北美最大比特幣礦商Core Scientific為何瀕臨破產？

吴说

特邀专栏作者

2022-10-31 03:19

本文約3920字，閱讀全文需要約6分鐘

從歷史開始，探尋其中的原因

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從歷史開始，探尋其中的原因

原文編輯：TSE（擎速能源）Kate Li

本文由北美礦場服務商TSE 冠名，內容不構成財務建議，不代表吳說觀點與立場。

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歷史介紹

Core 自2017 年以來一直在北美運營著礦場，自挖的同時也提供託管服務。 Core 在佐治亞州、肯塔基州、北卡羅來納州、北達科他州和德克薩斯州都有礦場，並預計在未來幾個季度開始在俄克拉荷馬州運營。

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來源：Core Scientific，在北卡羅來納州的Marble 工廠

之後，Core 和私營獨立能源公司Tenaska Energy, Inc. 的附屬公司達成協議，將通過在德克薩斯州丹頓市建立300 MW 的數據中心，Core 承諾為該項目投資2 億美元，預計2022 年底將完成設施建設。

除此之外，由Core 前高管於2020 年創立的Blockcap 迄今已從比特大陸和嘉楠購買了42,000 台礦機，其中12,000 台已投入運營。該公司計劃在2022 年第四季度之前再上架18,000 台礦機，然後到2022 年將增加12,000 台，全部託管在Core 自有礦場之中。

據Core 官網新聞陳述，公司預計年底將在其數據中心運行約325,000 台礦機（結合自挖和託管），還有約90,000 台礦機的購買計劃，雖然時間線暫未透露，但是隨著還本付息的壓力越來越大，三十二萬多台礦機能否如期部署，還要打個問號。

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現狀分析

根據行業參與者和CoinDesk 編制的數據，截至2022 年7 月，私人和公開上市的加密礦工欠下高達40 億美元的債務，用於為北美各地龐大設施的建設提供資金。

Core 也是瘋狂擴張的一員。前文提及，它預計在2022 年年底部署超三十二萬台礦機。這是什麼概念呢？刨去託管機器，粗略估計總價值也有將近10 億美元（按照現貨市場價，如果買入時間節點再靠前，其礦機購買成本可能更高昂）。這只是單純的礦機方面金額，還沒有考慮礦場建設支出、大規模部署礦機的電費以及貸款利息等等。

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新聞：Celsius Network 未向Core Scientific 付款，導致金融動盪

Celsius 曾經是加密借貸領域最大的公司之一，提供近19% 的年回報率，但是今年春天它申請破產了。

Core 曾與其達成協議，為其提供基礎設施。根據協議，礦機和挖礦收益都屬於Celsius，而Core 僅收取電費和託管費。

在文件中，Core請求法院強制Celsius 支付逾期賬單或允許其履行合約。 “Celsius 要么需要遵守合約，要么Core 和Celsius 必須在Celsius 導致另一個商業夥伴(Core) 進入破產程序之前終止他們的關係。”

目前這場博弈還未落定塵埃。下個月美國法官Martin Glenn 將為他們主持聽證會，具體結果還有待觀望。

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原因解讀

比特幣的價格從2021 年11 月超過69,000 美元的歷史高點跌至20,500 美元左右，價值損失接近70% ，加上礦工之間的激烈競爭以及能源價格上漲，壓縮了挖礦的利潤率。

Core 的大部分貸款用於購買礦機和建造礦場，且其中大多數始於2021 年下半年，當時比特幣價格正在上漲（11 月達到近7 萬美元的峰值），礦工們都在競相發展他們的業務。

牛市總是放大慾望、降低風險掌控能力。不得不說，在2021 年的大行情下，很多人心態漂浮，瘋狂擴張、狂加槓桿：去年整體的礦場建設投資成本居高不下，可能平均市場價格在25 – 50 萬美元/MW，併購礦場時估值甚至可達100 萬美元/MW；買入礦機，單價在55 - 105 USD/T 之間（S19J Pro 價格跌至20 U/T 以內）。雙重夾擊下，前期資產投入龐大而收入驟減，使得很多挖礦企業難以為繼。

Core 的具體購機單價尚未披露，但我們可以知道，它仍需要每月持續向比特大陸支付現金。當現金流跟不上時，那麼它對比特大陸的違約就坐實了。再加上美國能源電費漲價，營運成本加大，即使不斷賣出原有的比特幣補充現金，但存量終有消耗殆盡的那天，而資本市場上已經幾乎沒有人再給礦企輸血補充現金了。

多重壓力下，Celsius 事件就像倒下的第一張多米諾骨牌，引發出這一連串危機。

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參考文章：

https://www.theblock.co/linked/95124/blockcap-us-10000-bitcoin-miners

https://medium.com/blockcap/bitcoin-miners-worth-more-than-150-million-have-just-been-bought-up-by-two-firms-fb90264830ba

https://www.coindesk.com/business/2022/06/29/crypto-miners-face-margin-calls-defaults-as-debt-comes-due-in-bear-market/

https://www.theblock.co/post/180546/massmutual-blockfi-are-among-bitcoin-miner-core-scientifics-biggest-creditors?utm_source=rss&utm_medium=rss

https://www.coindesk.com/business/2022/07/05/core-scientific-sold-over-7k-bitcoins-for-about-167m-in-june-sees-more-sales/