Stripe mua lại PayPal với giá 53,4 tỷ USD: Mảnh ghép cuối cùng cho đế chế stablecoin

Tác giả gốc: Bankless

Biên dịch gốc: TechFlow (Shenzhen)

Lời dẫn: Stripe đã dành nhiều năm âm thầm xây dựng từng tầng của đế chế stablecoin – mua Bridge làm nền tảng phát hành, mua Privy làm ví, ươm tạo Tempo làm L1, tham gia liên minh OUSD – nhưng chỉ thiếu một thứ: người dùng. Giờ đây, họ đề nghị mua 53,4 tỷ USD để sở hữu hàng trăm triệu tài khoản hoạt động của PayPal và Venmo, đây có thể là thời điểm mang tính bước ngoặt khi cuộc chiến stablecoin chuyển từ "cuộc đua công nghệ" sang "cuộc chiến giành khách hàng".

Các bạn của Bankless, liệu cuộc đua công nghệ trong tiền điện tử cuối cùng đã nhường chỗ cho cuộc chiến giành khách hàng chưa?

Đề nghị mua lại PayPal trị giá 53 tỷ USD của Stripe có thể chính là biểu hiện của động lực này trong lĩnh vực stablecoin. Nếu thương vụ này thành công, nó có tiềm năng rất lớn đối với Tempo L1 của Stripe.

Hãy để tôi phân tích cho bạn hiểu điều này có ý nghĩa gì.

Stripe muốn mua lại PayPal

Theo báo cáo, Stripe cùng với công ty cổ phần tư nhân Advent International đã đưa ra đề nghị với giá 60,50 USD mỗi cổ phiếu, tức tổng giao dịch trị giá 53,4 tỷ USD. Hội đồng quản trị của PayPal có thể sẽ nhóm họp về đề nghị này sớm nhất là vào tuần tới.

Tất nhiên, mọi thứ vẫn chưa được quyết định và cuộc đàm phán này có thể đổ bể. Nếu hội đồng quản trị không từ chối thẳng thừng, họ có thể yêu cầu một mức giá cao hơn.

Nhưng nếu thương vụ thực sự được thực hiện, đây sẽ là thương vụ mua lại fintech lớn nhất trong lịch sử, điều này khiến khía cạnh tiền điện tử của nó trở nên thú vị hơn.

Nếu bạn còn nhớ, Stripe đã âm thầm xây dựng hầu hết mọi tầng của đế chế stablecoin trong vài năm qua.

Gã khổng lồ này đã mua lại nền tảng phát hành stablecoin Bridge với giá khoảng 1,1 tỷ USD; mua lại nhà cung cấp ví nhúng hàng đầu Privy; hợp tác với Paradigm để ươm tạo mạng L1 chuyên về thanh toán Tempo; và gần đây đã cùng hơn 100 công ty hỗ trợ Open USD (OUSD), một stablecoin liên minh sắp ra mắt, có kế hoạch phân phối lợi nhuận từ dự trữ cho các nhà phân phối thay vì nhà phát hành.

Vậy còn thiếu gì? Người dùng. Cho đến nay, Stripe vẫn là một công ty B2B, cung cấp cơ sở hạ tầng cho người bán, nhà phát triển, v.v. Nó không có mối quan hệ chủ đạo với người tiêu dùng, không có ứng dụng chủ đạo quan trọng nào.

Ngược lại, PayPal sở hữu hàng trăm triệu tài khoản hoạt động, cùng với ứng dụng Venmo và stablecoin PYUSD ra mắt vào năm 2023.

Hiện tại, chúng ta chỉ biết về đề nghị mua lại này thông qua báo cáo của Reuters từ các nguồn tin giấu tên. Chúng ta cần chờ Stripe công khai lý do đưa ra đề nghị, nhưng liệu việc mua kênh phân phối cho bộ công nghệ stablecoin của mình có phải là lý do, hoặc một trong những lý do?

Stablecoin hiện là ứng dụng sát thủ của tiền điện tử, và cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng đi kèm, như Tempo, Arc của Circle, Plasma, v.v., đều dựa trên giả định rằng cơ sở hạ tầng tốt hơn sẽ chiến thắng. Đề nghị mua lại PayPal này cho thấy Stripe đã rút ra một bài học khác, đó là cơ sở hạ tầng đã được xây dựng và cuộc chiến đã chuyển sang điểm vào.

