「加密資本論」四部曲之一：Token issuance，融資新範式
前言：
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「加密資本論」四部曲之二（上）：沒有硝煙的戰場——VC還是token fund？
前言：
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「加密資本論」四部曲之二（上）：沒有硝煙的戰場——VC還是token fund？
二級標題
前言：
這個系列的文章，主要是以從業者和學者的雙重角度，講講我對於股權投融資、幣權投融資過去、現狀和未來的回顧、闡述和思考。
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2019、2020 年，這個行業處於寒冬之際，我曾無比擔憂——Facebook 想要發行Libra，爭奪市場，而圈內的大家都缺錢，這些傳統巨頭如果入場，推翻掉我們幣圈一直以來的江湖規矩，重新定義遊戲規則，我們豈不是連喝湯的機會都沒有了？
所幸，這沒有發生。在巨頭反應過來並且瘋狂入場——比如改名為Meta 意圖全面進軍元宇宙的Facebook，各路明星、品牌紛紛發行自己的NFT——之前，幣圈已經成長為一棵參天大樹。
Paradigm 完成新一期基金25 億美金募集，A16Z 完成累計50 億美金募集……在面對紅杉資本、甚至更大一點的Tiger Global 時，這些token fund 們，完全有了一戰之力。
更何況，從NFT 動輒數十萬美金的jpg 來看，幣圈個人投資者們的消費能力和影響力，也已經達到了瞠目結舌的程度。
「ok，你們幣圈的人有錢。那為什麼我要去投一個新項目發行的代幣，為什麼他不用股權融資？」
我相信這是絕大多數傳統股權投資人心中的疑問。
所以，當我們在討論創業者融資「策略」的時候，我們在談論什麼？
而web3 的實踐給了全新的答案。我們回想一下，融資最重要的是什麼？投融資的核心是，讓對項目最喜愛、最有貢獻、且具備長期主義的人參與投資，共享利益，並由他們為項目發聲。而這些人，最好就是項目的早期用戶——散戶，而非機構們。如果這兩方給出的是相同的錢，我相信幾乎所有人都願意選擇讓100 個散戶而不是1 家機構參與投資。
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但是在以往世界裡，這不可能發生，因為：
（1）很難快速找到大量個體參與項目投資，從而演變成眾籌。創始人在項目發展之初，時間非常寶貴，不可能花費過多精力和100 個散戶進行談判。這也是為什麼移動互聯網興起之時，出現了一些眾籌平台，幫助初創項目進行籌款。（2）沒有合適的技術基礎或者法律基礎保證散戶的權益。大量個體戶參與投資，從以往的股權投資範式來看，根本無法予以登記備案；而且由於每人額度過小，傳統股權市場退出路徑過長，未來散戶如果像機構們一樣受限，難以獲得收益保證。（3）無法用技術手段明確定義用戶對項目發展做出的貢獻，並且用低成本的方式一次性給予激勵。也就是說，我們讓核心種子用戶早期參與項目投資，是希望激勵他們和項目綁定，並且做出貢獻的。必須要讓用戶知道「做什麼」，才能更好的被評價，從而獲得更多的激勵，而這個激勵的發放也要是得到一定保障，且便於項目方操作的。
而區塊鍊和幣圈的實踐解決了這些問題。有了區塊鏈，能夠更快的在全世界範圍內，找到一些KOL 甚至是「牛散」，來參與你的項目早期投資；有了智能合約，能讓用戶很輕鬆的知道，自己手裡的幣，佔整個項目總量的0.001%，項目方無法增發，而且自己隨時可以提取到數字貨幣交易平台裡變現；有了鏈上數據，公開透明，可以更好讓項目方和用戶雙方都輕鬆驗證用戶在鏈上做出的貢獻，輔以活躍地址數、代碼提供記錄等，用智能合約設置「滿足什麼條件你就能獲得早期代幣」，並且予以「一鍵式發放」的激勵。
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《「2021 的數字貨幣，我們該如何投資？」四部曲之一》
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第二節）。
所以，我認為，上市公司、大型房地產公司融資使用債權，web0、web1 和web2 的初創公司們融資使用股權，而web3 的公司們，最合適的融資方式就是幣權。如果web2 的公司強行發幣，或者說web3 的公司按照股權融資，不是說不行，只是這會從資本結構端讓項目的發展潛力大打折扣。
那麼，web3 和web2 到底區別是什麼？關於web3 究竟該如何定義，請見另一系列文章《通向NFT 之路》。在此不再贅述。
當然，我需要強調的是，web3 和web2 不分優劣，我從來不覺得web3 就高人一等，正如迄今為止整個社會的大部分財富依舊掌握在web1 甚至web0 的人手中。 web3 發軔於web2，就如同區塊鏈技術發軔於互聯網技術。正是因為web2 對信息傳播方式的全面革新，出現了大量社交媒體，在這個人人自媒體可以獨樹一幟，影響成千上萬人而不用訴諸於某個官方媒體的時代，web3 的資本效用才能隨著KOL 甚至是朋友圈的信息渠道實現快速傳遞，從而匯集到一個web3 的項目之上。
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那麼，幣權融資應該遵循怎樣的路徑？
第一組，「IXO」。從2013 年Vitalik 推出ICO（Initial Coin Offering）這個概念並在2017 年爆火，到2019 年的IEO(Initial Exchange Offering)，到2021 年ID0（Initial DEX Offering，另一說Initial DeFi Offering）。要知道，Vitalik 當年推出ICO 這個概念進行募資，以太坊從ICO 開始，到最後上線交易平台，足足用了兩年的時間。最早參與以太坊的，可以說是第一批吃螃蟹的人，也是以太坊，或者說Vitalik 的忠實信徒。他們大多是程序員，也是自發的為以太坊生態做出很多貢獻，其中很大部分成了以太坊的核心開發者。 IEO 則是Binance推出的概念，通過交易平台白名單機制，篩選出真正長期在交易平台交易的用戶，而這批用戶是合格投資者，保證項目方從大量的「羊毛黨」中篩選出真正一批核心的項目潛在用戶。 ID0 則是在DeFi 發展壯大過程中，借助DEX 可以自主上幣、建立流動性池、從而讓用戶交易的特點，除了比IEO 更進一步——DEX 直接在區塊鏈上進行交易，交易數據公開透明，因此交易用戶更加真實，防止中心化交易平台作惡虛假製造白名單以外——更是常常開啟賞金計劃，要求用戶用智能合約提前綁定地址，並且參與項目方答題、推特轉發等推廣任務等，從而篩選出一批真正願意花時間、注意力來參與項目，並且提高對項目方知識了解的用戶。
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所以，讓我們做個猜想——下一個是什麼？我想，INO（Initial NFT offering）的爆火，只是時間問題了。
但世人邯鄲學步，很多人只是看到了「IXO」爆火便生搬硬套，卻從沒想過如何真正意義上「讓對項目最喜愛、最有貢獻、且具備長期主義的人參與投資，共享利益，並由他們為項目發聲」，
本身你就沒想過長期主義，只是套個概念，給身邊的人，甚至是都不認識的人「分額度」。對方都不是合格投資者，如何讓參與投資你的人能和你共同把事業做好？肆原文鏈接
