「每周编辑精选」是 Odaily 星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
1011反思与启示
有时，市场的流动性并不足够。订单簿里的深度不足以在不超出原仓位剩余资金的情况下完成平仓。这就成了一个问题：因为这意味着资金池里的现金不够支持所有人的损益结算。系统会进入“瀑布模式”（waterfall model）的下一层 ——由一个“保险库”（vault）或“保险基金”（insurance fund）出面干预。它会介入并承担被强平仓位的对手方。通常情况下，保险库在长期运行中是相当盈利的。ADL（自动减仓机制）是整个“瀑布模式”的最后一道防线，通常被视为“不得已的手段”，因为它不是通过市场撮合来完成，而是强制让部分交易者结算并退出仓位，以让整个系统重新恢复平衡。
它出现的频率非常低。
具体到顺序，赚得最多、仓位最大、杠杆最高的“大户”会最先被系统强制平仓。
Ethena投资方Dragonfly：USDe并没有脱锚，只是Binance“局部价格错位”
周末市场大崩盘时，很多人都在讨论 Ethena 的 USDe 出现“脱锚”。传言说 USDe 一度跌至约 0.68 美元，随后才恢复。但这个说法不正确。USDe 实际上并没有脱锚。
USDe 的主要流动性场所并不是中心化交易所（CEX），而是 Curve。Binance 在这期间异常不稳定，做市商（MM）无法在平台内调仓，因为 API 接口频繁失效，充值和提现通道也几乎瘫痪。结果是，没人能进场套利。
Binance 没有与 Ethena 建立主做市关系（Primary Dealer Relationship），无法在平台内直接铸造或赎回 USDe。同时，Binance 的预言机实现存在缺陷，导致误触发清算。因此，这其实是一次 Binance 特定的闪崩事件（折价），而不是 USDe 自身脱锚。
因为流动性不同，越小的公司，跌得越狠；低 mNAV 的公司跌幅更大。对于投资者而言，当一种商业模式本身就受到质疑时，便宜未必是买入的理由。
降低（而非消除）风险的指导原则包括制定资本要求、强制止损和止盈、多平台分散投资、限制杠杆、严密监控，使用合约外的对冲手段。
另推荐：《Wintermute创始人万字播客：市场需引入熔断机制，短期内不会有山寨行情》《当流动性消失：微观数据解码10·10闪崩，找寻被忽视的市场信号》《一文读懂币圈的「做市商」是怎么玩的？》《黑天鹅操盘手？Garrett Jin究竟是谁？》《10.11后冷思考：交易所如何平衡“相对公平”与“绝对透明”？》。
投资与创业
市场正在对风险重新定价，从叙事驱动的流动性转向收入支持的收益率数据。关键转变包括：
- 永续去中心化交易所保持主导地位，Hyperliquid 确保了网络规模的流动性。
- 预测市场正作为信息流的功能性衍生品而兴起。
- 拥有真实 Web2 应用场景的 AI 相关协议正在悄然扩大收入。
- 再质押和 DAT 已见顶；流动性分散化显而易见。
而三个长期通胀锚点仍然存在：
- 去全球化：供应链多元化提高了转型成本。
- 能源转型：资本密集的低碳活动增加了短期投入成本。
- 人口结构：结构性劳动力短缺造成持续的工资刚性。
在 Polymarket 这个肥沃之地，这几年来真正持续耕种、收获果实的人，其实并不多。对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说，这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场，而聪明钱把它当成套利工具。文章通过“现身说法”列举了一些套利方法。
如果你还在苦等“山寨季”（altseason），那你已经输了。赢家是近两三年入场的新一代投资者，他们高速进化，跟上轮动，勇敢出手，真正参与市场。全民山寨季已不复存在，山寨季以碎片化的形式出现。所以每天坚持学习，建立系统，早早行动吧，别做旁观者和悲观者。
ZEC、XMR、Dash、Secret Network（$SCRT）、Pirate Chain（$ARRR）。
