Từ "Hantaan" đến "Ebola phân nhóm": Nếu rủi ro y tế công cộng toàn cầu lan rộng, cổ phiếu Mỹ nào có thể bị định giá lại?

Gần đây, hai sự kiện y tế công cộng liên tiếp bước vào tầm ngắm toàn cầu.

Đầu tiên là sự kiện virus Hantavirus đã kéo dài hơn một tháng rưỡi, trong đó 18 hành khách từ tàu du lịch M/V Hondius bị trả về Hoa Kỳ được yêu cầu cách ly và theo dõi đến ngày 31 tháng 5. Cùng lúc đó, sau khi một số hành khách rời tàu, Pháp, Tây Ban Nha và Canada lại phát hiện thêm các ca bệnh mới.

Tiếp đến, hết đợt này lại đến đợt khác, Cộng hòa Dân chủ Congo và Uganda lại bùng phát dịch Ebola chủng Bundibugyo. Tính đến thời điểm viết bài, WHO đã xếp đợt dịch này là "Tình trạng khẩn cấp về sức khỏe cộng đồng gây quan ngại quốc tế" (PHEIC), nhưng cũng nói rõ rằng nó chưa đạt đến tiêu chuẩn "tình trạng khẩn cấp đại dịch".

Khách quan mà nói, cả hai đợt dịch này hiện tại đều không có dấu hiệu trở thành đại dịch toàn cầu, cũng không thích hợp để so sánh đơn giản với COVID-19, nhưng đối với thị trường, tác động của rủi ro y tế công cộng thường không chờ đến khi thực sự mất kiểm soát mới bắt đầu xuất hiện.

Từ kinh nghiệm lịch sử, một khi rủi ro y tế công cộng leo thang, những thứ đầu tiên bị xem xét lại thường là các tài sản có tính thanh khoản cao như hàng không, tàu du lịch, khách sạn, du lịch, tiêu dùng trực tiếp; trong khi vaccine, thuốc kháng virus, xét nghiệm, thiết bị y tế, PPE, làm việc từ xa, bảo hiểm y tế và hàng tiêu dùng thiết yếu cũng có thể quay trở lại danh sách phòng hộ của thị trường.

Kinh doanh giao dịch cần phải phòng bị trước. Bài viết này cũng cố gắng vẽ ra một bản đồ quan sát cổ phiếu Mỹ dưới góc nhìn rủi ro y tế công cộng từ khía cạnh tài sản.

1. Từ Virus Hantavirus đến Ebola "Phân nhóm", Rủi ro Y tế Công cộng Toàn cầu Đang Nóng lên?

Trước hết hãy nhìn vào virus Hantavirus.

Nó không phải là một loại virus mới, cũng không phải là virus đường hô hấp lây lan hiệu quả như COVID-19, mà chủ yếu lây truyền qua động vật gặm nhấm. Con người thường bị nhiễm sau khi tiếp xúc với không khí, bụi hoặc môi trường bị ô nhiễm bởi nước tiểu, phân, nước bọt của chuột. CDC cũng chỉ ra rằng virus Andes là loại Hantavirus duy nhất được biết đến có thể lây truyền từ người sang người, và sự lây truyền này thường xảy ra ở những người tiếp xúc gần gũi với bệnh nhân.

Đây cũng là lý do tại sao bản thân virus Hantavirus không thích hợp để áp dụng đơn giản mô hình COVID-19.

Tuy nhiên, sự kiện tàu du lịch M/V Hondius lần này thu hút sự chú ý, mấu chốt không phải là nó đã gây ra mức độ lây lan toàn cầu lớn đến đâu, mà là nó kết hợp một vài yếu tố rất dễ kích hoạt ký ức thị trường: tàu du lịch, không gian kín, hành khách xuyên quốc gia, cách ly theo dõi, ca bệnh đa quốc gia và thông báo của cơ quan y tế công cộng.

Nói cách khác, bản thân virus Hantavirus chưa chắc đã có logic lây truyền giống COVID-19, nhưng cụm từ khóa "tàu du lịch + hành khách xuyên biên giới + cách ly + phản ứng đa quốc gia" tự nhiên sẽ khiến thị trường liên tưởng đến con đường tác động của các sự kiện y tế công cộng đầu năm 2020 lên hàng không, tàu du lịch, du lịch và tiêu dùng trực tiếp.

