Làm rung chuyển chiếc bánh nghìn tỷ của ngành cờ bạc, thị trường dự đoán đang bị trật tự cũ truy đuổi

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Azuma (@azuma_eth)

Thị trường dự đoán đang lên ngôi đang phải đối mặt với một thách thức thực sự.

Vào ngày 9 tháng 1 (giờ Mỹ), Hội đồng Cá cược Thể thao Tennessee (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) đã ra lệnh cấm đối với các nền tảng thị trường dự đoán như Kalshi, Polymarket và Crypto.com, yêu cầu các nền tảng này ngừng cung cấp hợp đồng dự đoán sự kiện thể thao cho cư dân trong tiểu bang, với lý do các công ty này đang tham gia vào hoạt động cá cược bất hợp pháp mà không có giấy phép của tiểu bang.

Trong thông báo, SWC cáo buộc ba công ty này đang cung cấp sản phẩm cá cược thể thao bất hợp pháp dưới vỏ bọc "hợp đồng sự kiện", mặc dù các nền tảng này đã đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) với tư cách là thị trường hợp đồng được chỉ định. Tuy nhiên, theo luật Tennessee, bất kỳ thực thể nào cung cấp dịch vụ đặt cược sự kiện thể thao trong tiểu bang đều phải có giấy phép do SWC cấp.

SWC yêu cầu Kalshi, Polymarket và Crypto.com phải ngừng mọi hoạt động tại tiểu bang trước ngày 31 tháng 1, hủy bỏ các hợp đồng mở và hoàn trả tiền gửi của cư dân. Nếu không tuân thủ đúng hạn, họ có thể phải đối mặt với hình phạt dân sự lên tới 25.000 USD cho mỗi vi phạm, thậm chí là cáo buộc hình sự.

Thị trường cá cược thể thao tăng trưởng nhanh

Để hiểu tại sao Tennessee lại cứng rắn với các nền tảng thị trường dự đoán như vậy, cần phải bắt đầu từ thực trạng thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ.

Kể từ khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ lật ngược Đạo luật Bảo vệ Thể thao Chuyên nghiệp và Nghiệp dư (PASPA) - luật liên bang từng cấm cá cược thể thao thương mại - vào ngày 14 tháng 5 năm 2018, các tiểu bang Hoa Kỳ đã có quyền tự quyết định việc hợp pháp hóa cá cược thể thao trong khu vực tài phán của mình. Hiện tại, cá cược thể thao ở các tiểu bang Hoa Kỳ đều do cơ quan quản lý cấp tiểu bang chịu trách nhiệm cấp phép, tuân thủ và thực thi. Mỗi tiểu bang có thể tự đặt ra chế độ thuế, ngưỡng gia nhập thị trường và yêu cầu trách nhiệm.

Theo báo cáo của Legal Sports Report, một phương tiện truyền thông về cá cược thể thao, tính đến nay, 38 tiểu bang Hoa Kỳ (bao gồm Washington D.C. và Puerto Rico) đã cho phép dịch vụ cá cược thể thao hợp pháp hoạt động (bao gồm trực tuyến và ngoại tuyến), trong đó có 30 tiểu bang cho phép cung cấp dịch vụ cá cược thể thao trực tuyến — Tennessee là một trong số đó và là tiểu bang đầu tiên chỉ cho phép cá cược thể thao trực tuyến, cấm địa điểm cá cược thể chất.

Sở hữu nhiều giải đấu lớn như NFL, MLB, NBA, NHL, Hoa Kỳ là một cường quốc thể thao không thể phủ nhận, và cá cược thể thao là một dịch vụ cờ bạc được các chính quyền tiểu bang Hoa Kỳ định nghĩa rõ ràng và đánh thuế nặng.

