二級標題
原文作者：Carrie | Chain Hill Capital
二級標題
現在是牛市嗎？
首先，讓我們來回答一下這個問題，比特幣現在是處於牛市階段嗎？如果是，那目前牛市進行到了哪個階段？在回答這個問題之前，讓我們先理清投資比特幣的基本邏輯。
1. 比特幣是最好的價值存儲。
誠然，由於比特幣的歷史只有11年，它的用戶還只有6000多萬，因此比特幣作為價值存儲的共識度還無法跟黃金相提並論。但是從其他任何一個價值存儲的衡量標準來看，比特幣都比黃金更具優勢：
從稀缺性來看，比特幣是世界上已知的唯一一個具有固定供應上限的大型可交易資產。
從流動性來看，比特幣是唯一一個7*24全球交易的資產；
從便攜性來看，相比於笨重的黃金，比特幣只需要一串私鑰就可以被攜帶到任何一個地點。
因此，一切只是時間問題，當越來越多的投資者意識到比特幣的這些優勢，它最終會超越黃金的市場規模。正如所有的革新技術一樣，這個過程將是“gradually and then suddenly”（慢慢積累，瞬間巨變）。
2. 比特幣處於早期採用階段。
從技術接受S曲線的角度看，比特幣現階段還處於“早期接受者”階段，如果長期持有，早期進入者可以享受到“大眾”採用階段的巨大紅利。另外，雖然具備更好的價值存儲特性，但比特幣的市值目前比黃金小50倍。這些意味著，比特幣未來增長潛力巨大。
3. 數字黃金的敘事正在增長。
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圖片描述
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圖1 數據來源：灰度投資。圖中灰線代表長期持幣人的佔比，綠線代表的是投機者佔比，藍線是比特幣價格
圖3
圖2
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圖3
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圖4
圖4
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圖5
圖5
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Mayer倍數
Mayer倍數是當前比特幣價格和200日移動平均線的比值，作為超賣或超買情況的長期指標，它可以用來衡量市場的冷熱，Mayer倍數越高，市場越熱。
2012年以來的Mayer倍數的平均值為1.32，中位數為1.15
在第一個減半（2012年11月）後的牛市中，Maye倍數達到6.66。
在第二個減半( 2016年7月)後的牛市中，Mayer倍數達到3.78。
根據Trace Mayer，Mayer倍數等於或大於2.4可能出現投機泡沫，反之，Mayer倍數低於2.4都適合建倉
Mayer倍數低於0.60時市場處於大級別的底部
Mayer倍數從底部回升突破0.95之後進入牛市
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圖片描述
小結
小結
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逢低買入策略
1. 牛市中回調的幅度和持續時間
我們可以從兩個角度尋找價格回調的規律。
從回撤開始到最低點的跌幅
從回撤開始到最低點經歷的時間
接下來，我們按照圖6中劃分出的牛市階段，統計這些時期內5%以上回調的情況：
圖8
圖8
圖8
根據下跌幅度的規律，一個簡單的逢低買入規則是：
當回調達到20%的時候是很好的買入時機
當回調達到35%的時候是絕佳的買入時機
但是，如何判斷一次回調什麼時候結束呢？下跌到10%是最低點了嗎？還是會繼續下跌到20%、30%，甚至更多？是否可以從回調的持續時間尋找規律，是否回調的時間越長、幅度就越大？
從圖8可以看出，回調持續時間沒有明顯的規律（時間與跌幅之間不存在顯著關聯）。例如：有一個幅度41%的回調用了3天的時間，有個21%幅度的回調卻用了44天，而有些5%的回調用了10天。下跌幅度10% 到20%的回調的持續時間也看不出明顯規律，從1天到1個月都有可能。
也就是說，很難從時間的長短去預判回調何時達到底部，並精準的在底部買入。
因此，更實用的一個逢低買入策略是分批建倉，而不是按照固定的回調幅度一次建倉。比如說，從回調10%開始買入，一直加倉，直到達到35%的回調。
2. 何時會發生回調
另外一個問題是，回調一般會在什麼時候？在牛市的早期階段還是晚期階段呢？
通過加入回調開始時的Mayer倍數，發現如下規律：
（1） 在牛市的早期、中期、晚期，都存在回調機會；
（2） Mayer倍數位於[1.15,1.35] 和[1.63,1.83] 兩個區間內發生的回調最多，分別是27%和30%；
圖9
圖9
圖9
3. 策略總結
綜上所述，本文提出的牛市中的逢低買入策略方法總結如下：
（1）本策略適用於牛市中適合建倉的階段，即Mayer倍數位於[0.95-2.4]區間。對於[0.95-2.4]區間的理解是，以Mayer倍數從底部位置向上突破0.95為起點，隨後保持上升趨勢，直到達到2.4為終點。
（2） 在（1）定義的期間內，出現回調後可以進行分批建倉：
回調達到10%左右，建倉1/3；
回調達到20%左右，建倉1/3；
回調達到30%左右，建倉1/3；
注意：具體建倉比例可以根據自身情況進行調整。
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說明
以多文化背景的專業團隊為支撐，核心部門——投研部、交易部、風控部成員均來自於海內外知名高校與機構，擁有紮實的金融背景與卓越的投研能力，具有敏銳的市場感知能力，高度敬畏市場與風險。投研部通過將嚴謹的基礎研究與數學、統計模型相結合得出“Pure Alpha”、“Smart Beta”等投資策略，即將對外輸出機構級的研究報告與項目盡調報告。
以多文化背景的專業團隊為支撐，核心部門——投研部、交易部、風控部成員均來自於海內外知名高校與機構，擁有紮實的金融背景與卓越的投研能力，具有敏銳的市場感知能力，高度敬畏市場與風險。投研部通過將嚴謹的基礎研究與數學、統計模型相結合得出“Pure Alpha”、“Smart Beta”等投資策略，即將對外輸出機構級的研究報告與項目盡調報告。
Chain Hill Capital簡介
Chain Hill Capital（仟峰資本）自2017年成立起就專注於全球區塊鏈項目的價值投資，打造了早期、成長期的股權投資以及Alpha Strategy、Beta Strategy的加密數字資產投資矩陣，搭建了完善的全球資源關係網絡，戰略佈局芝加哥、紐約、東京、北京、上海、深圳、香港、廈門等城市節點。擁有豐富的海外投資機構、全球優質項目資源庫，是一家國際化的區塊鏈風險投資基金。
以多文化背景的專業團隊為支撐，核心部門——投研部、交易部、風控部成員均來自於海內外知名高校與機構，擁有紮實的金融背景與卓越的投研能力，具有敏銳的市場感知能力，高度敬畏市場與風險。投研部通過將嚴謹的基礎研究與數學、統計模型相結合得出“Pure Alpha”、“Smart Beta”等投資策略，即將對外輸出機構級的研究報告與項目盡調報告。
