Web3時代的YC：Terra如何破壁加密世界和傳統商業？

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2021-12-20 06:39

本文約18638字，閱讀全文需要約27分鐘

從不同的角度研究Terra，探討其發展歷程、繁榮的生態、優勢和弱點。

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從不同的角度研究Terra，探討其發展歷程、繁榮的生態、優勢和弱點。

原文作者：Mario Gabriele

原文作者：Mario Gabriele

原文作者：Mario Gabriele原文編譯：siqi，penny，Jessie加密世界和現實世界之間天然有一道屏障：加密貨幣的大幅價格波動，使其無法被真正應用到現實生活中。

誕生於韓國的Terra 試圖解決這個問題。和其他公鏈相比，

Terra 的特殊之處在於：它將區塊鏈技術引入電商、零售等傳統支付場景，讓普通人不知不覺中已經和Web3 經濟產生了互動。

Terra 的巨大潛力也在於此，通過把加密應用融入普通人的日常金融需求，Terra 或許擁有加密領域最大體量的用戶規模。Terra 是什麼？它可以是一條公鏈、一個數字銀行，還可以是一個支付處理器、一個先鋒的金融創新理念。 Terra 生態的開發者們甚至將其視為加密領域的Y Combinator 。

自2018 年夏天推出以來，Terra 已經積累了大量資金，它所發行的穩定幣UST 目前已擁有全球第四大鎖倉量。 Terra 背後的Terraform Labs 也在沿著不同金融場景創建各種基礎設施，賦予Terra 更廣泛的應用場景，完美地利用了貨幣的強大網絡效應。

在今天的文章中，我們將從不同的角度研究Terra，探討其發展歷程、繁榮的生態、優勢和弱點。

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01.Terra 是如何被構建的

Do Kwon：對去中心化的追求
Daniel Shin 的商業直覺
02.Terre 的穩定幣“家族”
穩定幣的重大意義

UST 和Luna

UST 是可靠的嗎

Terra 的穩定幣是如何被廣泛應用的

03.Terraform Labs：播種生態系統
04.Terra 生態的繁榮
05.理解Terra

金融領域的樂高

Web3 時代的Y Combinator
“自上而下”的進化
06.Terra 的風險和挑戰

算法穩定幣真的“穩定”嗎

可能滯後的吞吐量
一級標題
一級標題

01 一級標題

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Terra 是如何被構建的

迅速幫Terra 鎖定了一個會產生巨大商業價值的應用場景：電商支付。

Do Kwon：對去中心化的追求

正文

Anyfi 提供端對端的網絡共享服務，公司的使命是：“Connect the world for free（自由連接世界）”。通過Anyfi，用戶可以將自己定義為新的節點，並將自己的網絡帶寬進行分享，例如，如果你在自己的wifi 範圍內、並設置了Anyfi 功能，那麼你的手機就可以作為“子路由器”擴展該信號的範圍，為wifi 覆蓋範圍之外的人提供訪問。實際上，Anyfi 也可以看成一個去中心化的網絡。

Anyfi

圖片描述

圖片描述圖片描述

Do Kwon 的創業生涯開局還算順利，2016 年Anyfi 獲得了來自韓國政府、天使基金和一些早期客戶的100 萬美元投資。由於Anyfi 所具有的分佈式特性，所以當Kwon 出於產品和業務發展的需要去研究“去中心化”和“點對點網絡”時，他也開始接觸到區塊鍊和背後的整個加密領域，並對此產生了極大興趣。

但直到見到自己的未來的合夥人Shin 之前， Kwon 都沒有真正考慮如何將他的想法商業化。

二級標題

Daniel Shin 的商業直覺Daniel Shin 在加入後Terra 之前已經有過一次成功創業經歷。

2010 年，Shin 在韓國創立了團購平台Ticket Monster (TMON)。 TMON 是韓國最早的電商平台之一，並且在韓國市場的團購大戰中擊敗對手Coupang（對標Groupon ），在經歷了一系列融資後，TMON 在成立18 個月後被出售給了Living Social ，作為其在韓國市場的業務佈局，隨後TMON 又以2.6 億美金的價格被出售給Groupon 。

