SignalPlus宏觀研報20230608：BTC持續反彈，Nasdaq指數面臨加息阻力

SignalPlus

特邀专栏作者

2023-06-08 15:56 (UTC+8)

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加密貨幣市場對SEC對Coinbase採取行動的指控並無負面反應，價格反彈上漲，但其影響預計將持續；波動率下降，加息回歸將對科技股/Nasdaq指數構成更大的阻力，投資人預計將更偏向防禦型。

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SEC 在對幣安採取行動後的隔天又對CoinBase 提出違反證券法的指控，但加密貨幣市場對此並無負面反應，到今日期權交割為止24 HBTC 反彈上漲4.34% ，最大振幅達到8.05% 。歪斜也一路上漲回到了正數區域。在強勁的已實現波動率和下週FOMC 事件的雙重加持下，短期IV 持續上抬，遠期仍然有下降，波動率曲面更加傾斜。 BTC 和ETH 的monte iv 分別上漲1.71% 和1.1% ， 3 m 的遠期則分別下降1.31% 和0.35% 。

伴隨著這兩天價格波動，期限價差（Future vs Perp）與指數價格呈現強烈的正相關， 30 JUN 23 的Future Yield 從昨日暴跌的最低點0.313% 回到了2.61% ，其餘各期限也均有回調。
大宗交易方面，BTC 過去24 H 的Top Trade 主要由Long Call Spread 構成，共有2550 張的Bull Call Spread（主要在六月底）， 1263 張Bull Diagonal Call Spread（遠期）在Deribit 成交。 ETH 則是出現了30000 張八月底2000 vs 2500 的看漲比例價差，以及累計9000 張12 月底1500 – 2000 的Short Strangle。
下週值得關注的事件：

美國CPI （週二20 ： 30, UTC+ 8 ），美國PPI （週三20 ： 30, UTC+ 8 ），FOMC (週四02 ： 00, UTC+ 8)

昨天，除了上午發布的另一組非常疲軟的中國貿易數據（出口同比下滑7.5% vs 預期的-1.8% ），美國市場原本預期會再次度過一個非常安靜的交易日，直到加拿大央行意外加息，許多人認為這可能預示FOMC 目前面臨著同樣的困境。加拿大央行的加息行動值得關注，因為它是G-7 央行中首個也是唯一一個提前暫停緊縮政策的（已經約5 個月），但現在放棄了這個立場並加息25 個基點至4.75%，會議前加息的可能性預測僅為20% ，因此這一行動令交易員完全措手不及，並使2 年期加拿大國債收益率當日飆升16 個基點（6 月上升了38 個基點），加拿大央行官員們承認他們的貨幣政策“還不夠限制性”，不足以將通脹帶回2% 的目標，而且“過剩需求持續存在，核心通脹穩定維持在強勁的3.5-4% 水平，令人對於通脹可能會持續高過目標值感到擔憂”

，此外，該央行還認為“住房市場的再度升溫也特別令人擔憂”，這與澳大利亞央行的擔憂相互呼應，澳大利亞央行在周二也提前恢復了加息。

加拿大央行的聲明呼應了本週期中各國央行最擔心的一些問題，也就是暫停貨幣緊縮政策後通脹再度反彈，我們也認為，當前的環境和過去所有的加息週期都不同，罕見被抑制的系統流動性、不斷惡化的地緣政治關係和供應鏈、不斷擴大的全球貧富差距、所有已開發市場的就業市場緊繃、加上疫情后的國家回流政策（帶來更高的製造成本），意味著打擊通脹的行動將是一場持久戰，我們仍然堅信美聯儲不會在短時間內開始降息。在股票方面，收益率意外上行的壓力以及近期強勁的風險反彈促使許多。

專業經理人將頭寸從大型科技股轉移到更便宜且表現相對不佳的板塊

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，例如能源、房地產和小型股（羅素指數) 等，雖然整體SPX 指數僅小幅下跌0.4% ，但板塊配置的轉變是明顯且可觀的，加息回歸將對科技股/Nasdaq 指數構成更大的阻力，
加密貨幣價格已經在SEC 的所有行動中穩定下來，不過預計其影響將持續，因為聯邦訴訟經常是強大的威懾力量，可以有效地削弱主流興趣。波動率持續下降，每週期權交易量（在Deribit 上）創下今年以來的最低水平，不過期貨活動受到的影響更大，期權的交易量在同比基礎上仍有增長。