Các tín hiệu chạm đáy đang xuất hiện, các quỹ đầu tư quốc gia đang bí mật tích lũy Bitcoin, và một thị trường tăng giá mạnh mẽ nhờ thanh khoản cho Bitcoin vào năm 2026 sắp bắt đầu.

Biên soạn và dịch bởi: Deep Tide TechFlow

Khách mời: Fabian, nhà phân tích tiền điện tử

Người dẫn chương trình: Miles Deutscher

Nguồn podcast: Miles Deutscher Finance

Tựa gốc: Giới đầu tư thông minh đang đi trước đón đầu Bitcoin năm 2026 (Bạn chưa đủ lạc quan)

Ngày phát sóng: 6 tháng 12 năm 2025

Tóm tắt các điểm chính

Trong tập podcast này, Miles Deutscher đi sâu vào phản ứng của Bitcoin trước những lo ngại của thị trường, cho rằng đó có thể là tín hiệu của giai đoạn đầu chu kỳ thanh khoản vào năm 2026. Ông cũng khám phá cách các tổ chức, quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư lớn trên thị trường đang tích cực định vị mình trước một đợt mở rộng thị trường tăng giá tiềm năng. Cùng với Fabian, ông phân tích các lực lượng kinh tế vĩ mô thúc đẩy Bitcoin, Ethereum và toàn bộ thị trường tiền điện tử, tiết lộ những lợi thế cạnh tranh thực sự đang âm thầm nổi lên trên thị trường altcoin.

Tóm tắt các quan điểm chính

• Cơn hoảng loạn bán tháo trên thị trường sắp kết thúc.
• Chu kỳ bốn năm thực chất chưa bao giờ tồn tại.
• Việc giảm lãi suất gần như đã được quyết định xong.
• Một số quỹ đầu tư quốc gia đang trong trạng thái chờ, dần dần tăng lượng cổ phiếu nắm giữ ở mức 120.000, 100.000, và tôi biết họ đã mua thêm ở mức 80.000.
• Yếu tố cốt lõi thúc đẩy thị trường Bitcoin là tính thanh khoản, chứ không phải các đường biểu đồ kỹ thuật hay các chỉ báo như đường trung bình động 50 ngày. Về cơ bản, Bitcoin là một "miếng bọt biển hút thanh khoản", hấp thụ thanh khoản từ thị trường.
• Thị trường có thể đang đánh giá thấp phạm vi cắt giảm lãi suất, và sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn vào năm tới so với dự đoán hiện tại của thị trường.
• Hiệu suất thị trường hiện tại liên quan nhiều hơn đến môi trường kinh tế vĩ mô hơn là các sự kiện nội bộ của Bitcoin.
• Hiện tại thị trường đang trong giai đoạn chạm đáy, và nhiều khả năng sẽ bứt phá lên trên thay vì tiếp tục giảm trong những tháng hoặc thậm chí quý tới.
• Sau một thời kỳ biến động mạnh của thị trường, khi thị trường phục hồi và chạm đến các mức kháng cự quan trọng lần đầu tiên, chắc chắn sẽ gặp phải áp lực bán. Điều thực sự quan trọng là thị trường phản ứng như thế nào với các mức quan trọng này, chứ không chỉ đơn thuần là giá có vượt qua hay giảm xuống dưới chúng.
• Việc các ngân hàng dần mở cửa cho khách hàng tiếp cận tiền điện tử là xu hướng toàn cầu lâu dài.
• Các tổ chức tài chính cuối cùng sẽ phải thỏa hiệp và tham gia vào xu hướng tiền điện tử; điều này đã trở nên không thể tránh khỏi.
• Nếu bạn là một quốc gia hoặc quỹ đầu tư quốc gia và muốn tích lũy Bitcoin, chắc chắn bạn sẽ không công bố công khai ngay từ đầu, cho đến khi bạn hài lòng với số lượng nắm giữ của mình, hoặc bạn có thể sẽ không bao giờ công bố công khai vì không muốn là người đầu tiên tung ra thị trường.
• Bitcoin đang dần trở thành một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư dài hạn hấp dẫn.
• Các khoản vay được bảo đảm bằng Bitcoin có thể là dấu hiệu cho thấy Bitcoin ngày càng trở nên hợp pháp hơn với tư cách là một loại tài sản.
• Nguồn áp lực bán chính đối với Ethereum đến từ các quỹ dự trữ; chừng nào họ còn nắm giữ lượng dự trữ này, ETH có thể sẽ tăng giá trong ngắn hạn.
• Một lợi thế đáng kể của thị trường dự đoán là chúng cho phép bạn giao dịch các tài sản tương tự như trên thị trường truyền thống, nhưng không có rủi ro bị thanh lý.
• Nguyên tắc giao dịch dự đoán thị trường chỉ đơn giản là "có" hoặc "không". Sự đơn giản này giúp giảm ngưỡng đầu tư và cũng giảm thiểu rủi ro không cần thiết.
• Thị trường dự đoán là một phương thức giao dịch rất cơ bản nhưng hiệu quả, đặc biệt là trong các lĩnh vực có tính thanh khoản thấp, chẳng hạn như thị trường trước giờ mở cửa. Chúng có thể là một trong những đổi mới phù hợp nhất với thị trường trong không gian tiền điện tử hiện nay.

Đặc điểm tâm lý của quá trình hình thành đáy Bitcoin và phân tích các chỉ báo quan trọng của các đợt bán tháo cực độ.

Miles: Tuần vừa qua tràn ngập những tin tức tiêu cực, nhưng phản ứng của thị trường nhìn chung khá bình tĩnh. Thông thường, FUD (Sự không chắc chắn về nguồn vốn) thường báo hiệu đáy của thị trường tiền điện tử; các sự kiện như lệnh cấm Bitcoin của Trung Quốc, tin tức tiêu cực về Tether và các chính sách của Ngân hàng Nhật Bản thường báo trước đáy cục bộ. Tuần này, tôi đã thu thập được một số bằng chứng cho thấy dòng vốn dường như đang dần chuyển từ xu hướng giảm sang xu hướng tăng. Tất nhiên, vẫn còn một số điều cần theo dõi, chẳng hạn như áp lực bán DAT tiềm tàng và một số yếu tố kinh tế vĩ mô.

Tóm lại, dựa trên thông tin hiện có và theo góc nhìn xác suất, tôi tin rằng đáy có thể đã chạm đến. Bạn nghĩ sao? Bạn có nghĩ Bitcoin đã chạm đáy chưa?

Fabian:

Quan điểm của tôi phần lớn giống với bạn; tôi tin rằng đỉnh điểm của đợt bán tháo hoảng loạn (đỉnh điểm đầu hàng, một đợt bán tháo quy mô lớn do sự hoảng loạn của thị trường gây ra) đã qua. Chúng ta cũng đã đề cập đến điều này trong buổi phát trực tiếp thứ Sáu tuần trước. Trên thực tế, nhiều chỉ báo cho thấy chúng ta đã trải qua mức độ bán tháo cực độ. Vào đầu tuần này (thứ Hai), thị trường đã chứng kiến một đợt điều chỉnh nhẹ, với giá giảm xuống mức trung bình đến cao khoảng 80.000, chủ yếu do một vòng ảnh hưởng FUD (Sợ hãi, Không chắc chắn và Nhu cầu) khác.

