Tiger Research: Chính sách xúc tác và mở rộng thanh khoản, định giá Bitcoin Q1 2026 khóa ở mức 185,500 USD

Báo cáo này được viết bởi Tiger Research, trình bày triển vọng thị trường Bitcoin của chúng tôi cho quý I năm 2026, với mục tiêu giá được đặt ở mức 185.500 USD.

Điểm chính

• Vĩ mô vững chắc, động lực chậm lại: Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed và sự tăng trưởng cung tiền M2 vẫn đúng hướng. Tuy nhiên, dòng tiền rút ra 4,57 tỷ USD từ ETF đã tác động đến biến động ngắn hạn. Việc thúc đẩy Đạo luật CLARITY có thể là chìa khóa thu hút các ngân hàng lớn tham gia.
• Chỉ số on-chain chuyển sang trung lập: Nhu cầu mua vào quanh mức 84.000 USD đã hình thành hỗ trợ đáy vững chắc; trong khi mức 98.000 USD, là đường chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn, hiện tạo thành mức kháng cự chính. Các chỉ số chính như MVRV-Z cho thấy thị trường hiện đang ở trạng thái giá trị hợp lý.
• Mục tiêu giá 185.500 USD, duy trì quan điểm tăng giá: Dựa trên định giá cơ sở 145.000 USD và điều chỉnh yếu tố vĩ mô +25%, chúng tôi đặt mục tiêu giá là 185.500 USD. Điều này ngụ ý vẫn còn khoảng 100% không gian tăng giá so với giá hiện tại.

Nới lỏng vĩ mô được duy trì, động lực tăng trưởng suy yếu

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 96.000 USD. Kể từ khi chúng tôi công bố báo cáo trước đó vào ngày 23 tháng 10 năm 2025, giá đã giảm 12%. Mặc dù có sự điều chỉnh gần đây, bối cảnh vĩ mô hỗ trợ Bitcoin vẫn vững chắc.

Lộ trình của Fed duy trì lập trường thiên hướng nới lỏng

Nguồn: Tiger Research

Fed đã cắt giảm lãi suất ba lần liên tiếp từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2025, với tổng mức cắt giảm 75 điểm cơ bản, và lãi suất hiện nằm trong khoảng 3,50%—3,75%. Biểu đồ điểm tháng 12 dự kiến lãi suất sẽ giảm xuống 3,4% vào cuối năm 2026. Mặc dù khó có khả năng xảy ra một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hoặc lớn hơn trong năm nay, nhưng khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc vào tháng 5, chính quyền Trump có thể bổ nhiệm một người kế nhiệm có lập trường thiên hướng nới lỏng hơn, điều này sẽ đảm bảo xu hướng nới lỏng tiền tệ được tiếp tục.

Dòng tiền tổ chức chảy ra và doanh nghiệp tiếp tục mua vào

Mặc dù môi trường vĩ mô thuận lợi, nhu cầu từ các tổ chức gần đây lại trầm lắng. ETF spot ghi nhận dòng tiền rút ra 4,57 tỷ USD trong tháng 11 và tháng 12, mức lớn nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt. Dòng tiền ròng hàng năm là 21,4 tỷ USD, giảm 39% so với mức 35,2 tỷ USD của năm ngoái. Mặc dù việc tái cân bằng tài sản vào tháng 1 mang lại một số dòng tiền vào, nhưng tính bền vững của sự phục hồi vẫn cần được theo dõi. Trong khi đó, các công ty như MicroStrategy (nắm giữ 673.783 BTC, chiếm khoảng 3,2% tổng nguồn cung), Metaplanet và Mara vẫn tiếp tục tích lũy.

Đạo luật CLARITY trở thành chất xúc tác chính sách

Trong bối cảnh nhu cầu tổ chức trì trệ, tiến triển về quy định đang trở thành động lực tiềm năng. Đạo luật CLARITY được Hạ viện thông qua đã làm rõ ranh giới thẩm quyền giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đồng thời cho phép các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký và staking tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, dự luật này trao cho CFTC quyền giám sát thị trường giao ngay hàng hóa kỹ thuật số, cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho các sàn giao dịch và nhà môi giới. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến xem xét vào ngày 15 tháng 1, và nếu được thông qua, có thể thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống đang chờ đợi lâu nay chính thức tham gia thị trường.

