Waterdrip Capital: Tay Trái BTC, Tay Phải Sức Mạnh Tính Toán AI - Vàng và Dầu Mỏ trong Kỷ Nguyên Số

Original Authors: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital

Nhìn lại năm 2025 biến động và chu kỳ dài hạn AI trong tương lai

Cách mạng công nghiệp mới: Sức mạnh tính toán trở thành động cơ vận hành nền kinh tế

"Trên thế giới này, chỉ có một số ít người có thể như Edwin Drake, vô tình mở ra một kỷ nguyên thay đổi lịch sử nhân loại... Mũi khoan của ông đâm sâu vào lòng đất không chỉ chạm vào chất lỏng màu đen, mà còn chạm vào huyết mạch của nền văn minh công nghiệp hiện đại."

Năm 1859, trong vũng bùn lầy ở Pennsylvania, mọi người vây quanh Đại tá Edwin Drake và cười nhạo. Lúc đó, ánh sáng trên toàn thế giới vẫn phụ thuộc vào dầu cá voi ngày càng khan hiếm, nhưng Drake lại tin tưởng rằng "dầu hỏa" dưới lòng đất có thể được khai thác trên quy mô lớn. Điều này vào thời điểm đó được công nhận là ảo tưởng của một kẻ điên. Cho đến khi dòng chất lỏng màu đen đầu tiên phun trào, không ai có thể ngờ rằng, sự xuất hiện của dầu mỏ không chỉ thay thế dầu cá voi làm nguồn năng lượng chiếu sáng, mà thậm chí sẽ trở thành nền tảng đằng sau cuộc tranh giành quyền lực của xã hội loài người trong hai trăm năm tiếp theo, đồng thời tái cấu trúc quyền lực và địa chính trị toàn cầu trong một trăm năm sau đó. Lịch sử nhân loại cũng hướng đến một bước ngoặt: của cải cũ phụ thuộc vào thương mại và vận tải biển, trong khi của cải mới đang trỗi dậy cùng với sự xuất hiện của đường sắt và năng lượng (dầu mỏ).

Vào năm 2025, chúng ta đang ở giữa một cuộc chơi cực kỳ tương tự. Chỉ có điều, lần này, thứ phun trào điên cuồng là sức mạnh tính toán chảy trong các chip silicon, và "vàng" lần này là mã được khắc trên chuỗi; "Vàng" và "dầu mỏ" của thời đại mới đang định hình lại toàn bộ sự đồng thuận của chúng ta về năng suất và tài sản lưu trữ giá trị. Nhìn lại năm 2025, thị trường đã trải qua những biến động mạnh mẽ vượt kỳ vọng. Chính sách thuế quan cứng rắn của Trump buộc chuỗi cung ứng toàn cầu phải di chuyển lại, gây ra sự phục hồi lạm phát lớn; vàng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị đã tăng lịch sử vượt 4.500 USD; thị trường tiền mã hóa đón nhận lợi ích sử thi từ Đạo luật GENIUS vào đầu năm, nhưng lại trải qua cơn đau thanh lý đòn bẩy vào đầu tháng 10.

Bên ngoài sự ồn ào của biến động vĩ mô, sự đồng thuận ngành về lĩnh vực sức mạnh tính toán AI đang nhanh chóng lên men: Tổng vốn hóa thị trường của NVIDIA, "người bán nước cho AI", đã đạt cột mốc 5 nghìn tỷ USD vào tháng 10. Ngoài ra, khoản đầu tư của ba gã khổng lồ Google, Microsoft, Amazon vào cơ sở hạ tầng AI trong năm đã tiến sát 3.000 tỷ USD, ví dụ như việc xAI hoàn thành cụm GPU triệu cấp vào cuối năm báo hiệu sức mạnh tính toán. xAI của Musk chỉ mất chưa đầy nửa năm để xây dựng trung tâm dữ liệu AI lớn nhất thế giới tại Memphis và có kế hoạch mở rộng lên quy mô đáng kinh ngạc 1 triệu GPU trước cuối năm.

