Nansen：萬字還原FTX和Alameda覆滅全過程

原文來源：Nansen

關鍵要點

• FTX 和Alameda 的關係，從最初就有著密切的（鏈上）聯繫。

• FTX 發行FTX Token (FTT)，這是他們交易平台的代幣，從第一天起就涉及Alameda。他們兩人共享未流通的大部分FTT 代幣。

• Alameda、FTX 的初步成功和FTT 的迅速崛起很可能導致Alameda 資產負債表價值的上升。 FTT 頭寸的這種高資產負債表價值，很可能被Alameda 用作借款抵押品。如果把借入的資金用於進行非流動性投資，FTT 幣價將成為Alameda 的核心命門。

• 隨著5 月份Terra/UST 的崩潰，流動性緊縮接踵而至，因為許多債權人在3 AC 和Celsius 崩盤後開始收回貸款。 Alameda 需要來自仍然願意以其現有抵押品提供貸款的資金的流動性。

• Alameda 存入了大約價值$ 30 億的FTT 進FTX 交易所，他們一直保留在FTX 賬戶裡。

• 從FTX 到Alameda 的實際貸款證據在鏈上並不直接可見，這可能是由於CEX 的固有不透明性,混淆了清晰的鏈上痕跡。

• 6 月和7 月從Alameda 流向FTX 的總計40 億美元FTT ，這些代幣可能被用作為5 月-6 月提供擔保貸款（價值至少40 億美元）的部分抵押品，幾位接近SBF 的人在接受路透社採訪時透露了這一點。

• 雖然眾所周知Alameda 和FTX 都是由SBF & Co. 創立的，但Coindesk 的文章暴露了人們對Alameda 資產負債表的擔憂。 Alameda 業務的大部分淨資產由FTX 自己的FTT 代幣組成。

• FTX 事件起源

FTX 事件起源

FTX 崩潰可以從CoinDesk文章報告開始，「在FTX 80 億美元的負債中，有大量的FTX 代幣： 2.92 億美元的鎖定FTT 代幣。」接下來，Alameda Research 的首席執行官Caroline Ellison 提出以每個FTT 代幣用22 美元的價格購買Binance 的手中的FTT。接下來發生的無疑是加密貨幣行業最瘋狂的事件之一——FTX 和Alameda 的崩潰。

那這是怎麼發生呢？ UST 的脫鉤、Luna 失敗、 3 AC 的破產是否都導致了FTX 和Alameda 的失敗？還是一直以來，FTX 本身風險管理不善和濫用客戶資金？ Nansen，作為頂尖行業鏈上數據分析平台，為你搜尋鏈上數據，現已免費對所有用戶開放註冊。

研究方法

研究方法

簡而言之，我們的鏈上分析使用來自區塊鏈分類賬的信息來確定與FTX 和Alameda 下跌相關的一系列事件和資金餘額。研究分析師檢查相關實體的交易數據和加密錢包活動，這兩個主要數據源在拼湊所發生的事情時很有用。

使用我們之前用於其他鏈上分析（TerraUSD 脫鉤，stETH 脫鉤）經過驗證的方法，我們使用紮根理論方法構建我們的研究，其中通過這些錢包處理的錢包餘額和交易量列表是在這項研究的核心。通過對社交媒體、媒體報導和播客等灰色文獻的回顧，我們縮小了研究範圍，將重點放在以下時間範圍內的交易數據上：

• 回到2019 年5 月：早期鏈上數據顯示： Alameda 深度綁定FTX

• 2019 年8 月- 2020 年1 月：FTT 作為FTX-Alameda 的「親兒子」

• 2022 年5 月- 2022 年7 月：研究Alameda 對UST 崩潰及其影響的反應，以及FTX 以FTT 為抵押品提供的潛在貸款.