賣掉TMON 之後， Shin 一直以一位成熟創業者的身份為韓國和東南亞的互聯網企業提供諮詢和孵化服務，也因此接觸到了Do Kwon 並對Crypto 和Kwon 的項目本身產生了濃厚的興趣。TMON 的商業實踐讓Shin 在Kwon 的理論之上敏銳地發現了一個十分合適的應用場景：電商支付。在Shin 看來，與其用大型服務器來管理龐雜的交易信息，去中心化的解決方案未嘗不可行。

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Terra 的穩定幣“家族”簡單概括Terra 在做的事情就是，它通過區塊鏈技術極大地改進了電子商務公司的支付處理流程，但要做到這一點並不容易，需要十分複雜的後端機制設定的支持，“穩定幣”是這套複雜程序的核心。正如前面提到，Terra 之所以被創立是因為Do Kwon 意識到數字貨幣的波動性使得大部分數字貨幣無法像真實的貨幣那樣用來進行價值交換，所以Terra Protocol 首先是一個基於算法的穩定幣協議，它提供了一套穩定幣系統。

要理解Terra 的價值，就要首先了解“穩定幣”在加密領域中的重要作用以及目前的發展狀態。

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穩定幣的重大意義

雖然比特幣的初衷之一是提供一種數字化的現金替代品，但有限供給和投機心態導致的巨大波動性讓它無法成為法幣的映射，實現交換媒介的屬性都很難。

畢竟沒有人會選擇用一種可能在24 小時內升值20% 的貨幣來買東西。其他加密貨幣同理。可以想像一個場景：如果你選擇用BTC 購買一台價值1000 美元的平板電腦，當BTC 的價格為5.8 萬美元時，你需要支付0.01724 BTC，10 分鐘後，比特幣的價格達到了6 萬美元，這意味著你為這台pad 實際支付了1034 美元，兩天后，當比特幣達到6.9 萬美元時，這一支出將達到1190 美元。

在實際商業應用中，這樣的波動無疑是非常可怕的。因此，“穩定幣”的概念相當重要。

穩定幣是加密貨幣的一種形式，與比特幣和其他投機貨幣不同，穩定幣的核心目標是模擬比加密貨幣更穩定的法定貨幣，從而使自己不易受到極端價格波動的影響。

通過一些特定機制，穩定幣盡可能地去錨定某個法定貨幣的價格，大部分穩定幣選擇與美元掛鉤。

穩定幣的存在為加密生態提供了一種媒介，並且為加密投資者提供了一種加密世界中資產儲備的方式，DeFi 的發展同樣受益於穩定幣。根據發行主體的不同，穩定幣可以先被分為中心化穩定幣和去中心化穩定幣。 USDT、USDC 等是中心化穩定幣的代表，由Tether、Circle 兩家中心化機構發行並運營。中心化穩定幣背後的基礎仍是法幣。由去中心化實體（比如MakerDAO 發行的DAI）或某種方式（算法機制）發行的穩定幣則是去中心化穩定幣。
去中心化穩定幣去中心化穩定幣

去中心化穩定幣

Tether ：抵押機制VS 算法機制：
USDC：根據穩定幣的鑄造和價值錨定機制來分。 DAI、UST 等基本都是由加密資產超額抵押鑄造，以避免其受到加密貨幣價值波動的影響，而一些穩定幣則完全由代碼控制，較之於抵押機制穩定幣，“算法”方法的資本效率更高，但風險也更大。
目前一些主流的穩定幣有：USDC 是Circle 推出的穩定幣，機制和USDT 類似，由包括Coinbase 和Bitmain 在內的財團對其進行管理，和USDT 一樣，USDC 也宣稱自己“可以以1:1 的比例兌換美元”。。

主流穩定幣的分類來源：footprint

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UST 和LunaTerra 使用雙代幣的模式：TerraUSD（算法穩定幣，也被稱為UST）和Luna（治理、質押代幣）。注：根據Terra 產品的落地使用國家/ 實體不同，Terra 的穩定幣其實和一系列國家的法定貨幣掛鉤，例如TerraUSD (UST) 錨定美元，TerraKRW (KRT) 對應的是韓元，錨定蒙古國格里克的穩定幣MNT，以及錨定世界貨幣基金組織特別提款權SDR 的穩定幣SDT。不同的穩定幣基本上都以相同的方式運作，為了方便討論，我們暫時用UST 作為Terra 穩定幣的代表進行討論。

