Hashed Research：從代幣空投的價格表現出發，淺談未來的空投模式
原文標題：《We need to rethink Airdrops next cycle…》
原文作者：cpt n3mo，Hashed Research
原文編譯：餅乾，鏈捕手
原文編譯：餅乾，鏈捕手
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原文作者：cpt n3mo，Hashed Research
原文編譯：餅乾，鏈捕手原文編譯：餅乾，鏈捕手
空投有助於項目將代幣分發給社區用戶，並且可能是營銷計劃的一部分，以提高用戶對其核心產品或新產品的認識。
用戶通常在協議即將上線時或者在使用協議後的追溯期獲得空投，無需花錢但須符合某些標準才有資格領取。
但是這些空投對項目的原生代幣有多大的影響呢？
這項研究著眼於從2020 年9 月的Uniswap ($UNI) 到2022 年4 月的Evmos ($EVMOS) 的
一年半內31 種不同代幣空投的價格表現。
這不是該時間範圍內所有空投事件的詳盡列表，而是嘗試涵蓋盡可能多的滿足這些參數的空投事件：
原生代幣與創世空投同時上線（例如TGE後未進行空投）該項目有基於Gitbook / 公開文檔的路線圖
該項目已宣布打算通過空投來獎勵現有用戶/進一步推銷其產品/分散代幣供應所有權
平均而言，項目方將7.5% 的代幣供應分配給空投
一級標題
——使用中位數計算以防止異常值幹擾。
相比之下，項目方傾向於為投資者分配約10% 的代幣總供應量，為團隊成員分配約15%，因此對於決定進行空投的項目來說，留出7.5% 的代幣供應量是一個很大的比例。
那麼為什麼要為空投分配這麼大的百分比呢？
一級標題
代幣空投對項目有多重好處：
如果項目已經運行了一段時間，空投是獎勵早期採用者和社區成員的好方法，同時將代幣機制納入日常治理流程。 （例如COW、DYDX、ORCA）
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一級標題代幣空投後的價格表現（100天）
雖然空投策略可能在短期內實現上述項目方的意圖（例如增加DAU、增加TVL、新錢包交互），但對原生代幣的長期激勵效果可能並不一致。
我們來看看每個代幣在創世空投後的價格表現：
這看起來像是一張擁擠的圖表，圖中的代幣價格已標準化為1.0（y 軸），並對每個項目創世空投後的天數進行了縮放（ x 軸）。
如果空投代幣的價格在第1 天是1.0。圖表顯示，100 天后，
高達74% 的項目的原生代幣交易價格低於第1 天的價格。
下圖進一步詳細說明隨著時間的推移：（i）空投代幣的平均價格表現惡化，以及（ii）樣本交易中越來越多的空投代幣價格低於其第一天的價格。
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第5 天，空投代幣的平均價格為0.99（與第1 天的偏差為-1%），55% 的交易價格低於發行價格。
第100 天，空投代幣的平均價格為0.64（與第1 天的偏差為-36%），74% 的交易價格低於發行價格。一級標題
一級標題代幣空投後價格表現（200天）
在更長的時間範圍內（空投後200 天），結果並沒有什麼不同。
下圖顯示了在更長時期內空投代幣價格的下降趨勢，
平均價格從第5 天的0.99下降到0.44。
大多數項目(72%) 的平均價格繼續低於其發布價格
，儘管有一些值得注意的項目表現良好。
$UNI 發行於2020 年9 月，和2021 年第二季度（第200 天）相比，按日交易量計算，已成為所有公鏈中最主流的DEX。
代幣持有者可以參與治理提案，這對代幣空投後的價格來說是有利因素
雖然未在圖表中顯示，但目前$UNI 的交易價格仍高於其原始空投價格的1.5 倍$RAIDER 在2021 年8 月採取了一種非常規的空投方式，該團隊通過成功的NFT 銷售開始，並在幾週後在Polygon 上發布了第一個版本的P2E RPG 遊戲。
到2022 年第一季度（第200 天），該項目已經建立了強大的社區和龐大的活躍玩家基礎，因而獲得由Delphi、DeFiance、3AC 和Polygon 共同領投的600 萬美元融資
這是代幣空投後價格上漲6.5 倍的原因
然而，加密市場下跌的外部環境對加密遊戲行業的打擊最為嚴重，導致其用戶指標不斷減少，目前代幣價格下跌至其原始空投價格的0.44 倍
雖然$UNI 和$RAIDER 已經表明空投代幣有可能在更長的時間跨度內表現良好，
但總體樣本表明空投通常不會對代幣的長期價格產生有利的影響。
創始人希望將項目代幣分配到參與治理、質押或使用它的社區成員手中。
根據初始鏈上數據或通過用戶指標進行空投可以有效地空投代幣，如果有傳言稱項目即將進行空投，會吸引很多投機的空投獵人（例如Paraswap、Hop Protocol、Optimism）。
但是在某些情況下，團隊在獲得足夠的吸引力之前就空投了代幣，用戶可能不看好該項目並決定在空投當天出售空投代幣。後來當項目方有所起色時，這些用戶意識到他們曾經參與該項目並擁有股份。
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結論
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結論
替代的空投方案：
如果你是開發人員/項目創始人，應該考慮以不同於空投的方式分配代幣或提高產品知名度。
從歷史數據上看，空投對項目代幣的長期價格走勢有害。本文並未探討空投對其他項目參數的有效性，例如用戶的增長指標、新的錢包交互、TVL 增量等。但即使空投在這些方面有效，
你是否願意承受早期空投持有者的拋售壓力，以犧牲代幣的價格為代價來實現這一目標？
替代的空投方案：根據任務發放空投（讓用戶完成某些里程碑式的任務後發放空投）
如果是，HODL。根據時間和里程碑的組合發放空投（根據用戶對協議的參與程度在特定時期內發放空投）
如果你是收到空投的散戶持有者，需要考慮的方面如下：
