Phân tích 11.2 triệu địa chỉ Polymarket: 1% thực sự kiếm được tiền đều đang làm 5 điều này

Tiêu đề gốc:I Analyzed 112,000 Polymarket Wallets. Here's What Separates the Top 1% from Everyone Else, Tác giả: darkzodchi (@zodchiii)

Biên dịch｜Odaily (@OdailyChina); Dịch giả｜Asher (@Asher_ 0210)

Sau khi hệ thống hóa và phân tích dữ liệu on-chain trong 6 tháng từ hơn 112,000 ví Polymarket, một kết quả khá trực quan nhưng cũng đầy bất ngờ đã xuất hiện. Khoảng 87.3% người dùng cuối cùng bị lỗ trong giao dịch trên nền tảng.

Thống kê này bao phủ nhiều khía cạnh quan trọng, bao gồm mỗi bản ghi giao dịch on-chain, khối lượng giao dịch, tỷ lệ thắng, tình trạng lãi/lỗ, loại thị trường đã tham gia, thời điểm tham gia và quy mô vị thế. Toàn bộ quá trình tổng hợp dữ liệu kéo dài 3 tuần, và kết luận cuối cùng không giống với trực giác của nhiều người.

Nhiều người cho rằng những người chơi hàng đầu trong thị trường dự đoán thường có một lợi thế rõ ràng nào đó, chẳng hạn như nắm giữ thông tin nội bộ hoặc sử dụng các mô hình tính toán phức tạp ít người biết. Nhưng dựa trên biểu hiện dữ liệu, sự thật không phải vậy. 1% người chơi hàng đầu đó kiên trì thực hiện đúng một vài việc một cách ổn định lâu dài và liên tục lặp lại chúng. Trong khi 99% người dùng còn lại thường làm những việc hoàn toàn ngược lại, sau đó lại băn khoăn tại sao vốn của họ tiếp tục thất thoát.

Bảng xếp hạng của Polymarket thực sự có tính chất gây hiểu lầm mạnh mẽ

Nếu bây giờ mở bảng xếp hạng của Polymarket và sắp xếp theo lợi nhuận (PnL), bạn sẽ thấy một số hiện tượng bất thường. Ví dụ, ví đứng đầu chỉ có tổng cộng 22 vị thế; ví xếp thứ tư chỉ có 8 giao dịch; và ví xếp thứ tám thậm chí chỉ có 1 lần đặt cược, nhưng vẫn có thể lọt vào top 10 lịch sử.

Những địa chỉ này thực sự khó có thể được gọi là những nhà giao dịch thực sự. Trong nhiều trường hợp, đó chỉ là một số cá voi lớn đặt cược một lần hơn 5 triệu USD vào một sự kiện duy nhất và tình cờ đoán đúng; cũng có thể là những người có lợi thế thông tin tham gia, hoặc thậm chí cả hai. Nhưng dù là trường hợp nào, dữ liệu chỉ với vài giao dịch hầu như không cung cấp bất kỳ quy luật giao dịch nào có thể học hỏi. Kết quả này giống như "tung đồng xu" với quy mô vốn khổng lồ hơn là một chiến lược có thể sao chép.

Do đó, bước đầu tiên của phân tích là lọc bỏ những dữ liệu nhiễu này, chỉ giữ lại các mẫu thực sự có ý nghĩa thống kê. Tiêu chí lọc bao gồm các khía cạnh sau:

• Có ít nhất 100 vị thế đã thanh toán, đảm bảo kích thước mẫu có ý nghĩa thống kê;
• Thời gian hoạt động giao dịch không dưới 4 tháng, loại trừ các tài khoản chỉ thắng nhờ may mắn một lần;
• Tham gia ít nhất 2 thị trường khác nhau, tránh chỉ đặt cược vào một sự kiện duy nhất;
• Tổng khối lượng giao dịch trên 10,000 USD, đảm bảo người tham gia thực sự đã đầu tư vốn.

Với các điều kiện như vậy, trong số 112,000 ví ban đầu được thống kê, sau khi lọc chỉ còn lại khoảng 8,400 địa chỉ ví có đủ giá trị dữ liệu. 8,400 địa chỉ này mới thực sự là tập dữ liệu có ý nghĩa nghiên cứu, chứ không phải những "tài khoản anh hùng" trên bảng xếp hạng chỉ thực hiện vài giao dịch nhưng kiếm được hàng triệu USD. Đặc điểm chung của những địa chỉ này là giao dịch liên tục, dữ liệu ổn định, do đó dễ dàng quan sát thấy các mô hình hành vi thực tế hơn.

Thú vị là, sau khi quá trình lọc hoàn tất, những nhà giao dịch thực sự có hiệu suất ổn định nhất hoàn toàn khác với hình ảnh trên bảng xếp hạng. Họ không nổi bật, hầu hết mọi người thậm chí chưa bao giờ nghe tên họ. Quy mô lợi nhuận của họ thường nằm trong khoảng từ 50,000 đến 500,000 USD, chứ không phải hàng triệu USD.

Nhưng điều thực sự đáng chú ý không phải là họ kiếm được bao nhiêu tiền, mà là quá trình và phương pháp giao dịch đằng sau họ. Bởi vì thứ có thể sao chép được, không bao giờ là kết quả, mà là quá trình.

Ba quan niệm sai lầm phổ biến cần phá bỏ

Quan niệm sai lầm 1: Tỷ lệ thắng của các nhà giao dịch hàng đầu đều nằm trong khoảng 80% đến 90%

Sự thật không phải vậy. Dựa trên mẫu dữ liệu sau khi lọc, chứ không phải các tài khoản cá voi trên bảng xếp hạng kiếm lời lớn từ một lần đặt cược, tỷ lệ thắng thực sự của các ví có lợi nhuận lâu dài chủ yếu chỉ nằm trong khoảng 55% đến 67%. Nói cách khác, ngay cả những nhà giao dịch hàng đầu cũng sẽ đánh giá sai trong một phần khá lớn các giao dịch. Ví dụ, một địa chỉ đã hoàn thành hơn 900 vị thế đã thanh toán, tích lũy lợi nhuận 2.6 triệu USD, nhưng tỷ lệ thắng cũng chỉ là 63%. Nói cách khác, anh ta đã sai trong hơn một phần ba số lần đặt cược, nhưng vẫn kiếm được lợi nhuận khổng lồ trên thị trường dự đoán.

Ám ảnh về tỷ lệ thắng thường là cái bẫy dễ mắc nhất đối với các tài khoản mới. Nhiều người mới thích mua hợp đồng giá 0.90 USD vì nó trông "rất an toàn". Xác suất YES đã là 90%, dường như kết quả gần như chắc chắn, vì vậy mua vào ở mức 0.90, cuối cùng nếu sự kiện thực sự xảy ra, chỉ kiếm được 0.10. Nhưng một khi phán đoán sai một lần, sẽ mất ngay 0.90, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đạt 9:1. Mô hình này lặp lại đủ nhiều lần, vốn trong tài khoản sẽ nhanh chóng bị hao hụt. Trong tập dữ liệu, tình huống như vậy đã lặp đi lặp lại trên hàng trăm địa chỉ.

Quan niệm sai lầm 2: Những nhà giao dịch mạnh nhất sẽ làm mọi loại thị trường

Tình hình thực tế hoàn toàn ngược lại. Các ví có hiệu suất tốt nhất thường chỉ tham gia tối đa ba loại thị trường, hầu hết thậm chí chỉ tập trung vào một hoặc hai lĩnh vực. Một số địa chỉ chỉ dự đoán các sự kiện liên quan đến tiền mã hóa; một số chỉ tham gia thị trường thời tiết; thậm chí có một địa chỉ hầu như chỉ giao dịch một loại câu hỏi "Bitcoin có đạt đến một mức giá nhất định trước thứ Sáu hay không".

Trong thị trường dự đoán, phân tán quá mức thường có nghĩa là chất lượng phán đoán giảm. Những người tham gia rộng thường có hiệu suất bình thường, trong khi những người tham gia tập trung cao độ dễ dàng có lợi nhuận bền vững hơn.

