什麼樣的NFT有被視為證券的政策風險？

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，原文作者：Grant Griffith，由Odaily 譯者Katie辜編譯。希望項目方和投資者都能更清晰地認識到NFT 的潛在政策風險。

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二級標題SEC 對證券的定義是什麼？

SEC（美國證券交易委員會）在1933 年證券法對“證券”定義非常寬泛，包括股票、債券和其他形式的利潤分成協議。它還包括“投資合同”，就我們的目的而言，這也算是獲取NFT 和其他數字資產的潛在方式。“在美國出售證券的所有人都必須在SEC 註冊其發行，或獲得註冊豁免。”該條例為發行人提供了各種“安全港”。符合上述任何一項安全港規定的發行人，均被視為未進行公開發行，因此無需在SEC 註冊。

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個案研究——Moonbirds

除了Yuga Labs 旗下部分NFT 已在接受SEC 的調查外，有許多項目也正在接近“越界”，有可能被認為是未註冊證券。讓我們以Moonbirds 為例。

• Moonbirds 是一個頭像（PFP）NFT 系列。它於2022 年4 月16 日以2.5 個ETH 起mint。在短短一周內，該項目的地板價達到了約40 ETH 的峰值，二級市場上出現了數億美元的銷售額。

• Moonbirds mint 籌集到的5800 萬美元被確認為是PROOF 公司的收入，並將被用作營運資金，使Moonbirds 成為世界上最頂級的PFP 收藏之一。創始人Kevin Rose 承認mint 是一筆融資，資金將用於創造一種產品，並為Moonbirds 社區帶來價值。例如，該團隊已經為Moonbirds 推出了一種名為“nesting”的股權機制。

• Howey 測試總結了美國目前用於確定某物是否為證券的法律標準。根據Howey 測試，如果該事物滿足以下所有標準，則它是一種證券。嚴格按照Howey 測試定義來看時，Moonbirds 似乎確實符合證券的定義。

這是金錢的投資——是的。 Moonbirds mint 籌集了近6000 萬美元。

在一個普通的企業——可能是。成千上萬的投資者參與了mint，該項目的成功取決於創始人的行動。如果一個項目有一個免費的mint，那麼就沒有資金投資。如果同一個項目沒有提供未來路線圖或承諾，那麼就不太清楚是否期望從其他人的努力中獲得利潤。我們已經看到了各種各樣的項目，比如goblintown.wtf 遵循類似的模式——免費mint，沒有路線圖，沒有Discord，沒有效用。

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如果NFT 被認為是證券，對NFT 收藏者意味著什麼？如果一個項目的NFT 被認為是未註冊的證券，並且在其他方面不符合註冊豁免，那麼後果很嚴重。SEC 可以採取執法行動，每個購買NFT 的投資者都可能對未經註冊的證券銷售提起訴訟。最初出售NFT 的創始人將承擔責任，一旦有任何資金損失，他們將讓投資者承擔全部責任。

關於提供未註冊證券的公司可被處以何種處罰的真實例子，可參考2019 年的Block.one 和2022 年的BlockFi。

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未來的監管框架不確定