Kho vũ khí của thợ săn Airdrop: Sáu chỉ số chính để sàng lọc các dự án có tiềm năng thực sự cao

Tác giả | @Defi_Warhol

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Người phiên dịch | Đinh Đang ( @XiaMiPP )

Airdrop tiền điện tử có vẻ như là "tiền miễn phí", nhưng những người đam mê tiền điện tử dày dạn kinh nghiệm đều biết rằng không phải airdrop nào cũng xứng đáng với công sức và tiền bạc bỏ ra. Trong 5-7 năm qua, tôi đã tham gia hàng chục đợt airdrop, một số đợt mang lại lợi nhuận lên đến sáu con số, trong khi một số khác lại trắng tay.

Sự khác biệt nằm ở việc liệu đã tiến hành đánh giá đầy đủ hay chưa. Trong báo cáo này, tôi sẽ cố gắng cung cấp một khuôn khổ để đánh giá tiềm năng thả hàng từ trên không.

Tôi đã phát triển một hệ thống đánh giá tương đối khách quan để xác định xem một cơ hội airdrop có đáng tham gia hay nên bỏ qua. Tôi sẽ kết hợp các ví dụ thực tế (từ airdrop Uniswap huyền thoại đến L2 mới nhất) và một số tiêu chuẩn định lượng để cung cấp cho các chuyên gia tiền điện tử và thậm chí cả các nhà đầu tư mạo hiểm một tài liệu tham khảo để xác định các cơ hội airdrop tiềm năng cao, rủi ro thấp.

Các yếu tố chính trong đánh giá thả hàng

Đánh giá tiềm năng của một đợt airdrop không phải là việc phỏng đoán hay chạy theo xu hướng; đó là một quy trình có cấu trúc. Chúng ta có thể tiếp cận nó từ nhiều khía cạnh cốt lõi, mỗi khía cạnh chỉ ra một khía cạnh quan trọng của rủi ro hoặc phần thưởng:

• Nguyên tắc cơ bản và tường thuật của giao thức
• Phân bổ mã thông báo và mô hình kinh tế
• Điều kiện tham gia và cơ chế chống nhân chứng
• Tỷ lệ chi phí, đầu vào và rủi ro-phần thưởng
• Môi trường thị trường và thời điểm
• Thanh khoản và Chiến lược Thoát

Tiếp theo, tôi sẽ phân tích sâu từng khía cạnh, bao gồm những câu hỏi cần đặt ra và tại sao chúng lại quan trọng.

1. Nguyên tắc cơ bản và tường thuật về giao thức

Trước khi bắt đầu testnet hoặc gọi vốn xuyên chuỗi, trước tiên bạn phải đánh giá chính dự án. Airdrop không phải là phép màu; giá trị của chúng đến từ sự thành công của giao thức nền tảng của dự án.

• Dự án này có mục đích gì? Nó có giải quyết được những vấn đề thực sự hay chỉ là chạy theo trào lưu?

Một trường hợp sử dụng mạnh mẽ hoặc cải tiến công nghệ (chẳng hạn như giải pháp mở rộng quy mô mới hoặc một nguyên mẫu DeFi độc đáo) thường đồng nghĩa với việc giá trị của token khó có thể nhanh chóng giảm xuống 0 sau cơn sốt ban đầu. Ví dụ, Arbitrum là một nền tảng Ethereum L2 hàng đầu với cơ sở người dùng và hệ sinh thái thực sự trước khi ra mắt, khiến người tham gia có lý do để tin rằng đợt airdrop của nó sẽ rất lớn. Ngược lại, nhiều dự án sao chép chung chung đã nhanh chóng lao dốc sau khi ra mắt do tình trạng bán tháo tập trung của các nhà đầu tư.

• Dự án có cốt truyện hoặc xu hướng hấp dẫn không?

Thị trường tiền điện tử được thúc đẩy bởi câu chuyện. Trong giai đoạn 2023–2024, các chủ đề như blockchain mô-đun, restaking và ZK-rollup đã thu hút được nguồn vốn đáng kể. Nếu một dự án phù hợp với một câu chuyện phổ biến (chẳng hạn như mạng dữ liệu mô-đun như Celestia), nhu cầu token của nó có thể tăng trưởng theo cấp số nhân. Tuy nhiên, các câu chuyện có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời (và thực tế là vậy), vì vậy tôi thích những câu chuyện được hỗ trợ bởi công nghệ.

• Người dùng và nhà phát triển có thực sự tích cực không?

Việc phân tích dữ liệu trên chuỗi và các kênh cộng đồng là rất quan trọng. Các mạng thử nghiệm và nhóm Discord đang hoạt động, cùng với các bản cập nhật phát triển hàng tuần, đều là những dấu hiệu tích cực. Sẽ càng tốt hơn nếu hành vi của người dùng không chỉ đơn thuần là suy đoán. Ví dụ: Blur (một thị trường NFT) đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ và khối lượng giao dịch thực tế sau khi áp dụng các chương trình airdrop game hóa, chứng minh rằng sự tăng trưởng người dùng của nền tảng này là tự nhiên, chứ không phải chỉ là suy đoán.

Một câu chuyện nền tảng vững chắc và sự tham gia tích cực của cộng đồng là nền tảng của mọi thứ. Nếu bản thân dự án thiếu giá trị, ngay cả thiết kế airdrop khéo léo nhất cũng không thể cứu vãn giá token. Bản thân tôi đã phải trả giá đắt cho điều này: Năm 2022, tôi đã dành nhiều tháng trời cho một số mạng thử nghiệm L1, nhưng cuối cùng nhận ra rằng các dự án này không thu hút được người dùng thực sự nào, và cuối cùng, ngay cả sau khi phát hành token, không ai muốn mua chúng, và giá đã giảm mạnh hơn 90%.

