Murad, nhà cung cấp tín hiệu giao dịch hàng đầu hiện nay: 116 lý do tại sao thị trường tăng giá sẽ diễn ra vào năm 2026.

Biên soạn và dịch bởi: Deep Tide TechFlow

Khách mời: Murad

Nguồn podcast: MustStopMurad

Tiêu đề gốc: 116 lý do tại sao thị trường tăng giá tiền điện tử vẫn chưa kết thúc

Ngày phát sóng: 27 tháng 11 năm 2025

Tóm tắt các điểm chính

Bạn còn nhớ Murad, ông vua tín hiệu giao dịch của chu kỳ trước không? Ông ấy là người đã đề xuất lý thuyết siêu chu kỳ Meme.

Bây giờ anh ấy đã trở lại.

Trong podcast này, Murad chia sẻ 116 lý do tăng giá, phân tích dữ liệu và tín hiệu trên chuỗi cho thấy thị trường tăng giá tiền điện tử có thể tiếp tục đến năm 2026.

Murad tin rằng chu kỳ thị trường này có thể phá vỡ mô hình trước đây là diễn ra bốn năm một lần và kéo dài hơn.

Tóm tắt các quan điểm chính

• Bitcoin có thể tăng giá theo cấp số nhân trong tương lai, đạt mức cao nhất là 150.000 đến 200.000 đô la.
• Những người nắm giữ ETF có niềm tin rất lớn vào Bitcoin trong dài hạn.
• Thị trường tăng giá Bitcoin vẫn chưa kết thúc và sẽ tiếp tục cho đến năm 2026.
• Thị trường stablecoin đang trong siêu chu kỳ.
• Phần lớn đợt bán tháo gần đây đến từ các nhà giao dịch và người nắm giữ ngắn hạn.
• Tôi không đồng ý với quan điểm cho rằng chu kỳ thị trường chỉ kéo dài bốn năm; chu kỳ này có thể kéo dài đến bốn năm rưỡi hoặc thậm chí năm năm, và có thể tiếp tục cho đến năm 2026.
• Khối lượng thanh lý theo hướng tăng (hướng bán khống) lớn hơn đáng kể so với theo hướng giảm (hướng bán khống) và số lượng vị thế bán khống vượt quá số lượng vị thế mua.
• Không có tín hiệu nào trong số 30 tín hiệu cho thấy chu kỳ Bitcoin truyền thống đã đạt đến đỉnh, nghĩa là thị trường vẫn chưa đạt đến đỉnh.
• Xu hướng thị trường năm 2025, bao gồm cả biến động giá hiện tại, có thể chỉ là giai đoạn giao dịch trong phạm vi hẹp, tạo nền tảng cho đợt tăng trưởng tiếp theo.
• Điểm khó khăn lớn nhất đối với các quyền chọn Bitcoin vào cuối tháng 11 và tháng 12 lần lượt là 102.000 đô la và 99.000 đô la, cao hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại.
• Giá Bitcoin chạm đáy gần phạm vi chi phí cơ sở của ETF (khoảng 79.000 đến 82.000 đô la), một phạm vi cũng phù hợp với giá thực tế của ETF.
• Hơn nữa, 80.200 đô la (thấp hơn một chút so với mức thấp gần đây) được coi là giá trung bình thực tế của thị trường Bitcoin. Một số chỉ báo giá trùng lặp trong khoảng từ 79.000 đến 83.000 đô la, bao gồm cơ sở giá ETF, giá thực tế và giá trung bình thị trường. Mức giá trùng lặp này thường được coi là vùng hỗ trợ.
• Phân tích sâu hơn về phân phối giá thực tế của Bitcoin cho thấy phạm vi từ 83.000 đến 85.000 đô la cũng là vùng chuyển đổi hỗ trợ và kháng cự quan trọng.

Nội dung podcast

Phân tích nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ gần đây của BTC

Câu hỏi đầu tiên cần trả lời là: Tại sao Bitcoin (BTC) lại giảm mạnh từ 125.000 đô la xuống 80.000 đô la?

Đầu tiên, một số nhà đầu tư theo lý thuyết chu kỳ bốn năm đã bán tháo đáng kể, làm gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường. Đồng thời, việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài đã vượt quá dự đoán của thị trường, làm gia tăng thêm bất ổn kinh tế vĩ mô . Việc chính phủ đóng cửa đã tạo ra áp lực tài chính trên thị trường mua lại, và sự sụt giảm nhẹ trên thị trường chứng khoán cũng tác động tiêu cực đến giá BTC.

Ngoài ra, một số công ty dự trữ kỹ thuật số nhỏ hơn và những người nắm giữ Bitcoin ban đầu cũng đã bán tháo do ảnh hưởng lan tỏa của thị trường. Ở mức độ thấp hơn, một số " cá voi" BTC đã bày tỏ sự không hài lòng với bản cập nhật BTC Core mới nhất và tham gia vào "bán phản đối". Những yếu tố này kết hợp lại đã gây ra sự sụt giảm nhanh chóng bất thường của giá Bitcoin trong sáu tuần qua, từ 125.000 đô la xuống còn 80.000 đô la.

Tuy nhiên, tôi sẽ chứng minh bằng 116 lý do và biểu đồ rằng thị trường tăng giá Bitcoin vẫn chưa kết thúc và dự kiến sẽ tiếp tục cho đến năm 2026.

116 lý do để ủng hộ thị trường tăng giá BTC cho đến năm 2026

Phân tích kỹ thuật và cấu trúc giá (TA)

1. Mức giảm 36% mà chúng ta chứng kiến gần đây không phải là chưa từng có tiền lệ . Nếu bạn nhìn vào tất cả các đợt thoái lui trong chu kỳ này, đây là đợt thoái lui nhanh nhất, mạnh mẽ nhất và lớn nhất . Tuy nhiên, chúng ta đã từng chứng kiến những đợt thoái lui trước đây, chẳng hạn như 32% vào đầu năm 2025 và 33% vào giữa năm 2024. Những đợt thoái lui đó gần tương đương với mức 36% mà chúng ta đang thấy hiện nay. Do đó, nó không phải là điều bất thường so với tình hình hiện tại của chu kỳ này.

