Tiền bảo thủ nhất nước Mỹ đang nhắm đến tiền điện tử

Tác giả gốc: KarenZ, Foresight News

Ngày 30 tháng 3 năm 2026, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố một quy tắc đề xuất dài 164 trang với tiêu đề "Trách nhiệm Ủy thác trong Các Lựa chọn Đầu tư Thay thế Được Chỉ định". Cốt lõi của tài liệu này là chính thức mở cánh cửa cho tài sản thay thế đối với thị trường 401(k) trị giá hơn 10 nghìn tỷ USD của Mỹ, và tài sản kỹ thuật số nằm ngay sau cánh cửa đó. Đồng thời, quy tắc đề xuất này cũng chủ động xây dựng một bức tường lửa pháp lý cho các ủy thác.

Đằng sau quy tắc này là sự đảo ngược hoàn toàn lập trường quản lý của Mỹ. Vào tháng 3 năm 2022, Cơ quan Quản lý An sinh Phúc lợi Người lao động (EBSA) dưới thời Tổng thống Biden đã đưa ra cảnh báo thông qua một hướng dẫn với ngôn từ cứng rắn: hãy "cực kỳ thận trọng" trước khi xem xét đưa tiền mã hóa vào danh mục đầu tư 401(k). Tài liệu cũng liệt kê năm lý do rủi ro cụ thể: biến động giá cực đoan, người tham gia thiếu khả năng đánh giá, rủi ro lưu ký và kế toán, phương pháp định giá đáng ngờ, môi trường quản lý chưa rõ ràng.

Hàm ý là, nếu bạn thêm vào, chúng tôi sẽ điều tra bạn.

Ba năm sau, vào tháng 5 năm 2025, cùng một cơ quan dưới thời chính quyền Trump đã công khai thu hồi tài liệu này và thay thế bằng một logic hoàn toàn trái ngược: tài sản mã hóa là một khoản đầu tư thay thế hợp pháp, các ủy thác có thể tự đánh giá, chính phủ không bảo đảm cũng không cản trở.

Cùng năm đó vào tháng 8, Trump đã ký Sắc lệnh Hành pháp 14330 "Giúp Nhà đầu tư 401(k) Dễ dàng Tiếp cận Tài sản Thay thế Hơn", đưa tài sản kỹ thuật số vào phạm vi tài sản thay thế, cùng với vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, hàng hóa và tài trợ cơ sở hạ tầng. Sắc lệnh hành pháp cố ý để ngỏ cách diễn đạt về tài sản kỹ thuật số: không phải cho phép nắm giữ trực tiếp tiền mã hóa, mà là phân bổ vào các phương tiện đầu tư tài sản kỹ thuật số được quản lý chủ động.

Một hàng rào, nhốt 10 nghìn tỷ USD

Để hiểu tại sao quy tắc đề xuất mới nhất này lại quan trọng, trước tiên cần hiểu hàng rào 401(k) là gì. 401(k) là kế hoạch tiết kiệm hưu trí do chủ lao động tài trợ phổ biến nhất ở Mỹ, tương tự như quỹ hưu trí doanh nghiệp ở Trung Quốc, nhưng quy mô lớn hơn nhiều. Đọc thêm: "Máy gia tốc lương hưu đã sẵn sàng? Quy mô của 401(k) lớn đến mức nào?"

Số liệu mới nhất từ Investment Company Institute cho thấy, tính đến cuối năm 2025, tổng quy mô tài sản hưu trí của Mỹ đạt 49,1 nghìn tỷ USD, chiếm 34% tài sản tài chính của tất cả các hộ gia đình Mỹ. Trong đó, tài khoản IRA (tài khoản hưu trí cá nhân) có 19,2 nghìn tỷ USD khác, tài sản kế hoạch 401(k) là 10,1 nghìn tỷ USD.

Trong một thời gian dài, số vốn khổng lồ này hầu như chỉ được đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu. Mặc dù pháp luật không cấm rõ ràng tài sản thay thế, nhưng hơn 96% các kế hoạch xác định đóng góp (kế hoạch DC) như 401(k), 403(b) đều tránh xa chúng. Lý do cốt lõi chỉ có một: sợ bị kiện.

Từ năm 2016 đến nay, đã có hơn 500 vụ kiện liên quan đến phí đối với các kế hoạch loại này, tổng số tiền bồi thường hòa giải của các bên khởi xướng kế hoạch đã vượt quá 1 tỷ USD. Lựa chọn hợp lý của các ủy thác trở thành: không cần lập công, chỉ cần không phạm lỗi.

Cảng an toàn: Bùa hộ mệnh miễn trừ trách nhiệm cho ủy thác

Thay đổi thực chất nhất của quy tắc đề xuất mới này là việc giới thiệu một cơ chế "cảng an toàn".

Logic rất đơn giản: vì các ủy thác (chủ lao động hoặc được chủ lao động chỉ định) sợ bị kiện nên không dám động vào, vậy hãy cung cấp cho họ một cuốn sổ tay hướng dẫn thao tác, chỉ cần làm theo các bước, tòa án nên suy đoán rằng quyết định của bạn là thận trọng, không gian cho luật sư nguyên đơn sẽ bị thu hẹp đáng kể.