Cuối tuần trước, những lo ngại của thị trường về tình hình tài chính của MicroStrategy, cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt và tin tức về việc Trung Quốc tái siết chặt kiểm soát tiền điện tử, đã củng cố quan điểm tiêu cực của họ đối với tiền điện tử. Tin tức này khiến thị trường mở cửa ở mức thấp hơn, nhưng giá đã nhanh chóng phục hồi chỉ trong một hoặc hai ngày. Như bạn đã nói, tôi nghĩ điều này cho thấy những người muốn bán ở mức giá hiện tại về cơ bản đã hoàn tất việc bán của họ . Nói cách khác, việc bán tháo hoảng loạn trên thị trường đang gần kết thúc.

Tuy nhiên, quá trình chạm đáy của thị trường có thể khá phức tạp. Trong vài tuần tới hoặc một đến hai tháng nữa, giá có thể kiểm tra lại mức thấp 80.000 điểm, hoặc thậm chí giảm nhẹ xuống dưới mức đó. Nhìn chung, tôi tin rằng hiện tại chúng ta đang trong giai đoạn chạm đáy, và thị trường nhiều khả năng sẽ bứt phá lên trên hơn là tiếp tục giảm trong những tháng hoặc thậm chí quý tới.

Đột phá và thách thức vượt qua các mức kháng cự dài hạn

Miles: Vẫn còn một vùng kháng cự đáng kể phía trên thị trường. Nếu nhìn vào biểu đồ hàng ngày, chúng ta có thể thấy giá đang cố gắng vượt qua đường trung bình động phía trên. Trên biểu đồ 4 giờ, Điểm Kiểm soát (POC) của Phạm vi Khối lượng Khả kiến (VRVP) vẫn ở quanh mức 96.000, tạo thành một vùng kháng cự rõ ràng.

Mặc dù thị trường đã có sự phục hồi nhẹ gần đây, nhưng nếu nhìn vào các chỉ báo như biểu đồ tuần và đường trung bình động đơn giản 50 tuần (SMA), giá vẫn nằm dưới các mức quan trọng quanh mốc 102.000. Do đó, tôi tin rằng vùng giá từ 95.000 đến 100.000 sẽ là một khu vực khó vượt qua. Cho đến khi chúng ta vượt qua và giữ vững được các mức kháng cự này, tôi sẽ không lựa chọn đầu tư toàn bộ vào các tài sản rủi ro hoặc altcoin, cũng như không chấp nhận rủi ro quá mức. Bạn nghĩ sao?

Fabian:

Tôi hoàn toàn đồng ý. Thông thường, tôi dự đoán rằng, đặc biệt sau những biến động mạnh như vậy, khi thị trường lần đầu tiên tăng lên các mức kháng cự quan trọng—đặc biệt là các vùng kháng cự hội tụ mà bạn đã đề cập—nó sẽ gặp phải áp lực bán, ít nhất là trong ngắn hạn. Còn về việc liệu thị trường có thể phá vỡ các mức kháng cự này cùng một lúc hay không, tôi không có ý kiến cụ thể nào. Tuy nhiên, nhìn chung, tôi nghĩ thị trường sẽ hoạt động tương đối tích cực trong những tuần và thậm chí cả tháng tới, với giá có khả năng kiểm tra các mức cao hơn trước khi chúng ta thấy diễn biến tiếp theo.

Bên cạnh một số yếu tố tích cực trong chính thị trường tiền điện tử (như dòng vốn tích cực), chúng ta cũng đang chứng kiến sự trở lại của tâm lý ưa rủi ro trong các thị trường tài chính truyền thống (TradFi). Đây là một luồng gió thuận lợi từ bên ngoài đối với Bitcoin. Ví dụ, chỉ số VIX đã giảm mạnh trong tuần này, và chỉ số đô la Mỹ (DXY) cũng đã giảm từ mức kháng cự cấu trúc 100-101. Đồng thời, sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đối với các cổ phiếu có đà tăng trưởng cao (như Robinhood và các cổ phiếu liên quan đến công nghệ robot) cũng đang phục hồi. Những dấu hiệu này cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đang tăng lên. Tuy nhiên, liệu Bitcoin có thể vượt qua mức kháng cự hiện tại một cách nhanh chóng hay không vẫn còn phải chờ xem.

Miles: Tôi đồng ý với anh. Tôi nghĩ phản ứng của thị trường đối với các mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng này cho thấy nhiều thông tin toàn diện hơn là chỉ việc giá có vượt qua được chúng hay không; điều quan trọng hơn là quan sát dòng vốn vào và ra khỏi thị trường. Ví dụ, liệu các quỹ ETF đã quay trở lại trạng thái dòng vốn ròng? Tâm lý thị trường có tích cực không? Chúng ta có thấy các nến giao dịch khối lượng lớn cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các mức hỗ trợ/kháng cự này không? Hay đây chỉ là một sự bật lên ngắn hạn của "mèo chết"? Do đó, điều thực sự quan trọng là thị trường phản ứng như thế nào với các mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng này, chứ không chỉ là việc giá có vượt qua hay giảm xuống dưới chúng.

Các chiến lược định vị thị trường của dòng tiền thông minh và xu hướng áp dụng của nhà đầu tư tổ chức

Miles: Tiếp theo, hãy cùng nói về những cái tên lớn trên thị trường và các chiến lược mà "dòng tiền thông minh" đang áp dụng. Tôi thấy định vị thị trường năm 2026 rất thú vị, và tôi tin rằng "dòng tiền thông minh" đã sẵn sàng cho thị trường tương lai.

Chúng ta hãy bắt đầu với Bank of America. Gần đây, họ chính thức khuyến nghị khách hàng nên phân bổ 4% danh mục đầu tư của mình vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Tôi nghĩ điều này phản ánh xu hướng dài hạn của các ngân hàng và tổ chức tài chính dần cởi mở hơn về tài sản tiền điện tử. Chúng ta cũng sẽ nói về sự thay đổi của Vanguard sau, nhưng nhìn chung, sự thay đổi này trong ngành ngân hàng phần lớn được thúc đẩy bởi các chính sách bãi bỏ quy định và chính quyền Trump. Fabian, anh nghĩ gì về xu hướng các ngân hàng dần mở rộng các dịch vụ tiền điện tử cho khách hàng?