2. Đường trung bình động 3 ngày đã hình thành mô hình nến búa tăng giá, thường là một mô hình đảo chiều. Chúng ta cần chờ đợi và quan sát trong hai đến ba tuần tới để xem liệu đáy có được thiết lập tại đây hay không, nhưng mô hình nến 3 ngày cụ thể này lại đang tăng giá.

3. Chúng ta vẫn đang trong mô hình đáy cao dần liên tiếp. Xét trên khung thời gian dài hơn, giả sử đáy 80.005 là đáy cục bộ, về mặt kỹ thuật, BTC vẫn đang tạo ra các đáy cao dần.

4. BTC vừa kiểm tra vùng cầu sau hai tuần và về cơ bản chúng ta đang ở mức hỗ trợ.

5. Trên khung thời gian hàng tháng, chúng ta đang ở trong một kênh song song hướng lên dài hạn. Kênh này bắt đầu vào năm 2023 và hiện vẫn đang ở mức hỗ trợ đường chéo, về cơ bản là một cấu trúc tăng giá . Đây là một chu kỳ tăng giá chậm và ổn định, nhưng cấu trúc này vẫn chưa bị phá vỡ.

6. Trên khung thời gian dài hơn, cũng có một kênh song song tăng dần trên thang logarit, với đường chéo hỗ trợ có từ năm 2013. Về mặt kỹ thuật, cấu trúc này vẫn còn nguyên vẹn; chúng tôi vừa kiểm tra cạnh dưới của nó.

7. Ngoài ra còn có một đường chéo đóng vai trò là ngưỡng kháng cự vào đầu năm 2021, cuối năm 2021 và đầu năm 2024. Chúng ta đã phá vỡ nó vào cuối năm 2024, kiểm tra nó như một ngưỡng hỗ trợ vào đầu năm 2025 và hiện đang kiểm tra lại nó như một ngưỡng hỗ trợ, điều này có thể chỉ là một xác nhận nữa về việc ngưỡng kháng cự chuyển thành ngưỡng hỗ trợ.

Các chỉ báo động lượng và quá bán

8. Chỉ số RSI hàng tuần chưa bao giờ thấp như vậy kể từ vụ sụp đổ của FDX . Những lần khác, chỉ số RSI hàng tuần thấp như vậy là vào thời điểm đáy thị trường giá xuống năm 2018, đáy COVID, và vụ sụp đổ 3AC/Luna giữa năm 2022. Hiện tại, chúng ta đang ở mức tương đương thời kỳ COVID, nhưng về cơ bản, đây là mức RSI hàng tuần thấp nhất kể từ năm 2023. Nếu bạn so sánh các mức RSI hàng tuần này với biểu đồ, bạn sẽ thấy rằng điều này thường trùng với đáy của một thị trường giá xuống hoặc một đợt giảm mạnh như vụ sụp đổ COVID.

9. Chỉ số RSI hàng ngày đang ở mức thấp nhất trong hai năm rưỡi; lần gần nhất chỉ số này ở mức này là vào mùa hè năm 2023. Dữ liệu thống kê cho thấy khi chỉ số RSI hàng ngày của BTC giảm xuống dưới 21, lợi nhuận dự kiến trong tương lai có vẻ khả quan.

10. Một chỉ báo khác là khoảng cách từ Luật lũy thừa, hiện đang ở "vùng mua".

11. Nếu bạn kết nối tất cả các đáy thoái lui trong chu kỳ này, bạn sẽ thấy đây là một đường hỗ trợ chéo hoàn hảo. Có người dự đoán đáy có thể ở mức 84.000 khi nó ở mức 95.000, và cuối cùng chúng tôi đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ ở mức 80.500.

12. MACD của BTC trên biểu đồ 1 ngày, 2 ngày và 3 ngày đang ở mức thấp nhất mọi thời đại.

13. Theo lịch sử , ba lần đường trung bình động 50 ngày giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày đều là những cơ hội mua tuyệt vời trong chu kỳ hiện tại. Hơn 60% trường hợp, điều này mang lại lợi nhuận dương.

14. Điều thú vị là, nếu bạn xem xét tất cả các trường hợp trước đây mà Bitcoin giao dịch ở mức 3,5 độ lệch chuẩn dưới đường trung bình động 200 ngày, thì những lần duy nhất điều này xảy ra là trong thời kỳ thị trường giá xuống chạm đáy vào tháng 11 năm 2018 và sự cố COVID vào tháng 3 năm 2020.

15. Nếu chúng ta xem xét các trường hợp giảm 4 độ lệch chuẩn, điều này chỉ xảy ra một lần trước đây, trong cuộc khủng hoảng COVID. Chúng ta đã đạt đến mức tương tự vào ngày 21 tháng 11, và xác suất xảy ra điều này là dưới 1%, khiến đây là một mức giảm cực kỳ bất thường và mạnh, cho thấy nỗi sợ hãi lan rộng trên thị trường.

16. Chỉ báo Leading C đã đưa ra tín hiệu mua đầu tiên trên biểu đồ 3 ngày kể từ vụ sụp đổ của FTX, điều này thường chỉ xảy ra ở thị trường giá xuống hoặc ở đáy.

17. Tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử hiện đang ở mức EMA 200 (Đường trung bình động hàm mũ).

18. Tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử hiện đang ở cả mức hỗ trợ theo chiều ngang và đường chéo .

Phân tích chuỗi và dấu hiệu đầu hàng

19. Phần lớn đợt bán tháo gần đây không đến chủ yếu từ những người nắm giữ lâu năm và/hoặc thợ đào, mà đến từ các nhà giao dịch và người nắm giữ ngắn hạn .

20. Tỷ lệ người nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn ở vị thế có lợi nhuận đang ở mức thấp nhất trong năm năm và chưa từng thấp như thế này kể từ năm 2019.

21. Nguồn cung từ những người nắm giữ ngắn hạn đang ở mức thấp kỷ lục .

22. Tỷ lệ lợi nhuận trên lỗ thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn cũng ở mức thấp nhất trong năm năm, điều này có nghĩa là thị trường đang trải qua giai đoạn đầu hàng hoàn toàn, đặc biệt là theo quan điểm của những người nắm giữ ngắn hạn và các nhà giao dịch.

23. Tỷ lệ SOPR (chi phí trên lợi nhuận) dành cho những người nắm giữ ngắn hạn đang bắt đầu bước vào vùng tín hiệu mua .

24. Các khoản lỗ thực tế đang ở mức cao nhất kể từ khi Ngân hàng Silicon Valley sụp đổ vào năm 2023, một dấu hiệu khác cho thấy thị trường đã đầu hàng.

25. Bội số Puell ở mức chiết khấu (Bội số Puell là tỷ lệ doanh thu của thợ đào hiện tại so với mức trung bình của 365 ngày qua) thường gắn liền với đáy trung hạn.

26. Dữ liệu on-chain gần đây cho thấy chúng ta đã chứng kiến dòng tiền rút khỏi các sàn giao dịch lớn nhất trong lịch sử. Nhìn lại bốn sự kiện tương tự trước đây, những dòng tiền như vậy thường đánh dấu sự khởi đầu của một thị trường tăng giá hoặc kết thúc của một thị trường giảm giá. Trong những tuần hoặc thậm chí những tháng tiếp theo, thị trường thường chứng kiến một xu hướng tăng giá đáng kể.

27. Ngoài ra, chỉ số Lợi nhuận và lỗ ròng thực hiện trên chuỗi đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ vụ sụp đổ của FDX, cho thấy tâm lý thị trường có thể đã chạm đáy , tạo điều kiện cho khả năng phục hồi.

28. SOPR đang chuẩn bị bứt phá . Cho đến nay trong chu kỳ này, nó vẫn chưa đạt đến mức tương đương với đỉnh toàn cầu.

29. SOPR vẫn đang trong cấu trúc chu kỳ thị trường tăng giá. Kể từ năm 2023, chỉ báo này chưa bao giờ rơi vào vùng thị trường giảm giá điển hình, nhưng liên tục phục hồi quanh mức 1.

Thị trường Stablecoin và phái sinh

30. Thị trường stablecoin đang trong một siêu chu kỳ, với quy mô liên tục mở rộng trong ba năm qua. Xu hướng này là một tín hiệu tăng giá cho thị trường bởi vì sự gia tăng của stablecoin đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư cũng có nhiều tiền hơn để mua Bitcoin và ETH khi giá giảm.

31. Tỷ lệ cung cấp stablecoin (SSR) hiện đang ở mức chênh lệch lớn nhất kể từ năm 2022, càng chứng tỏ sức mua tiềm năng của thị trường.

32. Chỉ báo dao động tỷ lệ SSR của đồng tiền ổn định đã đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.

33. Quan sát hợp đồng mở của Bitcoin, các vị thế mua BTCUSD của Bitfinex hiện đang nằm trong vùng mua, một tình huống phù hợp với nhiều đáy trung hạn đã xảy ra trong giai đoạn này. Cá voi trên Bitfinex thường được coi là "tiền thông minh", và dữ liệu lịch sử cho thấy họ có xu hướng dự đoán chính xác xu hướng thị trường.

34. Sự thống trị thị trường của Stablecoin hiện đang ở mức tương ứng với đáy của Bitcoin trong chu kỳ này. Sự gia tăng thị phần của USDT và USDC thường phản ánh nỗi lo sợ của nhà đầu tư. Trong lịch sử, ba lần USDT và USDC đạt mức thống trị này, thị trường đều ở đáy trung hạn cục bộ.

35. Trong những tuần gần đây, thị trường đã trải qua đợt thanh lý vị thế mua lớn nhất kể từ vụ sụp đổ của FTX. Hiện tượng này thường được xem là "tín hiệu đầu hàng", cho thấy các vị thế đòn bẩy trên thị trường đã được thanh lý đáng kể.

36. Về mặt phân phối thanh lý, khối lượng thanh lý ở đỉnh (hướng bán khống) hiện lớn hơn đáng kể so với khối lượng ở đáy (hướng bán khống).

37. Theo dữ liệu của CoinGlass, hiện tại có nhiều vị thế bán khống hơn là vị thế mua trên thị trường.

38. Chỉ số chỉ báo tăng giá/giảm giá là 0,93, cho thấy tâm lý thị trường đang trong trạng thái hoảng loạn cao độ.

Động lực cá voi và hành vi thể chế

39. Có tin đồn rằng một "cá voi OG" đã bán số BTC trị giá 1,2 tỷ đô la trong vài tuần qua cuối cùng đã bán hết.

40. Gần đây cũng có tin đồn rằng Tether đã gửi trực tiếp 1 tỷ đô la từ kho bạc quốc gia đến một địa chỉ Bitfinex, có thể là nhằm mục đích mua BTC .

41. Một số quỹ đã chịu tổn thất đáng kể vào ngày 10 tháng 10. Nếu bây giờ họ buộc phải bán Bitcoin hoặc Ethereum, thì việc bán này mang tính ép buộc hơn là tự nguyện.

42. Chỉ số Nhu cầu Bgeometrics đang trong vùng mua (Chỉ số Nhu cầu Bgeometrics là một công cụ phân tích chủ yếu được sử dụng để đo lường mức độ nhu cầu đối với Bitcoin). Lần gần nhất tình huống tương tự xảy ra là vào tháng 9 năm 2024, khi thị trường cũng đang ở đáy trung hạn.