爆火的 Echo：自托管、合规模式可切换；Legion & Kraken：声誉与监管的融合；MetaDAO：以机制取代营销；Buidlpad：面向大规模散户的 KYC 门槛式合规通道。
对投资者而言，优势不再仅取决于“早期入场”，更取决于对运行机制的理解深度。
基于行为的评分（而非基于交易量），渐进式精通系统，整合社交图谱，与实际经济对齐将提升用户粘性。
另推荐：《2000万美元入场券：十问十答读懂Hyperliquid HIP-3》《帮特朗普家族赚了5亿美元，Kyle Wool是谁？》《币圈VC大撤退：谁在杀死一级市场的造梦者？》。
空投机会和交互指南
盘点10月TGE项目：Monad、Meteora、Limitless领衔
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Meme
比特币及生态
150亿美元BTC易主：美司法部剿灭柬埔寨太子集团，摇身一变全球最大BTC巨鲸
预测市场
文章介绍了五个 Polymarket 生态项目，它们分别从智能交易、体育博彩 AI、社交交易、移动终端和杠杆交易等角度丰富了预测市场的玩法。
引入创作者经济和收益分享不仅可以推动预测市场从负和博弈到接近零和博弈，还有望点燃其爆炸式增长。
另推荐：《策略解析：如何通过内部人士在Polymarket实现超高胜率？》。
CeFi & DeFi
高性能 CLOB DEX 打破 AMM 壁垒，加之零手续费模式、安全性、可访问性与市场公平性，使得DEX 有望最终实现「市场主导地位」。未来值得关注的催化剂有：链上 CLOB 扩容、可组合性与新产品类别、监管清晰度与趋同、链上暗池与隐私保护、品牌与法币创新。
Curve团队再创业，Yield Basis会成为下一个现象级DeFi应用吗？
YieldBasis 是一个构建在 Curve 之上的平台，它使用 Curve 资金池从价格波动中产生收益，同时保护流动性提供者头寸免受无常损失。 在启动时，比特币是主要资产。
YieldBasis 将重新定义流动性提供者的获利方式：通过将波动性转化为收益，并消除无常损失。YieldBasis 代表了自 Curve 原始稳定互换模型以来流动性提供中最具创新性的设计之一。
它结合了经过验证的机制；投票托管代币经济学、自动再平衡和杠杆化流动性提供，融入一个新的框架，这可能为资本高效的收益策略设定下一个标准。
选择是否参与 Liquidity Distributor，基本取决于你对源于市场交易量（尤其是开盘时的交易量）的收益能否覆盖潜在无常损失（尤其是 15 亿美元的盘前估值附近，约 23% 的无常损失）的判断。参与者可基于自己的判断去预估 MET 的开盘价格以及 MET 首日的交易量状况，并基于该判断做出最适合自己的决策。
另推荐：《懒人理财攻略｜Farcaster推出USDC存款活动；Neutrl预存款明晚开放（10月14日）》。
一周热点恶补
过去的一周内，市场从“1011暴跌”中修复，但于10月17日再次下探；
此外，政策与宏观市场方面，美联储理事沃勒：已成功完成美联储主席职位的面试；美联储理事沃勒主张渐进式降息；佛罗里达州立法提案拟允许州政府基金及养老基金配置比特币及相关ETF；特朗普考虑赦免赵长鹏；日本将出台新规禁止加密货币内幕交易；日本三菱日联银行、三井住友金融集团和瑞穗银行将联合发行稳定币；印度央行行长：希望在印度推广央行数字货币，而非加密货币或稳定币；
观点与发声方面，币安：将对USDE、BNSOL与WBETH价格脱锚事件受影响的用户进行补偿；Hyperliquid：平台流量及交易量均创历史新高，且区块链网络并未宕机或延迟；Lighter：平台服务已恢复，后续将发布事件分析并启动大规模用户赔偿；Uniswap创始人：平台今日交易量近90亿美元，且无压力或停机时间；Crypto.com