• 2022 年9 月- 現在：最近發生的事件以及FTX 和Alameda 的垮台

我們還密切關注了一組錢包地址，我們將其標識為FTX 或Alameda 的地址，您可以在附錄部分中查看地址和標籤列表。

本報告分為三個不同的部分：

• 第1 部分作為序言，提供了分析FTX、Alameda 之間的關係及其與FTX 代幣(FTT) 的交互的研究。

• 第2 部分通過最近市場週期中的一些重大事件詳細介紹了FTX 和Alameda 之間的互動和糾葛。

• 最後，第3 部分重點介紹鏈上數據，主要是11 月2 日至11 月9 日之間的數據。我們試圖用可變的鏈上足跡，對流行的（線上）敘述進行測量，以了解FTX 和Alameda 在此期間的頭寸和持有量。

FTX 和Alameda 的原罪

眾所周知，Alameda 和FTX 都是由SBF (Sam Bankman-Fried,以下簡稱SBF) 創立，並且一直保持著合作關係。不過傳聞FTX 只是真正開始為Alameda 集資，兩者從一開始就勾結起來。我們利用鏈上證據得出可能的解釋。

2019 年5 月：早期鏈上Alameda 參與FTX

眾所周知，Alameda 即使不是最早的FTX 流動性提供者之一，也是其中之一。然而，這提出了一個問題，即這兩個實體的參與程度如何。

肉眼可見：Alameda 的錢包甚至在2019 年5 月推出之前就與FTX 進行了交互； 除了其他CEX 地址外，它是唯一可明確識別的交易對手。

儘管交易量相對較低（約16 萬美元），但這強烈表明要么是Alameda 大量參與了FTX 的成立，要么是當時Alameda 和FTX 之間沒有明確的區別—甚至可能兩者都沒有。

2019 年7 月- 2021 年1 月：推出FTT 代幣和早期分發

FTT 是FTX 平台的功能代幣，它不賦予用戶平台收入的一部分或代表FTX 的份額。它沒有得到支持，也沒有控制治理決策或FTX 的資金。鑑於Alameda 和FTX 之間的關係，Alameda 進入FTT 的種子輪也就不足為奇了，但他們不僅是普通投資者。

FTT 的掛牌上市

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來源: Nansen, Wallet: FTX Deployer

來源給FTX Deployer 的500 萬FTT 很可能與存入Alameda FTX 賬戶的相同

• 金額完全匹配

• 當時除了FTX 本身之外，任何其他方都極不可能擁有這麼多代幣（佔流通供應量的25% ）

• 作為種子投資者，從技術上講，Alameda 一開始就不應該擁有完全可轉讓的代幣

樂觀的解釋是Alameda 參與了FTT 代幣的做市。然而，這個理論並不能解釋為什麼資金在幾天后才被退回。

一種黑暗的解釋是，Alameda 通過在其他投資者的代幣被解鎖之前出售代幣並在稍後以更便宜的價格買回它們，以退回給FTX ，從ICO 參與者中獲利。

追踪FTT ICO 踪跡

使用FTX 文檔中的官方代幣分佈，並將其與從2019 年7 月下旬鑄造後的第一次代幣運動開始到2020 年12 月的鏈上運動進行比較，可以為FTT 的早期分佈設計一個可能的場景：

觀察上述參數，我們注意到一些關鍵觀察結果：

• 在FTT 的3.5 億總供應量中，有2.8 億由FTX 控制（約80% ）。

• 在用於種子輪和私募輪的5930 萬個代幣中，大概在3 個月的歸屬合約中，大約2700 萬個（或大約46% ）最終進入了Alameda 的FTX 存款錢包（詳見附錄），這是一個相當大的集中度。

• 所有公司幣(FTT) 以及大多數未售出的非公司代幣都存入了一份為期3 年的歸屬合約，Alameda 地址是唯一受益人。

• 1 千萬的FTT 下落不明， 1 千萬枚FTT 在地址0 x 4 aa 處保持不變。

我們的觀察提出了進一步的問題：為什麼FTX 需要有如此集中的代幣供應？為什麼他們會選擇一個錢包（Alameda 的）作為FTT 代幣的受益人，而不是由FTX 自己直接控制的？

然而，使用鏈上數據來回答這些問題存在局限性。因此，我們轉而關注可以通過鏈上數據回答的問題。

FTT 的早期交易活動表明：

• Alameda 從第一天起就參與了FTT，甚至可能在其發展中發揮了重要作用

• 由於Alameda 地址是公司代幣歸屬合同的唯一且不可更改的受益人，幾乎所有FTT 代幣供應在某個時候都必須經過Alameda 的手中——這並不意味著Alameda 一定「擁有」代幣（2.55億其中可能是FTX 公司的幣）但仍然很奇特