Fabian:

Tôi tin rằng đây là một xu hướng toàn cầu dài hạn , có khả năng kéo dài hàng thập kỷ. Nó không chỉ xảy ra ở Mỹ; chúng ta sẽ thấy ngày càng nhiều tin tức tương tự trên toàn cầu. Tôi thậm chí còn tin rằng một ngày nào đó Trung Quốc sẽ thay đổi thái độ đối với tiền điện tử, mặc dù có lẽ không phải ngay hôm nay. Nhìn chung, việc chấp nhận Bitcoin và tiền điện tử trên toàn cầu gần như không thể đảo ngược; đánh giá tổng thể của tôi về xu hướng này là nó sẽ chỉ tăng lên. Hộp Pandora đã được mở ra, và bất kể những thay đổi nào của chính phủ Mỹ trong tương lai (cho dù đó là cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hay cuộc bầu cử tổng thống tiếp theo), xu hướng này sẽ không quay trở lại.

Vấn đề cốt lõi trên thị trường hiện nay là làm thế nào các xu hướng chấp nhận toàn cầu sẽ khắc phục được tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Trong những ngày đầu của Bitcoin, phần lớn nguồn cung tập trung trong tay một vài người chơi lớn, chẳng hạn như những người nắm giữ ban đầu hoặc các công ty như MicroStrategy. Là nhà đầu tư, về cơ bản chúng ta đang giao dịch thanh khoản giữa hai nhóm này. Hơn nữa, tôi nhận thấy sự khác biệt thú vị về tâm lý giữa cộng đồng Crypto Twitter và thị trường tài chính truyền thống. Nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử bi quan về thị trường, tin rằng chu kỳ đã kết thúc; trong khi các tổ chức tài chính truyền thống lại xem sự điều chỉnh thị trường hiện tại là cơ hội "mua khi giá giảm". Quan điểm dài hạn này rất tích cực đối với thị trường, vì các tổ chức tài chính truyền thống hiện đang là lực lượng thống trị.

Miles: Tôi hoàn toàn đồng ý với anh. Đó là lý do tại sao chúng ta có thể thấy Bitcoin đạt mức cao mới vào năm tới, hoặc thậm chí trải qua một xu hướng tăng mạnh. Nói về sự thay đổi trong "dòng tiền thông minh" và các ông lớn, tôi muốn đề cập cụ thể đến Vanguard. Năm 2024, CEO của Vanguard đã nói rõ rằng họ sẽ không cung cấp ETF Bitcoin và sẽ không thay đổi lập trường đó. Tuy nhiên, chỉ một năm sau, với một CEO mới, họ đã công bố một ETF Bitcoin dành cho 50 triệu khách hàng. Là một công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu quản lý 11 nghìn tỷ đô la tài sản, sự thay đổi này rất đáng kể. Anh nghĩ gì về sự thay đổi thái độ này?

Fabian:

Đây là con đường chung của hầu hết các tổ chức tài chính lớn. Ngay cả những nhà lãnh đạo như Jamie Dimon của JPMorgan Chase, người từng công khai bi quan về tiền điện tử, giờ đây cũng phải chấp nhận xu hướng này. Về cơ bản, đây là một "lựa chọn không có lựa chọn". Là các công ty đại chúng, sứ mệnh chính của họ là tạo ra giá trị cho cổ đông và theo đuổi lợi nhuận. Việc bỏ qua thị trường tiền điện tử không chỉ đồng nghĩa với việc bỏ lỡ tiềm năng doanh thu khổng lồ hiện tại và tương lai, mà còn có thể trao khách hàng cho các đối thủ cạnh tranh cung cấp sản phẩm tiền điện tử. Do đó, bất kể lập trường chính trị hay sở thích cá nhân của họ, cuối cùng họ cũng phải thỏa hiệp và tham gia vào xu hướng này; điều này đã trở nên không thể tránh khỏi.

Việc tiếp tục tích lũy các quỹ tài sản quốc gia và nhu cầu cấu trúc dài hạn đối với Bitcoin

Miles: Hãy cùng nói về vị thế thị trường của các quỹ đầu tư quốc gia, đây có thể là một trong những câu chuyện quan trọng tiếp theo về Bitcoin. Hôm nay, Larry Fink đã đề cập đến một số điều về quỹ đầu tư quốc gia, và tôi nghĩ điều đó rất đáng chú ý.

Larry Fink: Tôi có thể cho bạn biết rằng một số quỹ đầu tư quốc gia đang chờ đợi, dần dần tăng vị thế của họ ở mức 120.000, 100.000, và tôi biết họ đã mua thêm ở mức 80.000. Họ đang xây dựng các vị thế dài hạn.

Ông cho biết ông biết các quỹ này đã mua rất nhiều cổ phiếu ở vùng giá 80.000, điều này giải thích tại sao chúng ta lại thấy phản ứng thị trường mạnh mẽ như vậy ở vùng giá này. Rõ ràng, các nhà đầu tư lớn đã tham gia thị trường ở mức giá này.

Về vấn đề quỹ đầu tư quốc gia, tôi nghĩ thị trường đang bàn luận rất nhiều về ETF và nhà đầu tư cá nhân, thậm chí cả ETF doanh nghiệp, nhưng việc sử dụng quỹ đầu tư quốc gia lại chưa được chú ý đúng mức. Tôi biết có tin đồn rằng chính quyền Trump có thể sử dụng Bitcoin như một nguồn dự trữ chiến lược, nhưng kế hoạch này chưa được thực hiện đầy đủ. Mặc dù họ đã giữ lại số Bitcoin bị tịch thu, nhưng không có kế hoạch nào để tăng đáng kể lượng dự trữ.

Điều này làm tôi nhớ đến một ý tưởng: nếu bạn là một quốc gia hoặc quỹ đầu tư quốc gia muốn tích lũy Bitcoin, chắc chắn bạn sẽ không công khai điều đó ngay từ đầu, cho đến khi bạn hài lòng với lượng nắm giữ của mình, và thậm chí bạn có thể không bao giờ công khai vì không muốn trở thành người tiên phong. Bạn chỉ tích lũy một cách lặng lẽ. Khi các quỹ này tiếp tục mua vào, sự suy giảm của thị trường sẽ giảm dần, và sự biến động cũng sẽ giảm, nhưng họ có lẽ sẽ không công khai thừa nhận điều này. Đó là điều tôi thấy thú vị. Fink biết những người chơi lớn này, và có lẽ một số quốc gia đang bí mật tích lũy Bitcoin. Bạn nghĩ gì về câu chuyện Bitcoin của các quốc gia này? Tôi cảm thấy điểm này chưa được thảo luận đầy đủ, nhưng rõ ràng đây là một trong những lý do quan trọng khiến Bitcoin, với tư cách là một tài sản, trở nên trưởng thành hơn và sự biến động của nó giảm đi.

Fabian:

Quả thực, đây là một góc nhìn rất thú vị. Trong vài thập kỷ qua, hầu hết các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư quốc gia đều tập trung nắm giữ vào hai loại tài sản: tài sản của Hoa Kỳ (như cổ phiếu Hoa Kỳ) và trái phiếu chính phủ (dù là trong nước hay nước ngoài, chủ yếu là trái phiếu Hoa Kỳ).