與Tether、USDC 或Dai 不同，UST 不以法幣或特定的某些鏈上資產作為抵押。作為算法穩定幣的代表，UST 的價值穩定機制和Luna 聯繫在一起：

每鑄造一個UST，就必須燒掉價值一美元的Luna

， Luna 的套利機制保證了UST 與美元的錨定。

作為穩定幣，UST 的價格穩定地保持在1 美元，但Luna 和其他波動幣並沒任何差異，價格波動很大。

除了波動程度不同，作為一種治理和質押代幣，Luna 的持有者可以參與Terra 公鏈的治理和決策，如果他們將自己的Luna 代幣在Terra Station （本質上是一個幫助Terra 系統工作的平台入口）抵押，他們還能通過治理行為賺取的一定比例的費用。

下面是一個具體的案例：

當一位消費者在首爾服裝公司Great Fox 的網站通過信用卡付款的方式購買了一件100 美元的毛衣，借助Terra 推出的支付生態產品，Great Fox 公司只需要6 秒就完成了交易結算和資金入賬，如果在傳統銀行系統中流轉或許需要需要5-14 天之久。整個過程並不會對消費者的購買體驗有任何影響，並且對於企業來說，Terra 的交易費率只有0.5% （傳統方式則需要2%～3%），而這0.5% 或0.50 美元就會被給到參與此次交易驗證的礦工，這些人因為將自己手裡持用的Luna 抵押到Terra Station 而獲得參與治理的資格，顯然，是治理後的獎勵很大程度了鼓勵了治理參與。

這個功能賦予了Luna 很大的價值，它變成了一種能夠為持有者帶來持續收入的資產，也因此解決了“治理參與度低”這一很多項目都會面對的問題。

同時，Luna 在穩定UST 方面也發揮著重要作用。
和美元掛鉤的UST 與Luna 之間的兌換關係是：每1 個UST可以兌換等價於1 美元的Luna。套利者可以利用這一比率錯位獲得收益，UST 的價格長期也因此會保持穩定。
在UST 和Luna 的兌換中，還存在一個前提是，創建UST 需要或銷毀一定Luna 代幣。

當UST 的價格上漲超過掛鉤時，即1 UST > 1 美元，套利者可以向系統發送等值於1 美元的Luna 換取一個UST，這一環節的套利空間是，同樣價值換取的UST 更多，隨著UST的市場供應增加，UST 價格開始下跌，而Luna 則因為供給減少價格上漲；

當UST 跌破1 美元時，即1 UST < 1 美元，同樣的事情會反過來發生，套利者可以選擇用1 UST 兌換價值1 美元的Luna，即等值美元換取的Luna 數量更多；

這是一個非常優雅的系統，即使需要花點時間才能理解。因為UST 沒有抵押，所以它可以無限擴展。相對於抵押機制，Terra 的穩定幣體係並不需要積累一個Scrooge McDuck 大小的金庫來為大量人口服務。它也是去中心化的。

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如果從使用的廣泛度來看，Terra 的穩定幣無疑是成功的。 UST 最新的市值是85.42 億美元，是目前全球第四大穩定幣，它的市值排在USDT、USDC 、幣安推出的代幣BUSD 之後。如果將範圍縮小到“去中心化穩定幣”，UST 則在最近超過DAI，位列第一。

圖片描述

圖片描述但需要承認的是，作為一個算法穩定幣，Terra 的UST 還是要比其他穩定幣表現出了更大的波動。

來自CoinGecko 和CoinMarketCap 的數據

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Terra 的穩定幣是如何被廣泛應用的

穩定幣只是Terra 對“如何更好地解決支付”問題的回答之一，為了真正實現“區塊鏈界的支付寶生態”這一願景，Terra 的團隊還需要為UST 創造更多的使用場景。