• Alameda 可能已獲得FTX 的內部優惠待遇

• Alameda 和FTX 從一開始就擁有FTT 總供應量的絕大部分，這意味著：

1. 與總供應量（即低浮動）相比，實際循環供應量（和流動性深度）較低

2. 與由此產生的估值增加（或減少）相比，價格很容易受到影響而以相對較小的幅度上漲（或下跌）

3. 由於Alameda 和FTX 持有大部分FTT 供應，如果一個實體被迫出售其持有的FTT，那麼另一個實體可能因此對其資產負債表造成巨大打擊。

行善，作惡，救助

2021 年1 月-2021 年12 月：牛市共贏

快進到2021 年的牛市，FTT 代幣飛速上漲，從2021 年夏季歷史新高ATH 的0.10 美元到84 美元的種子價格上漲了大約800 倍。

FTT 價格的上漲使FTT 的完全攤薄估值達到近30 b 美元的歷史新高——其中大部分由Alameda 和FTX 擁有。

儘管這些代幣在技術上具有流動性，但這些數量不可能在公開市場上為Alameda 清算。 Alameda 出售可能導致價格大幅下行，進而使他們自己以及其他持有人的剩餘頭寸貶值，其中FTX 是迄今為止最大的。這對Alameda 的FTT 控股來說是一個棘手的問題，並在Alameda 和FTX 之間建立了進一步的相互依賴關係。

由於Alameda 無法大量出售其持有的FTT，並且FTT 無法產生足夠的流動性收入，因此他們使用FTT 獲得流動性的潛在選擇是：

1. OTC：在不影響價格的情況下在市場外出售FTT，方法是使用FTT 進行投資（例如在風險交易中或通過孵化器）或出售FTT OTC（例如通過像Genesis 這樣的做市商）。

2. LP：通過為FTT 市場或衍生品（例如FTX）提供流動性來賺錢。

3. 借入：使用FTT 作為抵押品借入它（例如在FTX 或Genesis 上）。

請注意，許多使用FTT 獲取流動性的方式從一開始就由FTX 實施，FTX 用戶作為交易對手。

雖然OTC 銷售和流動性提供的風險相對較小，但以FTT 為抵押的借貸被認為是有風險的，因為清算事件會對FTX 和Alameda 產生巨大的負面影響。

所以問題仍然存在，Alameda 是否使用其FTT 無法實現的賬面價值來借入資金？

FTX、Alameda 和Genesis Trading 之間存在大量FTT 交易：

2021 年9 月，FTX 和Alameda 定期流入和流出Genesis Trading。首先，我們看到從FTX 到Genesis 的大量存款增加，隨後大量FTT 代幣從Genesis 轉移到Alameda 的FTX 地址。

FTX 有可能將FTT 發送給Genesis，目的是將FTT 用作向Alameda 貸款的抵押品。然而，如果這個假設是正確的，那麼為什麼Genesis 向Alameda 發送了2000 萬FTT（1.6 美元）而不是其他更具流動性的代幣？這種情況與FTT 因流動性低而被用作抵押品的邏輯相矛盾。

然後，在2021 年12 月，Alameda 向Genesis Trading 錢包發送了一大筆FTT 存款，當時總額約為3800 萬FTT 或$ 1.7 億美元：

Alameda 本可以嘗試將一些FTT OTC 出售給Genesis，或者嘗試使用轉讓的FTT 作為從Genesis 貸款的抵押品。然而，由於Genesis 是一個中心化平台，我們無法主要使用我們的鏈上數據源來確定這一點。

此外，很難在鏈上追踪從Genesis 等中心化平台流出的具體資金，因此，很難準確查明Alameda 可能藉入了多少資金。

還觀察到Alameda 使用FTT 作為抵押品在Abracadabra Money (MIM) 等DeFi 平台上借入資金，儘管與他們與Genesis 等CeFi 貸方的互動相比，規模可能要小得多。

到目前為止，FTT 的鏈上數據暗示了以下策略：控制大量FTT 代幣，通過坐莊FTT，故意拉高FTT 價格，然後用高價格來實現抵押借貸。

通過利用這種策略——以FTT 為抵押獲得貸款並使用貸款進行進一步投資——將使他們有效地處於槓桿多頭頭寸。

FTT 代幣是Alameda 和FTX 的核心命門，價格下跌構成了非常現實的威脅。與總供應量相比，相當稀薄的流動性會使大量市場銷售變得非常危險（例如，通過清算Alameda 的借貸頭寸，擁有大量FTT 的公司破產，或被Binance 等其他大持有者「拋售」 ）。

2022 年5 月- 2022 年6 月：潛在危機

儘管這一策略在2021 年的牛市中可能運作良好，但當市場開始不利於他們時，尤其是在2022 年5 -6 月的崩盤期間，它可能會更糟糕：

1. 場外交易：購買場外交易的需求減少

2. LP：交易量、費用，尤其是FTT 的買方需求枯竭

3. 借款：隨著FTT 價格下跌，FTT 抵押貸款的風險更高。此外，借款流動性正在枯竭，借款利率上升（和追加保證金通知），債權人由於總體市場狀況惡化而收回貸款。

鑑於Alameda 資產負債表的很大一部分由非流動性資產組成，Alameda 在2022 年5 -6 月期間可能面臨嚴重的流動性挑戰。

隨著UST 脫鉤以及形勢的發展，許多實體當時都受到了不利影響。隨後的傳染病在2022 年6 月中旬使3 AC 和Celsius 下降，我們已在本報告中進行了介紹； 兩者都是Genesis 的債務人（根據涉及FTT 代幣的鏈上交互，他們可能有接觸Alameda的風險）。

那麼，在3 AC 和Celsius 崩潰之後，Alameda 是否在6 月面臨流動性緊縮？ Alameda 及其同行的FTT 代幣活動是否有所增加？

分解事件鏈，這是我們在鏈上觀察到的內容的簡短總結：在6 月9 日至23 日期間，Alameda 收到了來自五個不同實體的大量FTT 代幣流入：Fund: 0 xf 155、Huobi 、Genesis Trading OTC、High Balance 和Found on Avalanche。

6 月9 日

High Balance 從Celsius: Wallet 收到了270 萬枚FTT（7800 萬美元），該款項被發送到Alameda FTX 存款。

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來源: Wallet Profiler for Token - High Balance (FTT)

6 月13 日

High Balance 又收到了60 萬枚FTT（價值1460 萬美元），這些FTT 被發送到Alameda FTX 存款。

6 月14 日

Fund: 0 xf 155 通常從FTX 和BlockFi 接收他們的FTT 代幣，這些代幣被發送到Alameda 的錢包，其中包括來自FTX 的2750 萬（6.31 億美元）FTT，然後立即發送回FTX。

Genesis Trading：OTC 向Alameda FTX 存款發送了370 萬FTT（8900 萬美元）。

6 月15 日

火幣向Alameda FTX 存款發送了總計788 k FTT（1890 萬美元）。

6 月16 日

Fund： 0 xf 155 收到1400 萬FTT（3.26 億美元），並直接發送到Alameda FTX 存款。

6 月17 日

Alameda FTX 存款從Genesis Trading：OTC 櫃檯收到620 萬FTT（1.51 億美元），從基金： 0 xf 155 收到1800 萬FTT（4.5 億美元），這是他們當天早些時候收到的。

6 月18 日

Fund： 0 xf 155 向Alameda FTX 存款發送了2700 萬FTT（6.31 億美元）。

6 月20 日

Genesis Trading：OTC 共向Alameda FTX 存款發送了1360 萬FTT（3.64 億美元）。

6 月21 日

Found on Avalanche 向Alameda FTX 存款發送了230 萬FTT（6300 萬美元）。

6 月22 日

Alameda FTX 存款從High Balance 獲得了408 k FTT（1100 萬美元），從Found on Avalanche 獲得了249 k FTT（600 萬美元）。

6 月23 日

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來源: Nansen

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來源: Nansen

在6 月14 日至7 月1 日期間，Genesis 向Alameda 的FTX 存款發送了總計5660 萬FTT（1.4 美元）。大量的鏈上轉賬量可能表明Genesis 可能是Alameda 的主要貸款人。

