Tháng 5 là hạn chót: Nếu Đạo luật Clarity tiếp tục bị trì hoãn, lập pháp tiền mã hóa có thể phải chờ đến Quốc hội khóa sau

Tác giả: ChandlerZ, Foresight News

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ ban đầu dự định xem xét và biểu quyết Đạo luật Clarity, một dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa, vào cuối tháng 4, nhưng các hoạt động vận động hành lang dày đặc do các nhóm thương mại ngành ngân hàng khởi xướng đang đẩy lịch trình này sang tháng 5. Chủ tịch Ủy ban Tim Scott cho biết với Fox Business vào ngày 14 tháng 4 rằng việc xem xét có thể không thể hoàn thành trong tháng 4, và ông đã liệt kê ba vấn đề chưa được giải quyết: các điều khoản về lợi nhuận stablecoin, các điều khoản liên quan đến DeFi, và đảm bảo sự ủng hộ của tất cả các Thượng nghị sĩ Cộng hòa trong ủy ban.

Theo thủ tục, nếu Ủy ban Ngân hàng dự định bỏ phiếu vào tuần ngày 27 tháng 4, họ cần gửi thông báo xem xét muộn nhất là ngày 25 tháng 4. Tuy nhiên, sự chú ý của ủy ban vào ngày 22 tháng 4 trước tiên sẽ bị chiếm bởi phiên điều trần xác nhận ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh do ông Trump đề cử. Thượng nghị sĩ Bernie Moreno cảnh báo rõ ràng rằng nếu dự luật không được đưa ra bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện trước tháng 5, chu kỳ bầu cử giữa kỳ sẽ khiến các đạo luật quan trọng trở nên không thể chạm tới về mặt chính trị, và việc quản lý tài sản kỹ thuật số có thể phải đợi đến Quốc hội khóa sau.

Thỏa hiệp sau hai tháng rưỡi đàm phán, ngành ngân hàng lật ngược thế cờ vào phút chót

Trọng tâm tranh cãi của Đạo luật Clarity tập trung vào việc liệu các tổ chức phát hành stablecoin có được phép trả lợi nhuận cho người nắm giữ hay không. Thượng nghị sĩ Cộng hòa Thom Tillis và Thượng nghị sĩ Dân chủ Angela Alsobrooks sau hơn hai tháng đàm phán đã đạt được thỏa hiệp nguyên tắc vào cuối tháng 3, cấm lợi nhuận thụ động, tức là chỉ cần nắm giữ stablecoin là có thể nhận được lãi suất, nhưng cho phép phần thưởng dựa trên các hoạt động trên chuỗi như thanh toán, chuyển khoản. Ngành công nghiệp tiền mã hóa về cơ bản chấp nhận phương án này, ít nhất là không công khai phản đối.

Theo Crypto In America đưa tin, văn bản thỏa hiệp không được công bố công khai mà được trình bày trong phạm vi hẹp cho các đại diện của ngành ngân hàng và tiền mã hóa. Phía ngân hàng sau cuộc họp ban đầu đã có tuyên bố mơ hồ, nhưng sau khi Ủy ban Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA) công bố một báo cáo vào ngày 8 tháng 4 làm nhẹ đi tác động của lợi nhuận stablecoin đối với hệ thống ngân hàng, làn sóng phản đối từ ngành ngân hàng đã tăng mạnh đột ngột.

Hiệp hội Ngân hàng Bắc Carolina bắt đầu tổ chức cho các ngân hàng thành viên tập trung gọi điện đến văn phòng của Tillis để gây áp lực. Punchbowl News đưa tin, các nhóm thương mại ngành ngân hàng đã mở rộng phạm vi vận động hành lang ra ngoài Tillis và Alsobrooks đến các thành viên khác của Ủy ban Ngân hàng. Bản thân Tillis thể hiện thái độ lắng nghe các yêu cầu từ phía ngân hàng, tuần trước đã đề xuất một phương án "crypto palooza", mời các chuyên gia ngân hàng và tiền mã hóa gặp mặt trực tiếp với các thượng nghị sĩ để giải quyết bất đồng, nhưng điều này sẽ càng làm trì hoãn tiến trình. Ngày 17 tháng 4, Tillis tuyên bố tạm thời không công bố văn bản thỏa hiệp, với lý do thời gian xem xét chưa rõ ràng.

Giám đốc điều hành Ủy ban Tiền mã hóa Nhà Trắng Patrick Witt công khai chỉ trích các hoạt động vận động hành lang liên tục của ngành ngân hàng trên X, nói rằng "rất khó để giải thích việc vận động hành lang thêm là bất cứ điều gì ngoài lòng tham hoặc sự thiếu hiểu biết". Một nguồn tin thân cận nói với Eleanor Terrett: "Các ngân hàng nhỏ trên khắp đất nước không được các hiệp hội thương mại ở Washington phục vụ tốt. Giới vận động hành lang ngân hàng có thể chấp nhận kết quả này, hạn chế thất thoát tiền gửi, hoặc cũng có thể tự làm hỏng khi sắp thắng, và sau đó phải đối mặt với tình trạng duy trì hiện trạng."

Báo cáo Nhà Trắng vs Ngành ngân hàng: Bất đồng 0.02%

Dữ liệu cốt lõi của cuộc tranh luận đến từ báo cáo phân tích 21 trang do CEA của Nhà Trắng công bố ngày 8 tháng 4.