Tuy nhiên, tính an toàn và khả năng đa dạng hóa của hai loại tài sản này đã bị đặt dấu hỏi trong những năm gần đây. Trái phiếu kho bạc đã hoạt động kém hiệu quả kể từ năm 2020, và các quốc gia nắm giữ quá nhiều tài sản của Mỹ có nguy cơ gặp phải các vấn đề hệ thống nếu nền kinh tế Mỹ suy yếu. Do đó, chúng ta đang chứng kiến ngày càng nhiều ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư quốc gia tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình.

Hiện tại, không có nhiều tài sản chất lượng cao sẵn có. Các thị trường mới nổi rủi ro hơn và bất ổn hơn, và vàng vẫn là lựa chọn hàng hóa chủ đạo. Tuy nhiên, Bitcoin đang dần nổi lên như một công cụ đa dạng hóa đầu tư dài hạn hấp dẫn. Mặc dù các quỹ đầu tư quốc gia có thể không tăng lượng Bitcoin nắm giữ nhanh như họ tích lũy tài sản truyền thống, nhưng quá trình tăng dần từ mức phân bổ bằng 0 đã bắt đầu, và xu hướng này có thể sẽ tiếp tục trong những năm tới.

Miles: Không chỉ BlackRock và Vanguard, mà ngay cả JPMorgan Chase cũng đã bắt đầu cung cấp các sản phẩm Bitcoin có cấu trúc dựa trên IBIT cho khách hàng tổ chức. Các sản phẩm này không chỉ mang lại lợi nhuận đáng kể khi giá Bitcoin tăng vọt mà còn tích hợp các thông số bảo vệ rủi ro và kiểm soát rủi ro. Các công cụ này bắt đầu với các quỹ ETF Bitcoin và sau đó có thể được phát triển thành các sản phẩm phái sinh tài chính phức tạp hơn, chẳng hạn như trái phiếu được bảo đảm bằng Bitcoin - một trường hợp sử dụng hoàn toàn mới mà chúng tôi chưa từng thấy trước đây.

Hơn nữa, nếu các công cụ này trở nên tinh vi hơn, liệu chúng ta có thấy các khoản thế chấp được bảo đảm bằng Bitcoin không? Tôi tin rằng đây sẽ là dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang dần được hợp pháp hóa như một loại tài sản. Mặc dù xu hướng này đang diễn ra, nhưng nó đang phát triển chậm và sẽ không diễn ra trong một sớm một chiều. Bạn có thể cảm thấy bi quan nếu giá Bitcoin giảm xuống 80.000, 70.000 hoặc 90.000 trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, xu hướng này rất rõ ràng, đó là lý do tại sao tôi vẫn là một người nắm giữ Bitcoin lâu dài.

Fabian:

Đúng vậy. Điều này làm tôi nhớ đến tuyên bố của MicroStrategy hồi đầu tuần rằng họ đang cân nhắc cho vay bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp. Dựa trên điều này, tôi nghĩ thị trường cho vay Bitcoin có thể trở thành một ngành hoàn toàn mới và phát triển nhanh chóng trong những năm tới.

Miles: Vâng, nhưng anh có biết tại sao MicroStrategy lại làm như vậy không? Theo tôi, mục tiêu của họ là tránh nguy cơ bị MSCI (Morgan Stanley Capital International) hạ bậc tín nhiệm, tức là bị loại khỏi các chỉ số liên quan. Phương pháp của họ là cung cấp các công cụ tài chính phức tạp hơn, chẳng hạn như trái phiếu hoặc các sản phẩm cho vay, nhờ đó tránh bị coi là một quỹ thụ động. Nếu một công ty chỉ nắm giữ Bitcoin mà không tạo ra doanh thu, họ dễ dàng được phân loại là một quỹ. Nhưng bằng cách kích hoạt một số lượng Bitcoin nắm giữ, họ có thể được định nghĩa lại là một công ty tạo ra doanh thu, từ đó giảm thiểu rủi ro bị hạ bậc tín nhiệm.

Fabian:

Một lời giải thích khác là họ làm vậy để có được sự linh hoạt hơn về mặt tài chính. Nếu tài sản Bitcoin phải đối mặt với rủi ro giảm giá tiềm ẩn, việc chuyển nhượng thêm nợ có thể giúp chúng tự bảo vệ tốt hơn. Chiến lược này về cơ bản nhằm mục đích tăng cường khả năng phục hồi của công ty trước biến động thị trường.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô thuận lợi cho thị trường tiền điện tử

Miles: Trước khi đi sâu vào các yếu tố thúc đẩy chính của thị trường, tôi muốn chia sẻ một tin tức mới nhất: Quỹ "America Bitcoin" của Eric Trump vừa mua 363 Bitcoin trị giá 34 triệu đô la. Việc gia đình Trump tiếp tục mua Bitcoin chắc chắn là một tín hiệu tích cực cho thị trường. Chừng nào gia đình Trump còn ảnh hưởng trong chính trị, sự ủng hộ này sẽ có lợi cho thị trường.

Fabian:

Quả thực, điều này chứng tỏ sự ủng hộ liên tục của họ đối với Bitcoin. Mặc dù quy mô của đợt mua này không đủ để tác động trực tiếp đến thị trường, nhưng nó gửi đi một thông điệp rõ ràng: lập trường của họ vẫn không thay đổi, và tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục miễn là họ vẫn duy trì một mức độ ảnh hưởng chính trị nhất định.

Hơn nữa, tôi tin rằng khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, họ có thể sẽ tăng cường những lời lẽ ủng hộ thị trường tiền điện tử nhằm giành lại sự ủng hộ của cử tri. Năm ngoái, trong chiến dịch tranh cử, họ đã cố gắng thu hút sự ủng hộ từ cộng đồng tiền điện tử vì dữ liệu cho thấy một tỷ lệ đáng kể cử tri Hoa Kỳ nắm giữ Bitcoin, và nhóm cử tri này có thể đóng một vai trò quan trọng trong kết quả bầu cử. Mặc dù con số chính xác có thể chưa rõ ràng, nhưng cộng đồng tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn biến động kể từ đó. Tôi dự đoán họ sẽ cố gắng củng cố niềm tin của thị trường trước cuộc bầu cử bằng cách ủng hộ Bitcoin và thị trường tiền điện tử; chúng ta hãy cùng chờ xem.

Phân tích xu hướng kinh tế vĩ mô năm 2026

Miles: Xét cho cùng, động lực cốt lõi của thị trường Bitcoin là tính thanh khoản, chứ không phải các đường biểu đồ kỹ thuật hay các chỉ báo như đường trung bình động 50 ngày. Bitcoin về cơ bản là một "miếng bọt biển thanh khoản", hấp thụ thanh khoản thị trường. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, Bitcoin vẫn là một tài sản rủi ro, và tài sản rủi ro thường hoạt động tốt trong môi trường vĩ mô thanh khoản, thân thiện với đầu tư mạo hiểm.