2022 年6 月：通過FTT 支持的貸款拯救Alameda？

事實上，如果Alameda 存在流動性問題，他們可能會陷入非常緊張的境地，只能有限地選擇有序清算其資產以滿足資本需求。

由於貸方在3 AC 危機後普遍持謹慎態度，直接從FTX 借款似乎是避免破產的唯一直接生命線：

• Alameda 和FTX 的關係非常密切，組織結構之間的界限可能模糊

• FTX 對Alameda 生存的有重大利益，必須保下它：

  Alameda 作為其平台上的大型做市商

  Alameda 的破產意味著FTT 和其他代幣持有的最終清算，意味著FTX 的FTT 持有事實上的死亡（峰值時約200 億美元）

  FTX 可以使用大量流動資產儲備（即用戶資金）

根據紐約時報關於SBF 的加密貨幣帝國如何崩潰的最新報導，Alameda 的CEO 證實，「最近幾個月，Alameda 已經獲得貸款並用這筆錢進行風險投資，以及其他支出。」Alameda CEO 還證實，「在今年春天加密貨幣市場崩潰前後，貸方開始收回這些貸款，但Alameda 花費的資金不再容易獲得。」因此，Alameda 使用FTX 的客戶資金進行支付。

Alameda 真的從FTX 獲得了FTT 支持的貸款嗎？我們查看了從Alameda 到FTX 的FTT 存款，這些存款本可以作為抵押品，以及從FTX 到Alameda 的非FTT 資金流出。

將FTT 作為抵押品

6 月中旬，從Alameda 到FTX 的大量淨FTT 流入，恰逢3 AC 崩潰，總計1.63 億FTT，當時價值約40 億美元。

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來源: Nansen

Alameda 在6 月初至7 月期間在FTX 上存入了價值約4 b 美元（基於映射的淨流入）的FTT 代幣，峰值出現在2022 年6 月12 日那一周的3 AC 崩盤期間。

這與路透社對幾位與SBF 關係密切的人士的採訪是一致的，該採訪透露了FTX 向Alameda 提供的40 億美元貸款，由FTT 代幣、Robinhood 股票和其他資產支持。

Alameda 從FTX 獲得貸款

FTX 是否向Alameda 提供資金的問題，僅靠鏈上數據無法得出結論。 FTX 可以在（幾乎）任何鏈上以任何代幣直接將資金發送給任何接收者，包括債權人，並完全在鏈下提供資金。此外，查看錢包餘額變化也沒有定論。

至於FTX 錢包餘額，許多人在這些動盪時期從交易所提取資金，導致總餘額大幅波動。此外，目前還不清楚實際的資金餘額應該是多少，因此確定潛在的增量也不是一種選擇。

可以看到FTX 和Alameda 之間的各種代幣流動，價值從數萬美元到數千萬美元不等。雖然我們確實觀察到一些交易價值數億美元的異常大額交易，但我們沒有足夠的證據來驗證測量並認為這些交易「可疑」或完全支持該理論。 Nansen Portfolio 目前免費對所有鏈上分析感興趣用戶開放，歡迎使用Nansen Portfolio 查看下面錢包地址。

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來源: Nansen

FTT 公司代幣歸屬合約的所有提款都必須通過這個Alameda 錢包，因為它從一開始就被宣佈為唯一受益人（見附錄）。儘管如此，根據貸款協議，他們撤回了所有剩餘的代幣並將它們發送給FTX Deployer 留下了不好的印象。

下跌、動盪和失敗：SBF 的加密貨幣帝國崩潰

我們總結了導致FTX 和Alameda 陷入「死亡漩渦」的事件：

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來源: Nansen

10 月31 日至11 月1 日

發現了一份從FTX International 和FTX US 到Alameda 的Circle、Binance 和FTX 錢包的連續穩定幣轉賬的異常清單。這些穩定幣包括USDC、BUSD、TUSD、PAX、TUSD，總計3.88 億美元。

11 月2 日

CoinDesk 發布了一份關於Alameda 資產負債表的報告。據報導，Alameda 資產負債表上14.6 b 美元的資產中有58 億美元是FTT 和其他Solana 生態系統代幣。 Alameda 業務的大部分淨資產實際上是FTX 自己中心化控制FTT 代幣。

11 月6 日

Alameda CEO 在Coindesk 的資產負債表報告中發表聲明，並澄清Alameda 擁有超過10 b 美元的資產，但未在該報告中反映出來。她沒有闡明報告中未列出的負債。該推特已被刪除，我們無法在鏈上完全驗證她的說法。

幣安CEO 趙長鵬宣布，他們已決定甩賣賬面上剩餘的FTT，價值約5.84 億美元的FTT。

Alameda CEO 提出以每個代幣22 美元的價格，以場外OTC 交易，購買幣安持有的所有FTT，這導致人們猜測Alameda 可能有貸款，如果FTT 的價格跌破22 美元，這些貸款將被清算。此推特已被刪除。