Tiếp theo hãy nhìn vào Ebola chủng Bundibugyo.

Như mọi người đều biết, Ebola là một nhóm bệnh có tỷ lệ tử vong cực kỳ cao. Tài liệu WHO cho thấy, tỷ lệ tử vong trong các đợt dịch Ebola lịch sử từng dao động trong khoảng 25% đến 90%, trong đó virus Bundibugyo, virus Sudan và virus Zaire đều là những loại virus được biết đến có thể gây ra các đợt dịch Ebola lớn.

Tuy nhiên, Ebola chủng Bundibugyo cũng không phải là virus hoàn toàn mới. Nó được phát hiện lần đầu tiên tại Uganda vào năm 2007, khi đó có tổng cộng 131 ca bệnh, 42 ca tử vong, tỷ lệ tử vong khoảng 32%. Và các Câu hỏi thường gặp gần đây của CDC cũng đề cập rằng tỷ lệ tử vong lịch sử của bệnh do virus Bundibugyo nằm trong khoảng 25% đến 50%.

Điều này cũng có nghĩa là, so với Ebola chủng Zaire phổ biến và nguy hiểm chết người hơn, tỷ lệ tử vong lịch sử của chủng Bundibugyo tương đối thấp hơn, nhưng vấn đề là, thấp hơn một chút không đồng nghĩa với rủi ro thấp. Tỷ lệ tử vong lịch sử từ 25% đến 50% đã đủ để bất kỳ hệ thống y tế công cộng nào cũng phải hết sức căng thẳng, bởi vì có một kiến thức ít người biết về y tế công cộng thường bị bỏ qua:

Đối với virus, "gây chết người hơn" không nhất thiết bằng "dễ lây lan hơn". Nếu một loại virus khiến bệnh nhân nhanh chóng chuyển nặng, tử vong hoặc mất khả năng hoạt động, nó có thể bị phát hiện sớm hơn trong tầm nhìn của hệ thống y tế; ngược lại, những virus có tỷ lệ tử vong tương đối thấp hơn, triệu chứng ban đầu giống sốt thông thường hoặc đau nhức cơ, nếu cộng thêm sự chậm trễ trong xét nghiệm, di chuyển trong cộng đồng và di cư xuyên biên giới, lại có thể có một cửa sổ lây truyền ẩn náu dài hơn.

Rủi ro của Ebola chủng Bundibugyo nằm ngay ở đây. Mặc dù tỷ lệ tử vong lịch sử của nó thấp hơn chủng Zaire, nhưng 25% đến 50% vẫn là mức cực kỳ cao. Đồng thời, hiện tại phải đối mặt với tình trạng thiếu vaccine và phương pháp điều trị đặc hiệu, khó nhận biết sớm, số ca nghi ngờ gia tăng và nguy cơ lây truyền xuyên biên giới. Do đó, nó không nhất thiết là loại Ebola "hung hãn hơn", nhưng có thể là loại Ebola thử thách hơn đối với hiệu quả ứng phó của y tế công cộng.

Đây cũng là một trong những lý do khiến đợt dịch này được quan tâm nhiều hơn so với nhiều sự kiện Ebola trước đây.

Nhìn chung, mặc dù hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy chúng ta đang phải đối mặt với một đợt tấn công dịch bệnh hệ thống toàn cầu khác, nhưng dưới rủi ro y tế công cộng tiềm ẩn, thị trường chứng khoán Mỹ đã đến thời điểm cần xem xét lại mức bù rủi ro.

2. Chuỗi Di chuyển Chịu Áp lực: Các Kịch bản Tiêu dùng Nhạy cảm Cao Bị Định giá lại Trước tiên

Một khi rủi ro y tế công cộng lọt vào tầm ngắm của thị trường, những thứ đầu tiên bị xem xét, thường không phải là các công ty dược phẩm, mà là các tài sản có liên quan mật thiết đến "dòng người / di chuyển / tụ tập".

Lý do rất đơn giản, các công ty này không nhất thiết sẽ ngay lập tức chịu tác động đến báo cáo tài chính, nhưng chúng nhạy cảm nhất với kỳ vọng rủi ro. Chỉ cần thị trường bắt đầu thảo luận về giám sát xuyên biên giới, cảnh báo du lịch và giảm lượng người tiêu dùng trực tiếp, các tài sản liên quan dễ dàng bị xử lý như một khoản rủi ro trước tiên.

