Triển vọng đầu tư năm 2026: Tài sản trên chuỗi, Trí tuệ và Quyền riêng tư | Niên giám OKX

Ba xu hướng chính cho tương lai của tiền điện tử là: chuyển đổi tài sản, chuyển đổi thực thể và chuyển đổi luật chơi.

Khi chúng ta tiến gần đến năm 2026, sau khi đã vượt qua cách tiếp cận tập trung vào cơ sở hạ tầng của bốn năm qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua một sự thay đổi mô hình sâu sắc. OKX Ventures định nghĩa đây là bình minh của kỷ nguyên "Tài chính động", nơi trọng tâm không còn là tốc độ mạng lưới, mà là tính thanh khoản và hiệu quả sinh lời của tài sản trên chuỗi.

Nói thẳng ra, chúng tôi tin rằng những cơ hội tương lai của Crypto sẽ tập trung vào ba thay đổi cốt lõi:

• Chuyển đổi tài sản : Từ "Trên chuỗi" sang "Thanh toán toàn cầu". RWA sẽ cho phép lưu thông liên tục 24/7 trên chuỗi của mọi thứ trong thế giới thực (trái phiếu kho bạc Mỹ, bất động sản, sở hữu trí tuệ), mang lại sự thay đổi về chất lượng trong hiệu quả sử dụng vốn.
• Sự thay đổi chính : từ "con người" sang "Tác nhân AI". Nhân vật chính trong các giao dịch sẽ chuyển từ con người sang AI. Các giao thức DeFi sẽ trở thành "API tài chính" được AI gọi, cho phép các quỹ chủ động tìm kiếm lợi nhuận toàn cầu tốt nhất, như thể chúng sở hữu trí thông minh.
• Thay đổi luật lệ : Từ "quy định sau sự kiện" sang "tuân thủ mã nguồn". Quyền riêng tư và tuân thủ không còn là trở ngại, mà là cơ sở hạ tầng được tích hợp trong mã nguồn, mở đường cho sự tham gia của các quỹ đầu tư quy mô lớn từ Phố Wall và các tổ chức khác.

Chúng tôi tin tưởng chắc chắn rằng các dự án có thể sử dụng mã lập trình để giải quyết chi phí tin cậy trong thực tế và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn sẽ trở thành nền tảng của kỷ nguyên mới. Chiến lược đầu tư vào cơ sở hạ tầng của OKX Ventures trong vài năm qua chủ yếu tập trung vào tính mạnh mẽ của các giao thức cơ bản và việc mở rộng dung lượng mạng. Chúng tôi sẽ tiếp tục tìm kiếm và hỗ trợ những nhà xây dựng định hình tương lai này.

Năm 2025 chứng kiến nhiều bước tiến đáng kể trong ngành: Về các kênh cấp vốn tuân thủ quy định, việc phê duyệt các quỹ ETF BTC giao ngay đã mở ra các con đường huy động vốn truyền thống, với tổng dòng vốn ròng tích lũy vượt quá 50 tỷ đô la, chính thức đưa tài sản tiền điện tử trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô toàn cầu tiêu chuẩn; Về mặt công nghệ nền tảng, Ethereum, thông qua bản nâng cấp Pectra vào tháng 5 và giai đoạn Fusaka tiếp theo, đã giảm tải giao tiếp lớp đồng thuận hơn 90% và tăng thông lượng dữ liệu Blob mạng lên gấp 4 lần, trong khi khả năng trừu tượng hóa tài khoản gốc của nó đã loại bỏ các trở ngại đối với các tương tác tần suất cao từ hàng trăm triệu người dùng; Hiệu suất giao dịch trên chuỗi đã có một bước nhảy vọt về chất lượng, với các DEX hiệu suất cao như Hyperliquid liên tục lập kỷ lục 20 tỷ đô la về khối lượng giao dịch hàng ngày; Về khả năng mở rộng tài sản, RWA đã đạt được một bước đột phá quan trọng, chỉ riêng quỹ BUIDL của BlackRock đã vượt quá 2,5 tỷ đô la vào cuối năm, chứng minh hoạt động hoàn chỉnh của "van hai chiều" cho thanh khoản trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Chỉ riêng trong năm 2025, OKX Ventures đã đầu tư vào hàng chục dự án thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm RWA, cơ sở hạ tầng, DeFi, AI, stablecoin và ứng dụng dành cho người tiêu dùng, liên tục cam kết hỗ trợ đổi mới trong ngành.

I. Tài chính hóa sâu rộng RWA

RWA không còn đơn thuần là việc phát hành "biên lai điện tử" cho các tài sản thực tế (như nhà cửa và trái phiếu). Chúng ta đang bước vào giai đoạn RWA 2.0, cốt lõi là biến blockchain thành một trung tâm thanh toán bù trừ toàn cầu hoạt động 24/7. Hãy tưởng tượng rằng trước đây, việc bán một tài sản mất hai ngày để xử lý (T+2); giờ đây, sử dụng blockchain, việc đó có thể được thực hiện ngay lập tức (T+0). Đây không chỉ là vấn đề tốc độ; nó thay đổi căn bản hiệu quả của các hoạt động vốn toàn cầu.