Thời đại số - trí tuệ: Giai điệu chủ đạo của cuộc cách mạng công nghiệp tiếp theo

Người sáng lập Quỹ Bridgewater, Ray Dalio, từng nói: "Thị trường giống như một cỗ máy, bạn có thể hiểu cách nó vận hành, nhưng không bao giờ có thể dự đoán chính xác hành vi của nó." Ngay cả khi môi trường vĩ mô là ngẫu nhiên và không thể dự đoán, không thể phủ nhận rằng AI vẫn là kênh tăng trưởng dài hạn chính của thị trường chứng khoán Mỹ. Công nghệ AI trong thập kỷ tới đã trở thành bánh răng cốt lõi quan trọng nhất trong cỗ máy thị trường; và tiếp tục ảnh hưởng đến mọi mặt của chính phủ, doanh nghiệp và cá nhân.

Mặc dù cuộc tranh luận về "bong bóng AI" trên thị trường chưa bao giờ ngừng, nhiều tổ chức cảnh báo rằng cơn sốt đầu tư AI đã có xu hướng bong bóng hóa: Nghiên cứu của Morgan Stanley chỉ ra rằng, năm 2025, sự tăng trưởng đầu tư vào lĩnh vực AI đã dẫn đến sự tăng vọt định giá cổ phiếu công nghệ trong khi sự cải thiện năng suất chưa rõ ràng, và sự chênh lệch này cũng được so sánh với dấu hiệu bong bóng trong thời kỳ bùng nổ internet những năm 90 của thế kỷ trước.

Nhưng một thực tế không thể tránh khỏi là: Cuộc cách mạng năng suất do AI thúc đẩy đã dần bước vào giai đoạn hiện thực hóa mang tính chất. Từ góc độ logic đầu tư, AI không còn chỉ là câu chuyện của các gã khổng lồ công nghệ, lợi ích hiệu quả và tối ưu hóa chi phí cực hạn mà nó mang lại là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận và năng suất của các doanh nghiệp phi công nghệ. Nhưng cái giá phía sau nó cũng tương ứng với sự thay thế tỷ lệ việc làm cực kỳ tàn khốc. Sự thay thế của AI đối với lực lượng lao động, đặc biệt là tầng lớp lao động trí óc, là không thể nghi ngờ, biểu hiện trực tiếp nhất là sự thu hẹp gấp bội của các vị trí đầu vào; viết mã cơ bản, kế toán kiểm toán, hay các vị trí tư vấn quản lý và thực hành pháp lý sơ cấp, đều có thể trở thành đối tượng thay thế đầu tiên của AI.

Với sự phát triển sâu rộng của ứng dụng AI, rủi ro thất nghiệp trong các ngành y tế, giáo dục và thậm chí bán lẻ đang tích tụ, gần đây trong giới đầu tư Mỹ đang lưu hành một câu nói đùa tàn khốc: Kỹ sư phần mềm trong tương lai sẽ giống như "kỹ sư xây dựng" hiện nay; tương lai có lẽ sẽ như Elon Musk nhấn mạnh trong cuộc phỏng vấn, AI sẽ thay thế công việc của tất cả mọi người. Nhưng điều này cũng báo hiệu sự xuất hiện của một thời đại công nghiệp mới thuộc về AI, thời đại này được gọi là "Thời đại số - trí tuệ".

Triển vọng 2026, nhu cầu về AI sẽ tiếp tục bùng nổ

4 giai đoạn đầu tư ngành AI

Khi cơn sốt AI chuyển từ khái niệm sang lan tỏa toàn ngành, trong bối cảnh thị trường đã định giá đầy đủ MAG7 (7 gã khổng lồ chứng khoán Mỹ), làn sóng tăng trưởng tiếp theo của chủ đề AI ở đâu? "Mô hình bốn giai đoạn đầu tư AI" do nhà chiến lược cổ phiếu Goldman Sachs Ryan Hammond đề xuất đã chỉ ra con đường tiếp theo: Đầu tư AI sẽ lần lượt trải qua bốn giai đoạn: chip, cơ sở hạ tầng, trao quyền doanh thu, nâng cao năng suất.

