CME Gaps: Một "Đồng Hồ" Thị Trường Bị Hiểu Lầm, Không Phải Lời Tiên Tri

Tác giả gốc: Andjela Radmilac

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Bitcoin giao dịch suốt ngày đêm không ngừng nghỉ, nhưng hợp đồng tương lai Bitcoin của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) lại đóng cửa vào cuối tuần. Chính sự không khớp thời gian này đã tạo ra khoảng trống CME và khiến nó thường xuyên xuất hiện trong những giai đoạn thị trường chịu áp lực lớn nhất.

Khoảng trống CME đề cập đến khoảng trống được hình thành trên biểu đồ hợp đồng tương lai của CME giữa giá đóng cửa vào thứ Sáu và giá giao dịch đầu tiên khi mở cửa trở lại vào tối Chủ nhật (giờ Mỹ). Hợp đồng tương lai của CME giao dịch theo tuần, đóng cửa cuối tuần, trong khi Bitcoin giao ngay tiếp tục biến động. Khi giá mở cửa chênh lệch đáng kể so với giá đóng cửa thứ Sáu, một khoảng trống sẽ xuất hiện trên biểu đồ, và vùng trống ở giữa chính là khoảng trống.

Các báo cáo liên quan trước đây của CryptoSlate đã chỉ rõ: Khoảng trống không phải là một thế lực thần bí nào đó, mà chỉ là một bản ghi thời gian khi một thị trường đóng cửa và một thị trường khác vẫn đang giao dịch. Nó không liên quan đến tiên tri, mà chỉ là sự không khớp thời gian giao dịch được thể hiện trên biểu đồ.

Và biến động thị trường gần đây là một ví dụ thực tế rõ ràng.

Trên biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục Bitcoin của CME, giá đóng cửa ngày 30 tháng 1 (thứ Sáu) là khoảng 84.105 USD, trong khi giá mở cửa Chủ nhật là khoảng 77.730 USD, để lại một khoảng trống cuối tuần khoảng 6.375 USD. Sau đó, đà giảm tăng tốc.

Khi mở cửa ngày 5 tháng 2, Bitcoin giảm từ khoảng 72.999 USD, chạm mức thấp nhất 62.181 USD trên Coinbase, và vào đầu phiên sáng ngày 6 tháng 2, đã tiến gần mức 60.000 USD trước khi phục hồi lên vùng giữa 60.000 USD. Biểu đồ 30 phút của CME có hình thái tương tự, chạm mức thấp nhất khoảng 60.005 USD trước khi phục hồi lên khoảng 66.900 USD.

Ngay cả với biến động mạnh như vậy, mức giá trên 80.000 USD vào thứ Sáu trước đó vẫn còn ở xa phía trên. Tính đến ngày 6 tháng 2, khoảng trống này vẫn mở vì giá chưa bao giờ quay trở lại vùng đó.

Điều này rất quan trọng vì nó trả lời câu hỏi mà hầu hết những người không phải là trader thực sự muốn hỏi khi nghe đến từ "khoảng trống": Tại sao cùng là giá Bitcoin, đôi khi lại giống như đang ở hai thế giới hoàn toàn khác nhau, và tại sao sự lệch pha này lại dần biến mất trong tuần.

Khi một thị trường Bitcoin đóng cửa cuối tuần, khoảng trống được hình thành như thế nào

Hợp đồng tương lai Bitcoin thanh toán bằng tiền mặt của CME có thời gian giao dịch từ tối Chủ nhật đến chiều thứ Sáu, với thời gian đóng cửa ngắn hàng ngày và đóng cửa hoàn toàn vào cuối tuần. Tuy nhiên, Bitcoin giao ngay không có cơ chế đóng cửa, vì vậy nếu có biến động lớn xảy ra vào thứ Bảy, CME không thể ghi nhận kịp thời, và biểu đồ sẽ để trống trong khoảng thời gian này.