Cụ thể, quy tắc yêu cầu các ủy thác, khi lựa chọn phương án đầu tư bao gồm tài sản thay thế, phải đánh giá khách quan và có hệ thống sáu khía cạnh:

• Hiệu suất: Không chỉ xem lợi nhuận tuyệt đối, mà còn xem lợi nhuận kỳ vọng dài hạn sau khi điều chỉnh rủi ro (như tỷ lệ Sharpe).
• Phí: Tài sản thay thế thường có phí cao hơn, ủy thác cần chứng minh rằng phí cao mang lại giá trị vượt trội (như khả năng phân tán rủi ro xuất sắc).
• Tính thanh khoản: Tài khoản hưu trí cần đáp ứng nhu cầu vay mượn của nhân viên, rút tiền khi nghỉ việc, v.v. bất cứ lúc nào. Ủy thác cần đảm bảo quỹ có đủ phương án quản lý thanh khoản.
• Định giá: Phải đảm bảo tài sản có một quy trình định giá độc lập, không xung đột lợi ích và kịp thời (đối với tài sản không giao dịch công khai).
• Kiểm tra chuẩn: Phải tìm được một điểm tham chiếu hiệu suất hợp lý cho tài sản đó.
• Độ phức tạp: Quy định mới đặc biệt nhấn mạnh, nếu bản thân ủy thác không hiểu về tài sản kỹ thuật số, thì quy trình thận trọng yêu cầu họ phải chi tiền để thuê cố vấn đầu tư chuyên nghiệp bên thứ ba.

Về bản chất, khuôn khổ này biến "sự thận trọng" từ một tiêu chuẩn đạo đức mơ hồ thành một danh sách kiểm tra có thể đánh dấu.

Có một ranh giới cần làm rõ. Cơ chế cảng an toàn này bao phủ "các lựa chọn đầu tư thay thế được chỉ định" — tức là các lựa chọn đầu tư do ủy thác kế hoạch sàng lọc và chính thức đưa vào danh sách. Văn bản gốc trong điều khoản định nghĩa đã loại trừ rõ ràng "tài khoản môi giới tự chủ": các khoản đầu tư do người tham gia tự chọn thông qua cửa sổ môi giới không nằm trong phạm vi cảng an toàn của quy tắc này.

Sự phân biệt này có nghĩa là: Ở cấp độ lựa chọn trong danh sách, tài sản mã hóa sẽ không xuất hiện dưới dạng "mua Bitcoin trực tiếp". Con đường thực tế hơn là được đóng gói vào một quỹ phân bổ tài sản nào đó — ví dụ, Quỹ Ngày Mục tiêu (Target-Date Fund, TDF, tự động điều chỉnh rủi ro theo năm nghỉ hưu) phân bổ một phần danh mục vào các quỹ được quản lý chủ động đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, nắm giữ gián tiếp tiếp xúc dưới hình thức danh mục đầu tư.

Sắc lệnh Hành pháp 14330 diễn đạt về tài sản kỹ thuật số cũng chính là cấu trúc này: "nắm giữ các phương tiện đầu tư được quản lý tích cực, đầu tư vào tài sản kỹ thuật số".

Không chỉ là câu chuyện ở cấp liên bang

Đáng chú ý hơn là hiệu ứng lan tỏa của sự chuyển hướng chính sách này.

Cấp liên bang đang nới lỏng, các tiểu bang cũng đang theo sau. Ngày 25 tháng 2 năm 2026, cơ quan lập pháp bang Indiana đã thông qua một dự luật yêu cầu một số kế hoạch hưu trí công của tiểu bang cung cấp ít nhất một lối vào tài khoản môi giới tự chủ với lựa chọn đầu tư mã hóa trước ngày 1 tháng 7 năm 2027. Các bang như Texas, Florida, Wyoming cũng đang thúc đẩy tài sản kỹ thuật số vào hệ thống hưu trí công theo cách riêng của họ.

Từ phía ngành, Bộ Lao động thừa nhận rằng đối với ba nhóm đối tượng hưởng lợi là các tổ chức đầu tư vốn cổ phần tư nhân, quỹ phòng hộ và tài sản kỹ thuật số, hiện chưa có đủ dữ liệu để đánh giá số lượng và quy mô của họ, và đã mở riêng kênh thu thập ý kiến để thu thập thông tin ngành.

Bộ Lao động thừa nhận trong tài liệu rằng hiện không có đủ dữ liệu để đánh giá số lượng và quy mô của các tổ chức sẽ tiếp thị sản phẩm tài sản kỹ thuật số cho thị trường 401(k), và đã mở riêng kênh thu thập ý kiến để thu thập thông tin ngành.

Khi hồ vốn dài hạn lớn nhất thế giới bắt đầu, dưới sự bảo vệ của pháp luật, thông qua mô hình phân bổ khoa học, hệ thống hóa việc đưa tiền mã hóa trở thành tài sản cơ sở của mình, điều này không chỉ có nghĩa là một lượng lớn vốn dài hạn, ổn định chảy vào, mà còn có nghĩa là tài sản kỹ thuật số được thiết lập hoàn toàn trong hệ thống tín dụng xã hội chính thống.

Tất nhiên, sau khi quy tắc được công bố, sẽ có thời gian lấy ý kiến công chúng 60 ngày, sau đó Bộ Lao động sửa đổi dựa trên phản hồi, rồi trình Nhà Trắng phê duyệt, cuối cùng chính thức có hiệu lực. Toàn bộ quy trình có thể kết thúc vào cuối năm 2026, hoặc có thể muộn hơn.