Fu Peng's 2026 Hong Kong Speech: Why Did I Join the Crypto Industry?

Diễn giả: Phó Bằng, Nhà kinh tế trưởng Tập đoàn Sinohope

Tổng hợp: Eric, Foresight News

Vào ngày 23 tháng 4 theo giờ Bắc Kinh, tại Lễ hội Web3 Hồng Kông được tổ chức tại Trung tâm Hội nghị và Triển lãm Hồng Kông, Phó Bằng, học giả kinh tế vĩ mô nổi tiếng trong nước, người mới nhậm chức Nhà kinh tế trưởng tại Tập đoàn Sinohope, đã có bài phát biểu công khai đầu tiên trong năm 2026. Trong bài phát biểu này, lần đầu tiên Phó Bằng công khai trình bày hiểu biết của mình về tài sản mã hóa và cách giải thích vị trí của tài sản mã hóa trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại.

Tác giả đã tổng hợp toàn bộ nội dung bài phát biểu của Phó Bằng, có một số chỉnh sửa.

Rất nhiều người trong mấy ngày qua đã hỏi tôi điên cuồng rằng, tại sao lại đến gần với cái vòng tròn tiền điện tử, vòng tròn tài sản mã hóa này như vậy. Thực ra cơ duyên này phải nói là bắt đầu từ khoảng năm 2022, đã khoảng bốn năm rồi.

Khi tôi còn trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tôi cũng đang theo dõi sát sao động thái của toàn bộ thị trường tài sản mã hóa. Dĩ nhiên, hôm nay tôi ở đây để thực hiện bài phát biểu này, thực ra rất đơn giản, tôi chỉ kể cho mọi người một câu chuyện trong lịch sử, bởi vì đối với tôi mà nói, tôi thực sự thuộc về nhóm người hưởng lợi chính từ cổ tức của thời đại trước. Vì vậy mọi người có thể cảm thấy rằng, danh hiệu của tôi là nhà kinh tế học, nhưng thực ra tôi không phải là một học giả, kinh nghiệm cốt lõi thực sự trong 25 năm qua của tôi, cũng chính là việc chúng tôi thực sự làm, chính là Hedge Fund truyền thống mà mọi người hiểu, quỹ phòng hộ.

Bạn chắc chắn muốn hỏi, tại sao những tư bản truyền thống này, những người hoặc tiền trong lĩnh vực tài chính truyền thống, lại bắt đầu chú ý đến nó (tài sản mã hóa)?

Tôi đã đề cập trong hơn một năm qua, tương lai nhất định là "FICC+C", tức là phân bổ tài sản lớn sẽ cộng thêm tài sản mã hóa. Rất nhiều người muốn biết tại sao, vì vậy tôi nhân cơ hội này chia sẻ đơn giản với mọi người. Lần chia sẻ này, chỉ cần bạn nghĩ thông suốt, thực ra về việc thị trường như thế nào, giá tài sản đi như thế nào v.v., có lẽ trong lòng bạn đã có câu trả lời rồi, vì vậy lớp giấy bóng bên trên này, hôm nay tôi giúp mọi người chọc thủng nó một chút.

Trình tự thời gian này phải lùi về điểm xuất phát của tài sản lớn FICC. Thời điểm nào? Khoảng cuối những năm 70 đến đầu những năm 80 (thế kỷ trước), thực ra trong mười năm qua, các vị ngồi đây đã có thể nhận thức rất rõ ràng rằng khuôn khổ và cục diện lớn của thế giới đang có những biến đổi to lớn, và sự biến đổi này giống với thời điểm trong lịch sử (sau Thế chiến II) nhất chính là vào những năm 70, 80.

Ví dụ như lúc nãy tôi thấy Tổng Tiêu Phong cũng nói về trí tuệ nhân tạo, và các khách mời thực ra đều sẽ đề cập đến sự tích hợp AI. Là một tiến bộ khoa học công nghệ và năng suất quan trọng, mỗi vòng tiến bộ khoa học công nghệ, tiến bộ năng suất đều sẽ tái định hình các ngành nghề. Các ngành nghề này bao gồm tất cả các loại hình kinh doanh, tất nhiên nó cũng nhất định bao gồm lĩnh vực tài chính. Tài chính của chúng ta không phải là bất biến, tuyệt đối không phải.

Mọi người xem những bộ phim hoặc phim truyền hình như "The Greed of Man", "The Wolf of Wall Street" thể hiện tài chính, chính là mặc áo khoác ở trong sàn hô lệnh, hoặc nói bạn đến Sở giao dịch chứng khoán New York, có lẽ nhiều người vẫn nghĩ rằng tài chính có phải là mọi người ở trong sàn báo giá giao dịch không? Tất nhiên nhiều phóng viên vẫn thích dùng bối cảnh giao dịch trong sàn này để làm tin tức.

Bạn đến Chicago xem thị trường phái sinh lãi suất sớm nhất, đến Sở giao dịch hàng hóa London LME, vẫn sẽ thấy lưu giữ những dấu vết lịch sử này. Đúng vậy, đó là tài chính truyền thống nhất, có thể nói là tài chính trước những năm 60, 70 (thế kỷ trước). Mọi người mặc áo khoác báo giá, thông qua máy đánh chữ, máy đục lỗ để hoàn thành giao dịch chuyển khoản thanh toán này. Có lẽ đối với cộng đồng Hoa ngữ hoặc đối với phần lớn người Trung Quốc, ấn tượng về giao dịch của mọi người là ở trong đại sảnh cổ phiếu nhìn cái gọi là máy lật bảng, nhìn giá điền đơn, nhét vào quầy, rồi có cô gái dùng đường dây điện thoại chuyên dụng, gọi đến sở giao dịch, để hoàn thành giao dịch đơn hàng.

Không phải tất cả tài chính hoặc giao dịch đều dừng lại ở thời đại đó, sự thay đổi lớn nhất trong tài chính cũng nhất định là thay đổi theo sự tiến bộ của khoa học công nghệ.

Vì vậy trong chu kỳ tiến bộ công nghệ trước, với năng suất lấy chất bán dẫn, máy tính, máy tính cá nhân, hệ thống DOS, hệ thống Windows v.v. làm đại diện cốt lõi, cũng chính là sự tiến bộ của công nghệ. Nó vào cuối những năm 70 đầu những năm 80 (thế kỷ trước) đã tái cấu trúc loại hình kinh doanh mới của tài chính chúng ta. Bây giờ mọi người quen thuộc với giao dịch tài sản lớn, nói đơn giản cũng chính là thực hiện một sự tích hợp đối với các tài sản tài chính như lãi suất, hàng hóa, tỷ giá, cổ phiếu v.v.

Và thời điểm FICC ra đời chính là vào đầu những năm 80. Khoảng những năm 70, về định giá sản phẩm phái sinh tài chính, ví dụ như định giá quyền chọn, mô hình Black-Scholes v.v. những cái này lúc đi học mọi người hẳn đều học qua. Nhưng các bạn có thể nghĩ xem, nếu không có ứng dụng và phổ cập quy mô lớn của máy tính, một sản phẩm phái sinh tài chính hoặc định giá báo giá một tài sản tài chính, cần mười mấy phút, hai mươi mấy phút thậm chí ba mươi mấy phút để tính toán ra, làm sao tôi có thể hoàn thành báo giá giao dịch?

Bắt đầu từ năm 85, tất cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp chúng ta nói, tổ chức đầu tư mới bắt đầu sử dụng thiết bị đầu cuối Bloomberg. Tôi khoảng năm 97, 98, cũng chính là lúc khủng hoảng tài chính châu Á, tôi mới bắt đầu sử dụng Reuters 3000 của hãng thông tấn Reuters lúc đó, rồi Reuters Xtra sau này đến Eikon sau này. Vì vậy nói cách khác, thời đại máy tính, chất bán dẫn, công nghệ thông tin, dữ liệu này, đã tạo nên FICC sau này.

Chúng ta có loại hình tài sản, có sự tích hợp giữa các tài sản, có giao dịch xuyên tài sản, có quỹ phòng hộ, có giao dịch lập trình, có những cái mọi người quen thuộc, ví dụ như Medallion v.v. Không có sự tiến bộ năng suất này, tài chính vẫn sẽ dừng lại ở thời đại mà nhiều người dân nghĩ rằng, trader chính là tay lão làng mặc áo khoác hô lệnh.

JP Morgan (JPMorgan Chase) của Phố Wall đã trở thành người dẫn đầu lớn nhất về sản phẩm phái sinh tài chính. Lúc đó JP Morgan thuê Blythe Masters, sinh viên ưu tú Cambridge, chị này đã trở thành người đặt nền móng cho toàn bộ thị trường phái sinh tài chính, cũng biến nghiệp vụ FICC thành phần kiếm tiền nhất của các tổ chức tài chính chủ lực Phố Wall. Tất nhiên, điều này không thể tách rời sự hỗn loạn của thế giới vào những năm 70, 80. Bởi vì các bạn nhớ một điểm, điểm xuất phát của tiến bộ khoa học công nghệ, đồng thời là điểm xuất phát của sự hỗn loạn trật tự thế giới.

