Vị trí không bị phân mảnh: Trải nghiệm thực tế Hyperliquid HIP-4, giao dịch "sự kiện" như giao dịch spot

Vào tối thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ và hợp đồng tương lai CME lần lượt đóng cửa, nhưng thông tin có thể ảnh hưởng đến thị trường vẫn liên tục tràn vào.

Một trader nhìn chằm chằm vào màn hình, trong đầu đồng thời có ba tầng phán đoán: Anh ta nghĩ tin tức chiến tranh sẽ được đàm phán vào cuối tuần, xác suất BTC giảm trước rồi tăng sau bị đánh giá thấp; anh ta nghĩ kết quả quyết định tiếp theo của Fed chưa được định giá; anh ta còn muốn mua một hợp đồng bảo hiểm nhảy giá cuối tuần cho vị thế dầu thô hoặc kim loại quý trong tay.

Vấn đề là, ba việc này trước đây thường phải làm ở ba nơi khác nhau. Đặt cược mua/bán trên sàn giao dịch hợp đồng, đặt cược sự kiện trên thị trường dự đoán, thực hiện phòng ngừa rủi ro trên sàn giao dịch quyền chọn, ký quỹ cũng bị chia thành ba phần. Nhận thức rõ ràng là một tổng thể, nhưng vị thế lại bị cắt nhỏ.

Khung thị trường mới HIP-4 của Hyperliquid đã giải quyết sự phân mảnh này.

HIP-4 là gì?

HIP-4 biến chính "kết quả" thành tài sản tiêu chuẩn hóa có thể giao dịch, cho phép các phán đoán như "một sự việc có xảy ra hay không", "một mức giá có đạt đến một vị trí nhất định tại một thời điểm nhất định hay không" đi vào hệ thống giao dịch của Hyperliquid dưới dạng tài sản tiêu chuẩn hóa. Nó đã được triển khai trên testnet của Hyperliquid vào ngày 2 tháng 2.

Một thành viên cộng đồng gần đây đã phân tích ngược mã hợp đồng đã triển khai trên testnet để phân tích ra hợp đồng cốt lõi của HIP-4, cho phép chúng ta có thể nhìn thấy trước kiến trúc của nó trước khi mainnet ra mắt.

Giao diện HIP-4 được mô phỏng bởi cộng đồng dựa trên hợp đồng testnet

HIP-4 sử dụng cấu trúc hai tầng. Giao dịch diễn ra trên HyperCore, quản lý tiền gửi, quản lý quỹ thưởng và một phần thanh toán diễn ra trên HyperEVM. Tầng trước chịu trách nhiệm khớp lệnh tần suất cao, tầng sau xử lý logic hợp đồng phức tạp hơn của thị trường dự đoán, hai tầng phân công rõ ràng.

Thông qua HIP-4, "sự kiện" trừu tượng có thể được "chuyển vị" thành tài sản thực sự có thể giao dịch.

Giả sử ai đó mở một thị trường "Ai sẽ thắng cuộc chạy 100 mét", ID sự kiện là 9, kết quả 0 đại diện cho "Hypurr thắng", thì kết quả này sẽ được ánh xạ thành token "#90" trên HyperCore, được đặt trên sổ lệnh để giao dịch. Người giao dịch mua bán nó, giống như mua bán một tài sản giao ngay.

Ví dụ như thị trường "BTC có chạm đến một mức giá nhất định trong 15 phút hay không" tương tự như quyền chọn, khi đáo hạn sẽ được thanh toán trực tiếp trên HyperCore dựa trên dữ liệu giá thời gian thực, không cần oracle bên ngoài.

Còn quy tắc thanh toán cho hợp đồng sự kiện như "Ai sẽ thắng cuộc chạy 100 mét" vẫn chưa rõ ràng.

Hồ sơ người dùng trùng lặp với Polymarket

Một nghiên cứu sau khi phân tích gần 15.000 địa chỉ hoạt động trên Polymarket đã phát hiện ra rằng trong số các trader hàng đầu có một nhóm người vốn đã đồng thời hoạt động trên Hyperliquid.

Nhóm người dùng trùng lặp này đã đóng góp khoảng 1,43 tỷ USD khối lượng giao dịch trên Polymarket, đồng thời quản lý tổng cộng khoảng 189 triệu USD vị thế hợp đồng trên Hyperliquid, với quy mô sử dụng ký quỹ khoảng 29 triệu USD. Các địa chỉ này có phân bổ mua/bán trên tài khoản Hyperliquid gần như cân bằng, chủ yếu giao dịch các tài sản chính như BTC, ETH; trên Polymarket, họ có xu hướng nắm giữ vị thế sự kiện dài hạn như bầu cử, quyết định của Fed hơn. Có thể thấy đây là một nhóm trader trưởng thành điển hình.

Ngày nay, hai khối vị thế này vẫn nằm trong hai hệ thống biệt lập với nhau. Khoảng 18,3 triệu USD vị thế thị trường dự đoán không thể đi vào hệ thống ký quỹ hợp đồng, theo tỷ lệ đòn bẩy trung bình khoảng 7 lần của những người dùng trùng lặp này trên Hyperliquid, về lý thuyết tương ứng với khả năng giao dịch bổ sung trên 120 triệu USD.

Nhắm vào điểm yếu của TradFi, không gian tưởng tượng mới cho tài chính on-chain

Khả năng tưởng tượng lớn hơn của HIP-4 nằm ở khả năng kết hợp.

Cộng đồng đã phác thảo ra một số loại sản phẩm mới tiềm năng:

Quyền chọn khoảng trống cuối tuần: Thị trường truyền thống có một khoảng thời gian trống dài từ khi đóng cửa thứ Sáu đến khi mở cửa Chủ nhật, HIP-4 có thể biến khoảng trống này trực tiếp thành một quyền chọn khoảng trống cuối tuần. Trader nắm giữ vị thế liên quan đến dầu thô, bạc hoặc cổ phiếu trong HIP-3, lo lắng về việc giá nhảy đột ngột trước khi thị trường mở cửa vào thứ Hai, có thể mua một quyền chọn phòng ngừa rủi ro bồi thường theo chênh lệch giữa giá đóng cửa thứ Sáu và giá mở cửa Chủ nhật.

Chênh lệch định giá trong ngoài: Bồi thường cho độ lệch tối đa giữa định giá nội bộ của sàn giao dịch HIP-3 và giá từ oracle bên ngoài, để phòng ngừa rủi ro thanh lý.

Quyền chọn funding rate: Cho phép trader phòng ngừa rủi ro funding rate âm.

Những công cụ có cấu trúc này chính là điểm khác biệt nhất giữa HIP-4 và thị trường dự đoán truyền thống. Thị trường sau nhiều khi thiếu đối tác tự nhiên, thị trường chủ yếu do các trader nội gián thao túng, thông tin nội bộ sẽ liên tục "gặt hái" các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà tạo lập thị trường không biết thông tin.

Ngược lại, các sản phẩm có cấu trúc loại này của HIP-4 có nhu cầu phòng ngừa rủi ro nguyên bản, không chỉ đảm nhận chức năng cá cược. Logic định giá của nhà tạo lập thị trường, chất lượng thanh khoản và độ sâu thị trường, đều sẽ bước vào một cấp độ khác.

Nhận thức chưa bao giờ là tuyến tính, và vị thế cũng không nên như vậy.

Cùng một tài khoản, cùng một hệ thống ký quỹ, cùng một hệ thống thanh toán, HIP-4 đưa Hyperliquid tiến gần hơn một bước đến tầm nhìn "Ngôi nhà của Tất cả Tài chính".