Chỉ số sản xuất ISM và triển vọng chu kỳ kinh doanh

Miles: Nếu muốn xác định liệu thị trường có tăng giá vào năm 2026 hay không, chúng ta phải phân tích nó từ góc độ kinh tế vĩ mô. Hãy bắt đầu bằng việc nói về Chỉ số Sản xuất ISM (chỉ số này thực chất là một chỉ số kinh tế quan trọng được sử dụng để theo dõi chu kỳ kinh doanh) . Hiện tại, chỉ số ISM thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, và Bitcoin thường có xu hướng tăng trước khi ISM xuất hiện. Tuy nhiên, ISM được dự đoán sẽ phục hồi trong tương lai. Nếu nhìn lại ba chu kỳ gần nhất, Bitcoin chỉ đạt đỉnh khi ISM vượt quá 55; nói cách khác, đợt tăng giá Bitcoin hiện tại vẫn chưa thực sự bắt đầu.

Để xác định liệu năm 2026 cuối cùng có tăng giá hay không, chúng ta cần xem xét bức tranh vĩ mô, vốn cũng là thế mạnh của bạn. Trước tiên, tôi muốn thảo luận về ISM. Tôi biết Raoul Pal thường xuyên nói về điều này; chỉ số ISM thực sự thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, và Bitcoin thường dẫn đầu ISM, vì vậy nó đang hoạt động tốt. Nhưng chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy sự phục hồi. Nếu bạn nhìn vào ba chu kỳ trước, Bitcoin chỉ đạt đỉnh khi ISM trên 55. Nó vẫn chưa thực sự bắt đầu đợt tăng giá lớn.

Lý thuyết cốt lõi của Raoul Pal (CEO của Real Vision) là ông tin rằng chỉ số ISM sẽ phục hồi trong nửa đầu năm 2026, trong khi điều kiện thanh khoản sẽ trở nên thoải mái hơn, đây sẽ là yếu tố then chốt thúc đẩy đợt tăng giá Bitcoin tiếp theo. Bạn có đang chú ý đến chỉ số này không?

Fabian:

Chỉ số ISM là một chỉ số kinh tế vĩ mô mà tôi rất quan tâm. Nó phản ánh sự tăng trưởng tổng thể của nền kinh tế Mỹ và chu kỳ kinh doanh, nhưng bản thân nó lại là một chỉ số tương đối chậm. Chu kỳ kinh doanh, đến lượt nó, lại chậm hơn chu kỳ thanh khoản, vốn là tiền đề của tất cả các hoạt động kinh tế này, và giữa chúng có mối quan hệ mật thiết.

Như bạn đã đề cập, mặc dù có thể có một số lo ngại về chu kỳ thanh khoản trong dài hạn vài năm tới, nhưng chúng ta có thể sẽ thấy sự gia tăng đáng kể về thanh khoản toàn cầu, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, ít nhất là trong nửa đầu năm tới, hoặc vài quý tới. Sự gia tăng thanh khoản này thường thúc đẩy sự phục hồi tăng trưởng và chu kỳ kinh doanh, và cuối cùng sẽ lan tỏa đến tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Vì vậy, tôi nghĩ quan điểm của bạn là đúng, và ít nhất là trong vài quý tới, tôi đồng ý với bạn.

Miles: Chúng ta có thể thấy rằng giá Bitcoin thường có mối tương quan cao với sự biến động của chỉ số ISM. Ví dụ, trong chu kỳ năm 2018, Bitcoin đạt đỉnh khi ISM đạt đỉnh. Mặc dù hiệu suất của Bitcoin được thúc đẩy bởi các yếu tố khác, nhưng ISM vẫn chưa đạt đỉnh. Nếu ISM bắt đầu phục hồi, liệu đây có thể là yếu tố kích hoạt cho đợt tăng giá tiếp theo của Bitcoin? Đây là một trong những chỉ báo mà chúng ta cần tập trung vào.

Ngoài ra, một số chỉ số liên quan khác cũng đáng chú ý, chẳng hạn như tỷ lệ đồng-vàng và tỷ lệ PMI của ISM . Tất cả các chỉ số này dường như đều có tiềm năng phục hồi. Khi bắt đầu phân tích bằng chứng này, bạn sẽ thấy rằng lý thuyết chu kỳ bốn năm thực sự không đúng. Nhiều người tin rằng chu kỳ bốn năm của Bitcoin là do sự kiện giảm một nửa, nhưng nếu vậy, tại sao thị trường chứng khoán Mỹ, tỷ lệ đồng-vàng và ISM đều đạt đỉnh điểm vào những thời điểm tương tự?

Nếu chu kỳ bốn năm thực sự tồn tại, liệu điều đó có nghĩa là chu kỳ halving của Bitcoin quan trọng hơn toàn bộ chỉ số sản xuất hay chu kỳ kinh doanh của Hoa Kỳ không? Điều này rõ ràng là vô lý. Bitcoin chỉ là một phần nhỏ của chu kỳ kinh doanh. Theo quan điểm của tôi, chu kỳ bốn năm chưa bao giờ thực sự tồn tại, và năm 2026 có thể chứng minh điều này, hoàn toàn đảo ngược lý thuyết này.

Nếu Bitcoin có thể phục hồi trong nửa đầu năm tới, nó sẽ thay đổi hoàn toàn nhận thức của thị trường. Mọi người sẽ nhận ra rằng Bitcoin là một tài sản được thúc đẩy bởi thanh khoản, chứ không chỉ đơn thuần là một tài sản phụ thuộc vào chu kỳ halving. Sự thay đổi nhận thức này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, đặc biệt là những người trước đây còn hoài nghi về lý thuyết chu kỳ bốn năm.

Fabian:

Nói một cách đơn giản, thị trường không bao giờ đơn giản như vậy. Chúng ta không thể chỉ dựa vào những lý thuyết đơn giản như "chu kỳ bốn năm" để dự đoán xu hướng thị trường. Như bạn đã nói, quy mô mẫu cho chu kỳ bốn năm rất hạn chế, chỉ có hai chu kỳ (N=2), rõ ràng là không đủ để đưa ra kết luận chắc chắn. Hơn nữa, hiệu suất của những chu kỳ này lại trùng khớp với các điểm uốn kinh tế vĩ mô quan trọng của chu kỳ thanh khoản và tăng trưởng.

Hơn nữa, tác động của việc giảm một nửa nguồn cung Bitcoin lên giá đã giảm đáng kể theo thời gian. Việc giảm nguồn cung do sự kiện giảm một nửa chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng nguồn cung, và động lực chính của thị trường đã chuyển sang dòng vốn toàn cầu và từ các tổ chức. Những dòng vốn này chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi các chu kỳ kinh tế vĩ mô so với chính sự kiện giảm một nửa nguồn cung Bitcoin.

Vì vậy, tôi chưa bao giờ tin vào lý thuyết chu kỳ bốn năm. Diễn biến thị trường hiện tại liên quan nhiều hơn đến môi trường kinh tế vĩ mô hơn là các sự kiện nội bộ của Bitcoin.