Quan niệm sai lầm 3: Tốc độ quyết định tất cả

Cách nói này chỉ đúng trong một số ít trường hợp. Ví dụ, một số thị trường tiền mã hóa thanh toán trong 15 phút, thực sự cần phản ứng nhanh. Nhưng trong hầu hết các thị trường, các nhà giao dịch hàng đầu không giành chiến thắng dựa vào tốc độ. Cách làm phổ biến hơn của họ là dần dần xây dựng vị thế trong vài ngày hoặc thậm chí vài tuần. Họ không vội vàng cạnh tranh tốc độ nhấp chuột với người khác, mà kiên nhẫn chờ đợi giá xuất hiện chênh lệch rõ ràng. Khi giá lệch đủ mức, ngay cả khi thị trường cần hai tuần để điều chỉnh, kỳ vọng toán học tổng thể vẫn có lợi cho họ.

Năm mô hình giao dịch đáng học hỏi

Mô hình 1: Giao dịch ngược chiều khi tâm lý cực đoan

Trong toàn bộ tập dữ liệu, đây là tín hiệu lợi nhuận rõ ràng nhất và ổn định nhất. Trong số 8400 ví sau khi lọc, hành vi này gần như là chỉ số hàng đầu để đánh giá xem một tài khoản có lợi nhuận lâu dài hay không.

Khi một hợp đồng nào đó bị đẩy lên 88% do tâm lý thị trường, nhiều ví hàng đầu lại bắt đầu bán YES; và khi giá giảm xuống khoảng 12%, họ bắt đầu mua vào dần dần. Tất nhiên, đây không phải là hoạt động ngược xu hướng một cách mù quáng, họ cũng không phản đối thị trường chỉ để phản đối. Chỉ khi đánh giá thị trường phản ứng quá mức rõ ràng, họ mới vào thị trường với quy mô lớn.

Chiến lược này hiệu quả vì liên quan đến một hiện tượng kinh điển, tức là "thiên lệch nóng-lạnh". Hiện tượng này đã được phát hiện từ những nghiên cứu về cá cược đua ngựa vào những năm 1940, và xuất hiện trong hầu hết các thị trường đặt cược có sự tham gia của con người. Nói một cách đơn giản, mọi người thường đánh giá quá cao kết quả "trông có vẻ gần như chắc chắn xảy ra", đồng thời đánh giá thấp sự kiện có xác suất nhỏ.

Thống kê sâu hơn còn phát hiện ra rằng, 50 ví có lợi nhuận cao nhất, giá vào trung bình thường lệch từ 6% đến 11% so với xác suất đồng thuận của thị trường. Họ sẽ không tham gia đặt cược trong tình huống 50/50, mà kiên nhẫn chờ đợi tỷ lệ cược rõ ràng có lợi cho mình mới vào. Cách giao dịch này có vẻ hơi nhàm chán, nhưng trong dữ liệu dài hạn, nó ổn định và cực kỳ có khả năng sinh lời.

Mô hình 2: Cách quản lý vị thế rất gần với Công thức Kelly

Sau khi so sánh quy mô vị thế của 200 ví xếp hạng lợi nhuận cao nhất với "lợi thế ngầm định" mà họ phải đối mặt tại thời điểm đó, có thể thấy mối tương quan rất rõ ràng. Nói cách khác, họ không đặt cược tùy tiện, quy mô đặt cược gần như thay đổi tỷ lệ thuận với lợi thế mà họ cho rằng mình có, tức là khi họ cho rằng lợi thế lớn, vị thế sẽ tăng lên đáng kể; lợi thế nhỏ, thì chỉ đặt cược với vị thế nhỏ hơn; nếu không có lợi thế rõ ràng, họ hoàn toàn không giao dịch.

Khó có thể xác định liệu những nhà giao dịch này có thực sự đọc Công thức Kelly (Kelly Criterion) hay không, hay chỉ đơn giản là dần hình thành trực giác này qua thua lỗ dài hạn và thực chiến. Nhưng về mặt toán học, hành vi của họ rất gần với Công thức Kelly.

Công thức Kelly thường được viết là: f* = (p × b − q) / b, trong đó: p biểu thị xác