43. Ngoài ra, các số liệu trên chuỗi NVT (Giá trị mạng trên giao dịch) và NVTS (Tín hiệu NVT) hiện đang cho thấy tình trạng bán quá mức nghiêm trọng , điều này thường liên quan đến đáy trung hạn.

44. Chỉ số tâm lý Bitcoin, "Chỉ số sợ hãi và tham lam", hiện đã đạt 10/100, giá trị thấp nhất trong chu kỳ này, cho thấy thị trường đang trong trạng thái cực kỳ sợ hãi.

45. Tâm lý trên mạng xã hội cũng cho thấy xu hướng cực kỳ bi quan khi nhiều KOL chia sẻ một số lượng lớn biểu đồ giá Bitcoin rất bi quan trên CT (CryptoTwitter).

46. Ngoài ra còn có nhiều video trên YouTube có quan điểm bi quan về thị trường.

47. Một số lượng lớn các tweet, bài viết và bài đăng trên blog có quan điểm bi quan đang xuất hiện.

48. Quan sát các tín hiệu đỉnh chu kỳ truyền thống của Bitcoin, không có tín hiệu nào trong số 30 tín hiệu được kích hoạt cho đến nay, điều này có nghĩa là thị trường vẫn chưa đạt đến vùng đỉnh.

Mô hình giá và dòng tiền ETF

49. Tuần trước, khoảng cách 91.000 đô la trong hợp đồng tương lai Bitcoin của CME đã được lấp đầy thành công.

50. Khoảng cách 2.800 đô la trong hợp đồng tương lai Ethereum của CME cũng đã được lấp đầy.

51. Theo quan điểm phân tích kỹ thuật, có một mô hình được gọi là “Nhà vòm và Ba đỉnh” , thường được coi là mô hình điều chỉnh và thường theo sau là một làn sóng tăng giá mới.

52. Một số người cho rằng xu hướng thị trường năm 2025, bao gồm cả những biến động giá hiện tại, có thể chỉ đơn giản là một giai đoạn giao dịch trong phạm vi hẹp, đặt nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo. Một mô hình khác đáng chú ý là mô hình "bốn đáy và parabol", với thị trường hiện tại có thể đang ở giữa giai đoạn đáy thứ tư. Nếu mô hình này đúng, Bitcoin có thể trải qua một đợt tăng giá parabol trong tương lai, đạt mức cao từ 150.000 đến 200.000 đô la.

53. Tỷ lệ dự trữ Bitcoin so với stablecoin của Binance hiện đang ở mức thấp nhất mọi thời đại , điều này được coi là tín hiệu tăng giá mạnh.

54. Nhìn lại dữ liệu lịch sử, sau khi chính phủ Mỹ đóng cửa vào năm 2019, Bitcoin đã chạm đáy trong vòng 4 ngày. Năm nay, chính phủ đóng cửa kết thúc vào giữa tháng 11. Nếu mức 80.500 đô la vào ngày 21 tháng 11 là đáy, thì thời điểm chạm đáy này rất giống với tình hình vào ngày thứ 9 sau khi chính phủ mở cửa trở lại.

55. Trong thị trường quyền chọn Bitcoin, việc mua quyền chọn bán chiếm ưu thế.

56. Trong khi đó, chỉ báo Put Skew tiếp tục tăng, phản ánh tâm lý lo sợ cực độ trên thị trường. Đồng thời, độ biến động ngụ ý của quyền chọn bán (Put IV) cao hơn đáng kể so với độ biến động ngụ ý của quyền chọn mua (Call IV).

57. Điều đáng chú ý là tuần này cũng chứng kiến khối lượng giao dịch kỷ lục đối với quyền chọn bán IBIT (ETF Bitcoin lớn nhất thế giới).

58.1 Điểm khó khăn lớn nhất đối với quyền chọn Bitcoin vào cuối tháng 11 và tháng 12 lần lượt là 102.000 đô la và 99.000 đô la , cao hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại.

Điểm khó khăn lớn nhất đối với quyền chọn ETH là mức 4.300 đô la vào tháng 6 tới.

60. Ngày 21 tháng 11 đánh dấu khối lượng giao dịch cao nhất trong lịch sử IBIT, càng củng cố quan điểm cho rằng thị trường đã đầu hàng. Dữ liệu lịch sử cho thấy sự đầu hàng của thị trường thường đi kèm với khối lượng giao dịch cực lớn, thể hiện quá trình tái cân bằng sức mạnh giữa bên mua và bên bán.

61. Trên thực tế, không chỉ khối lượng giao dịch của IBIT đạt mức cao nhất mọi thời đại mà nếu xét đến tổng khối lượng giao dịch của tất cả các ETF BTC, thì ngày này cũng đánh dấu mức cao nhất từ trước đến nay.

62. Giá Bitcoin chạm đáy gần phạm vi chi phí cơ sở của ETF (khoảng 79.000 đến 82.000 đô la) , một phạm vi cũng phù hợp với giá thực tế của ETF.

63. Hơn nữa, mức 80.200 đô la (thấp hơn một chút so với mức thấp gần đây) được coi là giá trung bình thực tế của thị trường Bitcoin. Nhiều chỉ báo giá trùng lặp trong khoảng từ 79.000 đến 83.000 đô la, bao gồm cơ sở giá ETF, giá thực tế và giá trung bình thị trường. Mức giá trùng lặp này thường được coi là một vùng hỗ trợ.

64. Phân tích sâu hơn về phân phối giá thực tế của Bitcoin cho thấy phạm vi 83.000 đến 85.000 đô la cũng là vùng hỗ trợ và kháng cự quan trọng . Do đó, Bitcoin có nhiều khả năng sẽ tìm thấy đáy trung hạn trong phạm vi giá này.

65. Ngày 21 tháng 11 cũng đánh dấu khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC Hyperliquid đạt mức cao nhất mọi thời đại. Hiện tượng này, tương tự như sự gia tăng khối lượng giao dịch ETF, cho thấy thị trường có thể đã bước vào giai đoạn đầu hàng trung hạn. Đầu hàng thường liên quan đến việc áp lực bán cạn kiệt và cũng có thể báo hiệu sự phục hồi đầu tiên của nhu cầu thị trường.