Tóm lại: Nếu tôi hoàn toàn không có hứng thú với dự án này ngoại trừ airdrop, thì tôi sẽ phải suy nghĩ kỹ xem có nên thực hiện hay không.

2. Phân bổ mã thông báo và mô hình kinh tế

Thiết kế token là yếu tố quan trọng thứ hai, bao gồm tỷ lệ phân bổ airdrop, phương thức phát hành, định giá và cơ chế nắm giữ giá trị. Tôi chủ yếu tập trung vào các điểm sau:

• Tỷ lệ phân bổ người dùng
• Cơ chế nắm bắt giá trị
• Quy định thả và khóa
• Đánh giá FDV
• Giá thị trường và tín hiệu định giá sớm trước TGE
• Công bằng phân phối

Tỷ lệ phân bổ người dùng

Bao nhiêu phần thưởng airdrop thực sự sẽ được trao cho người dùng?

Các đợt airdrop cung cấp cho người dùng một lượng token đủ dùng thường tạo nên một cộng đồng vững mạnh hơn và hỗ trợ giá. Theo truyền thống, các dự án airdrop >10% token hoạt động hiệu quả hơn đáng kể so với các dự án airdrop <5%, vì các dự án airdrop <5% thường gặp khó khăn do nguồn cung lưu hành nhỏ, nhanh chóng cạn kiệt khi người dùng bán ra. Ví dụ: Uniswap đã airdrop 15% token UNI vào năm 2020, đạt giá trị đỉnh điểm khoảng 6,4 tỷ đô la, trực tiếp củng cố lòng trung thành của cộng đồng quản trị.

Ngược lại, một số dự án ra mắt token vào năm 2024 chỉ phân bổ một lượng rất nhỏ cổ phần cho người dùng, phần lớn do người trong cuộc nắm giữ. Người dùng ngay lập tức bán tháo số cổ phần ít ỏi của mình, và giá token không bao giờ phục hồi. Đợt airdrop TIA genesis của Celestia phân bổ khoảng 7,4%, và Arbitrum khoảng 11,6%, cả hai đều đủ lớn để cung cấp cho người dùng một "cổ phần trò chơi" thực sự. Nếu chỉ một phần rất nhỏ được phân bổ cho cộng đồng, tôi tin rằng đây là một dấu hiệu nguy hiểm của việc bán tháo token.

Airdrop tiền điện tử năm 2024: Phân bổ người dùng thấp và nắm giữ nội bộ cao

Cơ chế nắm bắt giá trị

• Token đóng vai trò gì trong hệ thống giao thức? Và chúng nắm giữ giá trị như thế nào?

Không phải tất cả các token đều có thể hưởng lợi từ sự phát triển của giao thức, một thực tế đã được chứng minh rõ ràng qua nhiều đợt airdrop thất bại trong quá khứ.

Một số token chỉ phục vụ chức năng quản trị, chẳng hạn như UNI hoặc DYDX. Quyền quản trị có thể tạo ra giá trị lâu dài trong một số trường hợp nhất định, đặc biệt là khi DAO chịu trách nhiệm quản lý dòng tiền thực tế hoặc các thông số hệ thống quan trọng; trong những trường hợp này, token quản trị có thể phản ánh phân phối lợi nhuận của giao thức. Tuy nhiên, nếu bản thân giao thức có mức phí rất thấp, hoặc nếu việc quản trị chỉ là một hình thức trên thực tế, token sẽ chỉ là một "biểu tượng của sự tham gia", và cuối cùng thị trường sẽ định giá những "token quản trị thuần túy" này, vốn không tạo ra lợi nhuận đáng kể ở mức giá cực thấp .

Một số dự án, chẳng hạn như HYPE hoặc GMX, tạo ra giá trị gia tăng thông qua chia sẻ doanh thu, mua lại, phần thưởng staking hoặc ràng buộc năng lực giao thức . Những token này mang đến cho người tham gia airdrop nhiều lựa chọn chiến lược hơn — họ có thể rút tiền ngay sau khi nhận được token hoặc nắm giữ chúng dài hạn để tạo dòng tiền. Tôi thích những token có thể đóng vai trò kinh tế tích cực; chúng không chỉ đơn thuần là "chứng chỉ" cho hoạt động quản trị mà còn có thể ảnh hưởng đến phí giao dịch, lạm phát hoặc thông lượng giao thức.

Cơ chế khóa và mở

• Liệu các token được airdrop có thể lưu hành ngay lập tức hay bị khóa hoặc hạn chế sử dụng?

Nhìn chung, "tính khả dụng tức thì" có lợi hơn cho những người săn token vì nó cho phép họ nhanh chóng nhận được lợi nhuận. Nếu token không thể chuyển nhượng hoặc bị khóa trong thời gian dài, về cơ bản, điều đó có nghĩa là bạn buộc phải giữ chúng trong một thời gian dài—mà tôi thường nói đùa là "những người săn token ngắn hạn trở thành nhà đầu tư giá trị bị ép buộc". Đợt airdrop EIGEN năm 2024 là một ví dụ điển hình. Người dùng đã làm việc chăm chỉ trong cả năm để tích lũy điểm, nhưng token tạm thời không thể chuyển nhượng sau khi niêm yết, gây ra sự bất mãn lan rộng trong số những người đã tích lũy điểm.

Do đó, tôi thường tránh các dự án airdrop với thời gian khóa dài bắt buộc hoặc cơ chế đổi thưởng phức tạp kiểu veToken, trừ khi tôi thực sự tin tưởng vào giá trị dài hạn của dự án. Chiến lược airdrop của tôi về cơ bản là theo đuổi các "lựa chọn", chứ không phải bị ép buộc phải đặt cược dài hạn. Hãy nhớ nguyên tắc rất thực tế này: "Không có giao thức nào là tuyệt đối an toàn, vì vậy không có airdrop nào yêu cầu bạn phải nắm giữ nó trong thời gian dài tuyệt đối."