Thanh khoản dồi dào, hiệu suất Bitcoin tụt lại

Thanh khoản là một biến số then chốt khác ngoài quy định. Nguồn cung M2 toàn cầu đạt mức cao kỷ lục vào quý IV năm 2024 và tiếp tục xu hướng tăng trưởng. Theo quy luật lịch sử, Bitcoin thường dẫn đầu chu kỳ thanh khoản, thường tăng trước khi M2 đạt đỉnh và đi ngang trong giai đoạn đỉnh. Các dấu hiệu hiện tại cho thấy thanh khoản sẽ mở rộng hơn nữa, điều này có nghĩa là Bitcoin vẫn có tiềm năng tăng giá. Nếu định giá thị trường chứng khoán có vẻ quá cao, vốn rất có thể sẽ luân chuyển sang Bitcoin.

Yếu tố vĩ mô giảm xuống +25%, triển vọng vẫn vững chắc

Nhìn chung, hướng đi vĩ mô của việc cắt giảm lãi suất và mở rộng thanh khoản vẫn không thay đổi. Tuy nhiên, xét đến dòng tiền tổ chức chậm lại, sự không chắc chắn về sự thay đổi lãnh đạo của Fed và rủi ro địa chính trị gia tăng, chúng tôi đã điều chỉnh hệ số điều chỉnh vĩ mô từ +35% xuống +25%. Mặc dù đã điều chỉnh giảm, nhưng trọng số này vẫn nằm trong vùng tích cực, và chúng tôi tin rằng tiến triển về quy định và sự mở rộng liên tục của M2 sẽ cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho đà tăng trung và dài hạn.

Mức hỗ trợ 84.000 USD và mức kháng cự 98.000 USD

Các chỉ số on-chain cung cấp tín hiệu bổ trợ cho phân tích vĩ mô. Trong giai đoạn điều chỉnh tháng 11/2025, dòng tiền mua vào ở mức thấp tập trung quanh 84.000 USD, hình thành một vùng hỗ trợ rõ ràng. Hiện tại Bitcoin đã phá vỡ khỏi phạm vi này. Trong khi đó, mức 98.000 USD tương ứng với chi phí trung bình của những người nắm giữ ngắn hạn, tạo thành mức kháng cự tâm lý và kỹ thuật gần đây.

Dữ liệu on-chain cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển từ hoảng loạn ngắn hạn sang trung lập. Các chỉ số chính như MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39) và aSOPR (1,00) đều đã rời khỏi vùng định giá thấp và bước vào vùng cân bằng. Điều này có nghĩa là mặc dù khả năng tăng vọt do hoảng loạn thúc đẩy đã giảm, nhưng cấu trúc thị trường vẫn lành mạnh. Kết hợp với bối cảnh vĩ mô và quy định, cơ sở thống kê cho việc giá tăng cao hơn trong trung và dài hạn vẫn đầy đủ.

Đáng chú ý, cấu trúc thị trường hiện tại khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước. Sự gia tăng tỷ trọng của các tổ chức và vốn dài hạn đã làm giảm khả năng xảy ra sự bán tháo hoảng loạn do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy. Sự điều chỉnh gần đây thể hiện nhiều hơn như một sự tái cân bằng dần dần. Mặc dù biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, nhưng cấu trúc tăng tổng thể vẫn nguyên vẹn.

Điều chỉnh mục tiêu giá xuống 185.500 USD, triển vọng tăng giá kiên định

Áp dụng khuôn khổ định giá TVM, chúng tôi đạt được định giá cơ sở trung lập cho quý I/2026 là 145.000 USD (thấp hơn một chút so với mức 154.000 USD trong báo cáo trước). Kết hợp với điều chỉnh cơ bản 0% và điều chỉnh vĩ mô +25%, chúng tôi đặt mục tiêu giá đã sửa đổi là 185.500 USD.

Chúng tôi đã điều chỉnh hệ số điều chỉnh cơ bản từ -2% lên 0%. Mặc dù hoạt động mạng không thay đổi nhiều, nhưng sự tập trung trở lại của thị trường vào hệ sinh thái BTCFi đã hiệu quả làm giảm một số tín hiệu giảm giá. Đồng thời, do dòng tiền tổ chức chậm lại và các yếu tố địa chính trị đã đề cập, chúng tôi đã điều chỉnh hệ số điều chỉnh vĩ mô từ +35% xuống +25%.

Việc hạ mục tiêu giá lần này không nên được coi là một tín hiệu giảm giá. Ngay cả sau khi điều chỉnh, mô hình vẫn cho thấy thị trường có khoảng 100% không gian tăng giá tiềm năng. Giá cơ sở thấp hơn chủ yếu phản ánh sự biến động gần đây, trong khi giá trị nội tại của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng lên trong trung và dài hạn. Chúng tôi tin rằng sự điều chỉnh gần đây là một quá trình tái cân bằng lành mạnh, và triển vọng tăng giá trung và dài hạn vẫn không thay đổi.

Liên kết bài viết gốc