Phân lớp tài sản RWA: Từ trái phiếu kho bạc Mỹ trên chuỗi khối đến cổ phiếu Mỹ tổng hợp và tín dụng phi tiêu chuẩn

Đô la Mỹ là một loại tiền tệ được chấp nhận toàn cầu, điều này đã dẫn đến sự phát triển nhanh chóng của các stablecoin như USDT và USDC, và thị trường chứng khoán Mỹ lớn thứ hai thế giới. Do đó, chúng ta thấy nhiều DEX và CEX đang tham gia vào việc mã hóa chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, một phần đáng kể tài sản toàn cầu vẫn là tài sản không phải đô la Mỹ. Những tài sản này đương nhiên có những khoảng trống về thanh khoản . Ví dụ, trái phiếu kho bạc Mỹ có tính thanh khoản cực cao, trong khi bất động sản và cho vay tư nhân là những tài sản không chuẩn mực. Cốt lõi của RWA 2.0 nằm ở việc từ bỏ mô hình AMM "một kích cỡ phù hợp cho tất cả" và xây dựng kiến trúc phát hành và giao dịch phù hợp cho các cấp độ tài sản khác nhau. Tài sản chuẩn hóa là loại dễ đưa lên chuỗi nhất và đạt được quy mô lớn . Theo dữ liệu của RWA.xyz, quy mô của trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa đã vượt quá 7,3 tỷ đô la (tăng hơn 300% so với năm trước). Chứng khoán Mỹ trên chuỗi đang trở thành động lực tăng trưởng lớn thứ hai cho các tài sản chuẩn hóa sau trái phiếu kho bạc Mỹ, hiện được định giá khoảng 500 triệu đô la. Giá trị cốt lõi của chúng nằm ở việc phá vỡ những hạn chế về giờ giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống (đạt được giao dịch 24/7) và các rào cản địa lý khi gia nhập thị trường. Xu hướng này báo trước rằng tài chính trên chuỗi sẽ không chỉ sở hữu "lãi suất phi rủi ro" (trái phiếu kho bạc Mỹ) mà còn cả "tài sản rủi ro tương tự như cổ phiếu" (cổ phiếu Mỹ), từ đó xây dựng một danh mục đầu tư trên chuỗi hoàn chỉnh. Ngược lại, khối lượng cho vay tích cực của các tài sản phi tiêu chuẩn , chẳng hạn như cho vay tư nhân, vẫn ở mức khoảng 8 tỷ đô la. Khoảng cách lớn này cho thấy các tài sản phi tiêu chuẩn có lợi suất cao vẫn bị hạn chế bởi các thách thức về giá cả và thanh khoản. Theo dự báo của BCG, quy mô thị trường RWA sẽ đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, và năm 2026 sẽ là một điểm uốn quan trọng trong đường cong tăng trưởng này, với quy mô thị trường RWA trên chuỗi không phải là stablecoin dự kiến sẽ vượt quá 100 tỷ đô la. Chúng tôi tin rằng điều này rất quan trọng vì nó đánh dấu sự chuyển đổi của RWA từ một thử nghiệm ngách thành một xu hướng chủ đạo của thị trường nghìn tỷ đô la. RWA đã vượt qua giai đoạn lập bản đồ đơn giản và phát triển thành một kiến trúc phân lớp dựa trên đặc điểm tính thanh khoản của tài sản.

Stablecoin đang định hình lại mạng lưới thanh toán toàn cầu.

Không thể phủ nhận, stablecoin là sản phẩm đột phá của tiền điện tử. Chúng không chỉ đơn thuần là các cặp giao dịch trên sàn; chúng còn đại diện cho một giải pháp thay thế khả thi cho thanh toán xuyên biên giới, sẵn sàng dần thay thế hệ thống SWIFT truyền thống. Thanh toán xuyên biên giới truyền thống thường có phí từ 3-5% và chu kỳ thanh toán từ 2-3 ngày. Ngược lại, thanh toán stablecoin trên chuỗi có phí dưới 1% và gần như tức thời. Tính đến tháng 11 năm 2025, khối lượng thanh toán hàng năm của stablecoin trên chuỗi đã vượt quá 12 nghìn tỷ đô la, chính thức vượt qua khối lượng thanh toán hàng năm của Visa. Vốn hóa thị trường hiện tại của stablecoin ổn định ở mức trên 210 tỷ đô la, với hơn 40% giao dịch diễn ra ngoài giờ giao dịch (khi các ngân hàng truyền thống đóng cửa), lấp đầy "khoảng trống thanh khoản" trong cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Hơn nữa, khả năng kết hợp của các tài sản được mã hóa hoàn toàn rất đáng chú ý: các giao thức DeFi hàng đầu (như Aave và MakerDAO) đã hoàn tất việc tích hợp tài sản RWA, tạo ra "hiệu ứng Lego". Cho dù đó là trái phiếu chính phủ (như BUIDL và USDY), bất động sản hay cho vay tư nhân, các tài sản này đã được sử dụng thành công làm tài sản thế chấp cơ bản cho các giao thức cho vay DeFi. Đến cuối năm 2025, quỹ BUIDL của BlackRock và USDY của Ondo Finance đã chính thức tích hợp với các giao thức Aave V4 và Sky (trước đây là MakerDAO). Khoảng 30% trái phiếu chính phủ được mã hóa (khoảng 2,2 tỷ đô la) đã được sử dụng trực tiếp làm tài sản thế chấp cơ bản cho các giao thức cho vay, thay vì nằm im trong ví. Các tổ chức tài chính truyền thống đã tận dụng khả năng thanh toán thời gian thực T+0 trên chuỗi để tăng hiệu quả sử dụng vốn lên 2-3 lần, hoàn thành quá trình chuyển đổi đáng kể cơ sở hạ tầng phụ trợ của họ sang sổ cái phân tán.

