Sự thật kinh tế: AI thúc đẩy tăng trưởng, tiền điện tử trở thành tài sản chính trị

Tác giả gốc: arndxt

Bản dịch gốc của: Chopper, Tin tức nước ngoài

Nếu bạn đã đọc các bài viết trước đây của tôi về động lực kinh tế vĩ mô, có lẽ bạn đã phần nào hình dung được những gì đang diễn ra. Trong bài viết này, tôi sẽ phân tích tình hình kinh tế hiện tại cho bạn: động lực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng GDP là trí tuệ nhân tạo (AI); tất cả các lĩnh vực khác, chẳng hạn như thị trường lao động, tài chính hộ gia đình, khả năng chi trả và khả năng tiếp cận tài sản, đều đang suy giảm; và mọi người đang chờ đợi một "bước ngoặt chu kỳ", nhưng hiện tại không có khái niệm "chu kỳ" nào cả.

Sự thật là:

• Thị trường không còn bị chi phối bởi các yếu tố cơ bản nữa.
• Chi tiêu vốn cho AI là trụ cột duy nhất giúp tránh sự suy giảm công nghệ.
• Người ta dự kiến sẽ có làn sóng thanh khoản vào năm 2026, nhưng thị trường thậm chí còn chưa bắt đầu định giá cho điều này.
• Khoảng cách giàu nghèo đã trở thành rào cản kinh tế vĩ mô buộc phải điều chỉnh chính sách.
• Nút thắt của AI không phải là GPU mà là năng lượng.
• Tiền điện tử đang trở thành loại tài sản duy nhất có tiềm năng tăng trưởng thực sự đối với giới trẻ, điều này mang lại ý nghĩa chính trị cho chúng.

Đừng đánh giá sai rủi ro của sự chuyển đổi này và bỏ lỡ cơ hội vàng.

Động lực thị trường tách biệt khỏi các yếu tố cơ bản

Biến động giá trong tháng qua hoàn toàn không được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế mới, tuy nhiên chúng lại bị kích hoạt bởi sự thay đổi trong lập trường của Cục Dự trữ Liên bang, dẫn đến sự biến động đáng kể.

Xác suất cắt giảm lãi suất đã liên tục dao động, từ 80% lên 30% rồi lại quay về 80%, chỉ chịu ảnh hưởng bởi những bình luận từ một vài quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Hiện tượng này khẳng định một đặc điểm cốt lõi của thị trường hiện tại: ảnh hưởng của dòng vốn hệ thống vượt xa các quan điểm kinh tế vĩ mô chủ động.

Sau đây là bằng chứng ở cấp độ vi cấu trúc:

1) Các quỹ nhắm mục tiêu vào biến động sẽ tự động giảm đòn bẩy khi biến động tăng đột biến và tăng đòn bẩy trở lại khi biến động giảm.

Các quỹ này không quan tâm đến "nền kinh tế" vì họ điều chỉnh mức độ đầu tư chỉ dựa trên một biến số: mức độ biến động của thị trường.

Khi biến động thị trường tăng, họ giảm rủi ro bằng cách bán; khi biến động giảm, họ tăng rủi ro bằng cách mua. Điều này dẫn đến việc tự động bán khi thị trường yếu và tự động mua khi thị trường mạnh, do đó khuếch đại cả hai hướng biến động.

2) Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) sẽ chuyển đổi các vị thế mua và bán ở mức xu hướng được thiết lập trước, do đó tạo ra các dòng chảy bắt buộc.

CTA tuân theo các quy tắc xu hướng nghiêm ngặt, không có bất kỳ "ý kiến" chủ quan nào; đây hoàn toàn là hành động thực hiện mang tính máy móc: mua khi giá vượt qua một mức nhất định và bán khi giá giảm xuống dưới một mức nhất định.

Khi đủ CTA chạm đến cùng một ngưỡng cùng một lúc, ngay cả khi các yếu tố cơ bản vẫn không thay đổi, nó có thể kích hoạt hoạt động mua và bán phối hợp trên quy mô lớn, thậm chí khiến toàn bộ chỉ số biến động trong nhiều ngày liên tiếp.

3) Cửa sổ mua lại cổ phiếu vẫn là nguồn cầu vốn chủ sở hữu ròng lớn nhất.