Khi CME mở cửa trở lại, nó sẽ không tiếp tục giao dịch từ giá đóng cửa thứ Sáu, mà bắt đầu trực tiếp từ mức giá thị trường tại thời điểm mở cửa. Nếu thị trường giao ngay giảm 8% hoặc tăng 6% trong thời gian đóng cửa, giá giao dịch hợp đồng tương lai đầu tiên sẽ phản ánh sự thay đổi này, cộng thêm mức premium hoặc discount của hợp đồng tương lai khi mở cửa. Kết quả cuối cùng là một khoảng trống rõ ràng xuất hiện trên biểu đồ, khoảng trống giữa giá đóng cửa thứ Sáu và giá mở cửa Chủ nhật chính là khoảng trống.

Biểu đồ hợp đồng tương lai Bitcoin của CME từ ngày 15 tháng 1 đến ngày 6 tháng 2 năm 2026 (Nguồn: TradingView)

Điều thực sự quan trọng là diễn biến tiếp theo: Sự tồn tại của khoảng trống chỉ là một "sự thật lịch", trong khi việc lấp đầy khoảng trống là một "hành vi thị trường".

Bạn có thể hình dung khoảng trống giống như một vài trang bị bỏ qua trong một cuốn sách. Thứ Sáu kết thúc trong sự hồi hộp, cuối tuần viết tiếp ba chương ở nơi khác, và khi CME quay lại đã là một chương hoàn toàn mới. Những trang bị bỏ qua vẫn còn thiếu trên biểu đồ CME, nhưng câu chuyện trên thị trường giao ngay đã tiếp tục từ lâu.

Đây cũng là lý do tại sao "meme khoảng trống" (gap meme) lại có vẻ thuyết phục trong những đợt biến động như vậy:

• Khi thị trường ổn định, giá mở cửa gần với giá đóng cửa thứ Sáu, không có khoảng trống nổi bật;
• Khi thị trường biến động mạnh, khoảng trống lớn, và bộ não con người theo bản năng sẽ coi nó như một "việc chưa hoàn thành".

Hiểu lầm và thực tế:

• Hiểu lầm: Khoảng trống CME bắt buộc phải được lấp đầy.
• Thực tế: Khoảng trống thường xuyên được lấp đầy vì thị trường có xu hướng hội tụ sau khi thanh khoản CME phục hồi, nhưng không có quy tắc nào bắt buộc nó phải được lấp đầy. Trong các xu hướng thị trường, khoảng trống có thể mở trong thời gian dài.

Tại sao khoảng trống thường được lấp đầy, và tuần trước đã tiết lộ ranh giới của nó

Cái gọi là "lấp đầy khoảng trống" có nghĩa là giá sau đó đi qua lại vùng trống đó, thường quay trở lại mức giá đóng cửa trước đó của CME.

CryptoSlate đã giải thích trước đây: Tình huống này xảy ra thường xuyên vì sau khi CME khôi phục giao dịch, có động lực thực tế khiến giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay tiến lại gần nhau.

Sự hội tụ này đến từ một loạt logic đơn giản, có thể lặp lại:

Nếu chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay quá lớn, sẽ tồn tại cơ hội arbitrage. Các tổ chức có thể tham gia cả hai thị trường có thể mua thấp bán cao, kiếm lợi nhuận từ việc thu hẹp chênh lệch giá.

Đây là quá trình hội tụ được thúc đẩy bởi arbitrage và các vị thế giá trị tương đối, chứ không phải niềm tin rằng Bitcoin nhất định phải tăng hoặc giảm. Ngay cả khi không giao dịch cũng có thể hiểu: Hai thị trường có liên quan, sau khi thanh khoản phục hồi và quản lý rủi ro có hiệu lực, hiếm khi chịu đựng chênh lệch giá lớn trong thời gian dài.

Ngoài ra còn có hiệu ứng chú ý. Khoảng trống ngày nay được theo dõi và thảo luận rộng rãi, và được đặc biệt chú trọng khi giá biến động. Khi một lượng lớn trader tập trung vào cùng một mức giá, thanh khoản sẽ tập trung ở đó, khiến giá dễ dàng quay trở lại vùng đó hơn, đặc biệt trong thị trường dao động, có xu hướng trung bình hóa.