định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Miles: Xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Fed đã tăng lên đáng kể, và gần như được coi là chắc chắn. Nhiều nguồn tin đáng tin cậy cũng cho thấy việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Anh có nhận thấy bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tuần này không? Hay anh nghĩ đây sẽ là một tác nhân khác đối với thị trường?

Fabian:

Vào thời điểm này, việc cắt giảm lãi suất gần như là một kết luận chắc chắn. Thực ra tôi cũng đã có một đánh giá tương tự vào tuần trước, nhưng thông thường, khi ngày quyết định đến gần, xác suất ngầm định của thị trường sẽ nghiêng về một hướng hơn. Cục Dự trữ Liên bang có truyền thống phát tín hiệu trước, vì vậy chúng ta có thể tự tin hơn vào kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Câu hỏi tiếp theo là, thị trường đã phản ánh việc cắt giảm lãi suất này đến mức độ nào? Hiện tại, chứng khoán Mỹ đang ở gần mức cao kỷ lục, trong khi Bitcoin có phần tụt hậu, nhưng nó cũng đối mặt với những thách thức riêng. Do đó, tôi có xu hướng xem chứng khoán Mỹ là một chỉ báo chính xác hơn về giá cả thị trường.

Tuy nhiên, tôi tin rằng ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất thực sự diễn ra, Powell có thể sẽ thể hiện lập trường cứng rắn hơn tại buổi họp báo. Xét cho cùng, tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào cuối tháng 10, ông đã tuyên bố rằng họ không chắc chắn liệu có nên cắt giảm lãi suất hay không nếu không có đủ dữ liệu kinh tế hỗ trợ. Kể từ đó, các dữ liệu kinh tế quan trọng vẫn không thay đổi đáng kể. Do đó, để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất này, Powell có thể nhấn mạnh rằng đây là một biện pháp hướng đến tương lai, nhưng việc cắt giảm lãi suất trong tương lai cần nhiều dữ liệu hơn để hỗ trợ. Ông có thể sẽ đưa ra tín hiệu "cắt giảm lãi suất theo hướng cứng rắn", khuyến cáo thị trường không nên kỳ vọng quá cao vào việc cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Việc "cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu" này có thể gây ra biến động thị trường ngắn hạn, nhưng nhìn chung, tôi vẫn lạc quan về vị thế thị trường hiện tại. Dựa trên giá thị trường, có thể chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất nữa trước cuối năm 2026, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống khoảng 3%. Tuy nhiên, chính quyền Trump và một số ứng cử viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch Fed (như Bessent và Hasset) đã tuyên bố rằng họ tin rằng lãi suất quỹ liên bang nên ở mức gần 2,5%, nghĩa là thị trường có thể đang đánh giá thấp dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Do năm tới là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ và Hội đồng Thống đốc và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ được thay thế vào tháng 5, tôi tin rằng thị trường có thể điều chỉnh lại kỳ vọng, dự đoán sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất. Việc định giá lại này sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho các tài sản rủi ro tăng giá. Ngay cả khi ông Powell có lập trường cứng rắn hơn tại cuộc họp này, tôi vẫn tin rằng sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn vào năm tới so với dự đoán hiện tại của thị trường.

Miles: Anh vừa nhắc đến tỷ lệ lạm phát. Thực tế, tỷ lệ lạm phát đã giảm phần nào. Mặc dù số liệu so với cùng kỳ năm trước vẫn cho thấy sự gia tăng, nhưng theo True Inflation (chỉ số lạm phát thời gian thực), tỷ lệ lạm phát đã giảm so với mức đỉnh cục bộ. Đây cũng có thể là một lý do quan trọng dẫn đến việc cắt giảm lãi suất hiện nay.

Tôi đồng ý với bạn. Nếu việc cắt giảm lãi suất thực sự diễn ra, đây sẽ là một yếu tố tăng giá tiềm năng cho thị trường và đáng được chúng ta chú ý.

Về cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, theo dữ liệu dự đoán thị trường, đảng Dân chủ dường như có nhiều khả năng thắng hơn. Theo tôi hiểu, đảng Cộng hòa có thể sẽ cố gắng giành phiếu bầu bằng cách đẩy giá thị trường lên trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục? Tác động sẽ như thế nào nếu đảng Dân chủ giành được Hạ viện? Quan điểm của bạn ra sao?

Fabian:

Thứ nhất, xét về tác động trực tiếp, quả thực có mối tương quan tích cực giữa khả năng chiến thắng của Đảng Cộng hòa và giá Bitcoin. Đảng Cộng hòa nhìn chung được coi là ủng hộ tiền điện tử hơn, và họ đang thúc đẩy một số luật liên quan đến tiền điện tử. Nếu các dự luật này không được thông qua trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, và Đảng Cộng hòa sau đó mất đi một phần quyền lực, quá trình lập pháp có thể bị đình trệ.

Điều thú vị hơn nữa là chúng tôi đã quan sát thấy một mức độ đồng bộ nhất định giữa sự thay đổi về xác suất chiến thắng của đảng Cộng hòa và giá Bitcoin. Vài tháng trước, khi giá Bitcoin đạt đỉnh, xác suất chiến thắng của đảng Cộng hòa cũng đạt đỉnh. Mặc dù còn có những yếu tố khác tác động, nhưng mối tương quan này không thể bỏ qua.

Ở cấp độ sâu hơn, tôi tin rằng thị trường đã phần lớn phản ánh những rủi ro chính trị này, và thậm chí có thể đã phản ứng thái quá với sự bất ổn này do sự sụt giảm gần đây của Bitcoin. Trong tương lai, tôi nghĩ chính quyền Trump sẽ phải đối mặt với áp lực lớn hơn nữa trong việc thực hiện tất cả các biện pháp cần thiết để thúc đẩy nền kinh tế và thị trường tài chính trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ nhằm tăng cơ hội chiến thắng . Nỗ lực này có thể hỗ trợ sự gia tăng của các tài sản rủi ro trong nửa đầu năm tới.

Tôi dự đoán rằng thị trường có thể đã phản ánh những kỳ vọng này , đặc biệt là khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới nhậm chức vào tháng 5 năm 2026. Những yếu tố này có thể là động lực mạnh mẽ thúc đẩy thị trường tăng điểm. Tất nhiên, sự biến động có thể gia tăng khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đến gần, vì thị trường không thích sự không chắc chắn. Nhưng cho đến lúc đó, những yếu tố này sẽ tạo ra một động lực tích cực đáng kể cho thị trường.

Mối quan hệ giá cả giữa ETH và BTC ảnh hưởng đến các loại tiền điện tử khác như thế nào?

Miles: Có khả năng Bitcoin sẽ đạt đỉnh điểm trong nửa đầu năm nay, và thị trường chứng khoán Mỹ cũng có thể đạt đỉnh điểm vào khoảng thời gian đó. Còn về những gì sẽ xảy ra tiếp theo, chúng ta cần liên tục điều chỉnh chiến lược dựa trên diễn biến thị trường. Hiện tại, chúng tôi nhất trí rằng triển vọng thị trường nói chung là tích cực.

Gần đây, chúng ta đã chứng kiến tỷ giá ETH/BTC bứt phá tăng lần đầu tiên sau một thời gian dài. Điều này khá thú vị. Thậm chí đáng chú ý hơn là hiện tượng này xảy ra bất chấp sự thống trị yếu kém của Bitcoin. Đây là lần đầu tiên tôi thấy sự thống trị của Bitcoin không tăng lên ngay cả khi thị trường hoạt động yếu. Bạn nghĩ ý nghĩa kết hợp của hai biểu đồ này là gì? Tôi cảm thấy điều này có thể có nghĩa là ngay cả khi giá Bitcoin giữ nguyên hoặc tăng nhẹ, các altcoin vẫn có khả năng vượt trội trong chu kỳ thị trường này. Bạn nghĩ sao?

Fabian:

Đây là một câu hỏi rất thú vị, và thành thật mà nói, tôi có một số nghi ngại về nó. Tôi có hai quan điểm dường như trái ngược nhau.

Thứ nhất, bạn nói đúng, ETH thực sự đã cho thấy sức mạnh tương đối so với BTC gần đây. Nhưng liệu điều này chỉ đơn giản là do ETH đã giảm mạnh hơn Bitcoin so với mức đỉnh, và hiện tại chỉ là trường hợp điều chỉnh về mức trung bình? Điều đó vẫn còn phải chờ xem, nhưng hiện tại tôi có xu hướng tin rằng đó là kết quả của sự điều chỉnh về mức trung bình.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy rằng BMNR (kho bạc Ethereum DAT của Tom Lee) đang mua một lượng lớn Ethereum hàng tuần, thậm chí còn vượt qua cả lượng Bitcoin mà MicroStrategy mua vào. Xu hướng này vẫn tiếp diễn cho đến nay. Mặc dù tôi chưa đi sâu vào các hoạt động cụ thể của BMNR, nhưng việc tích lũy liên tục này rõ ràng hỗ trợ hiệu suất ngắn hạn của ETH. Do đó, miễn là hoạt động mua vào này tiếp tục, tôi tin rằng ETH có khả năng sẽ vượt trội trong đợt tăng giá này.

Tuy nhiên, xét về dài hạn, tôi khá thận trọng về hiệu suất của ETH. Các công ty quản lý kho bạc lớn nắm giữ từ 6% đến 7% nguồn cung ETH trên thị trường, một tỷ lệ cao hơn đáng kể so với lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ. Nếu các công ty này buộc phải bán ETH vào một thời điểm nào đó trong tương lai, điều đó có thể gây ra tác động lớn hơn đến thị trường. Hơn nữa, ETH được coi là một tài sản dễ biến động và có chất lượng thấp hơn, khiến nó kém khả năng chống chịu rủi ro hơn. Do đó, về lâu dài, tôi vẫn lạc quan hơn về Bitcoin và tin rằng nó sẽ hoạt động tốt hơn.

Miles: Về lâu dài, tôi đồng ý với anh. Nhưng nếu nhìn từ góc độ ngắn hạn, tôi nghĩ anh cũng sẽ đồng ý: nếu Bitcoin hoạt động mạnh mẽ trong quý 1 và quý 2 năm nay, tức là thị trường nói chung đang ở trạng thái thuận lợi, thì Ethereum có thể vượt trội hơn Bitcoin. Lý do là Ethereum có nguồn cung lưu hành nhỏ hơn, với nguồn cung do DAT nắm giữ nhiều hơn, và các tổ chức này có khả năng tích lũy tích cực hơn. Lợi thế cấu trúc này có thể cho phép Ethereum hoạt động tốt hơn trong ngắn hạn.

Tất nhiên, những động lực tích cực này có thể nhanh chóng chuyển thành động lực tiêu cực nếu điều kiện thị trường xấu đi. Điều này đặc biệt đúng khi những lo ngại về sự tập trung hóa và khả năng bán tháo gia tăng, có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự suy giảm. Tuy nhiên, hiện tượng này mang tính phản xạ và cũng có thể xảy ra trong các đợt tăng giá của thị trường, điều này rõ ràng rất có lợi cho các altcoin. Hy vọng rằng chúng ta sẽ thấy xu hướng tích cực này.

Fabian:

Bạn nói đúng, và tôi hoàn toàn sẵn sàng chấp nhận ý kiến cho rằng Ethereum thực sự có thể vượt trội hơn Bitcoin trong ngắn hạn, miễn là các DAT này không bị bán tháo và tiếp tục tích lũy, ETH có tiềm năng hoạt động cực kỳ tốt.

Ngược lại, Bitcoin hiện đang phải đối mặt với một số vấn đề cấu trúc đặc thù. Ví dụ, các thợ đào có thể tiếp tục bán khi họ chuyển sang các trung tâm dữ liệu AI. Ngoài ra, một số nhà đầu tư ban đầu (người nắm giữ OG) có thể tiếp tục bán, vì họ có xu hướng tin vào lý thuyết chu kỳ bốn năm.

Ngoài ra còn có một số rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như vấn đề nợ Bitcoin của Bitfinex. Chính phủ Mỹ hiện đang nợ Bitfinex khoảng 100.000 bitcoin, khoản nợ này có thể được trả trong tương lai. Nếu số bitcoin này được thanh lý và trả lại cho các chủ nợ, điều này sẽ tạo thêm áp lực bán trên thị trường.

Ngược lại, nguồn áp lực bán chính đối với Ethereum là các trái phiếu kho bạc này và miễn là chúng tiếp tục được nắm giữ, tôi đồng ý rằng ETH có thể hoạt động tốt hơn trong ngắn hạn.

Dự đoán cơ hội đầu tư và lợi nhuận vượt trội trên thị trường.

Miles: Thị trường dự đoán là một chủ đề mà tôi dự định sẽ nghiên cứu sâu trong vài tuần tới, vì tôi cũng đang thử nghiệm một số điều mới, chẳng hạn như tạo ra các bot giao dịch tự động bằng trí tuệ nhân tạo, và những dự án này sẽ sớm được công bố. Nhưng tôi biết anh đã có vài tháng kinh nghiệm thực tế trong thị trường dự đoán, đặc biệt là giao dịch trước giờ mở cửa. Anh có thể chia sẻ kinh nghiệm của mình và lý do tại sao anh tin rằng đây là một lĩnh vực đầu tư đáng theo dõi trong những tháng tới không?

Fabian:

Thị trường dự đoán là một lĩnh vực rất thú vị. Tôi đặc biệt thích sử dụng chúng để giao dịch trước giờ mở cửa thị trường, đặc biệt là trên thị trường token trước sự kiện TGE (Pre-Token Generation Event). Một lợi thế độc đáo của thị trường dự đoán là chúng cung cấp cho nhà đầu tư một môi trường rủi ro thấp, khiến chúng đặc biệt phù hợp để bán khống các token mới bị thị trường định giá quá cao.

Dựa trên kinh nghiệm từ năm ngoái và thậm chí cả trước đó, chúng tôi nhận thấy rằng giao dịch trước giờ mở cửa thường định giá quá cao các token mới. Hầu hết các token mới đều trải qua xu hướng giảm giá sau khi ra mắt, như trường hợp của Plasm gần đây. Nhiều token mới có mức định giá trước giờ mở cửa quá cao, chẳng hạn như Stable (một đối thủ cạnh tranh sắp ra mắt của Plasma, một blockchain stablecoin), ME và Monad (mới ra mắt tuần trước). Rõ ràng những định giá này không phản ánh tình hình thị trường thực tế.

Một lý do chính dẫn đến việc định giá sai này là nhiều nhà đầu tư ngần ngại bán khống các token này trên các thị trường giao dịch trước giờ mở cửa truyền thống. Những người bán khống thường phải đối mặt với tình trạng bị ép bán khống trên các thị trường này, dẫn đến thua lỗ đáng kể. Ưu điểm của thị trường dự đoán nằm ở việc cung cấp mô hình giao dịch giống như "quyền chọn", đặc biệt là quyền chọn bán (put option). Bạn có thể đặt cược rằng giá của một token sẽ giảm trong vòng 24 giờ sau khi TGE (Time Limit Expired) hết hạn mà không cần lo lắng về biến động giá hoặc rủi ro thanh lý. Cơ chế này làm cho thị trường dự đoán trở thành công cụ lý tưởng để bán khống các token bị định giá quá cao.

Trong tháng vừa qua, tôi đã thực hiện một số giao dịch trên một số token mới sắp ra mắt. Ví dụ, tôi đã mua quyền chọn "Không" trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa cho Stable với mức định giá 4 tỷ đô la và 5 tỷ đô la, và nó đã hoạt động cực kỳ tốt. Tôi cũng đã mua quyền chọn "Không" trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa cho Me và Monad. Phương pháp giao dịch này tận dụng sự chênh lệch trong định giá sai của thị trường và là một chiến lược rất hiệu quả. Mặc dù mọi người đều biết các token này sẽ hoạt động như thế nào sau khi niêm yết, nhưng ít người có thể tận dụng hiệu quả điều này trước khi niêm yết. Thị trường dự đoán mang đến cơ hội độc đáo cho các nhà đầu tư để nắm bắt những sự chênh lệch này.

Miles: Trong các thị trường truyền thống, khi hoảng loạn xảy ra, nhiều nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu, khiến giá giảm mạnh. Tuy nhiên, trong giao dịch trước giờ mở cửa, nhà đầu tư không thể tham gia bán tháo vì hoảng loạn, bởi vì các giao dịch này thường dựa trên hợp đồng và thiếu cơ chế bán hàng hóa vật chất. Trừ khi một lượng lớn nhà đầu tư bán khống thị trường, biến động giá trong giao dịch trước giờ mở cửa tương đối nhỏ. Ngay cả khi xảy ra hiện tượng thanh lý đột ngột, điều đó thường ngăn cản một số nhà đầu tư, làm giảm thêm sự biến động của thị trường.

Một lợi thế đáng kể của thị trường dự đoán là chúng cho phép bạn giao dịch cùng loại tài sản như trên thị trường truyền thống, nhưng không có rủi ro thanh lý. Tôi tin rằng đây là một tính năng rất quan trọng, đó là lý do tại sao thị trường dự đoán là một lĩnh vực đáng để tìm hiểu sâu hơn.

Hơn nữa, tôi thấy sự đơn giản của thị trường dự đoán rất hấp dẫn. So với giao dịch quyền chọn phức tạp trên Deribit, thị trường dự đoán trực quan hơn nhiều. Trên thị trường quyền chọn, bạn cần xem xét giá thực hiện, thời gian đáo hạn, chi phí phí bảo hiểm và cách phân bổ các quyền chọn mua hoặc bán phù hợp dựa trên cấu trúc danh mục đầu tư của mình; trong khi giao dịch hợp đồng vĩnh cửu đòi hỏi phải hiểu rõ sự thay đổi về lãi suất tài trợ. Những yếu tố phức tạp này không thân thiện với các nhà đầu tư thông thường, và một sai sót nhỏ cũng có thể dẫn đến chi phí giao dịch cao.

Ngược lại, logic giao dịch để dự đoán thị trường chỉ đơn giản là "có" hoặc "không". Nếu bạn tin rằng thị trường đang đưa ra xác suất thấp hơn hoặc cao hơn so với kỳ vọng của bạn, bạn chỉ cần giao dịch dựa trên điều đó, mà không cần xem xét các yếu tố phức tạp khác. Sự đơn giản này làm giảm ngưỡng đầu tư và cũng giảm thiểu rủi ro không cần thiết.

Tôi tin rằng thị trường dự đoán sẽ trở thành một xu hướng lớn hơn nữa trong tương lai. Chúng đã đạt được thành công vang dội trong cá cược chính trị và thể thao, và tôi nghĩ tiềm năng của chúng cũng rất lớn trong lĩnh vực tiền điện tử. Tôi nghĩ đây là một lĩnh vực đáng để tiếp tục theo dõi vì nó mang đến cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn đa dạng hơn, thay vì chỉ giới hạn ở việc nắm giữ vị thế hoặc mua bán đơn thuần.

Thị trường dự đoán là một phương thức giao dịch rất cơ bản nhưng hiệu quả, đặc biệt là trong các lĩnh vực có tính thanh khoản thấp, chẳng hạn như thị trường trước giờ mở cửa. Chúng có thể là một trong những đổi mới phù hợp nhất với thị trường trong không gian tiền điện tử hiện nay.

Fabian:

Một lợi thế thường bị bỏ qua của thị trường dự đoán là chúng không chỉ được sử dụng để đầu cơ mà còn như một công cụ phòng ngừa rủi ro trong nhiều trường hợp . Ví dụ, trong thị trường trước giờ mở cửa, nếu bạn đủ điều kiện nhận airdrop một loại token nhất định, bạn đã biết số lượng nhưng có thể không đủ vốn hoặc muốn tránh rủi ro bị thanh lý do bán khống, bạn có thể sử dụng thị trường trước giờ mở cửa để phòng ngừa một phần rủi ro. Mặc dù việc phòng ngừa rủi ro này có thể không hoàn toàn bao phủ tất cả các rủi ro, nhưng nó cung cấp một cách linh hoạt và thiết thực để quản lý rủi ro.

Hơn nữa, thị trường dự đoán có thể giúp các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro chính trị hoặc địa chính trị. Ví dụ, nếu bạn tin rằng giá Bitcoin có thể bị ảnh hưởng bởi một số sự kiện lớn, và có các giao dịch liên quan trên thị trường dự đoán, chẳng hạn như "Đảng Cộng hòa mất Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ" hoặc "Satoshi Nakamoto chuyển tiền trước năm 2026", bạn có thể phòng ngừa rủi ro tiềm tàng thông qua các thị trường này.