Mô hình bốn giai đoạn đầu tư AI, Tham khảo nguồn: https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase

Hiện tại, ngành AI vừa mới đến điểm giao thoa chuyển tiếp từ "mở rộng cơ sở hạ tầng" sang "ứng dụng thực tế", tức là thời kỳ chuyển tiếp từ giai đoạn 2 sang giai đoạn 3. Nhu cầu cơ sở hạ tầng AI đang ở giai đoạn bùng nổ:

• Dự đoán đến năm 2030, nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng 165%
• Từ năm 2023 đến năm 2030, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) về nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu Mỹ là 15%, điều này sẽ nâng tỷ lệ trung tâm dữ liệu chiếm trong tổng nhu cầu điện của Mỹ từ mức hiện tại 3% lên 8% vào năm 2030."
• Dự kiến đến năm 2028, tổng chi tiêu tích lũy toàn cầu cho trung tâm dữ liệu và phần cứng sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD.

Dự báo của Goldman Sachs về nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu Mỹ, Nguồn ảnh:https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf

Đồng thời, thị trường ứng dụng AI tạo sinh cũng đang tăng trưởng bùng nổ, sẽ tăng lên 1,3 nghìn tỷ USD vào năm 2032. Trong ngắn hạn, việc xây dựng cơ sở hạ tầng đào tạo sẽ thúc đẩy thị trường tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 42%; còn về trung và dài hạn, động lực tăng trưởng sẽ dần chuyển sang thiết bị suy luận mô hình ngôn ngữ lớn (LLM), quảng cáo kỹ thuật số, phần mềm và dịch vụ chuyên nghiệp.

Bloomberg: Dự báo tăng trưởng AI tạo sinh trong 10 năm tới, Nguồn dữ liệu:https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds

Nhận định này sẽ được kiểm chứng vào năm 2026. Goldman Sachs trong triển vọng vĩ mô mới nhất năm 2026 chỉ ra: Năm 2026 sẽ là "năm hiện thực hóa" tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROI) của AI, AI sẽ tác động giảm chi phí thực chất đối với 80% công ty phi công nghệ trong chỉ số S&P 500. Tức là kiểm chứng xem trên bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, AI có thể thực sự thực hiện sự chuyển đổi định tính từ "tiềm năng" sang "kết quả kinh doanh" hay không.

Do đó, trọng tâm quan tâm của thị trường trong 2-3 năm tới sẽ không còn giới hạn ở các gã khổng lồ công nghệ đơn lẻ, mà sẽ mở rộng hơn nữa: Đào sâu xuống dưới tìm kiếm cơ sở hạ tầng AI (như điện, phần cứng sức mạnh tính toán, trung tâm dữ liệu), hướng lên trên tìm kiếm những công ty ngành mở rộng đã thành công chuyển đổi AI thành tăng trưởng lợi nhuận.

Sức mạnh tính toán AI là "dầu mỏ mới", BTC là "vàng mới"

Nếu nói sức mạnh tính toán AI là "dầu mỏ mới" của thời đại số - trí tuệ, thúc đẩy sự nhảy vọt theo cấp số nhân của năng suất, thì BTC (Bitcoin) sẽ là "vàng mới" của thời đại này, đóng vai trò là nền tảng cuối cùng cho neo giá trị và thanh toán tín dụng.

AI với tư cách là một chủ thể kinh tế độc lập, không cần hệ thống ngân hàng của con người, thứ duy nhất nó cần là năng lượng. Và BTC là "bộ lưu trữ năng lượng kỹ thuật số" thuần túy. Trong tương lai, AI sẽ là "nhiên liệu" của nền kinh tế, còn BTC là "neo" đằng sau giá trị kinh tế. Việc