Trong năm qua, thế giới tiền điện tử dường như đã rơi vào một mê cung "vòng lặp câu chuyện". Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã liên tục khuấy động thị trường, với những câu chuyện mới như RWA, AI + Tiền điện tử, và sự trỗi dậy của các meme lần lượt xuất hiện. Mỗi động thái thúc đẩy chính sách và thay đổi câu chuyện đều được coi là chất xúc tác tiềm năng cho thị trường, nhưng thị trường vẫn liên tục dao động giữa trì trệ và biến động. Logic thị trường "câu chuyện đồng nghĩa với xu hướng" dường như đang thất bại, và một sự tách rời khó lý giải đã xuất hiện giữa lợi ích chính sách và biến động giá.

Khi một "câu chuyện" không còn dễ dàng lay chuyển dòng tiền và niềm tin, chúng ta buộc phải suy ngẫm: Liệu đây có phải là sự lắng dịu tạm thời dưới áp lực của môi trường vĩ mô, hay ngành công nghiệp đã rơi vào "giai đoạn mệt mỏi" của quá tải thông tin? Trong bối cảnh tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử đang nhanh chóng hòa nhập như hiện nay, điều thị trường thực sự mong đợi là một câu chuyện mới hoành tráng hơn, hay cần xem xét lại logic cơ bản của việc tạo ra giá trị? Tập này của SunFlash Roundtable bắt đầu từ tình thế tiến thoái lưỡng nan này, nỗ lực khám phá con đường xây dựng lại niềm tin thị trường tại một bước ngoặt mang tính chu kỳ, nơi sự đồng thuận đang mờ nhạt.

Tại sao các chính sách và diễn giải lại thất bại? Một cuộc khủng hoảng niềm tin thị trường đang bị quá tải.

Diễn giả khách mời LongTian chỉ ra rằng thị trường hiện nay đang mắc kẹt trong tình trạng kép: "quá tải thông tin" và "chi tiêu quá mức thông tin". Hàng loạt tin tức tích cực đã khiến nhà đầu tư mệt mỏi, và hầu hết các lời hứa đều không được chuyển thành tăng trưởng thực tế, dần dần làm xói mòn niềm tin của thị trường . "Các nhà đầu tư đã chuyển từ 'mua ngay khi nghe tin tốt' sang 'chờ đợi và quan sát, kẻo lại bị lừa'", và sự thay đổi tâm lý này đã trực tiếp dẫn đến thất bại trong việc truyền tải tín hiệu chính sách.

Bà tiếp tục nêu ra vấn đề về cấu trúc "ba điểm đứt gãy": sự đứt gãy giữa tin tức tích cực và vốn, sự đứt gãy giữa xu hướng và cấu trúc giao dịch, và sự đứt gãy giữa kỳ vọng và việc triển khai hệ sinh thái. Các tổ chức do dự do bất ổn về quy định, nhà đầu tư cá nhân rút lui sau nhiều lần bị mắc kẹt, và ngay cả khi vốn đầu tư vào thị trường, cũng khó hình thành một lực lượng gắn kết do sự tập trung thị phần cao. Hơn nữa, hầu hết các dự án hệ sinh thái vẫn đang ở giai đoạn ý tưởng, thiếu người dùng thực tế và kịch bản ứng dụng, dẫn đến thất vọng liên tục.

Bình luận viên khách mời Hei Yanquan cũng chỉ ra rằng khi tin tức tích cực trở thành thông lệ thay vì một sự kiện hiếm hoi, ngưỡng phản ứng của nhà đầu tư tăng lên đáng kể. "Giống như những tin tức trước đây về việc nới lỏng chính sách địa phương và sự tham gia của các tổ chức, khi thị trường ở trong một môi trường tích cực kéo dài, tính mới mẻ và kỳ vọng vào một chính sách duy nhất liên tục giảm xuống ." Bình luận viên khách mời Qi Wen mô tả hiện tượng tương tự một cách thẳng thắn hơn: "Bây giờ không phải là thiếu tin tức tích cực, mà là có quá nhiều tin tức, và thị trường trở nên tê liệt." Ông sử dụng phép so sánh với "cậu bé chăn cừu", chỉ ra rằng việc liên tục bị tấn công bởi tin tức tích cực đã khiến các nhà đầu tư khó phân biệt đâu là sự thật và đâu là sự giả dối, và việc liên tục giảm giá khi thực hiện càng làm xói mòn nền tảng niềm tin.