對以太坊鏈上已識別的Alameda 錢包的審查表明，截至2022 年11 月6 日，Alameda 在以太坊鏈上持有的資產價值約為2100 萬美元（根據可用的Nansen 數據）。對鏈上數據的審查顯示，當Caroline 於2022 年11 月2 日公開發布推文時，Alameda 極不可能擁有購買幣安FTT 的流動性。那麼，Caroline 公開要約購買幣安FTT 的動機是什麼？

獲得的錢包餘額基於可用的Nansen 數據。實際錢包餘額可能更高（例如，不考慮LP 代幣和/ 或Alameda 在CEX 上的餘額）

幣安CEO 強化了一項關於清算其FTT 資產的聲明。在發表聲明時，沒有鏈上活動支持這一舉措。

FTX CEO 回應澄清FTX 具有償付能力，並表示「FTX 很好，資產很好」。這條推文現已被刪除。

11 月7 日

市場訴諸恐慌模式。 Nansen 對7 天穩定幣流量的跟踪顯示，該期間存入Binance 的淨流入為4.115 億美元，從FTX 提款的淨流出為4.511 億美元。

此外，我們的鏈上檢查引起了人們對FTX 崩潰之前一系列（異常）大額提款的關注。在FTX 停止提款前24 小時提款的實體：

FTT 的巨大拋售壓力意味著該FTT最終跌破幣價22 美元。

11 月8 日

據The Block 報導，FTX 似乎已暫停提款。在此期間，FTX 向🤓 Alameda Research 發送了9200 萬美元（3700 萬美元）的BIT 代幣： 0 x 84 d。

FTX CEO 表示，幣安將與FTX 達成戰略交易，其中幣安CEO 宣布了一份不具約束力的意向書，以全面收購FTX 並幫助解決其流動性緊縮問題。

幣安似乎傾向於取消FTX 救援收購。此時，FTX US 已向Alameda 發送了1000 萬美元的USDT。 Alameda Research 隨後向🏦 Binance：Alameda 存款發送了130 k FTT（約合715 k 美元）。最後，FTX US 向🤓 Alameda Research: WBTC 發送了2, 262 WBTC（4100 萬美元），隨後發送給WBTC：Controller。有趣的是，雖然FTX International 已停止提款，但FTX US 仍設法將相當數量的WBTC 轉移到Alameda。 Alameda CEO 還暗示只有FTX International 實體面臨流動性問題，而FTX US 不受影響。

11 月9 日

《華爾街日報》報導稱，幣安已放棄與FTX 的交易。

結論

結論

結論

根據截至11 月16 日在Twitter 上洩露的未經證實的內部消息來源，「Caroline 將Alameda 和FTX 清算視為可能事件，而不是尾部事件。」此外，FTX 的原生代幣FTT 也是造成影響的焦點。 FTX 的低流通量和持續的買入壓力表明，唯一可能觸發FTT 價格下跌的是該代幣的巨大賣出壓力。雖然Coindesk 的報告首先引起了公眾對Alameda 和FTX 之間關係的關注，但FTX 的「銀行擠兌」也恰逢Binance 宣布打算清算其賬面上剩餘的FTT 代幣。

將我們鏈上調查的各個部分拼湊起來，很明顯，Luna/Terra 崩潰揭示了Alameda 和FTX 混亂關係之間的深層缺陷。在Terra-Luna/3 AC 情況下，有大量FTT 從Alameda 流出到FTX。根據數據， 6 月和7 月從Alameda 流向FTX 的總計40 億美元FTT 可能是用於擔保5 -6 月貸款（價值至少40 億美元）的抵押品的提供，幾家公司透露在接受路透社採訪時與SBF 關係密切的人士。

我們還觀察到，在此期間，穩定幣代幣從FTX 大量持續流出到Alameda 的錢包，這種情況略有不同尋常。鑑於Luna 崩盤的連鎖效應，許多像3 AC 這樣的公司被清算，導致整個加密借貸市場蔓延。雖然我們的鏈上調查沒有直接證實用戶資金正從FTX 轉移到Alameda 以試圖「挽救」他們免於清算，但FTX 在Luna/3 AC 之後異常大量的FTT 流入暗示了一個似是而非的案例。

