Được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất và chịu áp lực từ các báo cáo lợi nhuận, BTC tiếp tục biến động trong phạm vi hẹp (từ ngày 8 đến ngày 14 tháng 12).

Thông tin, ý kiến và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất và bơm thanh khoản đã đẩy giá BTC chạm đáy trong tuần này; các báo cáo lợi nhuận đáng thất vọng từ các cổ phiếu công nghệ AI tiếp tục gây áp lực lên định giá của các tài sản có hệ số beta cao, hạn chế tiềm năng tăng giá của BTC. Cuối cùng, sau khi kiểm tra mức cao nhất của tuần trước, BTC tiếp tục xu hướng "chạm đáy" trung hạn.

ETH, loại tiền điện tử đã trải qua đợt giảm mạnh hơn trước đó, đã phục hồi mạnh mẽ hơn, nhưng cuối cùng cũng theo xu hướng chung của thị trường và giảm trở lại.

Được thúc đẩy bởi việc cắt giảm lãi suất và sự cải thiện nhẹ về thanh khoản ngắn hạn, cả hai đều cố gắng phá vỡ đường xu hướng giảm trong tuần này, nhưng cuối cùng đã thất bại và giảm trở lại mép trên của đường xu hướng giảm.

Nhìn chung, BTC đang biến động song song với Nasdaq, chờ đợi dữ liệu CPI và việc làm phi nông nghiệp tháng 11 được công bố vào tuần tới để định hướng cho một thị trường thiếu cơ hội giao dịch. Nó cũng phải đối mặt với tác động của việc Nhật Bản tăng lãi suất vào tuần tới.

Dữ liệu chính sách, kinh tế vĩ mô và tài chính

Sau một thời kỳ biến động mạnh ảnh hưởng nghiêm trọng đến đà tăng của Bitcoin, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50%-3,75% như dự kiến tại cuộc họp tháng 11. Tuyên bố của Fed nhấn mạnh rằng trong "sự đánh đổi rủi ro giữa hai nhiệm vụ", rủi ro giảm việc làm đã gia tăng, trong khi lạm phát "vẫn ở mức cao nhẹ"; các điều chỉnh tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, triển vọng và sự cân bằng rủi ro để xác định "mức độ và thời điểm điều chỉnh tiếp theo". Điều này ngụ ý rằng Fed hiện đang hơi nghiêng về phía việc làm trong nhiệm vụ kép của mình.

Tuyên bố có phần ôn hòa này đã bị lu mờ bởi sự bất đồng nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang — 9/12 ủng hộ, 3 phản đối (1 người ủng hộ giảm 50 điểm cơ bản; 2 người phản đối không giảm).

Biểu đồ chấm điểm cho giai đoạn 2026-2028 phân tán rộng hơn đáng kể, cho thấy những cân nhắc không nhất quán về sự đánh đổi giữa "lạm phát dai dẳng" và "tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại". Các điểm "dài hạn" ở bên phải tập trung trong khoảng từ 3% đến hơi trên 3%, cho thấy hàm ý chính sách rằng lãi suất trung lập dài hạn có thể cao hơn so với trước đại dịch. Điều này làm giảm tỷ lệ giảm dự kiến vào năm 2026 xuống còn 1-2 lần, tổng cộng là 50 điểm cơ bản. Đây là hướng dẫn nghiêng về trung lập, có thể hỗ trợ phần nào cho việc làm, nhưng không đủ để hỗ trợ các tài sản có hệ số beta cao trong hoàn cảnh hiện tại.

Để đối phó với những hạn chế về thanh khoản ngắn hạn, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nối lại việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Buổi họp báo giải thích rằng Quỹ Thị trường Tiền tệ Dự trữ Bắt buộc (RMP) sẽ được triển khai để duy trì "dự trữ dồi dào", với khoảng 40 tỷ đô la được phân bổ trong tháng đầu tiên. Fed nhấn mạnh rằng RMP không báo hiệu sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ của họ. Đợt mua đầu tiên đã được hoàn tất.

Sau hơn một tháng điều chỉnh định giá, các tài sản có hệ số beta cao, đại diện cho các cổ phiếu công nghệ AI, vẫn chưa ổn định. Việc công bố kết quả kinh doanh của Oracle và Broadcom trong tuần này càng làm lung lay niềm tin thị trường.

Sau khi việc mở rộng chi tiêu trong quý 3 đẩy giá cổ phiếu tăng cao, thị trường hiện đang tập trung hơn vào các vấn đề nợ của cổ phiếu AI và liệu đầu tư lớn có thể nhanh chóng chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận hay không. Việc công bố hai báo cáo thu nhập tạo ra tác động kép, một báo cáo mềm và một báo cáo cứng, khiến thị trường định giá lại "chu kỳ lợi tức đầu tư AI", dẫn đến việc các cổ phiếu AI kéo chỉ số Nasdaq và tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường xuống. Cả Nvidia và Bitcoin đều mất đi những khoản lợi nhuận phục hồi, trở lại mức giá khởi điểm trong tuần này.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức khoảng 4,18%, gây áp lực giảm giá đối với các tài sản có thời gian đáo hạn dài.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu mua trái phiếu và tài khoản TGA của Bộ Tài chính bắt đầu giảm do chi tiêu, lãi suất SOFR đã trở lại phạm vi lãi suất quỹ liên bang, và thanh khoản ngắn hạn đang dần được nới lỏng khỏi tình trạng thắt chặt, nhưng vẫn chưa dồi dào. Trước những lo ngại về nợ và lợi nhuận của cổ phiếu AI, có những dấu hiệu cho thấy các quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ đang chuyển hướng sang cổ phiếu tiêu dùng và cổ phiếu chu kỳ. Cả chỉ số Dow Jones và Russell 2000 đều đạt mức cao kỷ lục trong tuần này.