0x, một chuyên gia kỳ cựu, cũng tin rằng chúng ta hiện đang trải qua tình trạng mệt mỏi với lối kể chuyện. "Tốc độ của những câu chuyện trong quá khứ quá nhanh; thị trường đơn giản là không có thời gian để tiếp thu, xác thực và củng cố chúng", ông chỉ ra. Ông lưu ý rằng hầu hết các câu chuyện, thậm chí trước khi đạt đến giai đoạn sản phẩm, đã bị thị trường thứ cấp định giá kỳ vọng quá sớm, biến chúng thành những trò chơi đầu cơ ngắn hạn. Ông đề xuất một sự thay đổi quan trọng: cách tiếp cận lấy câu chuyện làm động lực đang chuyển từ "lấy trí tưởng tượng làm động lực" sang "lấy kết quả làm động lực". Những câu chuyện sẽ tồn tại trong tương lai phải gắn liền với thực tế, mang lại lợi ích hữu hình hoặc niềm tin của tổ chức.

Thất bại trong tường thuật, Giao hàng là Vua: TRON đáp ứng nhu cầu thị trường bằng lợi nhuận thực tế và cơ chế giảm phát

Khi được hỏi về điểm yếu cơ bản nhất của thị trường hiện tại, tất cả khách mời đều đưa ra câu trả lời nhất quán đến ngạc nhiên: thị trường không thiếu những câu chuyện, mà thiếu những sản phẩm thực sự hữu ích . Phương Nguyên chỉ ra một cách sắc sảo rằng nhiều dự án vẫn đang mắc kẹt trong "giai đoạn PPT", thu hút người dùng thông qua những câu chuyện dài dòng và hoạt động cộng đồng, nhưng lại thiếu một vòng lặp khuyến khích bền vững và một sản phẩm thực sự hữu hình. "Nếu bạn chỉ truyền tải cảm xúc mà không mang lại lợi ích thực sự, mọi người sẽ không mua nó", ông nhấn mạnh. Người dùng cuối cùng sẽ được giữ chân bởi những trải nghiệm sản phẩm thực sự, và sự mệt mỏi của thị trường bắt nguồn từ quá nhiều câu chuyện và quá ít sản phẩm thực sự hữu ích.

Black Eyes tóm tắt quan điểm này một cách có hệ thống như sau: điều thị trường thiếu nhất là "khả năng kể một câu chuyện và hiện thực hóa giá trị của nó" và "sự chắc chắn đầu tư có thể kiểm chứng". Ông giải thích rằng điều trước đây quan tâm đến việc câu chuyện có thể được triển khai hay không, trong khi điều sau đề cập đến việc liệu các quỹ có dám tham gia thị trường hay không. Nhiều dự án phổ biến chỉ xây dựng một khuôn khổ cơ bản mà không hiện thực hóa các chức năng cốt lõi. Một số giao thức DeFi thu hút người dùng với lợi nhuận hàng năm cao, nhưng nguồn lợi nhuận vẫn đến từ nguồn vốn từ những người mới tham gia, vốn không thể hình thành niềm tin bền vững.

Về nơi khai sinh ra sự đồng thuận tiếp theo của ngành, tầm nhìn của các khách mời tập trung vào hai hướng chính: thứ nhất, các tài sản được thể chế hóa có thể tạo ra lợi nhuận thực tế; và thứ hai, các kịch bản ứng dụng chéo có thể đạt được những đột phá về lợi ích người dùng. Sự đồng thuận của các khách mời được ứng dụng thực tế chính xác trong hệ sinh thái TRON. Hệ sinh thái này không chạy theo những câu chuyện ngắn hạn nóng hổi, mà tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính tạo ra lợi nhuận thực tế và mang lại sự chắc chắn.

• Động cơ lợi nhuận thực và lưu thông quỹ

Theo tính toán, tính đến ngày 3 tháng 11, lợi suất phi rủi ro của các stablecoin trên chuỗi TRON đã đạt 8% , cao hơn đáng kể so với mức 3%-5% của các chuỗi công khai chính thống khác. Token nền tảng của nó, TRX, duy trì lợi suất staking ở mức 6,88% . Theo CoinGecko, giá TRX đã đạt mức tăng trưởng hàng năm lên tới 78%, tạo nên lợi thế kép "lợi suất + tăng giá".

Hiệu suất vượt trội này bắt nguồn từ hệ sinh thái vững chắc và năng động của TRON. Là trung tâm cốt lõi cho lưu thông stablecoin toàn cầu, mạng lưới TRON nắm giữ hơn 50% lưu thông USDT, cung cấp thanh khoản dồi dào và ổn định hệ thống cho toàn bộ hệ sinh thái thông qua cơ sở hạ tầng thanh toán hiệu quả và chi phí thấp.

