Oil prices have fallen, but risks have not been fully resolved. Why did the 60-day window fail to support the market?
- Core Viewpoint: International oil prices fell on June 23, primarily driven by the resumption of shipping in the Strait of Hormuz and a temporary arrangement between the US and Iran that includes a 60-day oil sales window. However, the downside for oil prices is limited by low strategic petroleum reserves and negotiation uncertainties.
- Key Factors:
- Short-term pressure: Two tankers carrying approximately 2 million barrels of crude oil passed through the Strait of Hormuz, easing the risk of shipping disruptions. This caused Brent and WTI oil prices to fall to around $77 and $74, respectively.
- Eased oil sales: The US-Iran memorandum of understanding includes an approximately 60-day nuclear negotiation window, allowing Iran to immediately resume oil sales, directly alleviating supply-side tightness expectations.
- Unresolved risks: The temporary "60-day" deadline indicates a lack of mutual trust between the US and Iran. If negotiations collapse or shipping is blocked again, supply disruption risks could reignite, limiting further price declines.
- Weak buffer: The US Strategic Petroleum Reserve (SPR) stands at approximately 340 million barrels, the lowest level since 1983, weakening the emergency response capability to handle sudden supply crises.
- Inventory pressure: The market expects that US crude oil and product inventories may have declined last week. If confirmed by data, this would constrain the downside potential for oil prices.
TL;DR
- Giá dầu quốc tế tiếp tục giảm vào ngày 23 tháng 6, việc khôi phục lưu thông dầu qua eo biển Hormuz là áp lực ngắn hạn.
- Thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran bao gồm cửa sổ đàm phán khoảng 60 ngày, tạo ra sự nới lỏng theo từng giai đoạn đối với các hạn chế bán dầu của Iran.
- SPR vẫn ở mức thấp nhất kể từ năm 1983, nếu đàm phán đổ vỡ hoặc vận chuyển bị cản trở, đà giảm giá dầu sẽ bị hạn chế.
Vào ngày 23 tháng 6, giá dầu quốc tế tiếp tục chịu áp lực. Tính đến thời điểm trước và sau khi đăng bài, diễn biến thị trường cho thấy dầu Brent và WTI giảm nhẹ, nối tiếp đà giảm mạnh của phiên giao dịch trước đó. Tâm điểm thị trường chuyển từ rủi ro quân sự ở Trung Đông sang những thay đổi nguồn cung thực tế sau thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran. Theo Reuters, hai tàu chở dầu thô, với tổng cộng chưa đến 2 triệu thùng dầu thô, đã đi qua eo biển Hormuz vào thứ Hai, cho thấy giao thông trên tuyến đường quan trọng này đang được phục hồi. Đối với thị trường dầu mỏ, việc tàu có thể đi lại được hay không và dầu của Iran có thể bán được hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá ngắn hạn hơn bất kỳ tuyên bố ngoại giao nào.
Giá dầu đầu tiên giao dịch theo tín hiệu "Eo biển đã thông"
Điểm kích hoạt trực tiếp cho đợt giảm giá dầu này là việc khôi phục lưu thông qua eo biển Hormuz.
Eo biển Hormuz là một trong những tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất toàn cầu. Trong bối cảnh căng thẳng trước đó, thị trường từng lo ngại sự gián đoạn vận chuyển sẽ nhanh chóng ảnh hưởng đến xuất khẩu dầu thô của Trung Đông, và rủi ro nguồn cung đã được tính vào giá. Giờ đây, việc hai tàu chở dầu đi qua eo biển một lần nữa cung cấp cho các nhà giao dịch một tín hiệu thực tế rõ ràng hơn: ít nhất một phần hoạt động vận chuyển dầu thô đang được phục hồi.
Đây cũng là lý do tại sao giá dầu không có dấu hiệu phục hồi rõ rệt vào ngày 23 tháng 6, sau khi giảm khoảng 4% trong phiên giao dịch trước đó. Báo giá trong phiên cho thấy dầu Brent duy trì quanh mức 77 USD/thùng, trong khi WTI dao động quanh mức 74 USD/thùng. Thị trường đang phản ánh thực tế rằng "kịch bản xấu nhất tạm thời chưa xảy ra" vào giá.
Tuy nhiên, giá dầu chỉ giảm chứ chưa hoàn toàn quay trở lại trạng thái bình lặng như trước khi xảy ra xung đột. Việc khôi phục lưu thông qua eo biển có thể làm giảm hoảng loạn ngắn hạn, nhưng không thể loại bỏ khả năng thỏa thuận đổ vỡ, vận chuyển lại bị cản trở hoặc các điều khoản trừng phạt thay đổi. Đối với thị trường dầu mỏ, hiện tại giống như rủi ro gián đoạn nguồn cung đang hạ nhiệt hơn là rủi ro Trung Đông đã được giải tỏa.
Cửa sổ 60 ngày tạm thời nới lỏng việc bán dầu của Iran
Một manh mối khác gây áp lực giảm giá dầu là thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran đã để lại một cánh cửa cho hoạt động bán dầu của Iran.
Theo nội dung bản ghi nhớ Mỹ-Iran được Axios tiết lộ, thỏa thuận giữa hai bên bao gồm một cửa sổ đàm phán hạt nhân khoảng 60 ngày và cho phép Iran bán dầu trong 60 ngày đó. Reuters dẫn lời một quan chức cấp cao Mỹ cho biết Iran có thể bắt đầu bán dầu thô và nhiên liệu ngay sau khi thỏa thuận được ký kết.