Các dự án trọng điểm của OKX Ventures

Các dự án này tập trung vào giải quyết ba trở ngại cốt lõi đối với việc áp dụng RWA trên quy mô lớn: thiếu tính thanh khoản, thiếu minh bạch trong kiểm toán và doanh thu không bền vững .

• Axis xây dựng một Lớp Tài chính Cấu trúc trên chuỗi. Nó giới thiệu một cơ chế "phân cấp" tương tự như các ngân hàng đầu tư truyền thống, đóng gói tài sản và chia chúng thành các cấp cao cấp (rủi ro thấp, lợi nhuận thấp) và cấp thấp hơn (rủi ro cao, lợi nhuận cao). Thông qua cơ chế đấu giá và định giá không cần oracle, Axis cho phép xác định giá độc lập cho các tài sản RWA không tiêu chuẩn trên chuỗi, cung cấp cho các quỹ tổ chức quyền truy cập vào các sản phẩm thu nhập cố định tuân thủ quy định.
• Accountable là phần mềm trung gian tin cậy của RWA. Nó không chỉ đơn thuần là một API, mà còn tích hợp API của kiểm toán viên và ngân hàng với dữ liệu trên chuỗi để cung cấp bằng chứng về dự trữ tài sản theo thời gian thực. Nó nâng cấp quy trình "kiểm toán hàng năm/hàng quý" truyền thống thành "kiểm toán trực tuyến theo thời gian thực". Đây là cơ sở hạ tầng thiết yếu cho các nhà phát hành RWA lớn đang tìm kiếm sự tuân thủ quy định, loại bỏ rủi ro "hộp đen" của "tài sản giả mạo trên chuỗi".
• Verio là một giao thức thanh khoản trong hệ sinh thái Story, tập trung vào việc tài chính hóa các tài sản sở hữu trí tuệ. Nó chuyển đổi tài sản trí tuệ tĩnh thành các công cụ phái sinh tài chính có thể giao dịch và thế chấp thông qua các tiêu chuẩn sở hữu trí tuệ có thể lập trình, giải quyết vấn đề lâu nay về định giá không chuẩn và sự thiếu hụt thanh khoản trong tài sản sở hữu trí tuệ, đồng thời mở ra một thị trường tài sản vô hình trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho lĩnh vực RWA (Tài sản và Dịch vụ Bất động sản).

II. Sự tích hợp sâu rộng của AI với thế giới tiền điện tử

Làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) đang càn quét toàn cầu, và là làn sóng công nghệ được theo dõi sát sao nhất hiện nay, mỗi bước đi của nó đều có tác động sâu sắc đến mọi khía cạnh của xã hội. AI sẽ tạo ra những đột phá nào trong lĩnh vực mã hóa trong tương lai? Chúng tôi tin rằng AI có tiềm năng rất lớn trong các lĩnh vực như dịch vụ ủy quyền và thanh toán tự động.

Nền kinh tế tác nhân AI và mạng lưới thanh toán M2M

Trong các mạng lưới hợp tác đa tác nhân, các tác nhân khác nhau (như nhà phân tích dữ liệu, người thực hiện giao dịch và nhân viên kiểm soát rủi ro) cần tương tác thường xuyên. Hợp đồng thông minh blockchain cung cấp nền tảng tin cậy không cần cấp phép và lộ trình thanh toán cho sự hợp tác giữa máy với máy (M2M) này. Điều này chủ yếu được phản ánh trong ba khía cạnh sau: Lĩnh vực thanh toán AI đã bước vào giai đoạn đầu của sự tăng trưởng bùng nổ. Bốn ông lớn—Google AP2, OpenAI × Stripe ACP, Visa Agentic Commerce và x402—đang đồng thời triển khai cơ sở hạ tầng thanh toán qua tác nhân. Google đã ra mắt giao thức AP2 để chuẩn hóa giao diện thanh toán qua tác nhân, và Stripe ACP (Agentic Checkout Protocol) xử lý hơn 2 triệu lượt gọi API mỗi ngày. Chương trình thí điểm Visa Agentic Commerce cho thấy các tác nhân AI tự động hoàn tất thanh toán thương mại điện tử với tỷ lệ thành công 98,5%, vượt xa các kịch bản tự động truyền thống. Thanh toán M2M cũng đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng nhanh chóng. VanEck dự đoán rằng với sự phổ biến rộng rãi các giao thức thanh toán tác nhân gốc Web3 như x402, khối lượng giao dịch tự động trên chuỗi được thúc đẩy bởi các tác nhân AI sẽ đạt 5 tỷ đô la mỗi ngày vào năm 2027, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) dự kiến vượt quá 120%. Chi phí gọi dịch vụ được giảm đáng kể. Việc sử dụng thanh toán vi mô blockchain để gọi dịch vụ tác nhân theo yêu cầu giúp giảm chi phí gọi dịch vụ xuống 60% so với mô hình đăng ký API (SaaS) truyền thống của kỷ nguyên Web2, với chi phí tương tác đơn lẻ thấp tới 0,0001 đô la, giảm đáng kể ma sát kinh tế và tổn thất trong hợp tác đa tác nhân. Sau khi Tác nhân A hoàn thành một nhiệm vụ cụ thể, Tác nhân B có thể thực hiện thanh toán vi mô USDC ở mức mili giây thông qua Mạng Lightning hoặc các giao thức Lớp 2, mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào của con người, thiết lập một hệ thống chuyển giao giá trị tự động.