Hoạt động mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp là lực lượng mua ròng lớn nhất trên thị trường chứng khoán, vượt qua hoạt động mua của các nhà đầu tư bán lẻ, quỹ đầu cơ và quỹ hưu trí.

Trong thời gian mua lại, các công ty bơm hàng tỷ đô la vào thị trường mỗi tuần, dẫn đến:

• Thị trường có động lực tăng trưởng cố hữu trong mùa mua lại.
• Thị trường suy yếu đáng kể sau khi thời gian mua lại kết thúc.
• Hoạt động mua vào mang tính cấu trúc không liên quan đến dữ liệu kinh tế vĩ mô đang hình thành.

Đây là lý do cốt lõi tại sao thị trường chứng khoán vẫn có thể tăng ngay cả khi tâm lý thị trường thấp.

4) Đường cong biến động đảo ngược (VIX) phản ánh sự mất cân bằng phòng ngừa rủi ro ngắn hạn, không phải là "hoảng loạn".

Thông thường, biến động dài hạn (VIX 3 tháng) cao hơn biến động ngắn hạn (VIX 1 tháng). Khi mối quan hệ này đảo ngược, nó thường được hiểu là "hoảng loạn leo thang", nhưng ngày nay hiện tượng này được thúc đẩy nhiều hơn bởi các yếu tố sau:

• Nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngắn hạn
• Các nhà tạo lập thị trường quyền chọn điều chỉnh vị thế
• Dòng tiền vào quỹ quyền chọn hàng tuần
• Chiến lược có hệ thống cho hoạt động phòng ngừa rủi ro cuối tháng

Điều này có nghĩa là sự gia tăng đột biến của VIX không nhất thiết cho thấy sự hoảng loạn, mà là kết quả của dòng tiền từ quỹ đầu cơ.

Sự khác biệt này rất quan trọng: tính biến động hiện nay được thúc đẩy bởi hành vi giao dịch chứ không phải logic tường thuật.

Môi trường thị trường hiện tại nhạy cảm hơn với tâm lý và dòng vốn: dữ liệu kinh tế đã trở thành chỉ báo trễ của giá tài sản, trong khi thông tin từ Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành tác nhân chính gây ra biến động. Thanh khoản, vị thế và giọng điệu chính sách đang thay thế các yếu tố cơ bản để trở thành yếu tố chi phối trong quá trình xác định giá.

AI là chìa khóa để tránh suy thoái toàn diện

AI đã trở thành công cụ ổn định nền kinh tế vĩ mô: nó đã thay thế hiệu quả nhu cầu tuyển dụng theo chu kỳ, hỗ trợ lợi nhuận của doanh nghiệp và duy trì tăng trưởng GDP ngay cả khi thị trường lao động yếu.

Điều này có nghĩa là nền kinh tế Hoa Kỳ phụ thuộc vào chi tiêu vốn cho AI nhiều hơn mức các nhà hoạch định chính sách công khai thừa nhận.

• Trí tuệ nhân tạo đang kìm hãm nhu cầu lao động từ nhóm một phần ba lực lượng lao động có kỹ năng thấp nhất và dễ bị thay thế nhất. Đây thường là nơi các chu kỳ suy thoái kinh tế đầu tiên xuất hiện.
• Năng suất tăng đã che giấu đi sự suy thoái lan rộng trên thị trường lao động. Sản lượng vẫn ổn định vì máy móc đã đảm nhiệm phần việc trước đây do lao động phổ thông đảm nhiệm.
• Với ít nhân viên hơn và biên lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn, các hộ gia đình phải gánh vác gánh nặng kinh tế xã hội. Điều này chuyển thu nhập từ lao động sang vốn - một động lực điển hình của suy thoái.
• Việc hình thành vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã duy trì một cách giả tạo khả năng phục hồi của GDP. Nếu không có chi tiêu vốn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, tổng GDP sẽ yếu hơn đáng kể.

Các cơ quan quản lý và hoạch định chính sách chắc chắn sẽ hỗ trợ chi tiêu vốn cho AI thông qua các chính sách công nghiệp, mở rộng tín dụng hoặc các ưu đãi chiến lược, vì nếu không thì sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế.

