詳解借貸協議Maker、Aave、Compound的風控機制

特邀专栏作者

2022-06-30 03:20

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Maker、Aave、Compound這三個常用借貸協議的風控機制有哪些區別？

槓桿資金是一把雙刃劍，推動著週期的鐘擺向兩端運行。在牛市中，槓桿資金為資產價格的上升提供額外燃料，而在最近的下跌行情中，槓桿資金引發的連環清算與恐慌為加密世界蒙上了一片陰影。歐科雲鏈數據顯示，僅在6月14日，Aave和Compound在以太坊上的清算金額就分別達到5310萬美元和4544萬美元。

借貸協議正是為鏈上資金提供槓桿的工具，不同的借貸協議，所運用的預言機機制、抵押率、清算線等均不相同，協議和用戶在其中的風險也不相同。 PANews在分析了Maker、Aave、Compound這三個常用借貸協議的風控機制後，發現以下結果。

1、三大借貸協議預言機的安全性均較好，Aave和Compound均從Chainlink獲取數據，並在此基礎上判斷是否使用，Maker則自行建立了一套類似的機制，且價格有一個小時的延遲。

2、USDT作為市值最大的穩定幣，在以太坊的三大借貸協議中均不能作為抵押品，而USDC在這三者中都受到很好的支持。

3、Aave的資金利用率較高，常用資產的抵押係數均大於等於Compound，且Aave支持以stETH為抵押品，並為Aave帶來了十億美元以上的存款。

4、在極端情況下，Maker和Aave都可以額外增發代幣，並通過拍賣來償還債務。 Compound中雖未見相關表述，但遭遇極端情況時，也可以通過治理完成。 Maker的緊急關閉模塊也為極端情況增加了一道保險。

預言機

一級標題

Maker

預言機

預言機可以使鏈上和鏈下數據在智能合約中使用，在區塊鏈上的借貸協議中，預言機尤為重要，決定了清算何時發生，抵押的資產能夠借入多少其它資產等。預言機也是經常導致黑客攻擊的一個模塊，如閃電貸攻擊，作惡者無需抵押地借入資產，並用這些資產來操縱市場，從而改變預言機價格，讓自己牟利。

Maker協議預言機的工作原理是DeFi協議常用預言機的一個典型，MakerDAO聯合創始人Rune Christensen稱，Maker開創了鏈下數據聚合和中值器去中心化預言機設計，且這兩種設計也在Chainlink中被採用。

Maker中的每一種抵押品都有一個預言機，每個預言機都由一個預言機安全模塊合約（OSM）和中值器Medianizer，它的預言機工作機制如下。

1、首先，MakerDAO治理決定了哪一些個人和組織可以提供餵價，參與餵價的個人或組織被稱為Feeds，個人參與者是匿名的，機構參與者是公開的。

2、每個Feed都從自行選擇的一系列交易所中獲取價格，並提取中間價，然後將中間價推送給Secure Scuttlebutt網絡，發布的消息帶有時間戳和簽名，只有所有者才能更新餵價，且無法對消息進行刪除或修改。

3、中繼器從Secure Scuttlebutt網絡中讀取各個Feed的餵價，並將數據聚合後發送到Medianizer。

4、Medianizer取這些價格數據的中位數，並則將該價格作為排隊參考價格發布。

二級標題

抵押率/清算線

Maker中以抵押品和債務之比來表示抵押率，同一類抵押品根據要求的抵押率的不同，可能分為幾種Vault，要求的最低抵押率越低，對應的風險越大，穩定費率（從Maker中藉DAI的年化利率）也越高。例如以ETH為抵押品有三種Vault，ETH-A抵押率145%，穩定費率2.25%；ETH-B抵押率130%，穩定費率4%；ETH-C抵押率170%，穩定費率0.5 %。其中，ETH-B要求的抵押率最低，清算風險最高，因此穩定費率也最高。

拍賣

Maker協議中的拍賣有三種類型：盈餘拍賣、抵押品拍賣、債務拍賣，參與拍賣的外部參與者被稱為Keepers。 Maker協議可以通過Vaults積累穩定費，獲得收益，當盈餘達到一定限度時，這些DAI就會通過盈餘拍賣換取MKR並銷毀，因此在不發生意外的情況下，MKR的流通量會逐漸減少。債務拍賣和抵押品拍賣則涉及到Maker的風控。

Maker通過超額抵押來鑄造DAI，當用戶的抵押品價值下降到Vault所需的抵押比率以下時，系統會自動清算Vault並出售抵押品，直到Vault中的未償債務得到補償，這就是抵押品拍賣。由於Maker中只能藉入協議發行的DAI，抵押品通常為ETH、WBTC等風險資產，因此抵押品清算通常發生在下跌行情中。

二級標題

預言機

一級標題

Aave

預言機

二級標題

貸款價值比

二級標題

清算線

二級標題

安全模塊

Aave允許用戶將AAVE代幣或80/20 AAVE/ETH Balancer池的流動性代幣鎖定到安全模塊（SM）中，獲得協議產生的費用，並為協議提供保險。當Aave協議因為清算風險、智能合約風險或預言機故障導致額外負債時，質押資金最多可以被扣除30%，以充當第一層保護。若要贖回質押資金，需要經過10天的的冷卻期，此後在2天內贖回，若超過2天則要重新開始10天的冷卻期。

預言機