Nhà đầu tư bán khống Burry cảnh báo: Chương trình quản lý rủi ro (RMP) của Fed nhằm che giấu những điểm yếu của hệ thống ngân hàng và về bản chất là sự khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng (QE).

Tác giả gốc: Zhang Yaqi

Nguồn tin gốc: Wall Street News

Michael Burry, người truyền cảm hứng ngoài đời thực cho bộ phim "The Big Short", đã đưa ra lời cảnh báo nghiêm khắc về chương trình mua trái phiếu mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ ra rằng tên gọi "Mua trái phiếu để quản lý dự trữ" (Reserve Management Purchases - RMP) thực chất đã phơi bày những điểm yếu sâu xa trong hệ thống ngân hàng Mỹ. Ông tin rằng động thái này về cơ bản là sự khởi động lại của chính sách nới lỏng định lượng (QE), nhằm che giấu tình trạng thiếu thanh khoản mà hệ thống ngân hàng đang phải đối mặt, chứ không phải là một hoạt động thường lệ như Fed tuyên bố.

Như Wall Street News đã đưa tin trước đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thông báo đêm qua rằng họ sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn khi cần thiết để duy trì nguồn dự trữ dồi dào. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang New York cũng công bố kế hoạch mua 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong 30 ngày tới, động thái mới nhất kể từ khi chính thức tạm dừng việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán vào tuần trước. Hành động này diễn ra trong bối cảnh biến động lãi suất bất ổn gần đây trên thị trường mua lại trị giá 12 nghìn tỷ đô la của Mỹ, với sự hỗn loạn liên tục trên thị trường tiền tệ buộc Fed phải đẩy nhanh các hành động của mình.

Tuy nhiên, Burry tin rằng hành động này chứng tỏ rõ ràng rằng hệ thống ngân hàng vẫn chưa thoát khỏi hậu quả của cuộc khủng hoảng ngân hàng nhỏ năm 2023. Ông cảnh báo rằng nếu hệ thống ngân hàng, với hơn 3 nghìn tỷ đô la dự trữ, vẫn cần đến sự cứu trợ của ngân hàng trung ương, thì đó không phải là dấu hiệu của sức mạnh, mà là tín hiệu mạnh mẽ về sự mong manh của hệ thống.

Burry phân tích sâu hơn rằng mỗi cuộc khủng hoảng dường như buộc Cục Dự trữ Liên bang phải mở rộng bảng cân đối kế toán một cách vĩnh viễn, nếu không thì không thể tránh khỏi một cuộc khủng hoảng nguồn vốn ngân hàng. Phản ứng của thị trường sau đó xác nhận tình trạng thanh khoản eo hẹp: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 tháng tăng vọt, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm. Trong khi đó, sự biến động dai dẳng trên thị trường repo đã làm dấy lên lo ngại về việc thắt chặt nguồn vốn vào cuối năm, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại sự ổn định của hệ thống tài chính.

Chính sách nới lỏng định lượng ngầm và hệ thống ngân hàng mong manh

Burry đặt câu hỏi về việc Cục Dự trữ Liên bang sử dụng thuật ngữ "mua dự trữ để quản lý", cho rằng đó là một động thái ngầm nhằm ổn định lĩnh vực ngân hàng vẫn đang gặp khó khăn. Theo dữ liệu của FRED, dự trữ của các ngân hàng Mỹ chỉ đạt 2,2 nghìn tỷ đô la trước cuộc khủng hoảng năm 2023, nhưng hiện đã tăng lên hơn 3 nghìn tỷ đô la.

Burry đã đưa ra lời cảnh báo:

"Nếu hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ không thể hoạt động mà không cần hơn 3 nghìn tỷ đô la dự trữ hoặc 'sự hỗ trợ' từ Cục Dự trữ Liên bang, thì đó không phải là dấu hiệu của sức mạnh, mà là dấu hiệu của sự mong manh."

Ông nói thêm rằng mô hình hiện tại dường như đã phát triển thành một tình huống mà Cục Dự trữ Liên bang cần phải liên tục mở rộng bảng cân đối kế toán của mình sau mỗi cuộc khủng hoảng, nếu không sẽ có nguy cơ sụp đổ chuỗi cung ứng ngân hàng. Mặc dù cơ chế này phần nào giải thích được lý do tại sao thị trường chứng khoán hoạt động mạnh mẽ, nhưng nó cũng cho thấy sự phụ thuộc cực độ của hệ thống tài chính vào thanh khoản của ngân hàng trung ương.

Sự không phù hợp trong hoạt động thị trường và các chiến lược phòng hộ

Từ góc độ hoạt động, Burry đã nhấn mạnh sự thay đổi đáng kể trong chiến lược giữa Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang: Bộ Tài chính có xu hướng bán nhiều trái phiếu ngắn hạn hơn, trong khi Fed tập trung vào việc mua chúng. Chiến lược này giúp tránh đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên cao. Đúng như dự đoán, sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 tháng của Hoa Kỳ đã tăng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm.

Trước sự biến động liên tục trên thị trường repo, một số nhà phân tích dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cần phải hành động quyết liệt hơn để tránh tình trạng thiếu thanh khoản vào cuối năm. Trong bối cảnh đó, Burry xem đây là bằng chứng rõ ràng hơn về điểm yếu tiềm ẩn trong hệ thống tài chính. Ông cảnh báo các nhà đầu tư về những lời khuyên sai lệch từ Phố Wall về việc mua cổ phiếu ngân hàng và tiết lộ rằng đối với các khoản tiền vượt quá giới hạn 250.000 đô la của FDIC, ông thích nắm giữ các quỹ thị trường tiền tệ của Bộ Tài chính như một biện pháp phòng ngừa rủi ro.

Điều quan trọng cần lưu ý là mục tiêu chính của nới lỏng định lượng (QE) là giảm lãi suất dài hạn bằng cách mua trái phiếu kho bạc dài hạn và chứng khoán thế chấp (MBS) để kích thích tăng trưởng kinh tế. Mặt khác, Nguyên tắc Dự trữ (RMP) tập trung hơn vào khía cạnh kỹ thuật, tập trung vào việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để đảm bảo đủ thanh khoản trong "đường ống" của hệ thống tài chính và ngăn ngừa các sự kiện bất ngờ. Ngân hàng Bank of America cho biết, dựa trên kinh nghiệm năm 2019, việc bơm thanh khoản sẽ nhanh chóng làm giảm Lãi suất Tài trợ Qua đêm Có bảo đảm (SOFR), trong khi lãi suất quỹ liên bang (FF) phản ứng tương đối chậm. "Độ trễ thời gian" này sẽ tạo ra nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đáng kể cho các nhà đầu tư.