Điều này có tác động trực tiếp đến thị trường dầu mỏ toàn cầu. Trước đây, thị trường lo ngại hai điều xảy ra cùng lúc: một mặt là tuyến đường Hormuz bị gián đoạn, mặt khác là nguồn cung của Iran tiếp tục bị hạn chế. Nếu tuyến đường được khôi phục và các hạn chế bán dầu của Iran tạm thời được nới lỏng, kịch bản căng thẳng nhất về phía nguồn cung sẽ bị trì hoãn.
Nhưng bản thân "60 ngày" cũng là một điều kiện hạn chế. Nó cho thấy thỏa thuận hiện tại vẫn chỉ là một cửa sổ đàm phán, chứ không phải là một thỏa thuận cuối cùng. Nếu Washington và Tehran không thể thúc đẩy các thỏa thuận ổn định hơn trong thời gian này, các biện pháp miễn trừ hoặc giấy phép tạm thời hết hạn, thì xuất khẩu của Iran, việc thực thi các lệnh trừng phạt và an ninh hàng hải vẫn có thể ảnh hưởng trở lại đến giá dầu.
Do đó, thị trường vẫn thận trọng về khả năng giá dầu tiếp tục giảm sâu. Cửa sổ bán dầu ngắn hạn có thể hạ nhiệt sự hoảng loạn, nhưng không thể đảm bảo sự phục hồi lâu dài của xuất khẩu Iran, cũng như không thể đảm bảo eo biển Hormuz luôn thông suốt.
Tin tức chính trị vẫn có thể làm gián đoạn đà giảm giá dầu
Biến động giá dầu hiện tại vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các tin tức chính trị.
Thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran đã cải thiện tâm lý ngắn hạn, nhưng lòng tin giữa hai bên không vững chắc. Các tài liệu do Axios tiết lộ và báo cáo của Reuters cho thấy cốt lõi của thỏa thuận vẫn là để mua thời gian cho các cuộc đàm phán hạt nhân tiếp theo. Nói cách khác, kết quả hiện tại gần giống với việc "trước tiên hãy để dầu chảy", chứ không phải giải quyết những bất đồng lâu dài giữa Mỹ và Iran.
Các tuyên bố cứng rắn trước đây xoay quanh eo biển Hormuz đã cho thấy sự nhạy cảm của rủi ro này. Chỉ cần xuất hiện các mối đe dọa quân sự mới, hạn chế vận chuyển hoặc tín hiệu đàm phán bế tắc, giá dầu thô có thể lại được thêm vào mức bù rủi ro. Đối với các nhà giao dịch, điều quan trọng nhất lúc này không phải là tuyên bố lạc quan đến đâu, mà là việc tàu chở dầu đi qua eo biển và doanh số bán hàng của Iran có thể duy trì liên tục hay không.
Điều này cũng giải thích cho sự mâu thuẫn trong hành động giá: các tín hiệu hạ nhiệt từ phía nguồn cung khiến giá giảm; nhưng mức giảm chưa hoàn toàn xóa bỏ mức tăng trước đó, bởi vì thỏa thuận tạm thời vẫn chưa trở thành sự đảm bảo lâu dài.
Mức SPR thấp hạn chế khả năng ứng phó khẩn cấp của Mỹ
Trong bối cảnh giá dầu giảm, Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) của Mỹ vẫn ở mức thấp nhất trong nhiều năm.
Các báo cáo công khai dẫn số liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho biết, tính đến tuần kết thúc vào ngày 12 tháng 6, kho dự trữ dầu mỏ chiến lược của Mỹ vào khoảng 340 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ năm 1983. Con số này không phải là nguyên nhân chính khiến giá dầu giảm trong đợt này, nhưng nó vạch ra một ranh giới rủi ro cho thị trường: nếu eo biển Hormuz lại bị gián đoạn, đàm phán đổ vỡ, hoặc tồn kho thương mại giảm đồng thời, thì lớp đệm chiến lược mà Mỹ có thể sử dụng sẽ mỏng hơn so với trước đây.
Một cuộc khảo sát của Reuters cũng cho thấy thị trường dự đoán tồn kho dầu thô, sản phẩm chưng cất và xăng của Mỹ trong tuần trước đều có thể giảm. Nếu dữ liệu tồn kho sau đó xác nhận sự sụt giảm, không gian giảm giá của dầu có thể bị hạn chế, đặc biệt là trong bối cảnh rủi ro Trung Đông vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn.
Hiện tại, logic ngắn hạn rõ ràng nhất của thị trường dầu mỏ là việc khôi phục lưu thông qua eo biển Hormuz và cửa sổ bán dầu của Iran đã hạ nhiệt nỗi lo về nguồn cung. Nhưng thời hạn đàm phán 60 ngày, lòng tin yếu kém giữa Mỹ và Iran, cùng với mức dự trữ chiến lược thấp của Mỹ, khiến thị trường khó có thể coi đợt giảm giá dầu này là sự thanh lọc rủi ro hoàn toàn. Chỉ cần bất kỳ sự xáo trộn nào xuất hiện trở lại từ phía vận chuyển hoặc đàm phán, giá dầu vẫn có thể phản ứng nhanh chóng.