Lớp dữ liệu AI và dữ liệu có thể kiểm chứng

Khi trí tuệ nhân tạo phát triển, các "mô hình thế giới" như JEPA và Sora, được đề xuất bởi nhà tiên phong về học sâu Yann LeCun, đang thay thế các mô hình ngôn ngữ ký hiệu (LLM) đơn giản. Yêu cầu cốt lõi của chúng đã chuyển từ việc tạo văn bản sang mô phỏng chính xác mối quan hệ nhân quả trong thế giới vật lý. AI cần dữ liệu thực tế và đáng tin cậy hơn từ thế giới thực. Gartner dự đoán rằng đến năm 2026, 75% dữ liệu huấn luyện AI toàn cầu sẽ bao gồm dữ liệu tổng hợp. Việc thiếu vòng lặp dữ liệu với phản hồi vật lý thực tế sẽ làm tăng đáng kể khả năng "sụp đổ mô hình". Theo phân tích thị trường của Messari, các tập dữ liệu thực tế có thể kiểm chứng thường được định giá gấp 15 đến 20 lần so với dữ liệu thu thập thông tin web thông thường do tính khan hiếm và xác thực của chúng. Việc huấn luyện các mô hình thế giới có độ chính xác cao phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu vật lý đa chiều chứa không gian 3D, thông tin độ sâu và quỹ đạo chuyển động. Công nghệ blockchain, thông qua chữ ký mã hóa, cung cấp bằng chứng bất biến trên chuỗi cho mọi điểm dữ liệu được thu thập bởi các cảm biến, giải quyết triệt để các vấn đề "ô nhiễm dữ liệu" và "gian lận tổng hợp" thường gặp trong đào tạo AI, đồng thời xây dựng một cầu nối đáng tin cậy giữa thế giới vật lý và các mô hình kỹ thuật số. Tính đến quý 3 năm 2025, số lượng các nút cảm biến biên hoạt động trên mạng blockchain đã vượt quá 4,5 triệu. Các nút này cung cấp khoảng 20 PB dữ liệu vật lý có thể kiểm chứng mỗi ngày cho nhiều mô hình thế giới khác nhau, trở thành nền tảng hỗ trợ nhận thức AI thế hệ tiếp theo.

zkML và Điện toán biên phi tập trung: Suy luận đáng tin cậy tại biên với bảo vệ quyền riêng tư

Sự vượt trội về hiệu năng của các mô hình tham số nhỏ hiệu suất cao (SLM) như Llama 3-8B và Phi-3 cho thấy một sự thay đổi mô hình trong sức mạnh tính toán suy luận AI, chuyển từ điện toán đám mây tập trung sang điện toán biên (điện thoại di động, máy tính cá nhân, thiết bị IoT). Dữ liệu thị trường cho thấy các mạng suy luận biên phi tập trung được xây dựng bằng các thiết bị tiêu dùng nhàn rỗi (như io.net hoặc Akash) có chi phí sức mạnh tính toán đơn vị khoảng 1,49 đô la/giờ ở cấp độ H100, thấp hơn 60% đến 75% so với các dịch vụ suy luận đám mây của AWS hoặc Nvidia (4,00 - 6,50 đô la/giờ), tạo ra cơ hội chênh lệch giá kinh tế đáng kể. Được thúc đẩy bởi các công nghệ từ các dự án như Accountable và Modulus Labs, nhu cầu về dịch vụ xác minh zkML trong thị trường dự đoán trên chuỗi, giao thức bảo hiểm và quản lý tài sản giá trị cao đã tăng 230% so với quý trước trong quý 3 năm 2025, chứng tỏ nhu cầu mạnh mẽ về "suy luận đáng tin cậy" trong các kịch bản DeFi giá trị cao. Để giải quyết các rủi ro về làm giả dữ liệu hoặc can thiệp vào mô hình do các thiết bị biên không đáng tin cậy gây ra, zkML (học máy không tiết lộ thông tin) đã trở thành một cơ sở hạ tầng tin cậy quan trọng. Các giao thức mới nổi như Accountable đang xây dựng các lớp xác minh tiêu chuẩn cho phép các nút tạo ra bằng chứng toán học. Những bằng chứng này xác minh một cách nghiêm ngặt trên chuỗi, mà không tiết lộ dữ liệu đầu vào (chẳng hạn như hình ảnh y tế hoặc khóa riêng tư tài chính), rằng "kết quả suy luận thực sự được tạo ra bởi hoạt động chính xác của một mô hình cụ thể trên thiết bị biên", do đó đạt được một vòng lặp khép kín "không cần tin tưởng" cho sức mạnh tính toán phi tập trung.

