Morgan Stanley tham gia với mức phí 0.14%, mở màn 'trận chiến cuối cùng' cho Bitcoin ETF

Tác giả gốc: Shenchao TechFlow

Morgan Stanley đã tiết lộ trong bản sửa đổi S-1 mới nhất rằng phí quản lý cho ETF Bitcoin giao ngay của họ, "MSBT", được đặt ở mức 0,14%, thấp hơn tất cả các đối thủ cạnh tranh hiện có trên thị trường. Nếu được SEC phê duyệt, MSBT sẽ trở thành ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên được phát hành trực tiếp bởi một ngân hàng lớn của Mỹ. Bộ phận quản lý tài sản của ngân hàng này quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng và có khoảng 16.000 cố vấn tài chính. CEO của Strategy, Phong Le, ước tính rằng chỉ cần tỷ lệ phân bổ 2% có thể mang lại dòng vốn vào khoảng 160 tỷ USD — tương đương với ba lần quy mô của BlackRock IBIT.

Morgan Stanley chính thức thả một quả bom giá vào thị trường ETF Bitcoin.

Theo The Block, Morgan Stanley đã nộp bản sửa đổi S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào thứ Sáu tuần trước, tiết lộ phí quản lý hàng năm (Delegated Sponsor Fee) cho ETF Bitcoin giao ngay dự kiến phát hành của họ — Morgan Stanley Bitcoin Trust (mã MSBT) — là 0,14%. Mức phí này thấp hơn tất cả các sản phẩm tương tự hiện có trên thị trường, thấp hơn 1 điểm cơ bản so với mức 0,15% của Grayscale Bitcoin Mini Trust và thấp hơn 11 điểm cơ bản so với mức 0,25% của BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Nếu được phê duyệt, MSBT sẽ trở thành ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên được phát hành và niêm yết trực tiếp bởi một ngân hàng lớn của Mỹ, đồng thời là người tham gia mới đầu tiên kể từ khi hàng chục sản phẩm tương tự đầu tiên được ra mắt tập trung vào tháng 1 năm 2024 (ngoại trừ Grayscale Mini Trust). Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) đã đưa ra thông báo niêm yết vào đầu tuần này, và nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, dự đoán MSBT có thể được niêm yết sớm nhất vào đầu tháng 4.

Mức phí thấp nhất toàn thị trường, định giá tấn công một điểm cơ bản

Trong thị trường ETF Bitcoin giao ngay, tất cả các sản phẩm đều trực tiếp nắm giữ Bitcoin và theo dõi giá giao ngay của nó, phí là một trong số ít chỉ số khác biệt cốt lõi. Việc Morgan Stanley đặt mức phí ở 0,14% không phải là tham gia cạnh tranh một cách tượng trưng, mà là nhắm trực tiếp vào dải giá thấp nhất.

Hiện tại, mức phí của các đối thủ cạnh tranh chính như sau: Grayscale Bitcoin Mini Trust 0,15%, Bitwise BITB 0,20%, ARK/21Shares ARKB 0,21%, BlackRock IBIT và Fidelity FBTC đều là 0,25%, sản phẩm flagship của Grayscale GBTC là 1,5%.

Sự khác biệt về phí có hiệu quả đáng kể trong việc phân bổ số tiền lớn và nắm giữ dài hạn. Tính trên khoản đầu tư 100.000 USD, MSBT tiết kiệm khoảng 110 USD phí quản lý mỗi năm so với IBIT; đối với các vị thế cấp tổ chức, khoảng cách này tích lũy qua nhiều năm tạo thành lợi thế lãi kép đáng kể.

Dữ liệu lịch sử đã chứng minh sức mạnh dẫn dắt dòng vốn của phí. Theo dữ liệu từ The Block, sản phẩm flagship của Grayscale, GBTC, với mức phí 1,5%, đã giảm quy mô tài sản từ khoảng 29 tỷ USD xuống còn khoảng 13 tỷ USD kể từ khi chuyển đổi thành ETF vào tháng 1 năm 2024.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, đã trả lời trên nền tảng X về việc tiết lộ mức phí, cho rằng động thái này của Morgan Stanley là "không mập mờ" (not messing around).

