BitMEX Alpha: Đáy Bitcoin và triển vọng quý 1 năm 2026

Những lý do để lạc quan

● Sự khác biệt ngày càng lớn: Logic giao dịch "in tiền/rủi ro địa chính trị" năm 2025 đã được chứng minh rõ ràng ở vàng (tăng 70% từ đầu năm) và bạc (tăng 140-150% từ đầu năm). Nhưng Bitcoin thì không. BTC hiện đang được định giá khoảng 87.000 đô la, và thậm chí đã giảm 8% từ đầu năm. Điều này đã tạo ra sự chênh lệch giá trị tương đối rất lớn.

● Bẫy thanh khoản: Thị trường tỏ ra bi quan về công cụ mua dự trữ quản lý (RMP) trị giá 40 tỷ đô la mỗi tháng mới của Cục Dự trữ Liên bang, cho rằng "động lực tín dụng" hiện tại đã bị pha loãng so với quy mô năm 2009. Arthur Hayes tin rằng đây hoàn toàn là một sai lầm về mặt toán học.

● Chất xúc tác: Một khi thị trường nhận ra rằng RMP về cơ bản là QE (nới lỏng định lượng), chúng tôi dự đoán Bitcoin sẽ dao động trong khoảng từ 80.000 đến 100.000 đô la vào cuối năm, sau đó phục hồi lên 124.000 đô la vào quý 1 năm 2026, và sau đó tăng vọt lên 200.000 đô la .

● Logic "bắt đáy": Mặc dù đợt tăng giá "bán tin tức" trong năm đầu tiên ông Trump nhậm chức đã kết thúc, nhưng ông vẫn còn ba năm nữa trong nhiệm kỳ. Gia đình Trump và các đối tác kinh doanh của họ đã thâm nhập sâu vào không gian tiền điện tử, điều đó có nghĩa là các chính sách có lợi sẽ lần lượt được ban hành trong ba năm tới.

Định giá tương đối: Sự khác biệt giữa vàng và Bitcoin

Nếu bạn vẫn giữ quan điểm "tiền tệ mạnh" vào năm 2025, bạn đúng về xu hướng vĩ mô, nhưng bạn đã chọn sai phương tiện — trừ khi bạn mua vàng.

Giá vàng và bạc đã phản ánh đầy đủ những rủi ro "in tiền/địa chính trị/cắt giảm lãi suất" dự kiến xảy ra vào năm 2025. Giá vàng đã tăng hơn 70% trong năm nay, trong khi giá bạc tăng vọt từ 140-150%, tiến gần đến mức cao kỷ lục 70 đô la một ounce.

Tuy nhiên, Bitcoin vẫn không thay đổi.

● Giá mở cửa BTC năm 2025: ~94.419 USD

● Giá BTC hiện tại: ~87.084 USD (giảm khoảng 8%)

Điều này tạo ra một cơ hội giao dịch giá trị tương đối tuyệt vời: nếu bạn tin rằng BTC và vàng thuộc loại "tài sản hữu hình", thì việc bán BTC ở mức 87.000 đô la tương đương với việc cắt lỗ ở đáy sau khi nó hoạt động kém hiệu quả trong cả năm vì nhiều lý do khác nhau.

Khoảng cách định giá hiện tại quá lớn đến mức phi lý. Vốn hóa thị trường của vàng đã tăng vọt lên 31,5 nghìn tỷ đô la , trong khi Bitcoin vẫn ở mức 1,7 nghìn tỷ đô la . Tỷ lệ vốn hóa thị trường đã tăng từ 9 lần cách đây một năm lên 18 lần hiện nay. Trừ khi logic đằng sau Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị sụp đổ hoàn toàn, khoảng cách này cần phải được thu hẹp.

Nguyên tắc cơ bản của chính sách: Điều tốt đẹp nhất vẫn còn ở phía trước.

Mặc dù thị trường coi lễ nhậm chức của Trump là thời điểm "chốt lời" đối với Bitcoin, nhưng thực tế chính trị cho thấy bước ngoặt thực sự vẫn chưa đến.

Ông Trump mới chỉ tại nhiệm được một năm. Theo thông lệ, năm đầu tiên thường là giai đoạn thị trường ổn định, nhưng các kênh chính sách chỉ mới bắt đầu mở ra. Khung dự trữ chiến lược trên Bitcoin (SBR) do Nhà Trắng đề xuất hồi tháng 3 chỉ là bước khởi đầu. Trong những tháng tới, chúng ta có thể kỳ vọng sẽ thấy nhiều bằng chứng cụ thể hơn về cách thức triển khai và mở rộng quỹ dự trữ này.