66. Hiện tại, 98% tài sản được quản lý (AUM) trong các quỹ ETF do các nhà giao dịch kim cương nắm giữ . Các quỹ này chủ yếu được thiết kế để nắm giữ dài hạn, thay vì giao dịch hoặc đầu cơ ngắn hạn. Ngay cả sau đợt sụt giảm 36% gần đây của thị trường, 98% AUM của ETF vẫn chưa được bán ra, cho thấy niềm tin dài hạn mạnh mẽ vào Bitcoin của những người nắm giữ ETF.

67. Tỷ lệ nguồn cung Bitcoin do các quỹ ETF nắm giữ đang tăng đều đặn. Xem xét dữ liệu từ hai năm qua, tỷ lệ này đã tăng từ 3% lên 7,1% và có thể tiếp tục tăng lên 15%, 20% hoặc thậm chí 25% trong tương lai. Xu hướng này cho thấy thị trường Bitcoin đang trải qua cái gọi là "thời điểm IPO". Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư ban đầu (OG) dần dần rút lui, trong khi dòng vốn thụ động đổ vào các quỹ ETF tiếp tục thúc đẩy sự tích lũy của thị trường. Hệ thống tiền tệ fiat nắm giữ nguồn cung tiền lớn hơn nhiều so với lượng Bitcoin do các OG Bitcoin nắm giữ. Theo định nghĩa, nguồn cung Bitcoin là hữu hạn, trong khi nguồn tiền khả dụng để mua Bitcoin thông qua tiền tệ fiat và hệ thống ETF thì hầu như không giới hạn.

68. Tình hình cũng tương tự đối với Ethereum (ETH). Trong vài năm qua, tỷ lệ ETH do các quỹ ETF nắm giữ cũng tăng đều đặn, bất chấp biến động giá thị trường. Xu hướng này phản ánh triển vọng tăng giá dài hạn của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản tiền điện tử.

Phân tích chỉ số thị trường

69.1 Vào ngày 21 tháng 11, khối lượng giao dịch trên Binance và Coinbase thậm chí còn vượt qua khối lượng giao dịch của ngày 10 tháng 10, vốn đã là một ngày giao dịch cực kỳ sôi động. Điều này cho thấy thị trường có thể đã trải qua một giai đoạn đầu hàng hoàn toàn.

70. Trên Binance và Coinbase, sổ lệnh Bitcoin đã cho thấy xu hướng tăng giá lần đầu tiên sau nhiều tuần, ít nhất là trong ngắn hạn. Tình hình thị trường tương tự đã xảy ra khi Bitcoin chạm đáy vào tháng 4 năm 2025.

71. Về mặt tỷ lệ tài trợ, chúng ta đang chứng kiến mức giá trị âm đầu tiên sau nhiều tuần , cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn lo ngại. Nhiều nhà đầu tư đang chọn bán khống, tin rằng giá sẽ tiếp tục giảm.

72. Trong vài tuần qua, Bitcoin đã được giao dịch ở mức chiết khấu trên Coinbase, gây áp lực giảm giá liên tục. Tuy nhiên, kể từ ngày 21 tháng 11, tâm lý thị trường đã bắt đầu dịu đi và giá cả dần trở lại bình thường. Hiện tại, mức chiết khấu trên Coinbase dường như đã chạm đáy và đang trở về mức trung lập. Đây có thể là một tín hiệu khác cho thấy giá Bitcoin đang tiến gần đến đáy trung hạn.

73. Hơn nữa, chỉ số RSI của Bitcoin so với vàng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong thị trường giá xuống. Dữ liệu lịch sử cho thấy những tình huống tương tự như vàng đã xảy ra trong đại dịch COVID-19 năm 2020, đáy thị trường toàn cầu năm 2018 và 2015, và sự sụp đổ của 3AC, Luna và FTX. Nếu bạn tin rằng khoảng cách giữa Bitcoin và vàng cuối cùng sẽ được thu hẹp, thì thị trường hiện tại có thể cung cấp hỗ trợ tăng giá.

74. Khi xem xét dữ liệu về hợp đồng mở (OI), chúng ta vừa trải qua đợt thanh lọc lớn nhất trong chu kỳ này, với OI giảm từ 37 tỷ đô la xuống 29 tỷ đô la, mức điều chỉnh nhanh nhất kể từ vụ sụp đổ của FTX.

75. Xét theo số lượng hợp đồng mở (OI) của các altcoin, ngày 10 tháng 10 là ngày diễn ra cuộc thanh lý quy mô lớn trên thị trường altcoin và bong bóng của hầu hết các tài sản đã vỡ.

76. Giá trị tài sản ròng (mNav) của DAT đã giảm xuống dưới 1 hoặc hơi cao hơn 1. Tôi tin rằng đây là tín hiệu tăng giá vì những gì từng được coi là bong bóng trên thị trường đã được xóa bỏ.

77. Một số tài sản từng bị định giá quá cao trong quá khứ , chẳng hạn như mNav của MSTR, hiện đã giảm trở lại mức được thấy trong vụ sụp đổ của FTX. Trong lịch sử, những mức này thường gắn liền với đáy thị trường trung hạn.

78. Tương tự, mNav của Meta Planet, vốn từng đạt 23, giờ đã giảm xuống còn 0,95. Sự điều chỉnh này cho thấy thị trường đang trở lại trạng thái lý trí. Tuy nhiên, Meta Planet vẫn đang vay vốn thông qua các vị thế Bitcoin của mình để mua thêm Bitcoin, cho thấy vẫn còn một số nhu cầu mua trên thị trường.