Kết luận của CEA là, việc cấm hoàn toàn lợi nhuận stablecoin sẽ chỉ làm tăng tổng dư nợ cho vay của ngân hàng thêm khoảng 2,1 tỷ USD, tương đương 0,02% tổng dư nợ cho vay chưa thanh toán. Đối với các ngân hàng cộng đồng được cho là dễ bị tổn thương nhất trước tình trạng thất thoát tiền gửi, năng lực cho vay bổ sung là khoảng 500 triệu USD, mức tăng 0,026%. Đồng thời, lệnh cấm sẽ mang lại chi phí ròng khoảng 800 triệu USD cho người tiêu dùng. Hàm ý ngầm của báo cáo cho rằng ngành ngân hàng tuyên bố lợi nhuận stablecoin sẽ đe dọa cơ sở tiền gửi, nhưng dữ liệu không ủng hộ tuyên bố này.

Trong khi đó, theo phóng viên Eleanor Terrett của Crypto in America, Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ (ABA) đã công khai chỉ trích báo cáo stablecoin gần đây của CEA, cho rằng phân tích của báo cáo này sai hướng, bỏ qua những rủi ro chính sách cốt lõi hơn. ABA cảnh báo rằng, nếu cho phép stablecoin trả lợi nhuận, có thể dẫn đến tình trạng thất thoát tiền gửi quy mô lớn tại các ngân hàng cộng đồng, chi phí huy động vốn tăng, từ đó thắt chặt nguồn cung tín dụng địa phương.

ABA chỉ ra rằng, báo cáo của CEA tập trung vào tác động của việc cấm lợi nhuận, ngược lại tạo ra cảm giác an toàn giả tạo, tránh né các kịch bản mang tính phá hoại hơn, đó là sự mở rộng quy mô nhanh chóng của stablecoin thanh toán có trả lãi. ABA trước đó đã từng cảnh báo, lợi nhuận stablecoin có thể dẫn đến thất thoát tiền gửi lên tới 6,6 nghìn tỷ USD.

Hai trở ngại ngoài lợi nhuận stablecoin

Lợi nhuận stablecoin là điểm tranh cãi nổi bật nhất của Đạo luật Clarity, nhưng không phải là trở ngại duy nhất, hai vấn đề khác mà Tim Scott liệt kê cũng rất nan giải.

Một là các điều khoản về DeFi vẫn đang trong tình trạng giằng co. Các thượng nghị sĩ Dân chủ viện dẫn các sự cố bảo mật DeFi xảy ra thường xuyên gần đây, bao gồm nhiều vụ tấn công quy mô lớn như Kelp DAO bị đánh cắp khoảng 290 triệu USD, Drift Protocol bị đánh cắp 285 triệu USD chỉ trong tháng 4, yêu cầu thêm các điều khoản tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt nghiêm ngặt hơn vào dự luật, đặc biệt nhắm vào các giao thức phi tập trung có tính ẩn danh mạnh. Tim Scott cho rằng bất đồng về các điều khoản DeFi có thể được giải quyết trong vòng hai tuần, nhưng đánh giá này được xây dựng trên tiền đề vấn đề lợi nhuận stablecoin không tiếp tục bị trì hoãn.

Hai là các điều khoản đạo đức. Đảng Dân chủ thúc đẩy việc thêm vào dự luật các điều khoản hạn chế quan chức chính phủ cấp cao thu lợi ích cá nhân từ tài sản mã hóa trong nhiệm kỳ, yêu cầu này đặc biệt nhạy cảm trong bối cảnh dự án World Liberty Financial (WLFI) liên quan đến gia đình ông Trump liên tục gây tranh cãi. Phía Đảng Cộng hòa lo ngại phạm vi hạn chế của một số đề xuất quá rộng, có thể bị lợi dụng làm công cụ chính trị.

Tháng 5 là cửa sổ cứng

Đạo luật Clarity trước khi được ký thành luật vẫn cần vượt qua năm cánh cửa, bao gồm xem xét biểu quyết tại Ủy ban Ngân hàng, bỏ phiếu toàn thể 60 phiếu tại Thượng viện, phối hợp với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp, phối hợp với phiên bản đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025, và tổng thống ký ban hành. Mỗi bước đều cần thời gian, và áp lực chính trị từ cuộc bầu cử giữa kỳ đang thu hẹp cửa sổ này.

Là đạo luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ, nhiệm vụ cốt lõi của Đạo luật Clarity là làm rõ ranh giới quản lý của SEC và CFTC đối với tài sản kỹ thuật số, cung cấp khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho các vấn đề như phân loại token, đăng ký sàn giao dịch, tuân thủ của người giữ quỹ. Phiên bản Hạ viện đã được thông qua vào tháng 7 năm 2025, tốc độ thúc đẩy phiên bản Thượng viện tại Ủy ban Ngân hàng sẽ trực tiếp quyết định liệu đạo luật này có thể được thông qua trong Quốc hội khóa này hay không. CEO Ripple Brad Garlinghouse trước đó dự kiến dự luật sẽ hoàn thành xem xét vào tháng 4, sau đó đã lùi kỳ vọng đến cuối tháng 5.

Sau phiên điều trần Warsh tuần này, việc Ủy ban Ngân hàng có gửi thông báo xem xét trước thứ Sáu hay không sẽ quyết định liệu Đạo luật Clarity có được đưa vào xem xét vào cuối tháng 4, hay trượt sang tuần thứ hai của tháng 5 sau khi Thượng viện nghỉ họp trở về. Nếu tiếp tục trì hoãn, thời gian còn lại để Thượng viện hoàn thành năm cánh cửa lập pháp trước chu kỳ bầu cử sẽ rất ít.