Đánh giá lưu thông đầy đủ

• Ước tính FDV (tổng cung × giá dự kiến) tại thời điểm phát hành mã thông báo.

FDV quá cao gần như chắc chắn sẽ dẫn đến áp lực bán, vì không có đợt airdrop nào có thể "phá vỡ phép màu định giá". Vào năm 2024, hầu hết các đợt airdrop đều được tung ra với FDV cực kỳ cao và thường điều chỉnh 50-80% trong vòng hai tuần. Một nghiên cứu bao gồm 62 đợt airdrop cho thấy 88% token đã giảm giá trong vòng 15 ngày sau khi ra mắt, thường là do giá ban đầu cao hơn nhiều so với giá trị thực của chúng.

Mối tương quan giữa hiệu suất token mới niêm yết và FDV

Do đó, tôi ưu tiên các dự án có "biên độ an toàn". Ví dụ, nếu các dự án tương tự có vốn hóa thị trường trong khoảng 500 triệu đô la, trong khi một dự án mới có giá trị vốn hóa thị trường kỳ vọng là 5 tỷ đô la, thì cần hết sức thận trọng. Ngược lại, chất lượng tuyệt vời với mức giá hợp lý là một dấu hiệu tích cực.

Đồng thời, cần xem xét tính thanh khoản: Liệu dự án có được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn không? Liệu dự án có đủ độ sâu trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hay không? Việc thiếu thanh khoản có thể khiến ngay cả những dự án chất lượng cao cũng nhanh chóng bị bán tháo do không chịu được áp lực bán. Năm 2024, trong số ít dự án có thể giữ được giá trị một tháng sau đó, "giá trị vốn đầu tư hợp lý + thanh khoản sâu" gần như là đặc điểm chung.

Giá thị trường và tín hiệu định giá sớm trước TGE

Một xu hướng mới là các dự án airdrop tiềm năng quy mô lớn sẽ tham gia giao dịch trước thị trường trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vĩnh viễn hoặc thị trường OTC trước khi chính thức ra mắt. Những thị trường tiền thị trường này thường phản ánh kỳ vọng của thị trường và đôi khi có thể tạo ra giá trị đầu tư tiềm ẩn lên đến hàng trăm triệu, thậm chí hàng tỷ đô la do sự cường điệu. Đối với các nhà đầu tư airdrop, những tín hiệu này rất quan trọng: giá trị đầu tư tiềm ẩn cực kỳ cao có thể thúc đẩy các nỗ lực quảng bá và khuyến khích họ đầu tư mạnh tay; tuy nhiên, điều này cũng tiềm ẩn rủi ro cao hơn, vì việc không đáp ứng được kỳ vọng có thể nhanh chóng phản tác dụng sau khi ra mắt.

Tôi xem những mức giá trước thị trường này là "chỉ báo tâm lý" hơn là tín hiệu chắc chắn. Điều quan trọng là nhận biết khi nào thị trường đang trả giá quá cao cho tiềm năng chưa được khai thác và điều chỉnh mức độ tiếp xúc trước để tránh sự thoái lui định giá sau khi ra mắt chính thức.

Công bằng phân phối

• Kiểm tra xem các airdrop có tập trung vào một vài ví hay được phân phối đều hơn không.

Airdrop tập trung cao độ đồng nghĩa với việc một số ít người nắm giữ lớn có thể xả một lượng lớn token trong thời gian ngắn. Ví dụ, tại Arbitrum, mặc dù phân phối rộng rãi, một số người dùng hàng đầu đã nhận được tới 10.250 ARB, tạo thành một "nhóm cá voi".

Điều thú vị là một tỷ lệ nhỏ ví thường nắm giữ phần lớn token. Tôi sẽ đặc biệt cảnh giác nếu tìm thấy dữ liệu (bảng điều khiển Dune hoặc blog dự án) cho thấy 1% địa chỉ hàng đầu có thể nhận được một phần đáng kể trong tổng số token được phân bổ.

Tôi thích những thiết kế giới hạn mức thưởng cá nhân hoặc sử dụng công thức phân phối thứ cấp để tránh tình trạng "người chiến thắng được tất cả". Ví dụ, hệ thống điểm của Blast L2 giới thiệu một mức giới hạn hoạt động, cho phép ngay cả những người dùng ít hoạt động cũng nhận được phần thưởng có ý nghĩa, từ đó giảm thiểu bất bình đẳng thu nhập.

Tóm lại: phân bổ cộng đồng cao hơn, mã thông báo tự do và định giá hợp lý có nghĩa là các đợt airdrop lành mạnh hơn; các dự án có phân bổ rất nhỏ, thời gian khóa chặt chẽ và FDV cao phù hợp hơn với hình thức "vào nhanh và ra nhanh" nhưng thường không đáng để đầu tư nhiều chi phí ban đầu.

3. Tiêu chí đủ điều kiện và cơ chế chống điều khiển học

Bây giờ, hãy chuyển sang một khía cạnh cốt lõi khác: làm thế nào để bạn đủ điều kiện nhận airdrop, và làm thế nào dự án xác định và loại bỏ "Cryptocracy" (nhiều địa chỉ kích hoạt airdrop)? Phần này sẽ xác định hai câu hỏi chính: cơ hội chiến thắng của bạn là bao nhiêu? Và bạn có thể mở rộng quy mô một cách an toàn (nhiều ví hay một ví duy nhất)?

Độ trong suốt tiêu chuẩn

• Nhóm đã tiết lộ tiêu chí đánh giá nào?