79. Tương tự, mNav của Ethereum cũng đã giảm đáng kể , chứng tỏ thêm rằng bong bóng thị trường đã xẹp. Hiện tại, mNav dưới 1 không phải là lý do để bi quan về thị trường. Mặc dù một số người tin rằng điều này sẽ thúc đẩy một số DAT bán Bitcoin hoặc Ethereum mua lại cổ phiếu, nhưng xét trên góc độ lý thuyết trò chơi, những DAT hy vọng giành được vị thế dẫn đầu trong ngành hiểu rõ rằng giao dịch ngắn hạn sẽ làm tổn hại đến danh tiếng lâu dài của họ . Họ thích giành được sự công nhận của thị trường thông qua việc nắm giữ dài hạn.

80. Mặc dù ngành cho vay Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng nó đang dần phát triển nhờ MSTR. Tôi tin rằng xu hướng này cuối cùng sẽ thể hiện sự tăng trưởng theo hình parabol, cho phép MSTR tích lũy Bitcoin một cách bền vững hơn.

81. Chỉ số rủi ro xã hội của Bitcoin là 0, cho thấy các nhà đầu tư cá nhân vẫn chưa tham gia thị trường trên quy mô lớn. Mặc dù một số người có thể cho rằng điều này là do thiếu vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, tôi tin rằng đây chính xác là lý do tại sao Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn chưa trải qua một đợt tăng giá parabol. Trong lịch sử, hiện tượng này thường được kích hoạt bởi một lượng lớn nhà đầu tư cá nhân, một tình huống mà chúng ta chưa thấy trong chu kỳ này, cho thấy chu kỳ hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi DAT và các tổ chức . Tôi tin rằng các nhà đầu tư cá nhân sẽ quay trở lại thị trường với số lượng lớn hơn trong tương lai, vì vậy việc nắm giữ hiện tại là một lựa chọn sáng suốt.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô và chính trị

82. Xét về góc độ kinh tế vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất, mặc dù tỷ lệ lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Chúng ta cần nhận thức rằng sự biến động thấp và tốc độ chậm của chu kỳ này phần lớn là do môi trường kinh tế vĩ mô cực kỳ thắt chặt, một trong những bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức nhất trong lịch sử Bitcoin và là nguyên nhân chính dẫn đến hiệu suất khó khăn của thị trường. Vào đầu chu kỳ này, lãi suất là 5,5% và hiện vẫn ở mức trên 4%, cho thấy điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại vẫn tương đối thắt chặt. Trong các chu kỳ tiền điện tử trước đây, lãi suất thường dao động từ 0% đến 2,5%, với các điều kiện tương đối lỏng lẻo hơn. Ngay cả trong một môi trường thắt chặt như vậy, việc Bitcoin tăng từ 15.000 đô la lên 125.000 đô la vẫn là một thành tựu đáng chú ý.

83. Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng mạnh từ 30% vào tuần trước lên 81%, đây thường là tin tốt cho các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.

84. Khối lượng giao dịch hàng ngày của S&P 500 đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 4 vào tuần trước. Dữ liệu lịch sử cho thấy những đợt tăng đột biến tương tự về khối lượng giao dịch thường gắn liền với đáy thị trường cục bộ hoặc trung hạn. Lý do cho sự chú ý này là, lý tưởng nhất là thị trường chứng khoán cũng cần duy trì đà tăng nếu giá Bitcoin muốn tiếp tục tăng.

85. Tương tự, khối lượng giao dịch hàng ngày trên Nasdaq 100 cũng đạt mức cao nhất kể từ tháng 4. Nhiều cuộc họp vào ngày 21 tháng 11 đã thảo luận về khả năng thời điểm này có thể là đáy thị trường trung hạn, và sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch như vậy thường gắn liền với đáy thị trường.

86. Khối lượng giao dịch hàng tuần của S&P 500 là mức cao thứ ba kể từ năm 2022.

87. Chỉ số Nasdaq 100 cũng chứng kiến khối lượng giao dịch hàng tuần đạt mức cao thứ ba kể từ năm 2022.

88. Chỉ số Nasdaq 100 tìm thấy hỗ trợ tại đường trung bình động 100 ngày và cho thấy tín hiệu giao cắt tăng giá với chỉ báo MACD.

89. Khối lượng giao dịch quyền chọn bán của S&P 500 đã đạt mức cao thứ hai trong lịch sử . Trong lịch sử, điều này đã dẫn đến hiệu suất giá tích cực 100% chỉ một tháng sau đó.

90. Tuần trước, S&P 500 mở cửa tăng hơn 1%, nhưng đóng cửa trong vùng âm. Dữ liệu lịch sử cho thấy kịch bản này dẫn đến việc giá tăng sau ba tuần đến một tháng trong 86% trường hợp.

91. Thị trường hiện đang ở trong một môi trường đặc biệt. Chỉ số VIX đã tăng trong bốn tuần qua, nhưng S&P 500 vẫn chỉ cách mức đỉnh lịch sử 5%. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi tình huống này xảy ra, khả năng giá tăng sáu tháng sau là 80% và khả năng tăng một năm sau đó là 93%.

92. Chỉ báo RSI của SPX đã giảm xuống dưới mức 35 lần đầu tiên sau bảy tháng. Dữ liệu lịch sử cho thấy trong những trường hợp tương tự, khả năng giá tăng là 93% sau ba tháng, 85% sau sáu tháng và 78% sau một năm.

93. Theo truyền thống, khi SPX lần đầu tiên giảm xuống dưới đường trung bình động 50 ngày, khả năng giá tăng là 71% sau ba tháng, sáu tháng và chín tháng.

94. Đối với Nasdaq, dữ liệu lịch sử cho thấy khi Chỉ báo dao động McClellan giảm xuống dưới 62 (Chỉ báo dao động McClellan là một chỉ báo kỹ thuật được sử dụng để phân tích độ rộng thị trường; chỉ báo này phản ánh động lực chung của thị trường bằng cách tính toán và làm phẳng sự khác biệt giữa số lượng cổ phiếu tăng và giảm mỗi ngày), giá thường tăng sau một tuần đến một tháng.