Mạng lưới quản lý tài sản 8 nghìn tỷ USD

Trong thị trường ETF Bitcoin giao ngay có cấu trúc sản phẩm đồng nhất cao, phí chỉ là một trong những con bài trên bàn của Morgan Stanley, vũ khí khác biệt thực sự của họ nằm ở mạng lưới phân phối.

Bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng và có khoảng 16.000 cố vấn tài chính. Trưởng bộ phận chiến lược tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, Amy Oldenburg, trước đây tiết lộ rằng hiện tại khoảng 80% hoạt động giao dịch ETF tiền mã hóa đến từ các nhà đầu tư tự chủ (self-directed investors), chứ không phải từ các tài khoản được quản lý bởi cố vấn. Một sản phẩm tự có với mức phí thấp nhất toàn thị trường có khả năng loại bỏ "lo ngại về chi phí" khi cố vấn đề xuất phân bổ Bitcoin, từ đó mở ra không gian tăng trưởng chưa được kích hoạt đầy đủ này — kênh cố vấn.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, gọi Morgan Stanley là "người gác cổng tối thượng cho dòng tiền của thế hệ baby boomer giàu có".

Trong khi đó, CEO của Strategy (trước đây là MicroStrategy), Phong Le, đã đưa ra một tính toán quy mô tích cực hơn. Ông chỉ ra trong một bài đăng trên nền tảng X rằng bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản, và hiện đang khuyến nghị khách hàng phân bổ 0-4% danh mục đầu tư vào tài sản tiền mã hóa. Với tỷ lệ phân bổ 2%, quy mô vốn tiềm năng vào khoảng 160 tỷ USD, tương đương gần ba lần quy mô quản lý hiện tại khoảng 55 tỷ USD của BlackRock IBIT. Ông gọi MSBT là "Monster Bitcoin".

Tuy nhiên, Joe Takayama từ Backpack cảnh báo rằng tỷ lệ phân bổ thực tế có thể thấp hơn nhiều so với 2%, thậm chí gần bằng 0. Việc kích hoạt quy mô lớn kênh cố vấn vẫn cần thời gian để xác minh.

Không chỉ Bitcoin: Chiến lược toàn diện của Morgan Stanley trong lĩnh vực tiền mã hóa

MSBT không phải là một sản phẩm đơn lẻ, mà là một mắt xích trong việc Morgan Stanley thâm nhập có hệ thống vào lĩnh vực tài sản tiền mã hóa.

Ngân hàng này đã đồng thời nộp đơn đăng ký ETF giao ngay cho Bitcoin và Solana vào tháng 1 năm 2026, sau đó lại nộp đơn đăng ký ETF Ethereum staking. Vào ngày 18 tháng 2, Morgan Stanley đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng ủy thác quốc gia để có thể trực tiếp cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch và staking tài sản kỹ thuật số cho khách hàng. Ngân hàng hiện chính thức khuyến nghị khách hàng phân bổ 2%-4% danh mục đầu tư vào tài sản tiền mã hóa, bao gồm tài khoản hưu trí cá nhân (IRA) và kế hoạch 401(k).

Về cấu trúc sản phẩm, MSBT chọn Coinbase làm đơn vị lưu ký và nhà môi giới chính, BNY Mellon chịu trách nhiệm lưu ký tiền mặt và quản lý hành chính quỹ. Khoản đầu tư hạt giống ban đầu khoảng 1 triệu USD, tương ứng với 10.000 đơn vị giỏ sáng lập. Mức phí cho ETF Solana vẫn chưa được tiết lộ, các tài liệu liên quan cũng chưa được sửa đổi, tiến độ rõ ràng chậm hơn so với MSBT.

Nếu SEC cuối cùng cho phép, Morgan Stanley sẽ trở thành ngân hàng lớn đầu tiên của Mỹ trực tiếp phát hành ETF Bitcoin giao ngay. Các tổ chức như Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America đều quản lý hàng nghìn tỷ USD tài sản quản lý tài sản, nhưng hiện chưa có tổ chức nào nộp đơn đăng ký ETF Bitcoin tự có. Tuy nhiên, các nhà phân tích phổ biến dự đoán rằng động thái của Morgan Stanley sẽ đẩy nhanh quá trình đánh giá nội bộ của các đối thủ cùng ngành.