Bất bình đẳng đã trở thành một hạn chế kinh tế vĩ mô.

Ước tính của Mike Green về ngưỡng nghèo khoảng 130.000 đến 150.000 đô la đã gây ra phản ứng dữ dội, một hiện tượng minh họa chính xác cho sự cộng hưởng sâu sắc xung quanh vấn đề này.

Sự thật cốt lõi như sau:

• Chi phí chăm sóc trẻ em vượt quá tiền thuê nhà/tiền thế chấp
• Nhà ở không bền vững về mặt cấu trúc
• Thế hệ bùng nổ trẻ em chiếm ưu thế trong việc sở hữu tài sản
• Người trẻ chỉ có thu nhập và không tích lũy vốn.
• Lạm phát tài sản làm gia tăng khoảng cách giàu nghèo theo từng năm

Khoảng cách giàu nghèo ngày càng gia tăng sẽ buộc phải điều chỉnh chính sách tài khóa, lập trường quản lý và can thiệp vào thị trường tài sản. Trong khi đó, tiền điện tử, với tư cách là một công cụ giúp giới trẻ tham gia vào tăng trưởng vốn, sẽ ngày càng thể hiện tầm quan trọng chính trị, thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách điều chỉnh thái độ cho phù hợp.

Rào cản trong việc mở rộng AI là năng lượng, không phải sức mạnh tính toán.

Năng lượng sẽ trở thành câu chuyện trung tâm mới: sự phát triển quy mô lớn của nền kinh tế AI không thể tách rời khỏi sự mở rộng đồng thời của cơ sở hạ tầng năng lượng.

Các cuộc thảo luận về GPU đã bỏ qua những điểm nghẽn quan trọng hơn: nguồn cung cấp điện, công suất lưới điện, xây dựng năng lực sản xuất điện hạt nhân và khí đốt tự nhiên, cơ sở hạ tầng làm mát, đồng và các nguồn khoáng sản quan trọng, cũng như các hạn chế trong việc lựa chọn địa điểm trung tâm dữ liệu.

Năng lượng đang trở thành một yếu tố hạn chế sự phát triển của AI. Trong thập kỷ tới, lĩnh vực năng lượng (đặc biệt là điện hạt nhân, khí đốt tự nhiên và hiện đại hóa lưới điện) sẽ là một trong những hướng đầu tư và chính sách được thúc đẩy mạnh mẽ nhất.

Nền kinh tế hai chiều đang nổi lên và khoảng cách này ngày càng nới rộng.

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang chia thành hai lĩnh vực chính: lĩnh vực AI do vốn thúc đẩy và lĩnh vực truyền thống phụ thuộc vào lao động, với ít sự chồng chéo và cơ cấu khuyến khích ngày càng khác biệt.

Nền kinh tế AI tiếp tục mở rộng:

• Năng suất cao
• Biên lợi nhuận cao
• Phụ thuộc vào lao động nhẹ
• Bảo vệ chiến lược
• Thu hút dòng vốn đầu tư

Nền kinh tế thực sự tiếp tục suy giảm:

• Khả năng hấp thụ lao động yếu
• Người tiêu dùng đang chịu áp lực lớn
• Thanh khoản giảm
• Tập trung tài sản
• Áp lực lạm phát

Các công ty có giá trị nhất trong thập kỷ tới sẽ là những công ty có thể hòa giải hoặc tận dụng sự phân chia về cấu trúc này.

Triển vọng tương lai

• AI sẽ nhận được sự hỗ trợ về chính sách vì nếu không thì sẽ dẫn đến suy thoái.
• Thanh khoản do Bộ Tài chính thúc đẩy sẽ thay thế nới lỏng định lượng (QE) trở thành kênh chính sách chính.
• Tiền điện tử sẽ trở thành một loại tài sản chính trị gắn liền với công bằng giữa các thế hệ.
• Rào cản thực sự đối với AI là năng lượng, không phải sức mạnh tính toán.
• Trong 12-18 tháng tới, thị trường sẽ tiếp tục chịu sự chi phối của tâm lý và dòng vốn.
• Khoảng cách giàu nghèo sẽ ngày càng chi phối các quyết định chính sách.