95. Chỉ số AAI Bull/Bear hiện đang ở mức dưới -12 và dữ liệu lịch sử cho thấy trong ba trường hợp trước đó khi điều này xảy ra, giá đã tăng 100% sau hai tháng, ba tháng, sáu tháng, chín tháng và một năm.

Vào ngày 21 tháng 11, 96.11, khối lượng giao dịch của SPXU (quỹ ETF S&P 500 bán khống 3 lần) đã vượt quá 1 tỷ đô la. Dữ liệu lịch sử cho thấy bất cứ khi nào điều này xảy ra, giá thị trường đều tăng một tháng sau đó.

97. Tuần trước, tỷ lệ cổ phiếu bán quá mức tăng đáng kể, thường gắn liền với đáy thị trường cục bộ hoặc trung hạn.

98. Tỷ lệ mua/bán của S&P 500 đã vượt quá 0,7 trong hai ngày liên tiếp . Dữ liệu lịch sử cho thấy trong những trường hợp như vậy, giá thị trường đã tăng 100% trong hai tháng sau đó.

99. Giá Bitcoin có mối tương quan chặt chẽ với sự tăng trưởng của cung tiền M2 toàn cầu . Trong lịch sử, sự tăng trưởng nhanh chóng của Bitcoin trong năm 2017 và 2021 trùng hợp với sự gia tăng parabol của M2. Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, sự tăng trưởng chậm của giá Bitcoin phù hợp với xu hướng tăng trưởng vừa phải của M2. Nếu tăng trưởng M2 tăng tốc trong tương lai, giá Bitcoin có thể sẽ trải qua một đợt tăng vọt nhanh chóng khác. Nhìn từ góc độ lịch sử rộng hơn, cái gọi là "bong bóng thị trường" thường kéo dài hơn dự kiến. So sánh thị trường hiện tại với thời kỳ bùng nổ những năm 1920, cơn sốt vàng cuối những năm 1970, bong bóng giá tài sản Nhật Bản và bong bóng dot-com, đồng thời xem xét hiệu suất của chỉ số Nasdaq 100 kể từ tháng 10 năm 2022, cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để thị trường tiếp tục tăng trưởng.

100. S&P 500 chưa bao giờ đạt đỉnh toàn cầu khi Chỉ số PMI sản xuất của ISM dưới 50. Hiện tại, Chỉ số PMI của ISM ở mức khoảng 48, khiến nhiều người suy đoán rằng chu kỳ kinh doanh có thể đang bước vào giai đoạn mở rộng, có khả năng đẩy giá cổ phiếu và tài sản rủi ro như Bitcoin lên cao hơn nữa.

101. Về chỉ báo Mega 7, diễn biến thị trường hiện tại cho thấy các ngưỡng kháng cự đang chuyển thành ngưỡng hỗ trợ. Nếu coi Mega 7 như một thước đo thị trường, hiện tại nó không cho thấy tín hiệu bất thường nào. Trên thực tế, kể từ năm 2015, đã có nhiều trường hợp giá bứt phá khỏi mức đỉnh trước đó rồi lại thoái lui về ngưỡng hỗ trợ trong vòng bốn tháng, và thị trường hiện đang trải qua một mô hình tương tự. Do đó, thị trường không ở trạng thái bất thường hay giảm giá; ít nhất là hiện tại, nó vẫn duy trì xu hướng tăng lành mạnh.

102. Có mối tương quan giữa giá Bitcoin và mức tăng trưởng hàng năm của cung tiền M2 toàn cầu . Trong lịch sử, sự tăng trưởng nhanh chóng của Bitcoin trong năm 2017 và 2021 có liên quan chặt chẽ đến tốc độ tăng trưởng parabol của M2. Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, mức tăng chậm của giá Bitcoin phù hợp với xu hướng tăng trưởng ổn định của M2. Nếu tăng trưởng M2 tăng tốc trong tương lai, Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử có thể sẽ trải qua một đợt tăng trưởng nhanh mới. Đã có một số dấu hiệu cho thấy tăng trưởng M2 đang tích lũy động lực, nhưng việc tăng tốc tăng trưởng M2 là chìa khóa để đạt được mức tăng trưởng parabol.

103. Nếu nguồn cung tiền tiếp tục tăng, giá Bitcoin có thể dần bắt kịp xu hướng này và tăng cao hơn nữa.

104. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá tiền điện tử. Hiện tại, DXY đang ở mức kháng cự quan trọng, một vùng đã đóng vai trò vừa là kháng cự vừa là hỗ trợ nhiều lần kể từ năm 2015. Từ năm 2015 đến năm 2020, nó chủ yếu đóng vai trò kháng cự; trong khi từ năm 2022 đến năm 2024, nó liên tục đóng vai trò hỗ trợ. Đầu năm 2025, DXY đã phá vỡ xuống dưới vùng này và hiện đang kiểm tra lại mức kháng cự này từ bên dưới. Nhìn chung, khi DXY ở mức kháng cự, đây là cơ hội lý tưởng để mua vào các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

105. Cục Dự trữ Liên bang có kế hoạch chấm dứt nới lỏng định lượng (QT) vào tháng 12 năm 2025, một thay đổi chính sách được nhiều người coi là tích cực đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Mặc dù chính sách này sẽ không có hiệu lực ngay lập tức, nhưng nhìn chung, nới lỏng định lượng (QE) thường giúp giá tiền điện tử tăng, trong khi thắt chặt định lượng có thể dẫn đến thị trường giá xuống. Dữ liệu lịch sử cho thấy thị trường tiền điện tử đã hoạt động mạnh mẽ khi Fed mở rộng bảng cân đối kế toán vào năm 2013, trong khi trải qua sự sụt giảm đáng kể khi Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2018. Việc Fed nhanh chóng mở rộng bảng cân đối kế toán vào năm 2020 và 2021 trùng với thị trường giá lên của Bitcoin. Năm 2022, Fed bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán, trùng với thị trường giá xuống trên cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