要使新貨幣成為一種可行的支付方式，穩定性是必須的，但這還不夠，因為“錢只有在被花的時候才具有價值”，這說明還需要引入外部的參與來實現整個市場對貨幣的價值共識。

CHAI 是第一個也是最好的應用範本。

作為獨立於Terra 的實體，CHAI 由精通電商的Daniel Shin 作為CEO 運營管理。 2020 年12 月，CHAI 獲得6000萬美元融資。加上此前2 月的1500 萬美元A 輪融資，CHAI 已累計獲得7500萬美元融資，主要投資方包括軟銀、HOF 等。

雖然CHAI 的底層是區塊鏈技術，但解決的完全是現實世界中的支付問題，面向的也都是普通企業和用戶，並且CHAI 的用戶並不需要對區塊鏈有任何認知和了解。Daniel Shin 在接受媒體採訪時表示，CHAI 的API 幫助企業整合了多達20 種的支付選項，一站式打通了本地付款網關、數字錢包、電匯、運營商代扣、PayPal、以及借記卡和信用卡等支付渠道，對於企業而言省了大量的時間和網絡工程成本，同時，CHAI 的手續費率為0.5% 左右，遠低於韓國其他信用機構收取的2-3% 的交易費，其極快的結算流程也是優勢之一。

目前已經有超過2000 家企業使用CHAI ，耐克韓國分公司、飛利浦等都是CHAI 的客戶。在合規問題上， CHAI 擁有受韓國政府監管的法幣支付網關，可連接約15 家大型銀行。對於C 端客戶，CHAI 還提供了數字錢包和借記卡服務，對於用戶來說，通過CHAI App 或是CHAI 借記卡在合作商家中進行消費和其他銀行卡並沒區別，並且還可以獲得折扣或積分返現，目前CHAI Pay 已經積累了超過250 萬個用戶。

CHAI 很好地體現了Terra 的核心理念：

將復雜性抽象為簡單性。

CHAI 在前端首先接受任何法定貨幣的付款，後台將其轉換為UST 等Terra 自身體系中的某個穩定幣，再以當地法定貨幣的方式轉入企業賬戶。

下圖是一個很直接的案例：某位首爾的消費者支付了₩7,000 韓元購買了一杯咖啡，她選擇通過CHAI 支付，而從她銀行賬戶流出的韓元付款在CHAI 的處理系統內變成了7,000 KRT（Terra 與韓元掛鉤的穩定幣），通過區塊鏈，KRT 最終以韓元的形態被無縫轉移到商家。無論是消費者還是商戶都無需知道這筆付款被短暫地變成了穩定幣。與此同時，價值₩7,000 的Luna 被銷毀，Luna 的市場供應減少，Lunatics持有的資產更有價值。

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Terraform Labs：播種生態系統

雖然貨幣種類豐富，但Terra 不只是一個鑄幣或借貸協議，圍繞其底層貨幣系統，Terra 正在搭建、引入更為龐大的金融服務體系，因此Terra 正在朝一個專注DeFi 的公鏈生態進化，在這個過程中，Terraform Labs 扮演了很重要的角色。

需要指出的是，Terra 構建生態系統的邏輯和大多數公鏈並不相同。

Terra Station

Terra Station 是Terra 的官方數字錢包，用戶可以通過Station 將自己持有的LUNA 轉換成UST 等Terra 穩定幣，除此之外，Terra Station 還是LUNA 持有者參與鏈上治理的入口。從本質上講，Terra Station 確實如同它的名稱，是一個鏈接個人用戶和整個Terra 生態系統的站點。

Anchor

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Anchor 在2021 年3 月上線，它最大的亮點是提供年化20% 左右的穩定儲蓄收益率。或許20%的收益率對於經歷過DeFi 挖礦熱潮的加密用戶來說吸引力一般，但對於傳統金融世界的用戶，20% 具有相當大的吸引力，所以Anchor 為Terra 吸引力大量的用戶和資金。

Anchor 除了作為獨立的產品，還提供開源SDK，支持其他加密項目的產品集成，比如某個新的加密錢包開發人員可以通過加入Anchor 的SDK 在產品上實現讓其用戶獲得20% 的儲蓄回報的功能服務。

