美股期权数据亮红灯：上次出现这种信号是2022年熊市前夕

Tác giả gốc: Trương Nhã Kỳ

Nguồn gốc: Wall Street News (华尔街见闻)

Tâm lý lạc quan trên thị trường chứng khoán Mỹ đã lan sang thị trường quyền chọn, một chỉ báo quan trọng giảm xuống mức thấp nhất trong gần bốn năm, trùng khớp với mức độ trước khi thị trường gấu năm 2022 khởi động, khiến các chuyên gia thị trường đưa ra cảnh báo thận trọng.

Theo dữ liệu của Dow Jones Market Data, đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ put-to-call cổ phiếu (equity put-to-call ratio) của Cboe đã giảm xuống 0,452 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022, cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua (call) cao hơn gấp đôi so với quyền chọn bán (put).

Ông Mark Arbeter, Chủ tịch của Arbeter Investments, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với MarketWatch rằng chỉ số này "cực kỳ thấp trong lịch sử". Mặc dù hiện tại chưa phải là tín hiệu bán trực tiếp, nhưng nó đã đủ để khiến các nhà đầu tư nâng cao cảnh giác. Ông cho rằng điều này phản ánh tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ đã trở nên quá phấn khích dưới sự thúc đẩy của cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI).

Lần trước chỉ báo này chạm mức tương tự là trong giai đoạn đỉnh cao của đợt phục hồi đầu thị trường gấu năm 2022; lần sớm hơn nữa là xung quanh thời điểm thị trường đạt đỉnh vào cuối năm 2021. Cả hai tiền lệ lịch sử đều đi kèm với sự sụt giảm kéo dài của thị trường chứng khoán.

Đồng thời, bà Mandy Xu, Trưởng bộ phận Thông tin thị trường phái sinh của Cboe, chỉ ra rằng mặc dù chỉ số biến động tổng thể của thị trường VIX tiếp tục giảm, nhưng biến động ngụ ý của các cổ phiếu riêng lẻ lại tăng vọt, với chênh lệch liên quan mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử, cho thấy sự phân hóa sâu sắc trong nội bộ thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, bất chấp các tín hiệu cảnh báo, đà tăng của phe đầu cơ giá lên vẫn chưa suy giảm. Vào thứ Hai, ba chỉ số chuẩn chính là S&P 500, Chỉ số Công nghiệp Dow Jones và Chỉ số tổng hợp Nasdaq đều xác lập mức đóng cửa kỷ lục lịch sử mới. Theo dữ liệu của Dow Jones Market Data, S&P 500 đã ghi nhận tổng cộng 23 lần đóng cửa ở mức cao lịch sử mới kể từ đầu năm nay.

Tỷ lệ Call/Put giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm

Đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ put-to-call cổ phiếu Cboe đóng cửa ở mức 0,452 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022. Mark Arbeter chỉ ra rằng con số này có nghĩa là nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua cao gấp đôi so với quyền chọn bán, thuộc vùng cực kỳ thấp trong hệ tọa độ lịch sử.

Đường trung bình động 21 ngày của chỉ báo này cũng giảm song song, xuống còn 0,493 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 9 tháng 12 năm 2021 (khi đó là 0,490). Mark Arbeter cho biết, miễn là đường trung bình này vẫn ở trong "xu hướng giảm", thị trường chứng khoán có thể còn dư địa để tăng tiếp, nhưng bản thân xu hướng đã là bằng chứng cho thấy thị trường quá nóng.

Đáng chú ý, quyền chọn bán có thể được sử dụng như một công cụ định hướng để đặt cược vào sự giảm điểm của thị trường chứng khoán, hoặc được dùng làm phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư. Khi các nhà đầu tư ồ ạt mua quyền chọn mua và nhu cầu phòng ngừa giảm mạnh, điều đó thường có nghĩa là mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường đã tiến gần đến vùng cực đoan.

Tiền lệ lịch sử chỉ về trước thềm thị trường gấu năm 2022

Mark Arbeter xem xét lịch sử và phát hiện ra rằng lần trước đường trung bình động 5 ngày chạm mức tương tự là trong đợt "phục hồi ngược xu hướng" đầu tiên của thị trường gấu năm 2022; xa hơn nữa, vào giai đoạn thị trường tạo đỉnh cuối năm 2021 cũng xuất hiện các chỉ số tương tự.

"Khi thị trường bước vào vùng đỉnh của thị trường gấu năm 2022, chúng tôi cũng thấy những mức độ như vậy," ông nói.

Sau hai thời điểm lịch sử này, thị trường chứng khoán Mỹ đều bước vào chu kỳ suy giảm kéo dài, cung cấp cơ sở tham chiếu cho các tín hiệu cảnh báo mà chỉ số hiện tại truyền tải. Mark Arbeter đồng thời nhấn mạnh rằng hiện tại không cấu thành điểm kích hoạt bán rõ ràng, nhưng kinh nghiệm lịch sử đủ để các nhà đầu tư giữ sự kiềm chế khi đuổi theo đà tăng.

Phân hóa nội bộ thị trường chứng khoán gia tăng, cổ phiếu AI dẫn dắt mức tăng

Trái ngược với vẻ ngoài yên bình của thị trường tổng thể, sự phân hóa đáng kể đang diễn ra bên trong thị trường chứng khoán. Trong một báo cáo công bố hôm thứ Hai, Mandy Xu chỉ ra rằng biến động cổ phiếu đơn lẻ được đo bằng chỉ số VIXEQ đã tiến gần đến mức cao nhất trong một năm vào tuần trước, và chênh lệch với VIX thậm chí đã mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử.

Đây là tín hiệu mới nhất trong hai tháng qua cho thấy mức độ phân hóa nội bộ thị trường chứng khoán đã tăng lên rất cao – các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) đã dẫn dắt phần lớn mức tăng của S&P 500.

Vào thứ Hai, nhóm cổ phiếu công nghệ thông tin của S&P 500 đã tăng khoảng 2,5%, trở thành trụ cột chính giúp chỉ số này thiết lập mức cao kỷ lục mới. Dữ liệu từ FactSet cho thấy, trong tổng số 11 nhóm ngành của chỉ số, chỉ có hai nhóm Công nghệ và Năng lượng đóng cửa tăng điểm trong ngày hôm đó, phần lớn các nhóm còn lại đều giảm.

Đà tăng của nhóm năng lượng có liên quan đến những nhiễu động địa chính trị. Theo báo cáo, Iran đã ngừng các cuộc đàm phán hòa bình với Mỹ và tìm cách phong tỏa hoàn toàn eo biển Hormuz – tuyến đường thủy quan trọng xuất khẩu dầu khí của khu vực Trung Đông – đẩy giá dầu quốc tế đi lên.

Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã phản hồi trên mạng xã hội vào chiều thứ Hai rằng, "các cuộc đàm phán với Cộng hòa Hồi giáo Iran vẫn đang tiến triển nhanh chóng."

Link gốc