106. Nhiều nhà phân tích thị trường dự đoán rằng một số hình thức nới lỏng định lượng (QE) hoặc QE ngầm có thể quay trở lại vào năm 2026, với việc Cục Dự trữ Liên bang có khả năng mở rộng bảng cân đối kế toán một lần nữa. Mặc dù sự mở rộng này có thể không lớn như sau đại dịch, nhưng chính sách này vẫn được coi là có tác động tích cực đến thị trường. Trong lịch sử, lần cuối cùng Fed công bố thắt chặt định lượng, thị trường đã trải qua cái gọi là "cuộc thanh lọc đảo ngược QT-QE". Vào thời điểm đó, giá Bitcoin ban đầu giảm nhưng sau đó đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ quanh mức 6.000 đô la (không tính đến sự sụp đổ do đại dịch gây ra). Khi tốc độ QT chậm lại và QE bắt đầu, giá Bitcoin sau đó đã tăng trở lại.

107. Một giả thuyết cho rằng việc Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố chấm dứt thắt chặt định lượng có thể dẫn đến một "cuộc thanh lọc chuyển đổi QT-QE" tương tự. Trong giai đoạn này, thị trường có thể trải qua một giai đoạn biến động, nhưng một khi một hình thức nới lỏng định lượng (QE) nào đó được triển khai, giá Bitcoin có thể phục hồi mạnh mẽ. Kịch bản này có thể lặp lại.

108. Từ góc độ chính trị và hành chính cấp cao hơn, chính phủ Hoa Kỳ hiện đang hoàn toàn ủng hộ sự phát triển của Bitcoin, tiền điện tử, ETF và stablecoin. Đây được cho là một trong những chính phủ ủng hộ nhất trong lịch sử tiền điện tử, và môi trường chính sách này dự kiến sẽ tiếp tục, mang lại sự hỗ trợ tích cực lâu dài cho thị trường tiền điện tử.

109. Chính quyền Trump đặt mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, chủ trương giảm nợ thông qua tăng trưởng kinh tế, và chỉ trích chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là quá chặt chẽ. Nhìn chung, chính quyền Trump có xu hướng theo đuổi một chính sách kinh tế nới lỏng hơn.

110. Hơn nữa, chính quyền Trump đã tích cực hỗ trợ sự phát triển của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) , coi đây là ưu tiên chiến lược quốc gia. Ví dụ, Hoa Kỳ đã khởi động chương trình Genesis, một sáng kiến được thiết kế để thúc đẩy hơn nữa ngành công nghiệp AI, với tầm quan trọng và tính cấp bách tương đương với Dự án Manhattan (phát triển vũ khí hạt nhân).

111. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent đã nhiều lần ám chỉ trong các cuộc phỏng vấn rằng ông có thể nới lỏng các quy định ngân hàng để tăng cường cho vay đối với các lĩnh vực then chốt. Điều này không chỉ chuẩn bị cho việc cắt giảm lãi suất trong tương lai mà còn làm tăng thêm nguồn cung tiền. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nới lỏng các quy định ngân hàng và hạ thấp các quy tắc về vốn, và Chủ tịch Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) cũng đưa ra những lập luận tương tự.

112. Chính quyền Trump cam kết giảm chi phí nhà ở để giải phóng hàng nghìn tỷ đô la vốn chủ sở hữu nhà vào nền kinh tế và thị trường. Đây là một trong những mục tiêu trọng tâm hiện tại của Nhà Trắng, nhằm chuyển đổi khối tài sản khổng lồ này thành động lực kinh tế.

113. Lợi ích của gia đình Trump rất phù hợp với mục tiêu chính sách này. Họ có những khoản đầu tư đáng kể vào lĩnh vực tiền điện tử, bao gồm đồng tiền meme Trump và các dự án tài chính phi tập trung (DeFi).

114. Chính quyền Trump cũng đang thảo luận về việc phát hành séc kích thích 2.000 đô la cho tất cả mọi người, đặc biệt là những người có thu nhập thấp và trung bình thấp. Nhìn lại năm 2020, tác động tích cực của séc 500 hoặc 600 đô la đối với giá tài sản đã rất rõ ràng. Nếu chính sách này được thực hiện, một séc kích thích 2.000 đô la sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho giá tài sản, đặc biệt là thị trường tiền điện tử. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent tuyên bố rằng điều này có thể được thực hiện dưới hình thức hoàn thuế, nhưng dù dưới hình thức nào, nó cũng sẽ rất có lợi cho thị trường.

115. Trung Quốc hiện đang thực hiện các biện pháp nhằm chấm dứt áp lực giảm phát đã ảnh hưởng đến nền kinh tế trong nhiều năm qua. Theo truyền thống, khi chỉ số căng thẳng kinh tế của Trung Quốc đạt mức cao, điều này thường đi kèm với một số hình thức nới lỏng tiền tệ.

116. Nhật Bản công bố gói kích thích kinh tế trị giá 135 tỷ đô la , có thể thúc đẩy hơn nữa tính thanh khoản và giá tài sản trên thị trường toàn cầu.

Kết luận và Rủi ro

• Mặc dù thị trường có nhiều tín hiệu tích cực, chúng ta cũng cần lưu ý đến những rủi ro tiềm ẩn. Hiện tại, thị trường đang đối mặt với bốn rủi ro chính:

1. Bong bóng AI Mega 7 trên thị trường chứng khoán có thể vỡ bất ngờ.
2. Cá voi Bitcoin có thể sẽ tiếp tục gia tăng áp lực bán.
3. Đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro.
4. Chu kỳ kinh doanh có thể đảo ngược và tính thanh khoản có thể xấu đi hơn nữa.

Tôi không đồng ý với quan điểm cho rằng chu kỳ thị trường chỉ kéo dài bốn năm. Tôi nghĩ chu kỳ này có thể kéo dài đến bốn năm rưỡi, thậm chí năm năm, và có thể tiếp tục đến năm 2026.

Liên kết gốc

Liên kết video