從那時起，Alameda 和FTX 之間的複雜關係變得更加棘手，因為客戶資金也在考慮範圍之內。 Alameda 處於將生存放在首位的階段，如果一個實體崩潰，更多的麻煩可能會開始為FTX 醞釀。考慮到這些實體的運作方式是如何相互交織的，以及抵押品的過度槓桿化，我們的事後鏈上分析表明，Alameda 的最終崩潰（以及由此對FTX 產生的影響）也許是不可避免的。

FTX 的突然影響在加密貨幣市場參與者——投資者和交易者——中引起了越來越大的恐懼。如果有的話，這種情況只會加強對加密貨幣更高透明度的需求。我們在Nansen Portfolio 的團隊編制了數據面板，展示了各大加密貨幣交易所的儲備證明。雖然資產持有清單並不詳盡，但這是讓加密貨幣參與者承擔更多責任的第一步。可以在此處找到Nansen 的每個實體的儲量證明鏈接。

CEX 交易所名稱及Portfolio 鏈上資產儲備數據頁

• Binance：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/binance

• Okx：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/okx

• Crypto.com：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/crypto.com

• Kucoin：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/kucoin

• Huobi：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/huobi

• Bitfinex：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/bitfinex

• Deribit：https://portfolio.nansen.ai/dashboard/deribit

結語：值得關注的實體機構和錢包地址

在調查期間，我們注意到一組錢包可能是也可能不是Alameda/FTX 的地址。對鏈上活動和交互的觀察表明，這些錢包很可能與Alameda 有間接接觸。對於那些有興趣探索這些錢包的人，我們提供了相關活動的簡要說明。

1.High Balance 高淨值地址：

• 在整個分析過程中，我們發現High Balance 主要從Celsius Trading：Wallet 獲取所有FTT 代幣。大量轉賬都發送到FTX：Alameda Deposit。 High Balance 可能是一個中介地址，有助於促進Celsius Trading：Wallet 和FTX：Alameda Deposit 之間的轉賬。

• 2022 年5 月11 日，High Balance 從Celsius: Wallet 收到了680 萬筆FTT（2.55 億美元），這筆款項被發送到Alameda FTX 存款。

• 2022 年5 月12 日，High Balance 從Celsius: Wallet 收到了881 k FTT（2500 萬美元），這些款項被發送到Alameda FTX 存款。

• 基金地址

2.Fund: 0 xf 155 基金地址：

• 基金Fund： 0 xf 155 從2022 年6 月14 日至7 月13 日期間向FTX：Alameda 存款共發送了8800 萬個FTT。基金： 0 xf 155 之間的關係是不透明的。

• 根據鏈上證據，該地址收到了價值4.03 億美元的FTT 代幣，並發出了相同數量的累計價值。這個錢包有可能用於中間交易，因為大多數與Alameda 錢包的交易都是交易出去的。

• 追踪他們之前的交易，FTX 經常將FTT 代幣發送到基金： 0 xf 155 ，然後發送到Alameda Research： 0 x 84 d 並轉移到另一個Alameda 錢包，可能是為了混淆他們的踪跡或用於其他未知目的。 FTT 最終回到FTX。除了從FTX 獲得FTT，Fund: 0 xf 155 還從Medium Dex Trader（源自BlockFi）獲得了254 萬FTT。

3.Found on BSC 幣安鏈用戶地址：

• 「在BSC 上找到」地址僅在2022 年6 月27 日與Alameda 進行了一次交互，Alameda 向FTX：Alameda 存款發送了320 萬FTT（8700 萬美元）。

• 該地址與多個FTX 相關錢包進行了交互。 「Found on BSC」的所有代幣交易均由FTX 提供資金。深入研究FTX 和「在BSC 上找到」之間的交互以及哪些代幣被發送到「在BSC 上找到」錢包，FTT 和SRM 脫穎而出。

4.ETH Millionaire ETH 百萬富翁錢包地址：

• 從2022 年6 月14 日至11 月7 日，ETH 百萬富翁將總計100 萬FTT（2440 萬美元）轉移到FTX Alameda 錢包。

• ETH Millionaire 轉移的FTT 代幣來自Bitgo Forwarder，後者也從Genesis Trading OTC Desk 接收FTT 代幣。

5.Huobi 火幣地址

• 僅在6 月15 日，火幣就向FTX Alameda 錢包發送了788 k FTT。

• 雖然火幣和FTX:Alameda 之間的此類FTT 流動並不罕見，但6 月15 日轉移的FTT 數量高於自2022 年5 月以來轉移的278.4 k FTT 代幣的日均值。

