Sau thương vụ mua lại 250 triệu USD, chiến lược dài hạn của Polygon lộ diện

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ding Dong (@XiaMiPP)

Vào ngày 13 tháng 1, Polygon Labs đã thông báo hoàn tất việc mua lại hai công ty khởi nghiệp tiền điện tử Coinme và Sequence với tổng giá trị mua lại vượt quá 250 triệu USD. Tuy nhiên, Polygon Labs từ chối tiết lộ giá cụ thể cho từng công ty và cũng không nêu rõ giao dịch được thực hiện bằng tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp cả hai. Dựa trên thông tin đã được tiết lộ, giao dịch sẽ được tiến hành theo từng giai đoạn: giao dịch liên quan đến Sequence dự kiến hoàn tất trong tháng này, trong khi việc mua lại Coinme cần chờ sự phê duyệt của cơ quan quản lý và sớm nhất cũng phải đến quý II năm 2026 mới có thể hoàn tất.

Hành động "ngược chu kỳ" trong thời kỳ suy thoái

Marc Boiron, Giám đốc điều hành của Polygon Labs, và Sandeep Nailwal, người sáng lập Quỹ Polygon, cho biết các vụ mua lại này nhằm hỗ trợ chiến lược stablecoin của mạng lưới. Cụ thể, Polygon hiện đang thúc đẩy việc áp dụng stablecoin nhưng lại thiếu cơ sở hạ tầng quản lý bản địa. Việc mua lại Coinme chính là để lấp đầy khoảng trống này. Là một công ty tài chính tiền điện tử có trụ sở tại Mỹ, Coinme sở hữu giấy phép chuyển tiền tại nhiều tiểu bang và đồng thời vận hành mạng lưới Bitcoin ATM, điều này có nghĩa là Polygon có thể tận dụng khung tuân thủ hiện có của Coinme để vượt qua chu kỳ phê duyệt kéo dài và trực tiếp thâm nhập vào thị trường Mỹ - nơi có quy định nghiêm ngặt nhất. Coinme sẽ tiếp tục hoạt động như một công ty con thuộc sở hữu toàn bộ của Polygon Labs, vận hành các hoạt động kinh doanh hiện tại bao gồm sàn giao dịch tiền điện tử, ví và dịch vụ Crypto-as-a-Service.

Giá trị của Sequence thể hiện nhiều hơn ở khía cạnh cơ sở hạ tầng ví blockchain và nhà phát triển. Trong bối cảnh Web3, ví không chỉ là công cụ lưu trữ tài sản mà còn là cổng vào thế giới trên chuỗi cho người dùng. Tính bảo mật, dễ sử dụng và khả năng mở rộng của nó trực tiếp quyết định liệu mạng lưới có thể chịu tải được số lượng người dùng và vốn lớn hơn hay không. Ở một mức độ nào đó, việc Polygon mua lại Sequence là đang xây dựng trước cơ sở hạ tầng "phía người dùng" cho chiến lược stablecoin của mình.

Từ góc độ này, hai vụ mua lại này của Polygon là bố cục thượng nguồn và hạ nguồn xoay quanh cùng một mục tiêu: một đầu là kênh tuân thủ, đầu kia là điểm vào của người dùng.

Quay trở lại với toàn cảnh ngành, trong bối cảnh hệ sinh thái L2 tiếp tục thu hẹp và thị trường ảm đạm, Polygon lại chọn cách tiến lên mạnh mẽ, tự cứu mình một cách tích cực, tiếp tục đầu tư nguồn lực để hợp nhất và mở rộng. Đằng sau hành động ngược chu kỳ này là nguyên tắc cốt lõi "ưu tiên tuân thủ", nhằm cố gắng hoàn thành quá trình chuyển đổi từ "cơ sở hạ tầng tiền điện tử" sang "cơ sở hạ tầng tài chính" trước tiên trong môi trường quản lý toàn cầu ngày càng thắt chặt, từ đó thu hút thêm nhiều vốn truyền thống và người dùng tổ chức, củng cố hào bảo vệ của chính mình.

Dữ liệu trên chuỗi: Không phải tất cả L2 đều đang suy thoái

Ngoài việc bố trí ở cấp độ chiến lược, hiệu suất dữ liệu trên chuỗi của Polygon cũng rất ấn tượng. Theo dữ liệu doanh thu blockchain trong 30 ngày gần đây từ defillama.com, Polygon đứng thứ bảy, vẫn duy trì được khả năng phục hồi nhất định trong làn đua blockchain cạnh tranh khốc liệt.

