NFT金融化：持有者如何讓利益最大化？
原文編譯：白澤研究院
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雖然NFT 自2017 年以來一直存在，但它們最初被用於加密社區內的邊緣用例（收集加密貓）。然而四年後，我們見證了藝術家、設計師、遊戲開發者、音樂家和作家對這項技術的採用。
在DeFi 出現之前，用戶獲取加密貨幣的唯一途徑是通過1C0、場外交易或具有嚴格上市要求的中心化交易所。對於大多數在1C0 熱潮中推出的可替代Token（ERC-20）而言，市場缺乏流動性。隨後出現了DeFi 協議，並減少了這些Token 獲得流動性的時間，這使得我們今天在加密市場中看到的充滿活力的交易、借貸和槓桿活動。
就像過去的可替代Token 一樣，我們可以預期DeFi 協議也可以為NFT 解鎖流動性。我們之前寫過為什麼NFT 金融化很重要，並概述了將NFT 與DeFi 交叉的早期協議。不到一年後，NFT 市場中已經有了一套金融化協議可供使用。更重要的是，我們現在還可以開發一個用於評估每種流動性機製針對不同“類型”NFT 的框架。
每種流動性機制都需要權衡取捨，使其更適合具有某些屬性的NFT。 NFT 的獨特性和多樣化特性給尋找流動性帶來了新的挑戰。一些有實際用途，一些只是“身份的象徵”。一些是“稀有”的物品，一些則是完全獨特的。在評估如何最好地找到特定NFT 的流動性時，值得定義屬性，在這些屬性下對不同的NFT 進行分類，並將這些屬性與最有意義的流動性方法進行匹配。
NFT 的定價屬性及其價格等級比它所屬的NFT“類別”更能洞察適當的流動性方法。對NFT 進行分類的一種常用方法，例如可以分為虛擬土地、PFP、遊戲資產、域名、音樂和藝術品。然而，在評估流動性方法時，用類別可能比較單一。
在本文中，我將：
一級標題
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市場
市場
NFT 市場允許用戶通過訂單簿和簡單的銷售或拍賣機制找到買家和賣家。它們可以是廣義的（Opensea、Rarible）或專門的（例如SuperRare 用於藝術、Catalog 用於音樂、Pracel 用於虛擬土地）。 NFT 市場擁有大量的買賣列表和出價訂單，是用戶交易NFT 最直觀的方式。然而，如果沒有活躍的參與者，市場最終會缺乏流動性。
拍賣
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聚合器
聚合器
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圖片描述
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圖片：在Genie 上跨市場上市
NFT 抵押貸款協議有兩種主要風格，具有互補的權衡。
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圖片：在NFTfi 上申請貸款
也有讓具有估值能力的承銷商或DAO 進來提供信息的貸款條款。 Gringotts 是一個由NFT 收藏家、交易員和分析師組成的社區，他們匯集資金並通過NFTfi 發放貸款。 MetaStreet 正在貸款協議之上構建基礎設施，以實現更有效的資本匯集和風險分檔，並從傳統證券化市場中汲取靈感。
在JPEG'd 和DeFrag 等P2P 借貸協議解決方案中，貸方可以直接向協議提供流動性，然後協議自動將資金分配給抵押了NFT 的借款人。
將NFT 作為抵押品的貸款的好處在於，債務頭寸也可以表示為NFT，然後可以再次插入到其他金融化協議中。例如，可以在對沖策略中進一步利用NFTfi 期票。
流動資金池
流動資金池
流動性池允許用戶將類似的NFT 存入池中，鑄造一種衍生品Token，可在任何時間贖回池中的資產。像NFTX 和NFT20 這樣的NFT-LP 協議有效地成為建立在“類似”資產組的流動性池之上的市場。
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流動性協議不必為特定的NFT 尋找買家，而是向那些想要購買任何同類NFT 的用戶開放買家池，提供比普通市場更好的流動性。此外，雖然具有代表性的ERC-20 衍生品Token（例如NFTX 的vTokens）可以以任意數量進行交易，但單個NFT 實際上並沒有被分割，只要擁有完整的vToken 就可以從池中贖回一個NFT 。
碎片化
碎片化
碎片化
這種方法的局限性在於需要為每個NFT 創建新市場和提供流動性。這增加了所有權和治理權的複雜性。這種方法更適合高價值的NFT，而對低價值/底層資產的用處不大。
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圖片：在PartyBid 上，一群人以1202 ETH 的價格贏得了殭屍朋克拍賣，每個貢獻者都按比例獲得了Fractional NFT 分權Token
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算法
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圖片：NFTBank 的算法估值
這是一種更具資本效率的定價方法，因為開發定價模型的固定成本會隨著時間的推移在用戶交易資產中攤平。然而，鑑於頂級項目的可用數據量相對較少，在可預見的未來，這種方法可能對低級、中級項目的估值最有用。數據驅動的方法對於主觀定價的物品也不太有用，比如1/1 的藝術品NFT，加密經濟激勵的評估協議可能更適合這些物品。
與算法方法一樣，通過同行預測的估值成本在大量資產交易中進行攤平。
一級標題
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定義價格等級考慮NFT 價格的粗略框架是它們所屬的價格“等級”。通過設置價格範圍，我們可以繪製出價格分佈：
低級：大部分錶現同質，使其特別適合流動性池，這些流動性池有效地充當“場內AMM”，用戶可以通過場內資產的交易活動賺取收益，並享受與其他級別相比最深的流動性. 我們在這裡將低級價格項目定義價格介於底價和底價* 1.4
中級：中級NFT 可能具有使其比其他級別更有價值的屬性，但不是最有價值的項目。我們將此組定義為價格介於底價* 1.4 和底價* 2.5 之間。
以下基於NFTbank 2021 年12 月15 日和2022 年1 月15 日的數據：前者包含279 個項目，總計約240 萬個NFT，評估為370 萬個ETH 市值。後者包含了540 個項目，總計約1420 萬個NFT，估計為890 萬個ETH。
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圖片：分為底層（藍色）、中層（橙色）、頂層（綠色）的NFT 項目的佔有份額
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未來
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未來
未來
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專業化。可組合性。
可組合性。可組合性。
可組合性。協議可以相互利用以進一步利用閒置資產。例如，NFT 流動性池可以重複使用AMM 內的資產，將其出租或用作貸款抵押品。或者，用作貸款抵押品的NFT 也可以租用相同的期限。鎖定的NFT 可用於槓桿流動性或抵消貸款償還。
服務DAO。分析師、評估師、承銷商和流動性提供者社區將繼續湧現，以推動對金融化協議的需求。這些可以在協議本身的社區內形成，也可以在NFT 收藏者社區中形成。服務DAO 將在幫助協議引導採用、提高估值能力和快速增加NFT 流動性方面發揮關鍵作用。
新的NFT 衍生品。
根據央行等部門發布的《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，本文內容僅用於信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。
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風險提示：
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