Dữ liệu nghiên cứu trước đây của CryptoSlate cũng ủng hộ: Tỷ lệ lấp đầy khoảng trống rất cao, và nhiều khoảng trống được lấp đầy nhanh chóng sau khi CME khôi phục giao dịch. Điều này cũng giải thích tại sao huyền thoại "khoảng trống nhất định phải được lấp đầy" có thể lưu truyền — nó có đủ các trường hợp lịch sử khiến người ta lầm tưởng đó là quy luật sắt, mặc dù nó không phải vậy.

Và lý do tại sao diễn biến từ ngày 5 đến ngày 6 tháng 2 lại quan trọng, chính là vì nó cho thấy ranh giới của "quy luật" này.

Bitcoin giảm mạnh, chạm mức 60.000 USD trước khi phục hồi nhanh chóng, gây ra thanh lý hơn 1 tỷ USD trong vòng 24 giờ.

Trong môi trường như vậy, tầm quan trọng của khoảng trống CME giảm đáng kể.

Khi thị trường tập trung bán tháo và đòn bẩy buộc phải thanh lý, giá sẽ không quan tâm đến một vài cây nến bị thiếu trên biểu đồ CME tuần trước, nó chỉ quan tâm đến lực mua thực sự ở hiện tại.

Coinbase và CME đồng bộ giảm xuống mức trên 60.000 USD, sau đó phục hồi lên vùng giữa 60.000 USD. Mức giá đóng cửa khoảng 84.105 USD vào thứ Sáu trước đó không còn là "điểm hấp dẫn" của giá nữa, mà giống một dấu mốc xa xôi hơn.

Điều này cũng cho thấy: Khoảng trống mở phù hợp hơn để giải thích diễn biến thị trường, chứ không phải để dự đoán diễn biến thị trường.

• Khi thị trường ổn định, khoảng trống dễ dàng được lấp đầy nhanh chóng vì bản thân giá đang dao động và thanh khoản cũng sẵn sàng quay trở lại các mức giá trước đó.
• Khi thị trường chịu áp lực, khoảng trống mở chỉ là lời nhắc nhở: Giá đã đi quá xa và khó có thể quay trở lại mức giá đóng cửa trước đó trong ngắn hạn. Đây không phải là lý thuyết thất bại, mà là lý thuyết đang hoạt động bình thường — nó cho thấy kết quả của đợt biến động cuối tuần không được điều chỉnh lại.

Báo cáo ngày 6 tháng 2 về việc nắm giữ Bitcoin của doanh nghiệp đã đưa vấn đề này vượt ra ngoài văn hóa biểu đồ thuần túy.

Báo cáo của CryptoSlate chỉ ra rằng, việc Bitcoin giảm xuống 60.000 USD đã mở rộng thêm khoản lỗ trên sổ sách của các nhà nắm giữ doanh nghiệp, gây áp lực rõ ràng lên những công ty có logic cổ phiếu xoay quanh việc tiếp xúc với Bitcoin.

Điều này cũng khiến đợt giảm này trở nên đặc biệt khác biệt: Nó không bị giới hạn trong nội bộ thị trường tiền mã hóa, mà lan rộng đến bảng cân đối kế toán và tường thuật công chúng.

Trong diễn biến thị trường như vậy, giá sẽ không quay trở lại mức giá đóng cửa thứ Sáu chỉ vì một khoảng trống tồn tại.

Hãy coi khoảng trống CME như một mức giá mà trader sẽ quan tâm, chứ không phải mục tiêu mà Bitcoin "lẽ ra" phải đạt tới.

Khoảng trống hiệu quả nhất khi thị trường có xu hướng trung bình hóa và thanh khoản sẵn sàng quay trở lại mức giá cũ;

Trong làn sóng thanh lý và các xu hướng thị trường, khoảng trống có thể mở trong thời gian dài vì thị trường đang xử lý những vấn đề quan trọng hơn "sự đối xứng biểu đồ".