Số liệu thống kê từ Sports Book Review, một phương tiện truyền thông cá cược thể thao lớn khác (hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2025) cho thấy, kể từ khi quy định được nới lỏng vào năm 2018, tổng số tiền đặt cược (Handle) và quy mô thuế (Taxes) của thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ trong vài năm qua đã cho thấy xu hướng tăng trưởng khá đáng kinh ngạc — tổng số tiền đặt cược của thị trường năm 2024 đã đạt 148,74 tỷ USD, đóng góp thuế đạt 2,82 tỷ USD; chỉ trong 8 tháng đầu năm 2025, tổng số tiền đặt cược (121,22 tỷ USD) và thuế (2,68 tỷ USD) đã gần bằng mức của cả năm 2024.

Tập trung vào Tennessee, cá cược thể thao có ý nghĩa gì?

Hãy tập trung vào Tennessee, nhân vật chính của sự kiện này.

Năm 2019, Tennessee đã thông qua Đạo luật Trò chơi Thể thao Tennessee (Tennessee Sports Gaming Act), chính thức xác định việc hợp pháp hóa cá cược thể thao. Thống đốc lúc đó là Bill Lee, mặc dù có thái độ dè dặt với cờ bạc, vẫn cho phép đạo luật được thông qua mà không sử dụng quyền phủ quyết. Trong giai đoạn 2021 – 2022, cơ quan lập pháp Tennessee đã thông qua luật thành lập một hội đồng quản lý chuyên trách để chịu trách nhiệm toàn diện về cấp phép và giám sát. Hội đồng này trước đây được gọi là Sports Wagering Advisory Council, sau đó đổi tên thành Tennessee Sports Wagering Council, tức SWC đã ra lệnh cấm đối với Kalshi, Polymarket và Crypto.com ở phần đầu bài viết.

Hiện tại, SWC là cơ quan quản lý cá cược thể thao duy nhất của Tennessee, chịu trách nhiệm cấp phép hoạt động, giám sát tuân thủ, xây dựng quy tắc và thực thi. SWC quy định, tất cả các nhà cung cấp cá cược thể thao phải có giấy phép của SWC mới được cung cấp dịch vụ tại tiểu bang này. Hiện đã có tổng cộng 11 giấy phép được cấp (hình trên); chỉ cư dân từ 21 tuổi trở lên mới được truy cập các dịch vụ liên quan và phải xác minh vị trí địa lý để đảm bảo đặt cược trong tiểu bang; về thuế suất, tiểu bang sẽ đánh thuế 1,85% dựa trên tổng số tiền đặt cược — trước đây từng áp dụng phương án đánh thuế dựa trên doanh thu, sau năm 2023 đã chuyển sang đánh thuế dựa trên tổng số tiền đặt cược.

Thị trường cá cược thể thao đã đóng góp một khoản thuế đáng kể cho Tennessee. Số liệu thống kê từ Sports Book Review (hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 7 năm 2025) cho thấy, tổng số tiền đặt cược trên thị trường cá cược thể thao của Tennessee năm 2024 đã đạt 5,268 tỷ USD, đóng góp thuế đạt 97,16 triệu USD; tổng số tiền đặt cược trong 7 tháng đầu năm 2025 đã đạt 2,4 tỷ USD, đóng góp thuế đã đạt 56,4 triệu USD.

Nhưng chiếc bánh khổng lồ và vẫn đang tiếp tục phát triển này hiện đang dần bị các nền tảng như Polymarket xâm lấn.

Thị trường dự đoán đã xâm lấn thế giới cũ như thế nào?

Ngày 3 tháng 12 năm 2025, Polymarket thông báo đã nhận được giấy phép của CFTC và sẽ trở lại thị trường Hoa Kỳ sau gần bốn năm; trước đó, nền tảng thị trường dự đoán Truth Predict của Kalshi và Crypto.com đã mở cửa cho người dùng Hoa Kỳ dưới sự cho phép của CFTC.