Đầu tiên là hàng không.

Các hãng hàng không đại diện như DAL.M rất nhạy cảm với du lịch xuyên biên giới, chính sách cách ly, nhu cầu đường bay và kỳ vọng du lịch công tác. Xét cho cùng, mô hình kinh doanh của các hãng hàng không vốn phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ lấp đầy ghế và hiệu suất sử dụng đường bay (chi phí nhiên liệu vốn đã yếu ớt trong môi trường giá dầu cao hiện nay). Một khi thị trường bắt đầu lo ngại về rủi ro y tế công cộng leo thang, ngay cả khi chưa có lệnh ngừng bay hàng loạt hoặc cấm du lịch, dòng vốn cũng có thể chiết khấu định giá cổ phiếu hàng không.

Điều này không có nghĩa là hoạt động kinh doanh cốt lõi của các hãng hàng không sẽ xấu đi ngay lập tức, mà là hàng không vốn nằm ở đầu chuỗi truyền dẫn rủi ro y tế công cộng. Đặc biệt trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại, bản thân cổ phiếu hàng không đã chịu ảnh hưởng đồng thời từ giá dầu và sức bền tiêu dùng. Nếu thêm cả yếu tố y tế công cộng, thị trường càng dễ coi nó như một "tài sản có độ nhạy cảm cao".

Thứ hai là du lịch trực tuyến.

ABNB.M đại diện cho một loại tài sản khác thiên về kỳ vọng tiêu dùng hơn. So với hàng không và khách sạn truyền thống, mô hình kinh doanh của Airbnb phân tán hơn, không hoàn toàn giống một chuỗi khách sạn đơn lẻ, nhưng nó có liên quan mật thiết đến du lịch nghỉ dưỡng và nhu cầu lưu trú dài hạn. Tác động của rủi ro y tế công cộng lên ABNB.M không nhất thiết thể hiện ở việc một quốc gia nào đó ngay lập tức cấm lưu trú, mà thể hiện nhiều hơn ở chu kỳ lập kế hoạch du lịch và mức độ ưa thích rủi ro của người tiêu dùng.

Nếu người dùng bắt đầu lo lắng về du lịch xuyên biên giới hoặc sự bất ổn của các chuyến bay, điều thay đổi đầu tiên thường không phải là tiêu dùng đã xảy ra, mà là các đặt phòng chưa xảy ra. Nói cách khác, các nền tảng du lịch trực tuyến thực chất giao dịch "ý định di chuyển trong tương lai". Một khi rủi ro y tế công cộng leo thang, loại tài sản này dễ dàng được thị trường sử dụng để phản ánh kỳ vọng hạ nhiệt của tiêu dùng du lịch.

Thứ ba là giải trí trực tiếp.

DIS.M là một trong những đại diện điển hình nhất của loại này. Disney dĩ nhiên không phải là công ty tiêu dùng trực tiếp thuần túy, nó còn có mảng phát trực tuyến, nội dung, IP và kinh doanh phim ảnh. Nhưng từ góc độ rủi ro y tế công cộng, phần nhạy cảm nhất của thị trường vẫn là các công viên giải trí, khu nghỉ dưỡng, giải trí trực tiếp và kịch bản du lịch gia đình.

Đặc điểm chung của loại hình kinh doanh này là lượng người cao, thời gian lưu lại cao, thuộc tính tiêu dùng gia đình cao. Một khi rủi ro y tế công cộng leo thang, thị trường sẽ tự nhiên liên tưởng đến những thay đổi trong kế hoạch du lịch gia đình và tiêu dùng giải trí trực tiếp.

Tương tự, điều này không có nghĩa là DIS.M sẽ ngay lập tức chịu tác động thực chất từ một đợt dịch khu vực nào đó, mà là nó rất dễ bị thị trường đặt vào "kịch bản tiêu dùng lượng người cao" để xem xét lại. Đặc biệt khi mức ưa thích rủi ro của thị trường giảm, tâm lý định giá của giải trí trực tiếp thường phản ứng sớm hơn