• 2022 年6 月29 日，火幣向FTX: Alameda 發送了自Luna 和UST 崩盤以來數量最多的FTT。總共轉移了184 萬個FTT 代幣（4720 萬美元）。

• 火幣還從FTX 獲得大量FTT 代幣，可能用於做市活動。從5 月1 日到8 月17 日，FTX 共向火幣發送了價值1.39 億美元的498 萬個FTT 代幣。

6.Genesis Trading: OTC 場外做市地址

• 6 月14 日至8 月16 日期間，Genesis Trading：OTC 向FTX Alameda 發送了總計9540 萬FTT（2.5 美元）。這樣的數量可能表明Genesis 和Alameda 之間的密切關係。

附錄

官方FTT 代幣分配到鏈上地址的移動過程

FTT 鑄造者Deployer 於2019 年7 月下旬共鑄造並分發了3.5 億枚，這些初始FTT 代幣都發給了哪些地址，讓我查看下：

圖片描述

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來源: Nansen

• 從FTX 退回的5 百萬：上市後6 天為0 x 2 fa。可能來自Alameda 的相同代幣，因為此時沒有其他人應該具有這種規模，並且FTX 沒有理由撤回代幣。這些交易總計為淨0 ，代幣最終回到FTX 部署者，然後進入3 個月的歸屬合約。

2、 2 千萬枚轉入FTX 存款： 0 x 23 b ，可能是最初設計的用於流動性供應的資金

3、分配給FTT 公司的2.55 億FTT 代幣解鎖智能合約

• 1.75 億FTT 到FTX（幾乎確定）+ 1.05 億FTT 轉移到其他實體且未出售（幾乎確定）- 2000 萬FTT 作為初始流動性（幾乎確定）- 500 萬FTT 到顧問= 2.55 億

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來源: Nansen, Alameda wallet profiler for FTT

• 7200 萬已被提取到2020 年4 月中旬，並發送到Alameda 錢包，然後發送到FTX 部署者，後者將其中大部分放在FTX 上——未知之後會發生什麼。

• 173 m 已於2022 年9 月28 日立即提取，然後發送給FTX 部署者，然後在FTX 崩潰後與其他剩餘的FTT 一起發送給FTX Withdrawer After Freeze

從數量上看，這些幾乎可以肯定是FTX 公司和FTX 公司管理的代幣。 Alameda 地址是歸屬合同的唯一受益人，這表明兩家公司之間的聯繫非常密切。如果Alameda 錢包從合約中收到FTT，它們很可能實際上屬於FTX。他們通常會在某個時候轉發它們而不對它們做任何事情。

475 萬FTT 轉入3 個月解鎖合約contract

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來源: Nansen

1 千萬到Token Millionaire： 0 x 4 aa（一直持有到今天）

2 千萬到FTX 存款： 0 xa 5 d（與FTX Deployer 存入的相同，可能隸屬於FTX 和/ 或Alameda），代幣可能分發給FTT 早期投資者，通過FTX 平台分發。

4 千萬to token Millionaire： 0 xef 9 ，他大約在同一時間也從Alameda 獲得了9 百萬。

• 1 千5 百萬還在錢包裡

• 2 千萬到FTX 存款： 0 xa 5 d（與3 月解鎖和FTX 部署者發送資金的位置相同），進一步分配給早期FTT 投資者（可能） 2750 萬給到EIP 1559 用戶：從0 x 209 地址發來。

• 1350 萬到EIP 1559 ： 0 xf 27 發送13 m 到FTX：Alameda 存款和500 k 到高餘額： 0 x 648 ，它仍然存在。

• 1400 萬發到FTX: Alameda Deposit。

• Alameda 作為種子投資者可能在初始分配時收到至少2700 萬個FTT，約佔總供應量的8% 和募集期間售出代幣的46% 。

總體而言，所有FTT 的3.55 億代幣中至少有3.07 億代幣( 86% ) 最初可能由Alameda 或FTX 控制。由於另外1200 萬個代幣未被分發，並且多年來一直在所有者不明的錢包中保持原樣，這個百分比可能高達90% 。

Alameda / FTX 與Genesis Trading 的FTT 代幣交易

Nansen 錢包標籤和地址