Thực trạng quản lý hiện tại là, cá cược thể thao được phân loại rõ ràng là dịch vụ cờ bạc, quyền quản lý thuộc về các tiểu bang, nhưng các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket thường được coi là chủ thể mới cung cấp dịch vụ giao dịch "hợp đồng sự kiện", và "hợp đồng sự kiện" về bản chất tài sản được coi là công cụ phái sinh tài chính, thuộc phạm vi quản lý của CFTC. Điều này cho phép thị trường dự đoán vượt qua các hạn chế quy định nghiêm ngặt của dịch vụ cờ bạc — không cần giấy phép cấp tiểu bang, không cần tuân theo các quy định bảo vệ người dùng như kiểm soát nghiện ngập, không cần nộp thuế cờ bạc cao cho các tiểu bang; nhưng đồng thời có thể cung cấp dịch vụ đặt cược kết quả sự kiện thể thao tương tự như cá cược, trên thực tế đã tạo ra một mức độ "lợi thế chênh lệch thể chế" nhất định.

Nếu thị trường dự đoán vẫn chỉ là một sân chơi thử nghiệm nhỏ thì còn có thể bỏ qua, nhưng thực tế là tốc độ tăng trưởng của thị trường dự đoán còn đáng kinh ngạc hơn so với thị trường cá cược thể thao vốn đã đủ ấn tượng — năm 2025, tổng khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán là khoảng 40 tỷ USD, tăng khoảng 400% so với 9 tỷ USD của năm 2024. Bảng điều khiển dữ liệu do Data Dashboards biên soạn trên Dune (hình dưới) cho thấy, hợp đồng sự kiện thể thao từ lâu đã trở thành danh mục chiếm tỷ trọng giao dịch cao nhất trong thị trường dự đoán.

Thị trường vốn đã sớm đánh hơi được mối đe dọa ngày càng tăng của Polymarket đối với dịch vụ cá cược thể thao truyền thống. Hai gã khổng lồ của thị trường cá cược thể thao là DraftKings và Flutter Entertainment đã lần lượt ghi nhận mức giảm 11,7% và 16,1% trong năm qua — trong cùng kỳ, thị trường chứng khoán Mỹ đang trong giai đoạn bò tót, chỉ số Dow tăng 12,97% trong năm, chỉ số Nasdaq tăng 20,36% năm ngoái, chỉ số S&P 500 tăng 16,39%; và quy mô thị trường cá cược thể thao tiếp tục xu hướng tăng trong tám năm.

Cho dù là Tennessee cần cá cược thể thao làm nguồn thu thuế, hay là các lực lượng vốn thực sự kiểm soát thị trường cá cược thể thao, đều khó có thể đồng ý để nhân vật mới là thị trường dự đoán đến chia phần.

Ma sát không phải là trường hợp cá biệt, thị trường dự đoán phản kích như thế nào?

Trên thực tế, lệnh cấm của Tennessee đối với thị trường dự đoán không phải là đơn lẻ, các tiểu bang Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan, Connecticut đều từng ra tay sắt với thị trường dự đoán vì lý do tương tự, và do Polymarket mới trở lại thị trường Hoa Kỳ vào tháng 12 năm ngoái, Kalshi đã phải đối mặt trực tiếp với nhiều cú sốc quản lý hơn.

Đối với điều này, Kalshi đã khởi kiện ba tiểu bang Nevada, New Jersey và Maryland với lý do "đã tuân thủ các quy định liên bang có mức độ ưu tiên cao hơn và không cần phải tuân thủ các quy định cấp tiểu bang", nhưng kết quả không mấy khả quan.

• Vụ kiện ở Nevada được tiến hành sớm nhất, tòa án địa phương ban đầu từng ủng hộ Kalshi, nhưng sau đó vào tháng 11 năm ngoái đã chuyển sang tuyên Kalshi thua kiện. Thẩm phán Andrew Gordon xác định rằng hợp đồng sự kiện thể thao trên Kalshi rất giống với đặt cược cá cược thể thao, do