Các dự án trọng điểm của OKX Ventures

• Aspecta : Về bản chất, nó xây dựng "hộ chiếu kỹ thuật số" cho các hệ thống đa tác nhân. Trong tương lai, AI sẽ hợp tác và giao dịch với nhau như con người. Nhưng câu hỏi đặt ra là, làm thế nào một AI có thể tin tưởng một AI khác xa lạ? Điều mà Aspecta làm là cung cấp cho mỗi AI một "hộ chiếu kỹ thuật số". Bằng cách phân tích hành vi trong quá khứ và hồ sơ mã của nó, Aspecta gán cho nó một điểm tín dụng. Bằng cách này, các AI có thể thiết lập lòng tin và thậm chí đạt được cho vay không cần thế chấp. Trong mạng lưới kinh tế nơi các tác nhân gọi dịch vụ từ nhau, Aspecta tạo ra một điểm tín dụng có thể kiểm chứng cho mỗi tác nhân bằng cách phân tích biểu đồ tương tác trên chuỗi và các đóng góp mã trên GitHub. Đây là điều kiện tiên quyết để hiện thực hóa cho vay không cần thế chấp M2M và hợp tác đáng tin cậy.
• LAB : Đây là một trình biên dịch ý định AI trong lĩnh vực Web3, sử dụng các khả năng hiểu đa phương thức mới nhất để chuyển đổi ngôn ngữ tự nhiên mơ hồ của con người (chẳng hạn như "giao dịch chênh lệch giá với rủi ro thấp nhất") thành các hướng dẫn thực thi trên chuỗi có cấu trúc. Nó giải quyết vấn đề "chặng cuối" trong việc kết nối công nghệ AI với các giao thức DeFi phức tạp, giảm đáng kể rào cản cho người dùng không chuyên về kỹ thuật khi sử dụng các chiến lược DeFi nâng cao.
• Hyperion đóng vai trò là điểm neo vật lý cho các mô hình thế giới AI , cung cấp dữ liệu thế giới vật lý có thể kiểm chứng. Nó tận dụng mạng lưới bản đồ phi tập trung để thu thập dữ liệu không gian địa lý và kết hợp với suy luận AI để cung cấp cho các tác nhân trên chuỗi các "dịch vụ định vị" được xác minh bằng chứng không tiết lộ thông tin. Điều này rất quan trọng đối với việc quản lý tài sản RWA và lập lịch trình cho trí tuệ thể hiện (bot) dựa trên trạng thái vật lý thực tế.

III. Chiến lược thể chế: Phòng ngừa rủi ro vĩ mô, cơ sở hạ tầng bảo mật và tuân thủ thông minh

Tài sản tiền điện tử đã chuyển mình từ "tài sản đầu cơ" thành "công cụ phòng hộ vĩ mô toàn cầu" trong mắt các tổ chức. Một thay đổi rất rõ ràng là trong chu kỳ trước, các nhà đầu tư cá nhân có thể đã bỏ qua các sự kiện kinh tế vĩ mô khi giao dịch tiền điện tử, nhưng trong chu kỳ này, việc bỏ qua các dữ liệu như Cục Dự trữ Liên bang, thuế quan Mỹ - Trung và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có thể dễ dàng dẫn đến vị thế thụ động. Việc tuân thủ quy định không còn là trở ngại mà là một rào cản đối với các tổ chức. Việc cấp phép ngân hàng kỹ thuật số sẽ cho phép trao đổi liền mạch giữa tài sản tiền điện tử và tiền pháp định. Hiện nay, ba sản phẩm đột phá đã xuất hiện trên thị trường. Thứ nhất, giao dịch chênh lệch giá (basis arbitrage) và các sản phẩm biến động giá (volatility products), khi các tổ chức không còn hài lòng với việc nắm giữ thụ động. Khối lượng giao dịch mở (open interest) của hợp đồng tương lai Bitcoin trên sàn CME đã liên tục đạt mức cao kỷ lục, và vị thế mua dài hạn của các tổ chức đã tăng lên đáng kể. Thứ hai, giao dịch chênh lệch giá (basis trading), sử dụng sự khác biệt về giá giữa ETF giao ngay và hợp đồng tương lai để thực hiện giao dịch chênh lệch giá không rủi ro, đã trở thành chiến lược chủ đạo của các quỹ phòng hộ, với lợi nhuận hàng năm ổn định trong khoảng 8%-12%, vượt xa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Thứ ba, có các chứng khoán cấu trúc, kết hợp "BTC giao ngay + lợi suất staking Ethereum", cung cấp cho các tổ chức một lựa chọn phân bổ tương tự như "cổ tức + tăng giá trị" trong tài chính truyền thống, mà không cần phải xử lý các tương tác DeFi phức tạp. Danh mục đầu tư của các tổ chức đã mở rộng từ việc phân bổ một BTC duy nhất (như vàng kỹ thuật số) sang các kết hợp cấu trúc "BTC + ETH/SOL + các cổ phiếu DeFi hàng đầu" - trong đó BTC đóng vai trò là phương tiện lưu trữ giá trị, và lợi suất staking của chuỗi POS đang dần được coi là lãi suất chuẩn không rủi ro trong nền kinh tế kỹ thuật số.

Sự hồi sinh của quyền riêng tư: Một yêu cầu khắt khe đối với việc gia nhập tổ chức.