Dựa trên nền tảng này, một ma trận DeFi bao gồm các giao thức cốt lõi như JustLend DAO, SUN.io, USDD và SunPerp xây dựng nên một hệ thống chu kỳ giá trị hoàn chỉnh và tự nhất quán. Các giao thức này phối hợp chặt chẽ trong các kịch bản staking, cho vay, giao dịch và phái sinh: người dùng không chỉ có thể gửi và vay TRX và staking để kiếm lợi nhuận cơ bản trên JustLend DAO mà còn có thể staking USDT trên SunPerp để kiếm lợi nhuận cố định hàng năm là 12% và tham gia khai thác thanh khoản trên SUN.io. sTRX kiếm được từ việc staking TRX có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trên nền tảng USDD để đúc đồng tiền ổn định phi tập trung USDD, sau đó có thể được gửi vào JustLend DAO để tạo ra lãi suất thứ cấp, đạt được sự chênh lệch giá thông qua cơ chế tuần hoàn. Điều này không chỉ thúc đẩy hiệu quả dòng tiền vòng kín trong hệ sinh thái mà còn liên tục tạo ra và nắm bắt giá trị thông qua danh mục sản phẩm tổng hợp, hình thành hiệu ứng quy mô và khả năng phát triển bền vững mà một sản phẩm đơn lẻ khó có thể đạt được.

• Giảm phát token tạo dựng niềm tin cho thị trường

Dựa trên lợi nhuận thực tế vững chắc, hệ sinh thái TRON tiếp tục gửi tín hiệu giá trị rõ ràng và mạnh mẽ đến thị trường thông qua cơ chế mua lại và đốt liên tục các token JST và SUN.

Toàn bộ doanh thu từ giao thức JustLend DAO, cùng với lợi nhuận vượt trội từ stablecoin USDD, đã được sử dụng một cách có hệ thống để mua lại và đốt JST. Đáng chú ý là chương trình mua lại và đốt JST đang diễn ra, trị giá khoảng 60 triệu đô la Mỹ, nổi bật về quy mô và quyết tâm so với các hoạt động tương tự trong ngành. Đợt mua lại và đốt token JST quy mô lớn đầu tiên đã hoàn thành thành công, với 559.890.753 JST được đốt, chiếm khoảng 5,66% tổng nguồn cung JST. Điều này cho thấy hiệu quả mạnh mẽ của việc nâng cao giá trị token dựa trên hệ sinh thái.

Trong khi đó, việc mua lại và đốt token SUN đang diễn ra đều đặn. Tính đến nay, tổng cộng 648.535.242,90 token SUN đã được đốt. Trong số đó, 362.655.328,09 token đã được đốt thông qua doanh thu giao dịch SunSwap V2 và 285.879.914,81 token đã được đốt thông qua doanh thu nền tảng SunPump.

Chuỗi hoạt động giảm phát minh bạch và liên tục này trực tiếp nâng cao giá trị khan hiếm của token hệ sinh thái TRON và thực sự mang lại lợi ích từ hệ sinh thái bùng nổ này cho mọi chủ sở hữu token. Cách tiếp cận "tiền thật" này là cách trực tiếp và hiệu quả nhất để xây dựng "sự chắc chắn đầu tư có thể xác minh", đáp ứng mạnh mẽ nhu cầu cốt lõi của thị trường hiện tại về việc hiện thực hóa giá trị và xây dựng lại niềm tin.

Giữa những thay đổi liên tục về câu chuyện thị trường và hiệu ứng chính sách đang suy giảm, cuộc thảo luận bàn tròn này cho thấy một sự chuyển dịch rõ ràng: thế giới tiền điện tử đang chuyển từ kỷ nguyên "lắng nghe câu chuyện" sang kỷ nguyên "nhìn thấy kết quả". Sự thờ ơ của thị trường không phải là hồi kết, mà là một sự thanh lọc cần thiết. Nó buộc ngành công nghiệp phải rũ bỏ sự cường điệu và hời hợt, quay trở lại với bản chất của việc tạo ra giá trị. Sự đồng thuận của chu kỳ mới này sẽ không được sinh ra từ một khẩu hiệu hào nhoáng, mà sẽ được nuôi dưỡng bởi các mô hình lợi nhuận bền vững như TRON, dữ liệu hệ sinh thái có thể kiểm chứng, và niềm tin của mỗi người dùng thực sự.