Tất nhiên, khoảng cách tổng thể vẫn rất rõ ràng. Tron, đứng đầu bảng, có doanh thu hàng tháng lên tới 27,9 triệu USD, trong khi Sui ở vị trí thứ mười chỉ có 360.000 USD, chênh lệch giữa hai bên hơn 77 lần. Thực tế đang nhanh chóng loại bỏ các dự án blockchain "chỉ biết kể chuyện nhưng thiếu nhu cầu thực tế". Thậm chí, Zero Network, mạng L2 được ấp ủ bởi công ty ví Web3 Zerion từng huy động được 22,5 triệu USD, đã ngừng tạo khối hơn 3 tuần.

Trong sự so sánh như vậy, ít nhất Polygon vẫn "hoạt động trên bàn chơi".

Sự thật đằng sau doanh thu tăng mạnh: Lực đẩy ngắn hạn từ Polymarket

Tuy nhiên, cần chỉ ra rằng sự tăng trưởng đáng kể trong doanh thu phí của Polygon thực chất chỉ bắt đầu xuất hiện từ đầu năm 2026. Theo dữ liệu được Castle Labs tiết lộ vào ngày 13 tháng 1, doanh thu hàng tháng hiện tại của Polygon đã gần đạt 1,7 triệu USD.

Động lực chính cho đợt tăng doanh thu này đến từ Polymarket. Kể từ khi thị trường dự đoán giá 15 phút của nó bắt đầu chế độ tính phí (tức là thị trường nơi người dùng đặt cược vào việc giá của các đồng tiền chính như BTC, ETH, SOL, XRP sẽ tăng hay giảm trong 15 phút tới, được thanh toán mỗi 15 phút), doanh thu hàng ngày của mạng Polygon đã từng đạt 100.000 USD.

Quan trọng hơn, Polygon áp dụng cơ chế đốt phí của mạng PoS, khối lượng giao dịch càng cao thì số token bị đốt càng nhiều, từ đó tạo ra hiệu ứng giảm phát. Tính từ đầu năm đến nay, Polygon đã tích lũy đốt khoảng 12,5 triệu POL, trị giá khoảng 1,5 triệu USD, chiếm khoảng 0,12% tổng nguồn cung.

Theo tính toán với nhịp độ hiện tại, nếu xu hướng này được duy trì, tỷ lệ đốt vào năm 2026 có thể đạt khoảng 3,5%, cao hơn đáng kể so với tỷ lệ phát hành hàng năm từ phần thưởng staking là khoảng 1,5%. Lượng đốt đã vượt quá hơn hai lần lượng phần thưởng staking được phân phối, tạo thành sự giảm nguồn cung ròng.

Mặc dù Polymarket đã xác nhận thông qua cộng đồng Discord vào cuối tháng 12 năm 2025 rằng sẽ di chuyển sang Ethereum Layer 2 tự xây dựng (có tên là POLY), nhưng việc di chuyển không được hoàn thành ngay lập tức. Trong ngắn hạn, Polygon vẫn sẽ được hưởng lợi từ mức độ hoạt động cao của Polymarket, thúc đẩy hiệu ứng giảm phát tăng tốc, từ đó có lợi cho giá POL.

Để phân tích chi tiết hơn về mối tương quan giữa hai bên, xem bài viết: 《Bài toán kinh tế đằng sau việc Polymarket rời bỏ Polygon》.

Kết luận

Tổng hợp lại, sự tăng vọt hiện tại về phí giao dịch và việc đốt token của Polygon vẫn phụ thuộc phần lớn vào sự thịnh vượng tạm thời mà Polymarket mang lại; nhưng đồng thời, chiến lược dài hạn của nó xoay quanh việc thanh toán bằng stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính thế giới thực cũng đang dần được triển khai.

Đây có lẽ chính là điểm đáng chú ý nhất của Polygon tại thời điểm này: dữ liệu ngắn hạn cung cấp niềm tin cho thị trường, trong khi bố cục dài hạn quyết định liệu nó có còn ở lại trong cuộc cạnh tranh tiếp theo hay không.