Gate Institutional Weekly: BTC Price and OI Recover Simultaneously, LST Sector Rebounds Alongside SOL Rally

Tóm tắt

• Tuần trước, thị trường rơi vào chế độ trú ẩn an toàn ngắn hạn dưới tác động của dữ liệu CPI cao hơn mục tiêu và rủi ro địa chính trị Trung Đông. Tuy nhiên, khi tài sản rủi ro phục hồi nhanh chóng, BTC, ETH và toàn bộ thị trường crypto đều có diễn biến đảo chiều "giảm trước, tăng sau"; dòng vốn ETF cũng được cải thiện đáng kể.

• Trong tuần qua, khối lượng giao dịch hàng ngày của Gate TradFi Perp đã nhiều lần vượt quá 500 triệu đô la, với khối lượng tăng đáng kể vào khoảng ngày 11 tháng 6, đạt đỉnh gần 700 triệu đô la. Tỷ trọng giao dịch cổ phiếu tăng rõ rệt so với giai đoạn trước, với các cổ phiếu công nghệ, Pre-IPO và các cổ phiếu Mỹ nóng hổi thu hút nhiều vốn tham gia hơn.

• Khối lượng giao dịch DEX nhìn chung giảm so với tuần trước, các giao thức hàng đầu như Uniswap, PancakeSwap hạ nhiệt từ mức cao. Đồng thời, nguồn cung stablecoin chính tiếp tục thu hẹp, cho thấy sự phục hồi của thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào sự luân chuyển của vốn có sẵn, và các sự kiện có độ phủ sóng cao chưa mang lại dòng đô la mới đáng kể trên chuỗi.

• Lĩnh vực LST phục hồi cùng với sự phục hồi giá của ETH và SOL, trong đó tài sản staking trên hệ sinh thái SOL thể hiện mạnh mẽ hơn; Quy mô cho vay của Aave ngừng giảm và phục hồi, nhưng mức tăng chủ yếu tập trung vào thị trường chính của Ethereum, với vốn đang tập trung trở lại vào hệ sinh thái cốt lõi có kiểm soát rủi ro và thanh khoản trưởng thành hơn.

• Lãi suất vay của Aave duy trì ở mức thấp, áp lực vốn USDC giảm bớt, cho thấy thị trường chưa khởi động lại việc mở rộng đòn bẩy quy mô lớn; Đồng thời, doanh thu giao thức nhìn chung trở lại bình thường, và sự nhiệt tình ngắn hạn từ phái sinh, MEV và giao dịch trên chuỗi nhanh chóng giảm bớt.

• Thị trường phái sinh phục hồi đồng bộ với sự phục hồi của BTC, vốn đòn bẩy quay trở lại thị trường, nhu cầu bảo vệ giảm giá giảm đáng kể, khối lượng giao dịch quyền chọn và biến động ngụ ý tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang chuyển từ giai đoạn giảm đòn bẩy và phòng thủ sang giai đoạn tương đối ổn định với "phục hồi giá, nén biến động".

• Tỷ trọng khối lượng giao dịch tổ chức của Gate tăng 7,5% so với tháng trước; Giao dịch giao ngay BTC, ETH hoạt động tốt hơn thị trường, thị phần toàn thị trường tăng 9,62% so với tháng trước. Khối lượng giao dịch CrossEx tăng 22,6% theo tuần, hỗ trợ thêm 37 cặp giao dịch mới.

1. Giải mã trọng tâm thị trường

Sự kiện vĩ mô lớn nhất tuần trước là dữ liệu CPI tháng 5 được công bố vào thứ Tư. Dữ liệu cho thấy CPI tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, CPI lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tăng tốc, phản ánh tác động chậm trễ của việc tăng giá năng lượng hồi đầu quý. Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh, chỉ số Dow Jones giảm hơn 950 điểm trong một ngày, chỉ số S&P 500 giảm 1,62% xuống 7.267 điểm, chỉ số Nasdaq cũng lao dốc theo. Về mặt địa chính trị, căng thẳng ở Trung Đông vẫn tiếp diễn, quan hệ Mỹ-Iran lại rạn nứt sau giai đoạn hòa hoãn, tâm lý trú ẩn an toàn của thị trường gia tăng sau cú sốc CPI, sau đó giảm dần khi tài sản rủi ro ổn định.

Bước sang thứ Năm, tâm lý thị trường nhanh chóng phục hồi từ cực kỳ bi quan, và tài sản rủi ro đã có một đợt bật tăng mạnh mẽ. Diễn biến tổng thể của thị trường tiền điện tử đi xuống trước rồi tăng sau: Trong tuần này, BTC tăng khoảng 4,2% trong cả tuần, bắt đầu từ khoảng 63.000 đô la, giảm xuống mức thấp nhất trong tuần là 60.000 đô la ở giữa tuần, sau đó phục hồi mạnh mẽ lên hơn 65.000 đô la để kết thúc tuần; ETH tăng khoảng 2,1% trong tuần, mở cửa cao ở mức khoảng 1.680 đô la, chạm đáy ở mức 1.604 đô la, và cuối cùng đóng cửa ở mức khoảng 1.726 đô la. Altcoin nhìn chung phục hồi đồng bộ với các đồng tiền chính, nhưng mức độ phân hóa. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử gần như phục hồi hoàn toàn sau khi giảm mạnh vào giữa tuần. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam chạm vùng "Cực kỳ Sợ hãi" vào đầu tuần, sau đó dần phục hồi cùng với đà tăng của thị trường cuối tuần, nhưng vẫn ở vùng tâm lý yếu.

Về phía Fed, lộ trình chính sách rất rõ ràng. Tỷ lệ lạm phát tổng thể 4,2% và dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ ủng hộ việc duy trì lập trường chính sách lạm phát cao kéo dài. Trong khi đó, giá dầu Brent đã giảm từ khoảng 113 đô la/thùng xuống 87 đô la/thùng trong tháng qua, giá dầu giảm mạnh và dữ liệu lạm phát lõi yếu đi cho thấy cú sốc lạm phát từ năng lượng có thể đang bắt đầu đảo ngược. Lãi suất quỹ liên bang hiện đang ở mức 3,50% - 3,75%, và xác suất thị trường kỳ vọng Fed "giữ nguyên" tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 là gần 99%. Ngoài ra, thị trường vẫn cho rằng khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa trước cuối năm là khá cao, nhưng nếu giá năng lượng giảm trong những tháng tới chuyển thành lạm phát tổng thể chậm lại, kỳ vọng này có thể thay đổi.

2. Phân tích thanh khoản

2.1 Niềm tin thị trường phục hồi nhanh chóng, BTC và ETH ETF chấm dứt tình trạng rút vốn

Tuần trước, Bitcoin ETF giao ngay đã trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc "rút vốn trước, phục hồi sau". Khởi đầu tuần không tốt, IBIT của BlackRock có dòng ròng ròng khoảng 233 triệu đô la trong một ngày, kéo theo tổng dòng ròng ròng của Bitcoin ETF trên toàn thị trường trong ngày đó là khoảng 91,37 triệu đô la. Điều này tiếp nối xu hướng bi quan của tuần trước với dòng ròng ròng hơn 1,67 tỷ đô la, khi các tổ chức tiếp tục quan sát và thậm chí giảm vị thế trong bối cảnh bất ổn vĩ mô gia tăng. IBIT ghi nhận dòng ròng ròng đầu tiên trong tuần vào thứ Tư, đánh dấu bước ngoặt chính thức của tâm lý thị trường. Sau khi rủi ro CPI được hấp thụ, niềm tin thị trường nhanh chóng phục hồi. Vào thứ Năm, tổng dòng ròng ròng của Bitcoin ETF vào khoảng 85,85 triệu đô la, và không có quỹ Bitcoin ETF nào trong số 12 quỹ ghi nhận dòng ròng ròng, chấm dứt tình trạng mất máu kéo dài nhiều ngày.

IBIT của BlackRock hiện có AUM hơn 70 tỷ đô la, dẫn đầu thị trường với lợi thế tuyệt đối; FBTC của Fidelity có AUM khoảng 17,7 tỷ đô la, đứng thứ hai, cả hai chiếm hơn 90% thị phần thị trường Bitcoin ETF giao ngay. Nhìn chung trong tuần, dòng vốn Bitcoin ETF cho thấy một số khả năng phục hồi sau các tác động tiêu cực, với ý định mua vào của các tổ chức thể hiện gần mức giá thấp, nhưng liệu dòng vốn ròng liên tục có hình thành xu hướng hay không vẫn cần được xác nhận bởi dữ liệu tiếp theo.