Anchor

圖片描述

和CHAI、memeChat 一樣，Terraform Labs 還在籌備針對不同國家地區的類Anchor 產品，包括同樣以20% 儲蓄利率為目標的儲蓄類應用Tiiik（優先向澳大利亞地區的用戶開放），定位消費級應用的固定利息產品Saturn Money（支持英鎊和歐元存入）。

Mirror

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Mirror 是Terra 世界裡的Robinhood。

Mirror 的對監管當局的挑戰也很直接，Do Kwons 和Terraform Labs 因此受到了美國SEC 的控告。個人被告Do Kwon 和Terraform Labs 隨後反訴了SEC ，起訴委員會違反SEC 規則以及被告在美國憲法下的個人權利。

Prism

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Prism 的資產拆分理念為市場流動性帶來了新的形式。例如，需要流動性的人可以出售其資產或yLuna 的未來收益。同樣，有人可以決定他們想要一種沒有潛在清算風險的產生收益的資產，併購買pLuna。本質上，Prism 為利率互換創造了工具。

Ozone

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Ozone Protocol 是Terra 生態的一個去中心化保險協議。

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04 一級標題

今年9 月，Terra 宣布完成“Columbus-5” 升級。這是對Terra 核心系統的升級，方便支持IBC 的鏈轉移資產。另外在此次升級中，還包含了其他的核心屬性的改進，分別是：燃燒所有的鑄幣稅；升級到Stargate；集成Ozone（Terra 生態保險協議）和Wormhole。其中Terra 的區塊鏈間通信（IBC）集成預計將提高其穩定幣TerraUSD（UST）在整個Cosmos 生態系統中的應用。

圖片描述

圖片描述Columbus-4 和5 的對比除了這些技術升級之外，和大部分公鏈一樣，Terra 還積極通過資本為其生態系統注入活力。

以下是一些值得關注的項目：

Mars

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Mars 對自己更長期的規劃是希望成為一家功能齊全的去中心化銀行。

Astroport

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“Astroport 絕對是迄今為止我所知道的最有趣的項目。你可以將Astroport 視為Uniswap 和Curve 的混合體。它將提供典型的AMM 池以及穩定的掉期池，並有望在未來集中流動性。讓Astroport 對Terra 真正感興趣的是，主要交易對將基於UST。這意味著Astroport 大部分資金將增加UST 的供應和Luna 的燃燒。為了讓Terra dapps 真正起飛，你需要一個DEX，所以我認為這將是Terra 的基石之一，也是其歷史上的一個重要時刻。”

Levana

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從本質上講，Levana 通過使用Mars 為Terra 帶來了2 倍槓桿。例如，用戶不僅可以購買Luna，還可以購買2x Luna，如果代幣價值增加，它會產生雙倍的回報。之後，Levana 打算為包括指數代幣在內的各種資產加槓桿。與Mars 和Astroport 一樣，它由Delphi Digital 孵化。此外，Levana 將50% 的代幣分配給社區和基金會，希望作為真正的DAO 運營。

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Seashell 也採取了類似的策略，該公司聲稱提供10% 的年利率，並且也利用Anchor 的收益。

Seashell

圖片描述圖片描述

Kado 是另一家有助於Terra 生態系統建設的公司。 Kado 不是一家數字銀行，而是專注於改善支付體驗，使在互聯網上使用穩定幣變得簡單。根據Kado 官網提供的信息，團隊還在開發一個儲蓄類產品。

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遊戲和NFT

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其他

White Whale。其他
Angel Protocol。其他
Nexus。此外，Terra 上還有許多其他有趣的項目：
Nebula。White Whale 為用戶提供了一種在UST 中自動套利的方法，此外，它提供了其他一系列自動交易策略，對於用戶來說非常簡單易用。因此，White Whale 也有可能和CHAI 一樣，將更多的參與者帶入Terra 的生態系統”。
Sigma。利用Anchor 的收益，Angel 可以讓慈善機構可以輕鬆設立高回報的捐贈基金，獲得的捐贈資金也可以無限期地持續產生收益，用於基金會的運營。
Orion Money。通過將Mirror 和Anchor 相結合，Nexus 希望實踐一個具有更高收益的DeFi 策略。更為關鍵的是，Nexus 的目標是消除大部分投資中本金被清算的風險。
Suberra。Nebula 是Terra 上的ETF 產品，用戶可以購買代表特定主題的組合。
Valkyrie。一級標題