Một số đợt airdrop hoàn toàn là "tồn đọng" và đi kèm với các điều khoản bất ngờ (Uniswap đã trực tiếp trao tặng cho tất cả người dùng trước đây 400 UNI); một số khác sử dụng hệ thống sự kiện theo nhiệm vụ, theo điểm hoặc theo tháng (như Optimism và Arbitrum).

Tiêu chuẩn càng rõ ràng, việc lập kế hoạch chiến lược càng dễ dàng. Ví dụ, Arbitrum đã công bố trước thành phần hệ thống điểm của mình (giao dịch liên chuỗi, giao dịch trong các tháng khác nhau, cung cấp thanh khoản, v.v.), cho phép tôi thực hiện các hành động có mục tiêu trước và thậm chí đạt được giới hạn điểm tối đa. Ngược lại, nếu tiêu chuẩn không rõ ràng, bạn có thể cần phải tham gia vào mọi khía cạnh, dẫn đến chi phí tăng cao và hiệu quả thấp.

Lợi ích của việc mở rộng địa chỉ đơn lẻ so với việc mở rộng nhiều địa chỉ

• Ước tính giá trị tiềm năng của ví đủ điều kiện.

Đôi khi đội ngũ sẽ gợi ý về bậc phần thưởng, hoặc bạn có thể suy ra từ các đợt airdrop tương tự trước đó. Ví dụ, nhiều đợt airdrop Ethereum L2 trước đây thường trao cho mỗi ví tham gia phần thưởng trung bình từ 500 đến 2.000 đô la. Nếu tôi ước tính phần thưởng airdrop này nằm trong khoảng này và nhiệm vụ đơn giản, thì lợi nhuận đầu tư là tốt. Tuy nhiên, nếu mỗi địa chỉ cần bỏ ra nhiều công sức (chẳng hạn như vận hành một node trong nhiều tháng) để đạt được lợi nhuận tương tự, thì việc tham gia với một địa chỉ có thể chỉ đáng giá hoặc đơn giản là bỏ cuộc. Tuy nhiên, cũng có những trường hợp ngoại lệ, chẳng hạn như những nhà giao dịch dYdX đầu tiên đã nhận được hàng chục nghìn đô la DYDX.

Tôi cũng sẽ cân nhắc liệu việc sử dụng nhiều ví có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận hay không, nhưng cần thận trọng khi sử dụng kiểm tra Sybil. Nếu một dự án công khai bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ đối với kiểm tra Sybil, việc sử dụng nhiều địa chỉ có thể phản tác dụng. Ví dụ: Optimism đã xóa hơn 17.000 địa chỉ Sybil vào năm 2022; Hop thậm chí còn trực tiếp hơn, thu hồi địa chỉ Sybil và lấy lại phân bổ sau các đợt airdrop.

Nguyên tắc chung của tôi: nguy cơ trở thành phù thủy càng cao thì bạn càng nên tập trung vào việc xây dựng một hoặc hai "tài khoản thực chất lượng cao" thay vì phân tán chúng một cách mù quáng.

cơ chế nhận dạng phù thủy

Bên cạnh việc cấm trực tiếp, một số dự án còn tăng điểm "người dùng thực sự" thông qua trọng số điểm hoặc tùy chọn thiết kế, chẳng hạn như hoạt động dài hạn có trọng số, NFT danh tiếng trên chuỗi và KYC. Năm 2024, LayerZero đã gắn cờ 800.000 địa chỉ phù thủy và giảm phần thưởng của họ xuống còn 15% mức bình thường.

Ngoài ra, hãy lưu ý các điều kiện có thể dễ dàng loại trừ người dùng. Ví dụ: đợt airdrop đầu tiên của Starknet yêu cầu ví phải có ít nhất 0,005 ETH tại thời điểm chụp nhanh, điều này đã loại trừ nhiều người dùng chính thức. Ngoài ra, một số dự án yêu cầu hoàn thành các nhiệm vụ ban đầu trên mạng thử nghiệm NF hoặc Galxe/Crew3 là điều kiện tiên quyết; nếu không hoàn thành các nhiệm vụ này, bạn sẽ bị loại, vì vậy hãy chú ý trước.

Rủi ro thay đổi quy tắc

Trường hợp xấu nhất là bạn hoàn thành tất cả các nhiệm vụ, nhưng dự án lại thay đổi quy tắc và loại bạn ra khỏi danh sách. Mặc dù điều này không phổ biến, nhưng đã từng xảy ra trước đây.

Giải pháp là duy trì sự đồng bộ với cộng đồng và chú ý đến định nghĩa của nhóm về "hành vi bất thường". Ví dụ: "nhiều ví mới được cấp vốn cùng lúc từ một địa chỉ duy nhất" gần như chắc chắn sẽ được coi là hành vi Sybil.

Tôi đánh giá cao các dự án có giao tiếp rõ ràng, nhưng chúng tôi luôn mặc định khả năng bị loại trừ không phải là không có. Tư duy này giúp tránh sự tự tin thái quá. Một điểm quan trọng cần nhớ là: "Nếu bạn bỏ lỡ một cơ hội, bạn đã sai, đơn giản vậy thôi." Dữ liệu blockchain không quan tâm đến những lời bào chữa, vì vậy tôi cố gắng phát triển nó theo cách có thể chịu được sự giám sát.

Tóm lại, việc hiểu rõ điều kiện tham gia airdrop cho phép chúng ta đánh giá mức độ cạnh tranh và cách thức đào coin. Các tình huống có nguy cơ bị tấn công Sybil cao đòi hỏi sự thận trọng hơn (lý tưởng nhất là đầu tư thời gian vào một danh tính đáng tin cậy), trong khi airdrop mở, tham gia tự do (không kiểm tra Sybil, hoàn toàn dựa trên khối lượng giao dịch, v.v.) có thể phù hợp hơn với chiến lược đa ví, nhưng những chiến lược này thường bị pha loãng bởi số lượng lớn người dùng đang tích cực đào airdrop. Cần có một sự cân bằng tinh tế; phương pháp mặc định của tôi là hoạt động như một "siêu người dùng thực thụ" trên ít nhất một tài khoản để tránh hầu hết các đợt kiểm tra tấn công Sybil và vẫn thu được phần thưởng đáng kể.

4. Đầu tư, Chi phí và Rủi ro-Lợi nhuận

Việc nhận được vật phẩm từ airdrop cuối cùng đòi hỏi phải đầu tư thời gian và tiền bạc, vì vậy cần phải tiến hành phân tích chi phí-lợi ích trước.

Thời gian và sự phức tạp

Một số nhiệm vụ chỉ yêu cầu một tương tác duy nhất, trong khi các ưu đãi khác trên mạng thử nghiệm có thể yêu cầu nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng tham gia liên tục. Tôi sẽ liệt kê tất cả các nhiệm vụ trước và ước tính chi phí thời gian của chúng.

Nếu một hoạt động chỉ mang lại 500 đô la tiền thưởng nhưng lại đòi hỏi 100 giờ làm việc, thì chắc chắn là không đáng. Hơn nữa, hãy hết sức cảnh giác với những "hoạt động tính điểm không có ngày kết thúc", vì chúng thường trở thành cuộc cạnh tranh bất tận với lợi nhuận giảm dần.

Một số dự án tôi tham gia năm 2022 đã dạy tôi tầm quan trọng của việc đặt ra hạn chót. Ví dụ: "Nếu điểm của tôi vẫn thấp hơn X% cao nhất sau một tháng, tôi sẽ đánh giá lại; nếu không hiệu quả, tôi sẽ ngừng tham gia."

Chi phí khí đốt và trực tiếp

Tôi sẽ tính toán xem tôi sẽ phải chịu bao nhiêu Gas (hoặc phí giao dịch) và các chi phí khác (phí cầu nối liên chuỗi, yêu cầu tiền gửi tối thiểu, v.v.). Ví dụ, tiêu chuẩn của Arbitrum khuyến khích người dùng chuyển hơn 10.000 đô la qua các chuỗi và duy trì hoạt động trong vài tháng; những hoạt động này không hề rẻ trên một số mạng lưới trong thời kỳ giá Gas cao. Tất cả những khoản đầu tư này phải được cân nhắc so với lợi ích tiềm năng.

Một cách tiếp cận tốt là mô phỏng một vài hoạt động trước, quan sát mức tiêu thụ gas thực tế, sau đó nhân với số lần lặp dự kiến hoặc số lượng ví. Một số dự án khai thác có vẻ có cốt truyện hấp dẫn, nhưng chỉ riêng lượng gas đã có thể vượt quá phần thưởng tiềm năng, đó là lý do tại sao tôi đã từ bỏ một số dự án (đặc biệt là trong giai đoạn gas tăng mạnh vào năm 2021, khi nhiều đợt airdrop nhỏ đơn giản là không đáng để chi 100 đô la gas để nhận).

Rủi ro tài trợ

• Nền tảng này có yêu cầu bạn phải khóa một lượng tiền lớn hoặc chịu rủi ro thị trường không?

Việc trở thành đối tác hữu hạn (LP), cho vay tài sản hoặc đặt cọc token có thể khiến bạn gặp phải rủi ro tạm thời và thậm chí là rủi ro hợp đồng thông minh. Ví dụ, trong thời kỳ bùng nổ "khai thác thanh khoản" DeFi, một số nền tảng (như Sushi) đã cung cấp airdrop, nhưng các thợ đào phải đối mặt với các mối đe dọa về vấn đề thanh khoản hoặc lỗ hổng giao thức.

Nếu một thỏa thuận mới (chẳng hạn như một cầu nối hoặc nền tảng cho vay mới ra mắt) yêu cầu bạn phải gửi một khoản tiền lớn chỉ để đủ điều kiện nhận airdrop, bạn cần đánh giá các hoạt động kiểm toán của thỏa thuận đó và cân nhắc rủi ro tiềm ẩn bị tấn công. Việc bị tấn công không phải là một sự kiện lý thuyết: từ lỗ hổng bảo mật cầu nối trị giá 600 triệu đô la của Ronin đến vô số lỗi nhỏ hơn của các cầu nối mạng thử nghiệm, đã có những trường hợp các đối tác hữu hạn (LP) theo đuổi airdrop bị mất trắng vốn gốc do lỗ hổng bảo mật.

Đánh giá tình huống xấu nhất

Hãy luôn tự hỏi bản thân: "Điều gì sẽ xảy ra nếu tôi chẳng còn lại gì?"

Nếu câu trả lời là: Tôi sẽ mất tiền hoặc thời gian mà tôi không thể để mất, thì điều đó không đáng. Tôi thường cho rằng một số dự án khai thác sẽ thất bại (dự án hủy airdrop, tôi bị loại, hoặc token trở nên vô giá trị). Ví dụ, tôi đã từng đầu tư rất nhiều thời gian vào một số mạng thử nghiệm L1 (tôi sẽ không nêu tên), nhưng cuối cùng các dự án đó không phát hành token—hoàn toàn là chi phí chìm. Những bài học này khiến tôi cố gắng giảm thiểu các khoản đầu tư không thể hoàn lại.

Về mặt chi phí thời gian, điều này có nghĩa là phải đánh giá lại thường xuyên và không bị đánh lừa bởi "sai lầm về chi phí chìm"; về mặt chi phí tiền tệ, điều này có nghĩa là không chi quá nhiều tiền cho xăng hoặc phải linh hoạt nhất có thể (ví dụ: sử dụng tập lệnh hoặc chọn hoạt động ngoài giờ cao điểm để giảm chi phí).

Để xác định xem nó có "đáng giá" hay không, tôi thường thực hiện một phép tính lợi nhuận kỳ vọng đơn giản: ví dụ, xác suất airdrop (80% khả năng nhận được, 20% khả năng không nhận được) * giá trị token ước tính (ví dụ: 1.000 đô la mỗi ví) trừ đi tổng chi phí. Nếu lợi nhuận kỳ vọng rõ ràng là dương, và đánh giá chủ quan của tôi là hợp lý, tôi sẽ tiếp tục; nếu kết quả không đáng kể hoặc âm, tôi sẽ dừng lại hoặc chờ thông tin chính xác hơn.

5. Môi trường thị trường và thời điểm

Thị trường tăng giá so với thị trường giảm giá

Trong thị trường tăng giá, airdrop có thể mang lại lợi nhuận cao vì token thường được niêm yết ở mức định giá cao hơn, dẫn đến áp lực mua mạnh hơn và tâm lý FOMO (tâm lý sợ bỏ lỡ) lớn hơn. Tuy nhiên, trong thị trường giảm giá, ngay cả những dự án tốt cũng có thể gặp phải nhu cầu ảm đạm khi ra mắt. Ví dụ, hầu hết các đợt airdrop lớn trong giai đoạn 2022–2023 (như Optimism và Aptos) đều diễn ra trong thị trường giảm giá, dẫn đến áp lực bán nhanh và phục hồi chậm sau khi ra mắt.

Ngược lại, các đợt airdrop trong thị trường tăng giá năm 2021 thường chứng kiến giá tiếp tục tăng sau khi ra mắt. Tôi sẽ không cố gắng dự đoán chính xác xu hướng kinh tế vĩ mô (khai thác airdrop về cơ bản là trung lập với thị trường trước khi phát hành token), nhưng điều kiện thị trường sẽ ảnh hưởng đến hoạt động khai thác và chiến lược thoát lệnh của tôi (sẽ được thảo luận trong chương tiếp theo). Trong thị trường tăng giá, tôi sẽ chủ động hơn trong việc tìm kiếm nhiều cơ hội hơn và có xu hướng nắm giữ chúng trong thời gian dài hơn; trong thị trường giảm giá, tôi sẽ chỉ theo đuổi những cơ hội hứa hẹn nhất và có xu hướng bán ngay khi ra mắt.

Chu kỳ tường thuật

Việc khớp câu chuyện không chỉ phụ thuộc vào việc danh mục đó có phổ biến hay không mà còn phụ thuộc vào việc bạn có tham gia đúng thời điểm hay không.

Ví dụ, câu chuyện "re-staking" vào đầu năm 2024 là một chủ đề nóng hổi, thu hút sự chú ý lớn chỉ với một chút kỳ vọng về một đợt airdrop. Nếu bạn tham gia khi TVL vẫn còn thấp, bạn sẽ càng nổi bật hơn; nhưng đến Quý 1 năm 2024, thị trường đã quá đông đúc, và những người tham gia muộn sẽ khó có thể nổi bật giữa đám đông.

Tôi đánh giá liệu một đợt airdrop đang ở giai đoạn "sớm" hay "muộn". Nếu mọi người trên X đều đang bàn tán về một mạng lưới thử nghiệm, thì khả năng cao là nguồn tiền dễ kiếm đã bị săn đón, và dự án sẽ cảnh giác hơn với các cuộc tấn công Sybil. Ngược lại, một dự án ít tiếng tăm trong một lĩnh vực mới nổi có thể là một viên ngọc quý. Ví dụ, vào năm 2025, các giao thức lai AI + DeFi bắt đầu thu hút sự chú ý, và các đợt airdrop cho các dự án này có thể chưa bị các thợ đào áp đảo hoàn toàn, do đó tăng cơ hội thành công.

Tiến độ dự án

Điều quan trọng là phải quan sát giai đoạn của dự án. Nếu mainnet hoặc token sắp ra mắt (ví dụ: trong vòng vài tuần nữa), bạn sẽ có ít thời gian hơn để đào, và các tiêu chuẩn thường được cố định. Nếu đó là một testnet dài hạn mà không có ngày kết thúc được công bố, bạn sẽ phải tự quyết định thời gian đầu tư. Một số dự án phân phối ưu đãi theo "mùa"; nếu lịch trình được công khai, bạn có thể lên kế hoạch trước.

Ngoài ra, hãy chú ý đến thời gian chụp nhanh. Nhiều đợt airdrop sẽ chụp nhanh ở một độ cao khối nhất định. Nếu bạn nhận thấy sắp có ảnh chụp nhanh, đó là bước chạy nước rút cuối cùng; nếu bạn cảm thấy mình đã làm đủ, bạn có thể giảm chi tiêu thêm.

Khả năng xử lý tin tức tiêu cực

Đây là một yếu tố tinh tế nhưng quan trọng cần lưu ý: cách một dự án xử lý các sự kiện tiêu cực. Liệu sự cố mạng thử nghiệm có khiến người dùng sợ hãi không? Đội ngũ có hoãn đợt bán token không? Nếu một dự án gặp phải hack hoặc sự cố, và đội ngũ xử lý chuyên nghiệp, cộng đồng vẫn kiên định, thì khả năng phục hồi này thực sự củng cố niềm tin của tôi, cho thấy nhu cầu thực sự. Mặt khác, nếu một sự chậm trễ nhỏ dẫn đến việc rút tiền tức giận, thì sự quan tâm của họ đối với dự án chưa đủ sâu sắc.

Một dự án có thể "bỏ qua tin xấu trong bối cảnh thị trường tăng giá" có thể sẽ có vị thế tốt hơn. Tôi đã chứng kiến những tình huống tương tự với Arbitrum và Optimism: bất chấp những tranh cãi về airdrop và tâm lý lo lắng, hoài nghi về quản trị, số lượng người dùng vẫn tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu tiềm ẩn mạnh mẽ.

Tóm lại, tình hình hiện tại rất quan trọng. Tôi thận trọng hơn trong giai đoạn bong bóng (mọi người đều đào coin, cạnh tranh khốc liệt), nhưng chủ động hơn trong thời kỳ thị trường suy thoái (ít người sẵn sàng kiên trì hơn, và lợi nhuận có thể cao hơn). Khoản thu nhập airdrop lớn nhất của tôi đến vào cuối năm 2022, khi hầu như không ai muốn tiếp tục đào coin; khi những token này ra mắt vào năm 2023 (như ARB), tôi là một trong số ít người được hưởng lợi.

6. Thanh khoản và Chiến lược Thoát

Cuối cùng, tôi sẽ lên kế hoạch trước về cách tận dụng giá trị của đợt airdrop này. Câu châm ngôn xưa vẫn đúng: "Lập kế hoạch giao dịch và giao dịch theo kế hoạch của bạn."

Chiến lược yêu cầu

Khoảnh khắc token được phép đổi thường là lúc hỗn loạn nhất. Tôi nhớ ngày ARB được phép đổi: giá gas tăng vọt, RPC sụp đổ, và toàn bộ mạng lưới rơi vào tình trạng hỗn loạn.

Tôi thường chuẩn bị nhiều RPC để dự phòng, và nếu việc rút tiền có thể được lập trình sẵn, tôi sẽ chuẩn bị trước. Nếu tôi có nhiều ví, tôi sẽ ưu tiên rút ngay lô mà tôi dự định bán, để hoàn tất giao dịch trước khi xảy ra tắc nghẽn; không cần phải vội vàng rút phần tôi nắm giữ lâu dài.

Ngoài ra, hãy lưu ý thời hạn yêu cầu: hầu hết các đợt airdrop cho phép bạn yêu cầu trong vài tháng, nhưng một số mã thông báo sẽ được tái chế trở lại DAO sau khi hết hạn.

Tính thanh khoản của thị trường

Tôi thường chọn những đợt airdrop có tính thanh khoản cao khi niêm yết. Nếu một dự án được một tổ chức lớn hỗ trợ hoặc rất phổ biến, các sàn giao dịch lớn như Binance và Coinbase có khả năng sẽ niêm yết sớm; ngay cả khi không niêm yết, ít nhất cũng sẽ có các nhóm AMM lớn.

Ví dụ, ARB đã được giao dịch ngay lập tức trên các nền tảng lớn sau khi ra mắt, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 tỷ đô la, giúp việc thoát lệnh diễn ra rất suôn sẻ. Ngược lại, các đợt airdrop nhỏ hơn có thể chỉ được giao dịch trên một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) duy nhất với thanh khoản rất mỏng, và việc bán ra có thể gây ra sự sụp đổ thị trường hoặc trượt giá đáng kể.

Tôi sẽ kiểm tra trước xem dự án có công bố quan hệ đối tác với nhà tạo lập thị trường hay sàn giao dịch hay không, đây thường là một dấu hiệu tốt; ngược lại, nếu dự án yêu cầu ví gốc hoặc là dự án Cosmos chuyên biệt, tôi sẽ dự đoán giá sẽ biến động lớn hơn và giảm vị thế của mình cho phù hợp (hoặc thậm chí từ bỏ hoàn toàn).

Bán, giữ lại hoặc thế chấp

Tôi thường quyết định trước phần trăm nào nên bán ngay và phần trăm nào nên giữ lại. Kinh nghiệm cho thấy hầu hết các token được airdrop đều đạt đỉnh trong vòng hai tuần đầu tiên.

Chiến lược của tôi thường là bán khoảng 50% lợi nhuận trong cùng ngày và đặt lệnh dừng lỗ hoặc tùy chọn theo xu hướng cho phần còn lại.

Cách tiếp cận này giúp phòng ngừa rủi ro suy giảm mạnh trên diện rộng, đồng thời vẫn duy trì tiềm năng tăng giá. Trừ khi tôi gặp phải một dự án mà tôi rất lạc quan, hoặc giá thấp hơn đáng kể so với phạm vi hợp lý mà tôi cho là hợp lý, tôi sẽ không nắm giữ nó trong dài hạn. Ngay cả khi nắm giữ, tôi sẽ đánh giá xem có nên kiếm thêm lợi nhuận thông qua việc staking hay không, nhưng nếu cần khóa dài hạn (chẳng hạn như khóa quản trị), tôi sẽ cân nhắc kỹ lưỡng việc mất đi tính linh hoạt.

Thuế và Tuân thủ

Thuế không thể bị bỏ qua. Nhiều khu vực pháp lý coi airdrop là thu nhập chịu thuế nhận được ngay lập tức. Một đợt airdrop lớn có thể trực tiếp tạo ra gánh nặng thuế, vì vậy đôi khi tôi chọn bán sớm để trang trải thuế trước.

Ngoài ra, hãy lưu ý các hạn chế về khu vực: ví dụ, EigenLayer chỉ cho phép airdrop cho người dùng Hoa Kỳ. Nếu một dự án gợi ý về các yêu cầu KYC trong tương lai hoặc việc áp dụng các hạn chế về địa lý, tôi sẽ coi đó là một yếu tố tiêu cực, vì nó có thể khiến airdrop trở nên vô giá trị đối với tôi. Ví dụ, một số airdrop vào năm 2025 đã bắt đầu yêu cầu KYC đơn giản hóa để tuân thủ các quy định.

Tóm lại, airdrop không được tính là lợi nhuận thực sự cho đến khi token có tính thanh khoản và được bán thành công. Tôi lập kế hoạch thoát hiểm cho mỗi đợt airdrop trước để tránh rơi vào khủng hoảng thanh khoản.

Thực hành tốt nhất và Suy nghĩ cuối cùng

Dựa trên những điều trên, tôi sẽ áp dụng những biện pháp tốt nhất sau khi đánh giá các đợt airdrop sớm:

Hãy chuẩn bị kỹ lưỡng: Trước khi tham gia bất kỳ "nhiệm vụ" nào, hãy nghiên cứu các yếu tố cơ bản và kế hoạch phát hành token của dự án. Đọc tài liệu, các thảo luận về quản trị và tìm kiếm các dấu hiệu phát hành token. Nhiều thất bại bắt nguồn từ việc "nghĩ rằng token sẽ được phát hành, nhưng thực tế thì không" (và ngược lại). Đừng chỉ nghe tin đồn; hãy luôn xác minh khả năng xảy ra.

Xây dựng chiến lược đầu tư (và liên tục xác minh) : Xác định rõ ràng lý do tại sao một đợt airdrop có thể có giá trị, chẳng hạn như "dự án này là dự án dẫn đầu trong một danh mục mới, vốn hóa thị trường ban đầu có thể thấp và nhu cầu cao". Sau đó, liên tục xác minh chiến lược bằng dữ liệu và tin tức trên chuỗi. Nếu chiến lược không hiệu quả (tăng trưởng trì trệ, đối thủ cạnh tranh vượt mặt), hãy điều chỉnh hoặc từ bỏ một cách dứt khoát. Đừng sa đà vào thiên kiến tự xác minh.

Chấm điểm và So sánh Định lượng: Tôi sẽ sử dụng một bảng để chấm điểm các dự án dựa trên các khía cạnh như "nền tảng, tiềm năng token, chi phí/rủi ro và độ khó của Sybil". Điều này có thể tiết lộ nhiều vấn đề—một số dự án có thể rất phổ biến, nhưng phân phối token của chúng lại cực kỳ kém, dẫn đến điểm tổng thể thấp hơn. Nhờ đó, bạn sẽ khám phá ra một số cơ hội ít nổi bật nhưng hiệu quả về chi phí hơn.

Kiểm soát rủi ro, đừng đánh cược: Hãy coi airdrop như một danh mục đầu tư, đa dạng hóa cơ hội thay vì dốc toàn lực. Bằng cách này, ngay cả khi một dự án thất bại, những dự án khác vẫn có thể bù đắp. Tôi thường khai thác song song 5-10 dự án mỗi quý, biết rằng chỉ khoảng một nửa trong số đó có thể sinh lời. Nguyên tắc cốt lõi là: bảo toàn vốn để có thể tận dụng những đợt airdrop lớn.

Theo dõi số liệu trên chuỗi: quan sát số lượng ví mới, mức sử dụng mạng thử nghiệm, vị trí trên bảng xếp hạng, v.v. Nếu bạn thấy mức đóng góp tương đối của mình đang giảm, vui lòng đánh giá lại xem có đáng để tiếp tục hay không; nếu hoạt động chung của dự án đang giảm, điều này có thể cho thấy giá trị tiềm năng không đủ, đây là dấu hiệu xấu cho giá trị cuối cùng của mã thông báo.

Lên kế hoạch tham gia và thoát lệnh: Hãy tìm hiểu cách thoát lệnh trước khi tham gia. Nếu bạn không thể bán được hàng sau khi ra mắt (do thanh khoản thấp, thời gian khóa lệnh dài hạn, v.v.), thì bạn không nên tham gia. Hãy thực hiện kế hoạch của mình ngay trong ngày ra mắt và đừng để lòng tham hay nỗi sợ hãi chi phối.

Học hỏi và lặp lại liên tục: Mỗi đợt airdrop (thành công hay thất bại) đều mang đến những bài học kinh nghiệm: Bạn có đánh giá quá cao dự án không? Bạn có bỏ qua các tiêu chuẩn quan trọng không? Bạn có quá bảo thủ, khiến bạn bỏ lỡ những cơ hội lớn không? Những điều này sẽ liên tục tinh chỉnh khuôn khổ của bạn. Theo thời gian, thái độ của tôi đối với airdrop đã trở nên "thận trọng và nắm bắt cơ hội" hơn: thận trọng với mọi thông tin nhiễu loạn, nhưng nắm bắt những cơ hội thực sự mà không do dự.

Tóm lại, việc đánh giá các đợt airdrop sớm vừa là nghệ thuật vừa là khoa học: nó đòi hỏi "nghệ thuật" hiểu bản chất con người, các câu chuyện và cấu trúc khuyến khích, và "khoa học" phân tích dữ liệu và phân tích các mô hình kinh tế token. Những đợt airdrop tốt nhất thường thưởng cho những người thực sự là người áp dụng sớm và tham gia vào hệ sinh thái, thay vì những người tham gia tạm thời.

Điều này có nghĩa là nếu bạn thực sự sử dụng và hỗ trợ các dự án xuất sắc ngay từ đầu, bạn thường sẽ gặt hái được những phần thưởng lớn nhất. Khung làm việc của tôi giúp loại bỏ những trường hợp này. Bằng cách tập trung vào các nguyên tắc cơ bản, đánh giá thiết kế token một cách thực tế, đánh giá chính xác chi phí và lợi nhuận, đồng thời luôn linh hoạt và cập nhật kiến thức, bạn sẽ tăng đáng kể cơ hội lựa chọn được những đợt airdrop "đáng khai thác".

Cuối cùng, việc săn airdrop, giống như bất kỳ khoản đầu tư nào, đòi hỏi sự thẩm định kỹ lưỡng, quản lý rủi ro và một chiến lược rõ ràng. Bằng cách này, bạn có thể tìm thấy tín hiệu giữa đám đông ồn ào và có cơ hội nắm bắt cơ hội UNI hoặc ARB tiếp theo.