Vì vậy sự tiến bộ của công nghệ trong một giai đoạn nào đó, nó sẽ cùng tồn tại song song với sự hỗn loạn trật tự chế độ thế giới. Vì vậy (những năm) 70, 80 chúng ta trải qua Chiến tranh Lạnh, trải qua chiến tranh Trung Đông, trải qua khủng hoảng dầu mỏ USD, trải qua cái gọi là giá vàng tăng mạnh lúc đó, sự thoái ly hệ thống. Tuy nhiên, văn minh nhân loại mãi mãi là cơ hội và rủi ro đồng hành.

Trong khi một bên là trật tự thế giới hỗn loạn, thì máy tính, chất bán dẫn, công nghệ thông tin của chúng ta lại đang trỗi dậy. Trước đây tôi đùa rằng, trong thời gian đó có một danh mục đầu tư kỳ lạ, chính là đồng thời đầu tư vào "nhân loại có tương lai" và "nhân loại không có tương lai".

Mọi người có thể nghĩ xem, mười năm trước không nói nữa hơi lâu, khoảng từ năm 2019 bắt đầu, bạn xem trên tay bạn có phải tài sản "nhân loại có tương lai" và "nhân loại không có tương lai", đồng thời đều khó khăn giữ đến hôm nay không. Tất nhiên, cho đến hôm nay, khi tất cả chúng ta bắt đầu nhận thức rằng những thứ như trí tuệ nhân tạo, dữ liệu, sức mạnh tính toán này sẽ trở thành năng suất quan trọng nhất của thời đại tiếp theo, thì toàn bộ trò chơi thực ra đã qua nửa rồi.

Và toàn bộ hiệp một chính là vòng tròn tiền điện tử truyền thống mà mọi người nhận thức. Tại sao tôi nói điều này? Bởi vì bạn nhớ không có thứ gì là bất biến, tất cả mọi thứ đều trong quá trình phát triển không ngừng tái cấu trúc, không ngừng giành được tái sinh.

Vì vậy lúc đó tôi đã nói, rất có thể thời khắc tôi bước vào vòng tròn này, không biết sau này có để lại một dấu ấn quan trọng trong lịch sử không. Giống như năm đó Blythe Masters bước vào JP Morgan, có trở thành một mốc quan trọng không?

(Mốc này) chính là tuyên bố sự kết thúc của giai đoạn phát triển sớm 10 đến 15 năm qua, và sự đến của một giai đoạn phát triển mới. Trong hai giai đoạn này, nhà đầu tư, người tham gia, chế độ thị trường, quy tắc trò chơi đều sẽ có biến đổi to lớn. Hoặc nói nó đang có biến đổi to lớn rồi. Lúc nãy tôi tiếp nhận phỏng vấn phóng viên, tôi đã nói, có lẽ nhiều tư duy quen thuộc của các bạn trong 15 năm qua, chính là một số tư duy mẫu mực mà bạn đã quen thuộc trong 10 năm, 15 năm qua có thể sẽ có biến đổi to lớn. Tất nhiên, nếu thâm niên làm việc của bạn trong lĩnh vực tài chính truyền thống đủ dài, bạn thực ra hoàn toàn biết sắp xảy ra chuyện gì. Giống như Trung Quốc năm đó vậy, chúng ta có sở giao dịch quy mô lớn do các tỉnh thành lập, chúng ta có lượng lớn tài sản tài chính. Nhưng theo sau sự tăng cường tuân thủ quy định dần dần, nói đơn giản sẽ ưu thắng liệt bại.

Rồi sản phẩm phái sinh tài chính sẽ dần dần được đưa vào danh mục tài sản của tổ chức tài chính, toàn bộ tài sản mã hóa của chúng ta thực ra cũng trải qua quá trình tương tự như vậy. Giống như bây giờ mọi người có lẽ đều quen thuộc với hàng hóa đại chúng, nhưng bạn phải biết, trước những năm 80 (thế kỷ trước), phái sinh tài chính hàng hóa đại chúng căn bản không phổ cập, phần lớn người không thể thực sự