Trong bối cảnh không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và việc chưa xác định được chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, các tài sản có hệ số beta cao, bao gồm cổ phiếu công nghệ AI và Bitcoin, vẫn chưa thu hút được đầu tư đáng kể. Dự đoán lạc quan nhất cho rằng thị trường có thể chỉ bắt đầu "đợt tăng giá mùa Giáng sinh" sau khi Nhật Bản tăng lãi suất vào tuần tới và Mỹ công bố dữ liệu về việc làm và lạm phát.

Thị trường tiền điện tử

Tuần này, BTC mở cửa ở mức 90.402,30 USD và đóng cửa ở mức 88.171,61 USD, giảm 2,47% với độ biến động 7,83% và khối lượng giao dịch giảm nhẹ. Về mặt kỹ thuật, BTC đã phá vỡ kênh xu hướng giảm trước khi lãi suất được cắt giảm, nhưng sau đó đã mất hết đà tăng do ảnh hưởng của báo cáo lợi nhuận cổ phiếu các công ty AI.

Diễn biến giá BTC (Hàng ngày)

Hiện tại, BTC vẫn đang trong giai đoạn củng cố sau đợt giảm mạnh. Việc nó sẽ phục hồi cùng với chứng khoán Mỹ và bước vào "chu kỳ mới", hay sẽ sụp đổ một lần nữa sau giai đoạn củng cố và tiếp tục giảm, xác nhận "chu kỳ cũ", phụ thuộc vào sự kết hợp của các yếu tố nội bộ và bên ngoài cũng như phản ứng của tất cả các bên trên thị trường.

Về mặt nguồn vốn, tình hình tương đối lạc quan. Thống kê cho thấy không có sự thay đổi đáng kể nào về dòng vốn chảy vào trong tuần này, nhưng Strategy đã mua hơn 900 triệu USD BTC vào tuần trước, và Bitmine cũng tăng đáng kể lượng ETH nắm giữ, điều này chắc chắn đã thúc đẩy đáng kể niềm tin thị trường.

Thống kê dòng vốn vào và ra khỏi thị trường tiền điện tử (hàng tuần)

Trong số đó, các kênh ETF BTC và ETF ETH, vốn có sức mạnh định giá đáng kể đối với tài sản tiền điện tử, đều ghi nhận dòng vốn chảy vào tích cực, tổng cộng hơn 500 triệu đô la.

Về phía bán ra, tình hình có phần ảm đạm hơn. Tuần trước, tổng cộng hơn 157.000 token đã được bán ra, bao gồm cả các vị thế mua và bán, vượt qua khối lượng của hai tuần trước đó. Hơn nữa, khi lượng bán ra tăng lên, dòng tiền chảy ra từ các sàn giao dịch cũng giảm nhẹ.

Thống kê giao dịch mua bán và dòng vốn vào/ra (hàng tuần)

Hơn nữa, các nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục bán ra. Ảnh hưởng của chu kỳ lịch sử đối với nhóm này vẫn rất sâu sắc. Nếu họ không thể quay trở lại giai đoạn tích lũy, giá BTC có thể khó ổn định.

Cũng có những diễn biến tích cực ở cấp độ ngành. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã công bố khởi động chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số, cho phép các thị trường phái sinh được quản lý sử dụng BTC, ETH và USDC làm tài sản thế chấp, cùng với các cơ chế giám sát và báo cáo chặt chẽ hơn. Bước đột phá này trong việc sử dụng tài sản tiền điện tử làm tài sản thế chấp trong các kịch bản phái sinh tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp DeFi và CeFi, tăng các kịch bản ứng dụng cho tiền điện tử và là một tín hiệu tích cực lâu dài cho tiền điện tử. Hơn nữa, dự luật "cấu trúc" được mong đợi từ lâu được cho là đã có một số tiến triển và nhận được sự ủng hộ nhất trí từ cả đảng Dân chủ và đảng Cộng hòa. Việc thông qua cuối cùng dự luật này sẽ mang lại lợi ích cho sự phát triển hơn nữa của ngành công nghiệp tiền điện tử tại Hoa Kỳ và sẽ khuyến khích các tổ chức phân bổ thêm tài sản tiền điện tử.

Các chỉ số chu kỳ

Theo eMerge Engine, chỉ báo EMC BTC Cycle Metrics ở mức 0, cho thấy nó đã bước vào "xu hướng giảm" (thị trường gấu).

Về chúng tôi

EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và các nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp tiền điện tử, EMC Labs tận dụng tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu làm năng lực cốt lõi. Công ty cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy lợi ích của blockchain và tài sản tiền điện tử cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund