群雄激戰合約市場
編者按：本文來自蜂巢財經News（ID：fengchao-caijing），作者：問道，編輯：文刀，Odaily經授權轉載。
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蜂巢財經News（ID：fengchao-caijing）
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儘管OKEx和火幣彼此都尊稱對手為“友商”，但在合約交易市場上，對壘的敵意變得越來越強。
兩大交易所的合約市場爭奪愈發放在了明處。
合約交易的賽場上，角力者不只OKEx和火幣。
除了在永續合約上專注了5年的BitMEX，交易所老隊員Bibox、Gate.io、新人Bitget也都已有合約區。更大的威脅或許來自另一家頭部平台，今年7月，幣安明確了推出合約產品之意。
二級標題
交易所們打的火熱，用戶倒樂於見到這樣的局面，投資者最害怕的“插針”事件在平台端有所緩解，這正是競爭帶來的利好，害怕對手超越的心態催促著各家交易所在合約產品的用戶體驗和風控係數上不斷迭代。
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“強平標準”爭端升級合約大戰
8月14日，這家一直在合約市場擁有高保有量的交易所，一大早就發布了一紙“倡議”，指出友商存在“過早提前爆倉”的問題。
某App平台上實盤展示自己操作的大V“豬寶寶”不太喜歡“爆倉”這個說法，“用'強平'多好，現在每次都好像要破釜沉舟一樣。”
靠判斷價格趨勢獲利的合約投資市場裡，用戶們常說的“爆倉”更為嚴謹的說法是交易平台“強制平倉”（強平），當用戶參與合約交易時投入的保證金不足以抵扣時，平台將強行了結用戶的交易行為，防止虧損放大甚至因此波及整個市場。
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保證金率是用戶判斷何時會遭遇“強平”的指標。 OKEx就是在這條線上對“友商”提出了質疑，它認為一些交易所的高保證金率會導致“用戶提前爆倉”，並將自家的標準亮出來與“友商”做了對比。
OKEx以BTC合約為例列舉了各家的“強平”標準
李必後來鮮少在火幣做合約交易，“各家的標準不一，我肯定選那個爆倉指標低的。”
對於OKEx指出的“提前爆倉問題”，火幣合約的運營總監Tom對蜂巢財經解釋，每個平台基於風控的考慮都會設置調整係數，針對高槓桿、大持倉用戶，這個係數會更高，這是所有平台的共識，“就友商BTC合約的調整係數設置來說，100倍高槓桿情況下，調整係數高達50%。”
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Tom認為，這樣的設置並非是平台希望用戶“提前爆倉”，而是基於風控的考慮，“目的在於防範由於風險偏好較高的用戶穿倉導致的整體用戶分攤問題。”
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火幣搶“交割” OK拓“永續”
此次由合約交易量“頭把交椅”引發的業務標準“對壘”，釋放出合約爭奪戰升級的信號。而兩大頭部平台在合約市場上的“互磕”已經持續了大半年之久。
2018年12月10日，火幣透露測試合約產品的2個月後，正式上線了交割合約。在那之前，這一市場份額幾乎由OKEx獨家佔據，另外的半壁江山是BitMEX的永續合約。
當時，業內呈現出兩種聲音，不少用戶擁抱火幣的加入，“OK不再一家獨大，會帶來平台和用戶關係的改變，因為用戶多了種選擇，OK的強勢地位就會被削弱。”
也有人不看好火幣的入局，“合約不同於幣幣交易，對系統和風控設置的要求高，火幣守好現貨市場就行，何必趟這個高風險的渾水。”甚至更有業內人士調侃，”火幣這是要來為OK分'插針'之憂？”
回溯過往，兩家平台在合約市場早有交鋒。
上一個競爭時代裡，專注“期貨合約”的796交易所隕落。那時，火幣也有一把名叫BitVC的“刺刀”，在2017年9月4日那天落幕。
直到2018年下半年，市場行情下行，幣幣交易量整體萎縮，依靠價格趨勢對沖風險的合約交易市場反倒成了幣圈投資者的重要補充，提供合約服務的OKEx在熊市中游刃有餘，火幣也注意到了這一點，開始佈局合約交易。
兩大頭部平台的新一輪競爭再次拉開大幕。
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同一時期，在功能上相對齊備的OKEx一邊在交割合約上打“防守戰”，一邊在永續合約上拓展“疆域”。
其中，在交易合約上，該交易所將重點放在風控提升上，包括上線標記價格系統、調整幣種的指數成分、開啟梯度保證金模式、注入風險準備金等等；同時，發布有關永續合約的公告頻率頗高，僅1月份，15條有關合約交易品類的公告中，9條都與永續合約有關，方向集中在豐富資產、營銷活動和功能提升上。
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不跑真的不行，在合約這個賽場上，角力者不只這兩家。
前有在永續合約上專注了5年的BitMEX，後有在交易所領域悄然圈粉的老選手Bibox、Gate.io，緊跟著的還有想“用合約作為羅馬建城基石“的新人Bitget 。
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更具實力的另一家頭部交易所也對合約市場“虎視眈眈”。今年7月2日，幣安CEO趙長鵬在台北地區舉辦的ASIA BLOCKCHAIN SUMMIT 2019（亞洲區塊鏈峰會2019）上正式宣布將推出期貨合約。幣安的官方公告中還披露了一張合約交易的界面截圖。
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幣安公告中披露的合約交易頁面
趙長鵬透露，幣安的合約交易最初只會提供BTC/USDT交易對，最高20倍槓桿，之後再增加更多交易對，提高槓桿倍數。
這家交易所在金融衍生品上的佈局動作頗為迅速，今年5月8日對外放出要做幣幣槓桿交易服務，7月11日就上線了正式產品。
今年年初，幣安對合約交易的態度相對謹慎，從該交易所聯合創始人何一的公開發言看，用戶風險該平台小心心翼翼的重要原因。
對於這個“增長點”，何一在一次社群分享中表達地更為直接，“我們也沒有想到，友商靠著合約賺了那麼多錢。”
在資產收益和投資風險上均加了槓桿的衍生品，貢獻的交易手續費也是被槓桿擴大化的，任何一個有流量的“選手”都不會錯過這塊市場。
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“幣安在全球的幣幣交易量排行榜上總是'狀元式'的角色，有時候幣安上出現比特幣的資金變動甚至會被當做市場變盤的信號，合約又是以主流幣為主資產，幣安進來，對OKEx、火幣來說都是威脅。”一名交易所從業人員如此評價。
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用戶樂見競爭
交易所激戰正酣，用戶則樂見這樣的競爭局面，“以前OK獨大，現在有火幣，以後幣安。”合約投資者“追風大叔”直言，有競爭，行業規則才會趨向合理。
“過去，交割合約就OK一家，獨享利潤，用戶批評也集於一身，想以用戶來推動改變，幾乎不可能，因為除了他家，也沒別的地方可玩。”李必後來發現，火幣入局分潤，批評聲也多了起來，以前那些宕機、插針的事兒，在火幣上開始出現，“反倒OK不插針，大家還不習慣了。”
競爭讓兩家平台開始越來越在乎用戶體驗，產品迭代的速度越來越快。以OKEx為例，蜂巢財經統計，其今年8個月時間在合約產品的相關公告發布數量上，已經超過了去年全年的量，且特殊行情下的事件型公告也有所減少。
在“追風大叔”看來，當下兩家平台爭鋒的爆倉制度“多少都是五十步笑百步”，最後都是把強平後用戶剩餘的錢充入到交易所的風險準備金裡，“現在這兩個交易所的風險準備金裡有巨額的幣，同時也好多個月沒發生穿倉了，是不是可以考慮風險準備金足夠多的情況下，爆倉後返還客戶剩餘的幣？而不是繼續充到風險準備金。”
除此之外，合約交易中最重要的交易深度也是用戶們最為關心的問題。合約交易員“青蛙”解釋，交易深度最直觀的表現就是當掛單特別大時能否被迅速成交，另外，大單成交後是否會對現在的價格造成影響。
對於各家交易所們對外披露的合約交易量、交易深度，有經驗的投資者持懷疑態度。
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“交易量不等於真實成交，實際成交量才是深度的重要指標，合約交易刷量也幾乎都是交易所們的常規操作，但這種帶水分數據披露出去，會給剛進入平台的交易員造成很大的迷惑性，以為深度好。事實上，深度到底好不好，用戶自己一體驗就知道了。”
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某合約用戶繪製的交易所“交易量”的感知
上述投資者舉例，“比如說我在A交易所掛2000張合約，秒吃；我在B交易所同樣掛2000張，機器人的量是掛在那裡，可能不會隨意來吃我的單，我就會被曬在一邊了，而且資金越大越明顯。”