Hiệu suất tổng thể của Ethereum ETF giao ngay trong tuần trước tốt hơn đáng kể so với Bitcoin ETF. Trong bối cảnh BTC ETF chịu dòng rút vốn lớn, ETH ETF lại ghi nhận dòng vốn ròng đầu tiên, thể hiện hiệu ứng "bập bênh". Vào thứ Hai, tổng dòng ròng ròng của Ethereum ETF giao ngay vào khoảng 82,37 triệu đô la, FETH của Fidelity dẫn đầu với khoảng 28,57 triệu đô la, và ETHB, sản phẩm mới của BlackRock có tính năng staking, thu hút khoảng 26,96 triệu đô la. Các nhà phân tích cho rằng sự tương ứng gần giữa dòng ròng ròng của Bitcoin ETF và dòng ròng ròng của Ethereum ETF trong ngày phản ánh hoạt động tái cân bằng của các tổ chức giữa các loại tài sản tiền điện tử lớn, chứ không phải là dấu hiệu rút lui hoàn toàn.

Nhìn chung trong tuần, dòng vốn Ethereum ETF vẫn duy trì xu hướng tích cực. Hiện tại, tổng AUM của Ethereum ETF giao ngay là khoảng 21,5 tỷ đô la, sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum đã tăng lên, đặc biệt là dòng vốn khả quan vào các sản phẩm mới có tính năng lợi nhuận staking, có thể báo hiệu sự đánh giá lại giá trị hệ sinh thái Ethereum của thị trường.

2.2 Thanh khoản TradFi

• TradFi Perp DEX: Trong tuần qua, cấu trúc giao dịch của TradFi Perp DEX đã có những thay đổi đáng kể, với tỷ trọng thị trường hàng hóa tiếp tục giảm, trong khi giao dịch cổ phiếu và chỉ số/ETF tăng đáng kể. Kể từ giữa tháng 5, thị phần của mảng hàng hóa đã giảm dần từ mức cao gần 70% trước đó xuống còn khoảng 25% - 35%, trong khi tỷ trọng của mảng cổ phiếu nhanh chóng phục hồi lên khoảng 30%, và tỷ trọng của chỉ số/ETF đã tăng lên khoảng 35% - 40%, trở thành nguồn tăng trưởng chính trong thời gian gần đây. Sự thay đổi này có liên quan chặt chẽ đến môi trường thị trường gần đây. Một mặt, giao dịch trú ẩn an toàn do tình hình Trung Đông thúc đẩy đã khiến giá vàng và các hàng hóa khác tăng vọt trước khi bước vào giai đoạn dao động, nhiệt tình giao dịch liên quan hạ nhiệt. Mặt khác, việc SpaceX niêm yết và sự năng động liên tục của các cổ phiếu công nghệ như AI, chip, đã thu hút vốn tái phân bổ vào cổ phiếu Mỹ và các sản phẩm chỉ số liên quan. Đối với nền tảng TradFi Perp, nhu cầu của người dùng đang mở rộng từ giao dịch vàng đơn thuần sang các loại tài sản phong phú hơn như cổ phiếu, ETF và Pre-IPO.

• Khối lượng giao dịch Gate TradFi Perp:Trong tuần qua, khối lượng giao dịch Gate TradFi Perp vẫn duy trì sự sôi động, với khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần vượt quá 500 triệu đô la. Khối lượng giao dịch tăng đáng kể vào khoảng ngày 11 tháng 6, đạt gần 700 triệu đô la. Xét về cấu trúc tài sản, kim loại quý vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối, với các sản phẩm liên quan đến vàng đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch; Tỷ trọng giao dịch cổ phiếu cũng tăng lên so với trước đây, cho thấy người dùng đang bắt đầu tham gia nhiều hơn vào giao dịch cổ phiếu công nghệ, Pre-IPO và các cổ phiếu Mỹ nóng hổi. Đáng chú ý, trong bối cảnh vốn của thị trường tiền điện tử nói chung thận trọng, hoạt động giao dịch TradFi Perp