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05 一級標題

上述內容是對Terra 作為產品和平台的一系列介紹，Terra 的特殊性在於，應該如何理解Terra 正在做的事情和它背後的深層理念？以下是一些不同的視角：

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金融領域的樂高

通過在生態系統中植入這些底層元素，Terra 創造了讓其他人更容易構建產品的前提。

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二級標題Web3 時代的Y Combinator

但只有資金的支持並不足夠，因為YC 對早期創業團隊的幫助是全方位的，所以只有當Terra 能夠提供更深度的支持時，它才可以稱得上是Web3 的YC。當被問及希望Terra 在1年、5 年、10 年後會怎麼樣時，Terra 的團隊成員0xwagmi 表示：“最重要的是，我們可以看到這個生態系統中湧現出了一批傑出的創始人（就像YC，一開始只是Paul Graham，而現在有上百位創始人支持YC 和YC 生態的發展）。Terra 才剛剛開始。”

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一級標題一級標題

06 Terra 的風險和挑戰

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算法穩定幣真的“穩定”嗎

Terra 也有失敗的風險。今年5 月下旬，加密貨幣領域經歷了一次大震盪。 5 月19 日當天，比特幣下跌了30%，整個大盤隨之下跌。在接下來的幾天裡，Luna 的價格跌至4.10 美元，比一周前的交易價格下降了75%。

隨著投資者對Luna 失去信心，市場對UST 的需求也開始回落，在Terra 的貨幣機制下，UST 的價格跌破其掛鉤的1 美元，UST 的持有者於是將他們的UST 換成Luna，這導致在市場本來對Luna 的需求枯竭時，Luna 供給再度增加，Luna 的通脹又使得其價格進一步下跌，加劇了惡性循環。

這種風險，通常被稱為

“死亡螺旋”，是算法穩定幣的常見風險。

由於沒有其他資產作為背書，而是由二級代幣作為隱性擔保，例如UST 的發行並不以Luna 被抵押為前提，而後者又是前者價格錨定機制的重要一環（反之亦然）一旦市場對“偽儲備代幣”的信心消失，銀行擠兌效應就會隨之而來。

今年6 月，一個名為Titan 的項目就遭遇了“死亡螺旋”。與Terra 一樣，Titan 也使用算法的雙代幣系統運行。代幣Iron 作為一種穩定幣，由75% 的USDC 和25% Titan 自己的的治理代幣作為背書。

當Titan 的價格開始下降時，Iron 的價格也開始下降。 Iron 的持有者隨之發現了一個套利機會，用價值0.90 美元的代幣交易價值0.75 美元的USDC 和價值0.25 美元的Titan，但這個過程導致了更多的Titan 產生並流入市場，從而引發嚴重的通脹，Titan 最終的價值跌倒了幾乎0 美元，項目隨即宣告失敗。

儘管它們都是算法穩定幣，但將Titan 與Terra 進行比較並不公平，精英創始團隊及其背後活躍的社區使得Terra 具有更強大的生命力和穩定性，更重要的是，Terra 已經成功已經構建了被數百萬人使用的產品。

以上這些讓Terra 順利度過了五月的恐慌，UST 重新回到了原有的法幣錨定水平，Luna 也停止了下跌，這表明Terra 的系統經受住了考驗。

但許多人可能會覺得這種風險似乎已經被計入了Terra 中。畢竟如果它完全安全，Luna 的價值可能會比目前高出幾個數量級。

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二級標題可能滯後的吞吐量Terra 使用Cosmos 的權益證明機制（稱為Tendermint）構建，這一機制允許每秒10,000 次交易。 Kwon 此前曾表示， Terra 目前每秒最多處理1,000 筆交易。雖然Terra 在短期內不太可能達到10,000 次的上限，但考慮到Terra 的激進和不斷擴大的使用範圍以及生態中越來越多的項目，吞吐量或許會成為其下一步發展的障礙。

0xwagmi 指出：“Terra 正在大規模投資擴展Terra 鍊和基礎設施，以支持大規模擴展和使用，這需要一段時間的投入。”