Hãy nghĩ về sự kết hợp này có thể mang lại điều gì. Stripe phụ trách phía người bán của giao dịch, PayPal và Venmo hướng đến người tiêu dùng, và sau đó cùng sử dụng lớp thanh toán stablecoin, tạo thành một vòng khép kín. Tiền chảy từ ví người tiêu dùng đến người bán, không cần đi qua các mạng lưới thẻ như Visa và Mastercard cùng phí giao dịch của chúng. Stablecoin cũng sẽ làm cho quy trình này rẻ hơn, chứ không chỉ là tích hợp dọc.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi chưa có lời giải. Liệu PYUSD, hiện có vốn hóa thị trường 2,8 tỷ USD do Paxos phát hành, có di chuyển sang Tempo không? Khi OUSD ra mắt, nó có được hợp nhất vào không? Venmo có trở thành ví tiêu dùng của chuỗi Stripe không?

Bản thân PYUSD hiện có quy mô chưa bằng 1/20 so với USDC của Circle, không phải là một sức hút lớn. Giải thưởng thực sự có thể là các tài khoản nắm giữ PYUSD trên ứng dụng PayPal, tức là cơ sở người dùng, phạm vi phủ sóng của ứng dụng và mức độ nhận biết chủ đạo.

Ngoài ra, hoàn toàn có khả năng thương vụ này được thực hiện nhưng không trở thành chất xúc tác quan trọng cho Tempo. Advent sẽ nắm giữ lượng cổ phần tương đương, và các công ty cổ phần tư nhân thường tối ưu hóa dòng tiền. Nói cách khác, một PayPal được tái cấu trúc, chú trọng kỷ luật chi phí cũng có thể giảm mức độ ưu tiên cho các thử nghiệm trên chuỗi của mình.

Ngoài ra còn một chi tiết thú vị đáng chú ý: theo báo cáo, Block – công ty mẹ của Cash App (ứng dụng tập trung vào Bitcoin của Jack Dorsey) và là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Venmo – cũng đã cùng Stripe và Advent đóng góp cho phần vốn cổ phần trị giá 17 tỷ USD. Block muốn gì từ thỏa thuận này vẫn chưa được biết, nhưng chúng ta sẽ theo dõi diễn biến.

Đáng chú ý, đề nghị này được đưa ra vào thời điểm Robinhood Chain đang nổi lên nhờ khả năng thâm nhập mạnh mẽ vào nhà đầu tư bán lẻ, Base gia tăng đầu tư vốn trên chuỗi với tư cách là nền tảng của Coinbase cho tài chính toàn cầu, và Solana đang nóng lên. Việc Stripe mua lại PayPal sẽ tạo ra những tác động tài chính truyền thống đáng kể, nhưng nếu nó trở thành giao diện người dùng cho mạng lưới Tempo, nó cũng có thể củng cố đáng kể vị thế thống trị của Tempo trong cuộc cạnh tranh public chain, từ đó đưa Tempo vào sâu hơn trong dòng chảy chính thống.

Đây là manh mối chính cần theo dõi hiện tại, và khả năng này có phần mang tính chất thơ. PayPal từng mơ ước xây dựng một loại tiền tệ gốc Internet, nhưng cuối cùng lại trở thành trung gian trên các mạng lưới thẻ. Giờ đây, Stripe đề nghị 53 tỷ USD, một phần có thể là để hoàn thành công việc ban đầu đó bằng cơ sở hạ tầng tiền điện tử.

Thực sự, thương vụ này có thể đổ bể vào tuần tới. Hoặc tăng giá đề nghị trước khi được phê duyệt. Dù thế nào đi nữa, sự xuất hiện của nó cũng ám chỉ những gì Stripe có thể đang nghĩ, và suy nghĩ đó có thể có ý nghĩa rất lớn đối với triển vọng thanh toán trong tương lai của Tempo.

Vậy, PayPal ở giao diện người dùng, Tempo ở hậu trường? Chỉ có thời gian mới trả lời được. Bất kể điều gì xảy ra, chỉ riêng tham vọng của Stripe cũng đủ ám chỉ rằng đế chế stablecoin của nó chắc chắn chỉ mới bắt đầu.