Với cuộc khủng hoảng thanh khoản vĩ mô tạm thời được giải quyết và xu hướng bán giảm dần, BTC đang chuẩn bị kiểm tra lại mức 94.000 đô la (ngày 15-21 tháng 12).

Thông tin, ý kiến và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Tuần này có thể được mô tả là "tuần dọn dẹp bom mìn" đối với thị trường tài chính toàn cầu, với nhiều dữ liệu quan trọng được công bố, các sự kiện về lãi suất và các ngày thanh toán diễn ra liên tiếp, dần dần làm giảm bớt rủi ro ngắn hạn trên thị trường chứng khoán Mỹ.

BTC vẫn đang trong giai đoạn giảm đòn bẩy/định giá lại sau khi giảm hơn 30% so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025 là 126.000 đô la. Giá liên tục kiểm tra phạm vi 85.000-90.000 đô la và chưa hình thành tín hiệu đảo chiều xu hướng.

Về động thái của các bên tham gia thị trường, những người nắm giữ dài hạn tiếp tục giảm lượng nắm giữ, các nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục rút vốn, trong khi các nhà đầu tư DAT và các nhà đầu tư "cá voi" tiếp tục tăng lượng nắm giữ. Cuộc chơi vẫn chưa ngã ngũ, nhưng xu hướng bán ra đang chậm lại, thanh khoản vĩ mô đã được cải thiện và sự hứng thú giao dịch đã phần nào phục hồi. BTC dự kiến sẽ kiểm tra lại mốc $94.000 trong những tuần tới.

Dữ liệu chính sách, kinh tế vĩ mô và tài chính

Một loạt các dữ liệu quan trọng được công bố, các sự kiện về lãi suất và các ngày thanh toán trên thị trường tài chính toàn cầu đã củng cố nhận định rằng nền kinh tế Mỹ sẽ trải qua một cuộc suy thoái nhẹ về việc làm và lạm phát giảm dần, dẫn đến một cuộc hạ cánh mềm. Chứng khoán Mỹ ban đầu giảm trước khi phục hồi trong suốt tuần, cho thấy thị trường đã phản ánh các sự kiện này và rủi ro ngắn hạn đã giảm bớt. BTC cũng theo sát thị trường chứng khoán Mỹ, cuối cùng đóng cửa với mức tăng nhẹ 0,53%.

Ngày 16 tháng 12, Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11. Tháng 10 chứng kiến sự giảm 105.000 việc làm, trong khi tháng 11 có sự phục hồi 64.000 việc làm, dù vẫn còn yếu. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6% trong tháng 11, mức cao nhất kể từ năm 2022.

Số liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ

Ngày 18 tháng 12, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố dữ liệu CPI tháng 11, cho thấy mức tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến 3,1%, trong khi CPI lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, cũng thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến 3%. Do chính phủ đóng cửa và việc thu thập dữ liệu không đầy đủ, một số tổ chức đã cảnh báo rằng dữ liệu có thể chứa đựng những sai lệch thống kê, và tính lặp lại của nó cần được kiểm chứng bằng dữ liệu tháng 12. Trong bài phát biểu hôm thứ Sáu, Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang John Williams cũng nhấn mạnh điểm này. Điều này có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất vào tháng Giêng vẫn là một sự kiện có xác suất thấp.

Tỷ lệ thất nghiệp đạt mức cao nhất trong nhiều năm, trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) "giảm mạnh". Mặc dù mức độ tin cậy thấp do các vấn đề về thu thập dữ liệu, thị trường vẫn giữ quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm 2026.

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Nhật Bản đã nhất trí thông qua việc tăng lãi suất, nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản từ 0,50% lên 0,75%, đạt mức cao nhất trong 30 năm. Tại cuộc họp báo, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda nhấn mạnh rằng các điều chỉnh trong tương lai sẽ dựa trên số liệu; ông cũng chỉ ra rằng lãi suất hiện tại vẫn thấp hơn phạm vi trung lập dự kiến và lãi suất thực vẫn ở mức âm.

Do quá trình định giá thị trường đã hoàn tất và tuyên bố của Ngân hàng Nhật Bản mang tính "ôn hòa", tỷ giá USD/JPY đã phục hồi mạnh mẽ sau khi chạm đáy vào thứ Ba, một lần nữa tiến gần đến mức cao nhất từ đầu năm. Điều này đã làm giảm đáng kể kỳ vọng của thị trường về tác động của giao dịch chênh lệch lãi suất từ việc tăng lãi suất đồng yên và giảm lãi suất đồng đô la. Thị trường đã trở lại quỹ đạo hợp lý ban đầu.

Bị ảnh hưởng bởi việc tăng lãi suất đồng yên, ngày giao dịch "ba loại quyền chọn phù thủy" của thị trường Mỹ (quyền chọn chỉ số chứng khoán, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và quyền chọn cổ phiếu riêng lẻ), với giá trị danh nghĩa là 7,1 nghìn tỷ đô la, đã diễn biến ổn định vào thứ Sáu, với ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ tiếp tục tăng và đóng cửa ở mức cao nhất.