Chúng ta không nên quên rằng sự ủng hộ của chính quyền Trump đối với tiền điện tử không chỉ dừng lại ở việc viết văn bản. Vòng tròn thân cận, gia đình và các đối tác kinh doanh của Trump đã thể hiện một "sự gắn kết lợi ích" sâu sắc. Ví dụ, Tập đoàn Truyền thông Trump (DJT) đã công khai thực hiện chiến lược tích trữ Bitcoin, tiến hành kế hoạch gây quỹ trị giá hàng tỷ đô la. Dữ liệu gần đây cho thấy họ hiện đang nắm giữ khoảng 11.542 BTC .

Đánh giá FUD: Việc bán tháo bắt buộc cổ phiếu $MSTR không phải là vấn đề mới đây.

Sự suy yếu gần đây của giá Bitcoin phần lớn là do sự hoảng loạn thị trường vô căn cứ xung quanh các công ty quản lý kho bạc Bitcoin, đặc biệt là việc bán tháo bắt buộc do các nhà chiến lược gây ra: lo ngại rằng MSCI sẽ loại bỏ các công ty "quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số" khỏi các chỉ số chính của mình vào đầu năm 2026. Phân tích của chúng tôi kết luận rằng mối lo ngại này hoàn toàn không có cơ sở.

Cơ chế loại trừ chỉ số ảnh hưởng đến dòng tiền của các công ty như MicroStrategy, và hoàn toàn không liên quan gì đến giá giao ngay của Bitcoin. Hơn nữa, những "cá voi" này đã củng cố bảng cân đối kế toán của họ; ví dụ, MicroStrategy đã tích trữ 1,44 tỷ đô la dự trữ tiền mặt để đối phó với nợ của mình. Khoản dự trữ này đủ lớn đến mức họ không cần phải bị ép buộc bán Bitcoin.

Cơ chế thanh khoản: RMP và con đường đến mốc 200.000 đô la

Một yếu tố còn thiếu trong lập luận lạc quan về Bitcoin là Cục Dự trữ Liên bang. Cục Dự trữ Liên bang New York đã triển khai Chương trình Mua vào Quản lý Dự trữ (RMP) — mua 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc mỗi tháng.

40 tỷ đô la mỗi tháng nghe có vẻ ấn tượng, nhưng xét theo tỷ lệ phần trăm tổng lượng tiền lưu thông, con số đó vào năm 2025 thấp hơn nhiều so với năm 2009. Do đó, dựa trên giá trị tài sản tài chính hiện tại, chúng ta không thể kỳ vọng nhịp độ tín dụng của nó sẽ có tác động tức thời và đáng kể như năm 2009.

Đây là lý do tại sao có một quan niệm sai lầm phổ biến trên thị trường rằng RMP kém hiệu quả hơn QE (về mặt tạo tín dụng). Cùng với sự không chắc chắn về việc liệu RMP có còn tồn tại sau tháng 4 năm 2026 hay không, điều này sẽ khiến Bitcoin biến động trong khoảng từ 80.000 đến 100.000 đô la trước khi bắt đầu năm mới.

Bước ngoặt vào quý đầu tiên năm 2026: Khi thị trường bắt đầu đánh đồng RMP với QE (vì về cơ bản đó là việc in tiền để mua trái phiếu), sự định giá lại sẽ rất mạnh mẽ.

1. Bitcoin sẽ nhanh chóng phục hồi lên mức 124.000 đô la .
2. Giá dự kiến sẽ tăng vọt lên mức 200.000 đô la .
3. Tháng 3 năm 2026 sẽ là thời điểm thị trường kỳ vọng cao nhất về khả năng của RMP trong việc thúc đẩy giá trị tài sản.
4. Sau khi đạt đỉnh điểm này, với việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, John Williams, liên tục nhấn nút "Brrrr" để bơm tiền (nới lỏng tiền tệ liên tục), chúng tôi dự đoán Bitcoin sẽ điều chỉnh giảm và tạo đáy cục bộ ở mức trên 124.000 đô la .

Kết luận: Chiến lược giao dịch

Chúng tôi tin rằng vùng giá 87.000 đô la đại diện cho một đáy vững chắc, được đặc trưng bởi sự chuyển dịch vốn từ các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn sang các nhà đầu tư chiến lược dài hạn. Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hiện tại cực kỳ thuận lợi cho các quỹ quay trở lại đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, và thị trường sẽ định giá lại Bitcoin để phản ánh thực tế về tính thanh khoản và lạm phát đã được thiết lập trên thị trường kim loại quý.