Sự hồi sinh của quyền riêng tư: Nhu cầu cấp thiết về sự tham gia của các tổ chức. Với sự tham gia sâu rộng của các ông lớn TradeFi vào thị trường tiền điện tử năm 2026, hiệu ứng con dao hai lưỡi của sổ cái minh bạch bắt đầu xuất hiện. Trong môi trường chuỗi khối hoàn toàn công khai, các tổ chức khó có thể thực hiện các chiến lược chênh lệch giá phức tạp hoặc hoàn thành các giao dịch quy mô lớn, bởi vì việc tiết lộ bất kỳ ý định giao dịch nào có thể dẫn đến rủi ro giao dịch nội bộ và rò rỉ chiến lược nghiêm trọng. Mâu thuẫn cấu trúc này khiến "quyền riêng tư" trở thành điều kiện tiên quyết không thể tránh khỏi đối với các tổ chức khi muốn đưa tiền của họ lên chuỗi khối. Trong bối cảnh đó, ý nghĩa của quyền riêng tư đang được định nghĩa lại. Nó không còn được coi là phương tiện để né tránh quy định, mà là công cụ bảo vệ tuân thủ cho các bí mật thương mại—không làm suy yếu khả năng quản lý cũng không hy sinh tính bảo mật chiến lược của chính tổ chức. Cụ thể, các tổ chức đang chuyển trọng tâm đầu tư và công nghệ của họ sang "quyền riêng tư có thể lập trình". Các giao thức điện toán bảo mật dựa trên bằng chứng không tiết lộ thông tin (ZK) và môi trường thực thi đáng tin cậy (TEE) cho phép các tổ chức chứng minh khả năng thanh toán và tuân thủ quy định về tài sản của họ với thế giới bên ngoài mà không cần tiết lộ chiến lược giao dịch và chi tiết vị thế, từ đó đạt được sự cân bằng giữa tính minh bạch và tính bảo mật. Đồng thời, "các nhóm bảo mật tuân thủ", tương tự như cơ chế giao dịch dark pool trong thị trường tài chính truyền thống, đang hình thành trên chuỗi khối. Các nhóm thanh khoản này che giấu chi tiết giao dịch khỏi công chúng nhưng cấp quyền truy cập xem cho các nút quản lý, cho phép các quỹ tổ chức quy mô lớn thực hiện giao dịch trong DeFi với tác động thấp và hiệu quả cao. Điều này được coi là giải pháp "chặng cuối" cho vốn tổ chức tham gia vào hệ thống tài chính trên chuỗi khối. Bảo mật không phải là sự phủ nhận tinh thần minh bạch của blockchain, mà là một sự nâng cấp cho kỷ nguyên tổ chức. Tài chính trên chuỗi khối trong tương lai sẽ không chỉ theo đuổi "mọi người đều thấy mọi thứ", mà thay vào đó, trên cơ sở tuân thủ, sẽ che giấu một cách thích hợp những gì không nên thấy. Khả năng bảo mật này đang chuyển đổi từ một nhu cầu thứ yếu thành cơ sở hạ tầng quyết định liệu các quỹ tổ chức có thực sự hoạt động trên chuỗi khối hay không.

Sự trỗi dậy của lộ trình tuân thủ trên chuỗi

Trong tương lai, các tác nhân AI sẽ tiếp quản các tương tác trên chuỗi khối trên quy mô lớn, đặt ra nguy cơ sụp đổ cho các hệ thống tuân thủ tài chính truyền thống. Nhiều tổ chức dự đoán rằng đến năm 2026, số lượng tương tác trên chuỗi khối hàng ngày sẽ tăng theo cấp số nhân, với hơn 45% giao dịch được khởi xướng bởi các thực thể phi con người. Đối mặt với hàng chục nghìn giao dịch máy móc tần suất cao mỗi giây, mô hình xác minh KYC/AML (Xác minh danh tính khách hàng/Chống rửa tiền) truyền thống, vốn dựa vào nguồn nhân lực, có thể trở nên hoàn toàn không hiệu quả. Các tổ chức không đủ khả năng thuê đủ nhân viên tuân thủ để xử lý lượng giao dịch này. Do đó, trọng tâm của việc tuân thủ đang chuyển từ "trách nhiệm giải trình sau sự kiện" sang "chặn ở cấp độ mã". Kiến trúc tuân thủ thế hệ tiếp theo yêu cầu nhúng các quy tắc quy định vào hợp đồng thông minh để đạt được khả năng kiểm soát rủi ro tự động ở cấp độ mili giây. Đây không chỉ là yêu cầu về mặt quy định mà còn là điều kiện tiên quyết để các quỹ của tổ chức có thể tham gia an toàn vào DeFi. CipherOwl giới thiệu một lớp kiểm toán và tuân thủ trên chuỗi khối dựa trên AI, tập trung vào phân tích pháp y trên chuỗi khối và theo dõi giao dịch. Nền tảng này sử dụng các công cụ phân tích hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo (AI) để xác định rủi ro rửa tiền và dòng tiền bất hợp pháp, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cơ quan quản lý các rào cản bảo mật cần thiết và các công cụ thẩm định. Công nghệ SR3 của nó sử dụng Mô hình Ngôn ngữ Lớn (LLM) để phân tích các đồ thị giao dịch phức tạp trên chuỗi thông qua sàng lọc, suy luận, báo cáo và nghiên cứu, tự động xác định rủi ro rửa tiền hoặc các thực thể bị trừng phạt. Hơn nữa, CipherOwl cung cấp API cho phép các tác nhân giao dịch trên Hyperion truy vấn điểm tuân thủ của địa chỉ đối tác trong vòng mili giây trước khi thực hiện giao dịch. Nếu rủi ro quá cao, hợp đồng thông minh sẽ tự động từ chối tương tác. Điều này khiến các quy định không còn là hình phạt sau khi giao dịch diễn ra, mà là các ràng buộc mã được nhúng trong quy trình giao dịch. Đối với các tổ chức Phố Wall hy vọng tham gia DeFi vào năm 2026, CipherOwl là một phần mềm trung gian tuân thủ không thể thiếu.

IV. Dịch vụ thông minh chủ động và thị trường dự đoán DeFi

Cuộc cách mạng tài chính mở bùng nổ vào năm 2020 đã làm rung chuyển ngành công nghiệp blockchain, với các tính năng AMM (Advanced Market Operator) thanh lịch và không cần cấp phép, vẽ nên bức tranh về tiềm năng tương lai của tài chính tiền điện tử.

DeFi 3.0 Dịch vụ thông minh chủ động: Tài chính động dựa trên ý định

Chúng tôi tin rằng DeFi đang trải qua một bước nhảy vọt từ DeFi 1.0 (hợp đồng thông minh thụ động) lên DeFi 3.0 (dịch vụ thông minh chủ động). Nếu cốt lõi của Mùa hè DeFi 2020 là "dân chủ hóa việc phát hành tài sản", thì sự chuyển đổi vào năm 2026 sẽ được chi phối bởi "lưu thông vốn chủ động". Logic tham gia của các quỹ tổ chức đang phát triển từ RWA đơn giản sang "chiến lược trên chuỗi", sử dụng các tác nhân cấp tổ chức được tùy chỉnh để thực hiện tạo lập thị trường và kiểm soát rủi ro 24/7. Thị trường đang từ bỏ mô hình "lộ trình được quy định" cũ. Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch hàng tháng của CoW Swap dựa trên mô hình "Solver" thường xuyên vượt quá 3 tỷ đô la, chứng minh lợi thế vượt trội của các phương pháp tập trung vào mục đích trong chuyển giao thanh khoản. Logic đầu tư đang chuyển từ các thiết bị đầu cuối DeFAI đa năng sang các tác nhân tự động trong các kịch bản chuyên ngành. So với giao diện người dùng trò chuyện đa năng đang gặp phải những trở ngại trong quá trình triển khai, các tác nhân chuyên biệt về tối ưu hóa lợi nhuận và quản lý thanh khoản sở hữu khả năng thực thi vòng lặp khép kín hoàn chỉnh và dòng tiền có thể kiểm chứng, khiến chúng trở thành chìa khóa để kiểm soát sức mạnh định giá cơ bản của nền kinh tế tác nhân thông minh. Về mặt đầu tư, chúng tôi tin rằng mô hình giao dịch đang chuyển từ "người-máy (H2M)" sang "máy-máy (M2M)". Do các mô hình AI lớn (LLM) không thể trực tiếp phân tích mã bytecode Solidity phức tạp, thị trường cần khẩn cấp xây dựng một Lớp Bộ Chuyển đổi DeFi. Bằng cách giới thiệu các tiêu chuẩn như MCP (Model Context Protocol), các giao thức không đồng nhất có thể được đóng gói thành các "bộ công cụ" ngữ nghĩa, được tiêu chuẩn hóa, cho phép AI truy cập các dịch vụ tài chính như gọi API. Theo kiến trúc này, tài sản phát triển thành "gói thông minh" tự động tìm kiếm lợi nhuận, và chỉ số cốt lõi chuyển từ TVL (Tổng giá trị bị khóa) sang TVV (Tổng tốc độ giá trị).