Mặc dù những lo ngại về chi tiêu và lợi nhuận của AI vẫn còn tồn tại, việc công bố cắt giảm lãi suất của Mỹ, tăng lãi suất đồng yên Nhật, cùng dữ liệu lạm phát và việc làm của Mỹ đã tạm thời kéo thị trường vượt qua giai đoạn biến động. Mặc dù BTC vẫn đang dao động gần mức đáy phục hồi, nhưng nó đã tạm thời thoát khỏi mức thấp 80.000 đô la do rủi ro tài chính vĩ mô và thanh khoản không đủ, và dự kiến sẽ phục hồi.

Các nhà giao dịch đang bắt đầu dự đoán một "đợt tăng giá mùa Giáng sinh" và chờ đợi tín hiệu thị trường sau khi dữ liệu tháng Giêng phục hồi.

Thị trường tiền điện tử

Là một chỉ báo hàng đầu về thanh khoản vĩ mô toàn cầu, BTC đã giảm kể từ tháng 10. Sự suy giảm này được thúc đẩy bởi hai yếu tố: thứ nhất, việc bán tháo và giảm đòn bẩy các tài sản có hệ số beta cao trong bối cảnh hạn chế thanh khoản, và thứ hai, việc giảm lượng nắm giữ dài hạn do "quy luật chu kỳ".

Biểu đồ BTC hàng ngày

Theo dữ liệu trên chuỗi, hoạt động "bán tháo" của "những người nắm giữ dài hạn" vẫn tiếp diễn, với gần 90.000 BTC được chuyển đổi thành các khoản nắm giữ ngắn hạn trong tuần này, trong đó 12.686 BTC được chuyển đổi trực tiếp lên các sàn giao dịch để bán. Tổng lượng BTC bán ra từ cả người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn trong tuần này đạt 174.100 BTC, thấp hơn so với tuần trước, nhưng vẫn ở mức cao.

Thống kê hàng tuần về khối lượng bán tháo trên sàn giao dịch.

Hơn nữa, tỷ giá hối đoái đã đảo ngược xu hướng dòng tiền chảy ra, cho thấy sự tích lũy nhẹ trong tuần này, tất cả đều là những tín hiệu bi quan.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch bán tháo trên sàn trong 30 ngày liên tiếp đang giảm, điều này có nghĩa là giai đoạn bán tháo điên cuồng nhất trong ngắn hạn đang qua đi.

Doanh số bán hàng đang tăng lên, nhưng dòng tiền lại đang chảy ra ngoài.

Thống kê dòng vốn vào và ra khỏi thị trường tiền điện tử (hàng tuần)

Kể từ khi chạm đáy vào ngày 21 tháng 11, dòng vốn dần dần chảy vào, nhưng tuần này chúng bắt đầu chảy ra, đồng thời thông qua cả kênh stablecoin và ETF. Đây là lý do cơ bản dẫn đến đợt giảm giá thứ hai của BTC và sự phục hồi yếu ớt, có nghĩa là áp lực bán không giảm đáng kể, nhưng sức mua đang bị mất đi. Việc liệu sức mua có thể quay trở lại vào tuần tới sau khi các rủi ro kinh tế vĩ mô được giải quyết hay không sẽ là điều rất quan trọng.

Xét về nguồn cung trên chuỗi, hiện tại 67% BTC đang có lợi nhuận, trong khi 33% đang ở trạng thái thua lỗ, mức thấp nhất kể từ khi bắt đầu thị trường tăng giá này.

Kể cả các kênh giao dịch trên chuỗi khối và ETF, các nhà đầu tư cá nhân vẫn đang rút khỏi thị trường. Sức mua đến từ các tài sản nắm giữ dữ liệu (DAT) và các nhà đầu tư cá voi, một nhóm có tỷ lệ thành công cao trong giao dịch ngược chiều, và họ tiếp tục các hoạt động của mình. Trong hai năm thị trường tăng giá vừa qua, họ đã chứng tỏ tỷ lệ thành công cực kỳ cao, trở thành một thế lực chính định hình thị trường.

Tuần này, chỉ số CPI, lạm phát và việc tăng lãi suất đồng yên bước đầu đã được loại bỏ khỏi các rủi ro tiềm tàng. Việc các quỹ ETF quay trở lại hay tiếp tục rút vốn vào tuần tới có thể sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của BTC. Còn về xu hướng trung hạn—liệu nó có tiếp tục phục hồi và kiểm tra lại mốc 94.000 đô la hoặc thậm chí phục hồi lại mức giá đầu tư ngắn hạn là 103.000 đô la, hay kiểm tra lại đáy và hoàn toàn rơi vào thị trường gấu—vẫn còn phải chờ xem qua các cuộc tranh luận tiếp theo giữa các nhóm giao dịch khác nhau.

Các chỉ số chu kỳ

Theo eMerge Engine, chỉ báo EMC BTC Cycle Metrics ở mức 0, cho thấy nó đã bước vào "xu hướng giảm" (thị trường gấu).

Về chúng tôi

EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và các nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp tiền điện tử, EMC Labs tận dụng tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu làm năng lực cốt lõi. Công ty cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy lợi ích của blockchain và tài sản tiền điện tử cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund