Paradigm đặt cược vào Brazil: Một thị trường tiềm năng mới cho stablecoin

Tác giả gốc: Eric, Foresight News

Công ty stablecoin Crown của Brazil mới đây đã hoàn tất vòng gọi vốn Series A trị giá 13,5 triệu đô la do Paradigm dẫn đầu, định giá công ty ở mức 90 triệu đô la. Thông cáo báo chí của The Block nêu rõ đây là khoản đầu tư đầu tiên của Paradigm vào một công ty Brazil. Đây là vòng gọi vốn thứ hai của Crown trong vòng hai tháng; vào giữa tháng 10, Crown đã hoàn tất vòng gọi vốn hạt giống trị giá 8,1 triệu đô la do Framework Ventures dẫn đầu, với sự tham gia của Coinbase Ventures và Paxos, cùng một số nhà đầu tư khác.

Đây không hẳn là tin tức giật gân, nhưng có hai điểm đáng chú ý trong câu chuyện: Tại sao lại là Crown? Và tại sao lại là Brazil?

Tại sao Crown là một khoản đầu tư đáng giá?

Việc phân tích một vấn đề thường đòi hỏi phải xem xét cả các yếu tố bên trong và bên ngoài.

Về các yếu tố bên ngoài, tôi tin rằng cơ hội đầu tư cho các nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Mỹ là cực kỳ hạn chế. Tether và Circle đã chiếm phần lớn thị trường, buộc các tổ chức đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn phải nhắm mục tiêu vào thị trường nước ngoài. Hơn nữa, có rất ít stablecoin cho phép đầu tư vốn nước ngoài vào các công ty liên quan đến đồng tiền pháp định nội địa của họ và có sự hiện diện trên thị trường nội địa.

Brazil là một "vùng đất kho báu" hiếm hoi ở châu Mỹ đáp ứng hầu hết các điều kiện, và chúng tôi sẽ giải thích lý do sau.

Hãy quay lại với Crown. Theo dữ liệu được công bố, tổng số lượng stablecoin BRLV bằng đồng Real (tiền tệ hợp pháp của Brazil) của Crown chỉ hơn 100 triệu, tức là chưa đến 20 triệu đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua chỉ đạt 56.000 đô la. Có thể thấy thị trường stablecoin bằng tiền tệ địa phương của Brazil hiện nay không lớn, chưa kể Crown hiện chỉ đang nhắm đến các khách hàng tổ chức.

Rõ ràng, lý do đầu tư vào Crown là đặt cược rằng đội ngũ đứng sau công ty có thể đạt được thành công trên thị trường này trong tương lai.

John Delaney, đồng sáng lập kiêm CEO của Crown, là một luật sư chuyên về tài chính quốc tế và là COO của Xerpa, một công ty nổi tiếng của Brazil đã nhận được đầu tư từ Founders Fund. Năm 2019, Xerpa ra mắt nền tảng "Truy cập tiền lương đã kiếm được", cho phép nhân viên truy cập tiền lương của họ cho những ngày đã làm việc bất cứ lúc nào (thay vì phải chờ đến cuối tháng), giúp tránh các khoản vay lãi suất cao. Điều này đặc biệt phổ biến trong môi trường lãi suất cao và áp lực tài chính ở Brazil, và được xem là một công cụ để đảm bảo an ninh tài chính cho người lao động. Công ty tính một khoản phí cố định nhỏ, không tính lãi suất.

Vinicius Correa, đồng sáng lập kiêm kỹ sư trưởng, là một trong những kỹ sư đầu tiên tại ngân hàng kỹ thuật số Nubank của Brazil. Nubank sở hữu một nền tảng nhà đầu tư danh tiếng, đã tham gia nhiều vòng gọi vốn với tổng trị giá 2 tỷ đô la, bao gồm Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent và Berkshire Hathaway. Nubank đã niêm yết trên sàn NYSE vào năm 2021 với giá trị IPO là 41,5 tỷ đô la, và hiện có vốn hóa thị trường gần 80 tỷ đô la.

Đối tác sáng lập kiêm Trưởng bộ phận Hệ sinh thái Alex Gorra trước đây từng là Đối tác quản lý của Brainvest, một văn phòng gia đình quản lý 5 tỷ đô la tài sản, và cũng từng giữ các vị trí quản lý tại ARX Investments, UBS, Rothschild Bank và JPMorgan Chase. Giám đốc điều hành Bruno "BL" Passos trước đây đã lãnh đạo một nhóm đa chức năng tại Hashdex.

Đội ngũ sáng lập của Crown có thể được mô tả là một đội ngũ xuất sắc. Cả hai nhà sáng lập đều đã tham gia vào quá trình xây dựng các công ty Brazil từ con số không. Mặc dù số liệu hiện tại của BRLV không ấn tượng, nhưng điều đó không ngăn cản họ huy động được hơn 20 triệu đô la Mỹ trong vòng hai tháng.

Hơn nữa, nhóm Crown đã tuyên bố trên blog của họ rằng việc ra mắt BRLV về cơ bản được lấy cảm hứng từ những đóng góp của USDT và USDC trong việc mua trái phiếu chính phủ Brazil. Việc phát hành một stablecoin nội địa ở Brazil cũng có thể cung cấp sức mua cho trái phiếu chính phủ, từ đó ổn định nền kinh tế và, đến lượt nó, tiếp tục kích thích việc sử dụng stablecoin - một tình huống đôi bên cùng có lợi. Nếu stablecoin định giá bằng đô la chỉ giúp Mỹ "duy trì sự ổn định", thì stablecoin bằng đồng real Brazil có thể được coi là thực sự giúp ích cho đất nước này.

Tại sao lại đặt cược vào Brazil?

Xét về loại tiền tệ pháp định cơ sở của stablecoin, dường như có nhiều lựa chọn tốt hơn đồng real Brazil, nhưng tại sao lại chọn Brazil?

Có thể bạn không tin, nhưng đây là một quốc gia mà những người sinh vào những năm 80 và 90 có lẽ chỉ biết đến lần cuối vì bóng đá. Nơi đây đã trở thành một trong những trung tâm đổi mới lớn nhất và hàng đầu ở Mỹ Latinh, với hơn 1.500 công ty fintech và hơn 100 triệu người dùng.

Là một quốc gia tư bản, ngành ngân hàng của Brazil từ lâu đã bị chi phối bởi năm ngân hàng lớn (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa và Santander), chiếm hơn 80% tổng tài sản, vượt xa so với Mỹ (khoảng 50%). Các dịch vụ ngân hàng truyền thống khá cứng nhắc, phí cao (lãi suất thẻ tín dụng hàng năm thường vượt quá 300%), và nạn quan liêu tràn lan, dẫn đến hàng chục triệu người có thu nhập thấp và trung bình cũng như những người không có tài khoản ngân hàng (trong lịch sử lên tới 55 triệu người) bị loại khỏi hệ thống.

Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra một khoảng trống lớn về nhu cầu, và các công ty fintech như Nubank đã nhanh chóng lấp đầy khoảng trống thị trường bằng cách cung cấp các dịch vụ đơn giản, chi phí thấp thông qua thẻ tín dụng miễn phí.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Brazil không thể thay đổi thế độc quyền của ngành ngân hàng truyền thống, nhưng họ đã bất ngờ chủ động thúc đẩy cạnh tranh và sự hòa nhập, thậm chí trở thành một trường hợp nghiên cứu điển hình về quy định tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Đóng góp lớn nhất của họ là việc ra mắt hệ thống thanh toán tức thời Pix vào năm 2020. Pix hỗ trợ chuyển khoản miễn phí, 24/7, theo thời gian thực, với khối lượng giao dịch vượt quá một nghìn tỷ reais vào năm 2025 và phạm vi phủ sóng người dùng hơn 90% dân số. Ngay sau khi ra mắt, Pix nhanh chóng thay thế tiền mặt và thẻ tín dụng, trở thành phương thức thanh toán được ưa chuộng của 76% người dân Brazil, cải thiện đáng kể khả năng tiếp cận tài chính và cung cấp cơ sở hạ tầng chi phí thấp cho Fintech (chẳng hạn như tích hợp Pix vào các đổi mới về thanh toán và tín dụng).

Chắc hẳn bạn đã thấy tin tức về nhiều nền tảng giao dịch và công cụ thanh toán tiền điện tử tích hợp Pix trong ngành công nghiệp Web3. Việc ngân hàng trung ương của một quốc gia tư bản chủ nghĩa tiên phong trong việc ra mắt một hệ thống thanh toán đủ mạnh để làm thay đổi hệ thống ngân hàng hiện tại chắc chắn không phải là điều dễ dàng, nhưng cách tiếp cận "vì lợi ích người dân" này cũng mang lại tương lai tốt đẹp hơn cho các công ty fintech địa phương vì họ có thể tiếp cận được lượng người dùng rộng hơn.

Đây chính là lý do tại sao các hình thức tài chính mới như tiền điện tử lại được chấp nhận rộng rãi ở Brazil. Brazil có dân số hơn 200 triệu người, tỷ lệ sử dụng điện thoại thông minh gần 90%, hơn 180 triệu người dùng internet và thời gian trực tuyến trung bình hơn 5 giờ mỗi người. Giới trẻ, những người sinh ra và lớn lên trong thời gian thực, đặc biệt là thế hệ Z, có nhu cầu rất lớn đối với tài chính di động. Tháng 9 năm ngoái, Circle đã trực tiếp bắt đầu hỗ trợ việc trao đổi đồng Real Brazil lấy USDC.

Sự phổ biến của các stablecoin dựa trên đô la Mỹ tại Brazil đã được phân tích trong nhiều bài báo, cho rằng nguyên nhân là do sự bất ổn của đồng tiền Brazil. Tuy nhiên, theo nghiên cứu của tôi, ngay cả khi yếu tố này có liên quan, nó cũng chỉ chiếm một phần nhỏ. Giờ đây, dường như nếu lý do này là hợp lý, các tổ chức đầu tư như Paradigm sẽ không đặt cược lớn như vậy vào các stablecoin tiền pháp định và các công ty fintech của Brazil.

Thực tế, Brazil đã trải qua một số thời kỳ siêu lạm phát trong những năm 1980 và 1990, thậm chí đạt mức cực đoan với tỷ lệ lạm phát hàng tháng cao tới 80%. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, mặc dù đồng real vẫn còn biến động, Brazil đã đạt được thành công đáng kể trong việc ổn định tiền tệ và giảm lạm phát. Tỷ lệ lạm phát của Brazil được dự báo sẽ dao động trong khoảng từ 4,5% đến 5% vào năm 2025, mặc dù vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương, nhưng thấp hơn đáng kể so với nước láng giềng Argentina.

Mặc dù một số người dân Brazil nắm giữ stablecoin định giá bằng đô la để phòng ngừa rủi ro mất giá của đồng real, đặc biệt là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong những năm gần đây, nhưng phần lớn người khác làm vậy vì các mục đích thực tế như thương mại quốc tế, trốn thuế, tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn và giao dịch tiền điện tử.

Theo dữ liệu của Chainalysis, Brazil đứng thứ năm toàn cầu về mức độ chấp nhận tiền điện tử, chỉ sau Ấn Độ, Hoa Kỳ, Pakistan và Việt Nam. Dòng tiền điện tử đổ vào Brazil từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 7 năm 2025 đạt 318,8 tỷ đô la, vượt xa các quốc gia Mỹ Latinh khác.

Theo dữ liệu do Gravity Team, một công ty tạo lập thị trường tiền điện tử, cung cấp, Brazil đã áp dụng stablecoin như một công cụ đầu tư và thanh toán xuyên biên giới, và hiện tại stablecoin chiếm khoảng 70% dòng vốn gián tiếp từ các sàn giao dịch nội địa Brazil sang các sàn giao dịch quốc tế.

Đến đây, một số người có thể thắc mắc, vì chúng ta đã có công cụ thanh toán cấp quốc gia như Pix, vậy thì stablecoin có tác dụng gì?

BRLV của Crown có một tính năng không được nêu rõ trên trang web chính thức nhưng được đề cập trong các thông cáo báo chí: nó chia sẻ lợi suất trái phiếu chính phủ với những người nắm giữ stablecoin, và tại Brazil, con số này là 15%. Mặc dù không thể phân phối toàn bộ cho người nắm giữ, nhưng ngay cả một nửa cũng là một mức lợi suất rất hấp dẫn.

Trong tương lai, BRLV cũng có thể được tích hợp vào hệ thống Pix. Đối với người dân bình thường hoặc thậm chí người nghèo, có thể không có động lực nào để đổi lấy stablecoin. Tuy nhiên, đối với những người có tiền, stablecoin không chỉ không ảnh hưởng đến thanh toán mà họ thậm chí còn có thể "kiếm lãi" chỉ bằng cách nắm giữ chúng. Trong tương lai, chúng cũng có thể được giao dịch liền mạch với stablecoin USD và thậm chí tham gia vào DeFi. Tóm lại, tất cả những khả năng này chắc chắn sẽ khiến stablecoin có đủ nhu cầu và kịch bản sử dụng trên thị trường này.

Đối với hầu hết các quốc gia có sức mạnh quốc gia yếu, không thể duy trì sự ổn định của đồng tiền riêng trong dài hạn và có dự trữ ngoại hối khan hiếm, đồng đô la Mỹ và các loại tiền ổn định dựa trên đô la là cứu cánh cho người dân, nhưng Brazil là một ngoại lệ.

Liên kết gốc