CEO及Wintermute团队成员回应市场FUD：机构正常运营，暴雷言论系谣言；Ethena创始人对呛ZKasino创始人：暴雷传闻纯属谣言，警惕挪用3000万美元资金的骗子；加密KOL大橙子：WBETH、BNSOL等合约保证金不应读取现货交易对价格，踩踏式下跌本可避免；Hyperliquid联合创始人：Hyperliquid完全链上清算透明可验证，CEX清算数据严重低报；Matrixport：本轮“投降式抛售”具有历史意义，已彻底重塑加密市场持仓结构；benmo.eth：USDe脱锚事件杠杆交易为主战场，币安提现机制意外锁死套利路径；Garrett Jin首次回应传闻：与特朗普家族无关，换仓没有内幕，基金不属于自己，属于客户；Ethena投资方Dragonfly：USDe并没有脱锚，只是Binance“局部价格错位”；10x Research：加密市场或将引入“熔断机制”，以应对极端波动；何一回应“修改数据”争议：币安取标记价格为规避极端行情，执行环节仍需打磨；
华尔街警告：美股估值高企与不确定性恐引发新一轮波动；分析师：美联储并未在意贸易局势升级，美股未来或迎来顺风；美银调查：做多黄金取代做多美股七巨头成最拥挤交易；汇丰银行：美元很可能还将再度走弱，或在明年初触底；Arthur Hayes：美国或将开启“穷人版QE4”，利好比特币上涨；分析：美国政府停摆将世界推入数据盲区，随着时间推移全球性风险激增；凯投宏观：日本的政治不确定性不太可能对该国的债券和股市造成拖累；Eugene：现阶段不建议进行重大交易，市场处于“地狱难度”；易理华：短期无脑跟特朗普“炒币”可能是一个好策略；贝莱德CEO：比特币是替代性资产，但不应在投资组合中占过高比例；贝莱德CEO：所有资产的代币化才刚刚起步；Tom Lee：数字资产财库公司的泡沫可能已经破裂；CZ：BNB没有做市商；Arkham分析师：LuBian被黑由美政府主导可能较大，美方或成史上最大金融黑客；Arkham分析师：LuBian被黑由美政府主导可能较大，美方或成史上最大金融黑客；Uniswap创始人：CEX收取高额上币费只是营销手段，DEX已实现免费上币与流动性支持；何一：币安会提供所有营销和空投类活动完整报告给项目方，上币保证金会退回；
机构、大公司与头部项目方面，摩根大通将允许客户进行加密货币交易，托管业务暂未上线；Tether与Celsius破产财团达成和解并支付2.995亿美元；华兴资本拟筹集6亿美元基金投资BNB，YZI Labs或参与；币安平台多个代币行情真实的原始k线图已恢复显示；币安推出4亿美元行业复苏与信心重建“同舟计划”Together Initiative；Coinbase将BNB纳入上币路线图；Coinbase推出“蓝毯计划”（解读）；彭博社：Ripple Labs拟领投10亿美元资金构建XRP储备策略；Zerobase创始人：马上给流动性池加钱，用户可立即闪提；ZEROBASE公布ZBT代币经济学，总供应量为10亿枚，8%为空投份额；Polymarket即将登陆MetaMask；Polymarket推出“涨/跌”股票预测市场，允许用户押注股票价格走势；Eric Trump宣布将通过World Liberty Financial代币化房地产；AC新项目Flying Tulip披露公募细节：分四轮进行，每轮条款相同，支持在六条链出资；Binance Alpha上线中文Meme"修仙" 和"哈基米"；Monad上线空投申领门户；Meteora上线MET空投分配检查器；
数据上，福布斯：特朗普或为美国最大比特币投资者之一，持仓约8.7亿美元；稳定币总市值突破3100亿美元续创新高，过去三周增长约100亿美元；现货白银突破53美元/盎司，再创历史新高；
安全方面，Paxos将此前错误增发的300万亿枚PYUSD销毁……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列 传送门。
下期再会~
- 核心观点：加密市场深度分析揭示关键趋势与风险。
- 关键要素：
- ADL机制是永续合约最后防线。
- USDe脱锚实为币安技术故障。
- Polymarket成聪明钱套利工具。
- 市场影响：推动投资者关注机制本质与风险管理。
- 时效性标注：短期影响
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