Thị trường dự báo: Cơ sở hạ tầng thông tin toàn cầu năm 2026

Chúng tôi tin rằng trong thời đại bùng nổ thông tin với tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu cao , thị trường dự đoán không chỉ là nền tảng trò chơi mà còn là "nhà tiên tri chân lý" có độ phân giải cao và tính kịp thời cao. Vào tháng 10 năm 2025, nền tảng tuân thủ Kalshi, với kiến trúc CLOB, đã vượt qua Polymarket với 60% thị phần và khối lượng giao dịch hàng tuần đạt 850 triệu đô la, và khối lượng hợp đồng mở (OI) của nó đã phục hồi lên 500-600 triệu đô la, báo hiệu sự gia nhập của nguồn vốn dài hạn không mang tính đầu cơ. Đầu tư nên tập trung vào các dự án có thể giải quyết các vấn đề sử dụng vốn ở cấp độ giao thức: Cơ chế NegRisk của Polymarket cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của thị trường đa kết quả lên 29 lần bằng cách tự động chuyển đổi cổ phiếu "KHÔNG" thành các tổ hợp "CÓ" loại trừ lẫn nhau và đóng góp 73% lợi nhuận chênh lệch giá của nền tảng; "lợi nhuận tài sản thế chấp" của Kalshi giải phóng vốn bị ràng buộc trong các vị thế phòng ngừa rủi ro. Ai có thể xoay vòng tiền nhanh hơn sẽ nắm bắt được thanh khoản. Chiến lược của Polymarket là thu hút thanh khoản với mức phí cực thấp từ 0-0,01%, về cơ bản là xây dựng một "nhà máy dữ liệu". Mục tiêu cuối cùng của họ là bán "các chỉ báo tâm lý" cho các tổ chức thông qua nguồn vốn đầu tư 2 tỷ đô la và các kênh của ICE (công ty mẹ của NYSE). Câu chuyện dữ liệu này hỗ trợ mức định giá 12 tỷ đô la của họ. Ngược lại, Kalshi duy trì mức phí cao khoảng 1,2% bằng cách tận dụng lợi thế tuân thủ pháp luật và áp dụng chiến lược mở rộng "nhúng". Họ đã đạt được 400.000 người dùng hoạt động hàng tháng bằng cách tích hợp vào Robinhood, trong khi Myriad thu hút được 30.000 người dùng giao dịch tích cực bằng cách tích hợp vào các luồng truyền thông của Decrypt. Điều này cho thấy mô hình tích hợp có chi phí thu hút khách hàng thấp hơn so với một ứng dụng độc lập. Cuộc chiến pháp lý về việc phân định trách nhiệm pháp lý là biến số lớn nhất trong lĩnh vực này. Xung đột cốt lõi nằm ở việc liệu thị trường dự đoán có phải là "sản phẩm" thuộc thẩm quyền của CFTC hay "đánh bạc" thuộc thẩm quyền của từng tiểu bang. Kalshi đã chọn con đường "ưu tiên liên bang", nắm giữ giấy phép CFTC DCM, cố gắng sử dụng thẩm quyền độc quyền của luật liên bang để bao trùm luật tiểu bang. Tuy nhiên, điều này cũng khiến họ đối mặt với các vụ kiện từ ít nhất tám ủy ban cờ bạc tiểu bang. Mặc dù trạng thái tuân thủ này mang lại sức mạnh định giá mạnh mẽ (chẳng hạn như phí cao hơn 1,2%), nhưng nó cũng đi kèm với chi phí pháp lý đáng kể. Mặt khác, Polymarket đã chọn con đường "vượt rào ngoài lãnh thổ", sử dụng kiến trúc DeFi và chặn địa lý để vượt qua thẩm quyền của Hoa Kỳ, nhưng liên tục đối mặt với mối đe dọa từ sự can thiệp quá mức của SEC và lệnh cấm từ các nhà cung cấp dịch vụ internet (ISP) ở các nước EU. OKX Ventures tin rằng các cơ hội đầu tư trong tương lai sẽ tập trung vào ba lĩnh vực sau:

• Tập trung vào phần mềm trung gian: Hãy chú ý đến phần mềm trung gian nền tảng (như Azuro) và các oracle chuyên dụng (như Pyth, EigenLayer AVS). Chúng không bị ràng buộc bởi một khu vực pháp lý duy nhất và có thể nắm bắt được giá trị được tạo ra bởi tất cả các ứng dụng giao diện người dùng, biến chúng thành "khoản đầu tư cơ sở hạ tầng" với tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận cao nhất.
• Tìm kiếm các điểm truy cập tích hợp: Chi phí thu hút khách hàng cho các ứng dụng thị trường dự đoán độc lập là cực kỳ cao. Hãy tập trung vào các dự án phát triển bot Telegram hoặc tích hợp thị trường dự đoán một cách linh hoạt vào các nền tảng tin tức/mạng xã hội*. Những dự án này có thể tiếp cận người dùng mà không gặp trở ngại và có tiềm năng lan truyền mạnh mẽ hơn.
• Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trong các lĩnh vực chuyên ngành: Tránh các thị trường chính trị/vĩ mô chung đã hình thành nên thế độc quyền kép, và tìm kiếm các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực thể thao và tài sản tiền điện tử giao dịch tần suất cao. Lĩnh vực thể thao có một khoảng trống sản phẩm lớn do sự phức tạp của chức năng đặt cược xiên, trong khi dự đoán tần suất cao trong lĩnh vực tiền điện tử là điều cần thiết đối với các nhà giao dịch DeFi. Cho đến nay, chưa có lĩnh vực nào nổi lên như một người chơi thống trị tuyệt đối.

V. Tóm tắt

Nhìn về năm 2026, chúng tôi dự đoán trọng tâm của ngành sẽ chuyển từ "cung cấp dung lượng mạng" sang "giải phóng hiệu quả tài sản". Chúng ta sẽ không còn chỉ tập trung vào khả năng lưu trữ và xác minh sổ cái, mà thay vào đó là tốc độ, tính thông minh và hiệu quả thanh toán của dòng vốn trên chuỗi. Chúng tôi định nghĩa đây là kỷ nguyên của "tài chính động", một sự chuyển đổi ở cấp độ vĩ mô từ "tài sản trên chuỗi" sang "nền kinh tế trên chuỗi". Theo mô hình mới này, các ranh giới tài chính truyền thống đang dần biến mất. OKX Ventures tin rằng năm 2026 sẽ là một bước ngoặt quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, loại bỏ các bong bóng đầu cơ và quay trở lại việc tạo ra giá trị. Các dự án có thể giải quyết chi phí tin cậy trong thế giới thực và hiệu quả lưu thông thông qua mã nguồn sẽ trở thành nền tảng của kỷ nguyên mới này. Chúng tôi hoàn toàn lạc quan về sự chuyển đổi này và sẽ tiếp tục đầu tư vào các dự án nền tảng có thể giảm chi phí tin cậy và cải thiện hiệu quả vốn thông qua mã nguồn. Tại điểm giao thoa của sự tích hợp sâu sắc giữa kỹ thuật số và thực tế, bất cứ ai có thể xác định tốc độ dòng chảy tài sản và ranh giới của sự thật sẽ nắm giữ quyền định giá trong kỷ nguyên mới.