Thị trường tiền điện tử đang trải qua một đợt điều chỉnh lớn. Liệu thị trường tăng giá đang quay trở lại hay đã kết thúc?

Tác giả gốc: Chloe, ChainCatcher

Chỉ mới bốn ngày đầu tháng 11, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Bitcoin đã giảm gần 13% trong tháng qua, từ mức cao trước đó xuống khoảng 104.000 đô la, với giá liên tục biến động. Giá giao dịch của ETH đã giảm gần 20% trong cùng kỳ. Đối mặt với đợt điều chỉnh này, tâm lý thị trường nhìn chung khá lo lắng, với nhiều người đặt câu hỏi liệu thị trường đã chạm đáy hay một thị trường giá xuống toàn diện đã bắt đầu. Liệu đợt điều chỉnh này có phải là đỉnh thực sự và sau đó là sự suy giảm, hay thị trường có lẽ đang trong giờ phút đen tối nhất trước bình minh?

ChainCatcher đã tổng hợp các ý kiến từ các chuyên gia trong ngành, nhà phân tích, nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức từ nhiều góc nhìn khác nhau. Các bên này nhìn nhận sự điều chỉnh thị trường này như thế nào?

Các OG thị trường thu được lợi nhuận lớn

Trong một báo cáo gửi tới CoinDesk, Enflux lưu ý rằng thanh khoản đang chảy ra khỏi tiền điện tử và quay trở lại tài chính truyền thống, dẫn đầu là AI và công nghệ tài chính. Enflux nhận định Phố Wall đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá khác, được thúc đẩy bởi thanh khoản và đầu tư vào cơ sở hạ tầng, trong khi tiền điện tử sẽ tiếp tục thử thách đáy thực sự.

QCP Capital tin rằng đợt thoái lui gần đây phần lớn không liên quan đến các yếu tố kinh tế vĩ mô. Thay vào đó, những người nắm giữ Bitcoin "kỳ cựu" đang chốt lời sau một đợt tăng giá dài, bán ra một lượng lớn BTC cho các sàn giao dịch như Kraken. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy khoảng 405.000 BTC nắm giữ dài hạn đã thay đổi nguồn cung trong tháng qua, nhưng giá vẫn trên mốc 100.000 đô la. QCP tuyên bố: "Thị trường đã hấp thụ nguồn cung truyền thống mà không phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng", lưu ý rằng đòn bẩy vẫn ở mức thấp và tỷ lệ tài trợ không đổi.

Nhà phân tích thị trường nổi tiếng của Phố Wall, Jordi Visser, cũng có cùng quan điểm: "Tình trạng khó khăn này là có thật, và thành thật mà nói, tâm lý trên thị trường tiền điện tử hiện đang rất tệ." Tuy nhiên, Visser tin rằng Bitcoin hiện đang trải qua một "đợt IPO im lặng".

Ông chỉ ra rằng việc giá thị trường hiện tại đang ổn định không phải là dấu hiệu của sự thất bại, mà là một quá trình bình thường để những người nắm giữ sớm nhận được lợi nhuận. Visser giải thích: "Giám đốc điều hành Galaxy Digital, Mike Novogratz, đã tiết lộ trong một cuộc gọi báo cáo thu nhập gần đây rằng công ty đã bán số Bitcoin trị giá 9 tỷ đô la cho một khách hàng, điều này thể hiện một sự thoái vốn có trật tự của các nhà đầu tư ban đầu."

Quá trình này tương tự như việc hết hạn thời gian khóa sổ sau một đợt IPO truyền thống. Các nhà đầu tư ban đầu không hoảng loạn bán tháo, mà phân bổ tài sản một cách có hệ thống. "Họ đã rất kiên nhẫn, chờ đợi khoảnh khắc này trong nhiều năm." Ông tin rằng việc Bitcoin tách khỏi các tài sản rủi ro đã chứng minh điều này. Nếu sự suy yếu là do các yếu tố kinh tế vĩ mô, Bitcoin sẽ giảm cùng với các tài sản rủi ro, thay vì phân kỳ.

Giá Bitcoin tiếp tục diễn biến theo xu hướng giá thông thường sau khi halving, với khả năng giá sẽ đột phá.

Robert Kiyosaki, tác giả cuốn "Cha Giàu Cha Nghèo", một lần nữa đưa ra lời cảnh báo: "Một cuộc khủng hoảng lớn đang bắt đầu. Hàng triệu người sẽ bị xóa sổ. Hãy tự bảo vệ mình. Bạc, vàng, Bitcoin và Ethereum sẽ bảo vệ bạn." Tuy nhiên, ông đã đưa ra khoảng 30 lời cảnh báo tương tự trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025. Cryptonews châm biếm rằng mặc dù thị trường thực sự đang trong tình trạng tồi tệ, nhưng thành tích của Robert cũng khá kém; trong lịch sử, các biến động của thị trường thường trái ngược với dự đoán của ông.

Giám đốc điều hành StealthEx, bà Maria Carola, tin rằng rủi ro thị trường vẫn ở mức cao, nhưng thị trường dường như mạnh hơn so với các chu kỳ trước. Tuy nhiên, bà cũng cảnh báo rằng mặc dù tần suất các đợt sụp đổ đột ngột đã giảm do thanh khoản trên thị trường hiện nay cao hơn so với các chu kỳ trước, nhưng các rủi ro hệ thống như việc các quỹ đầu tư lớn rút thanh khoản, các sự kiện kinh tế vĩ mô bất ngờ hoặc các cú sốc pháp lý vẫn có thể gây ra biến động đáng kể.

Cais Manai, đồng sáng lập kiêm trưởng nhóm sản phẩm của TEN Protocol, chỉ ra rằng sự phục hồi của Ethereum vẫn còn chưa chắc chắn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đang thay đổi. Nếu Cục Dự trữ Liên bang nghiêng về quan điểm ôn hòa và tâm lý ưa rủi ro quay trở lại, chúng ta có thể thấy ETH nhanh chóng phục hồi lên 4.500 đô la, đặc biệt nếu dòng vốn ETF vẫn dồi dào.

Giám đốc điều hành SynFutures, Rachel Lin, đưa ra đánh giá lạc quan hơn, cho rằng đợt giảm giá tháng 10 có thể đang đặt nền móng cho đợt tăng giá tiếp theo. Bà tin rằng những đợt thoái lui như vậy thường đánh dấu điểm giữa của các chu kỳ lớn hơn. Bà dự đoán tháng 11 có thể chứng kiến một giai đoạn "ổn định + lạc quan thận trọng", và nếu Bitcoin tiếp tục mô hình điển hình sau halving, mức giá từ 120.000 đến 150.000 đô la vào cuối năm 2025 là hoàn toàn có thể.

Ý kiến của các nhà giao dịch: Việc chính phủ Hoa Kỳ ngừng hoạt động có phải là dấu hiệu khởi đầu cho một kỷ nguyên mới không?

@CatoKt4 tin rằng nguyên nhân cốt lõi của sự sụt giảm này là do thị trường lại bị "rút cạn" trong giai đoạn thắt chặt thanh khoản. Nguyên nhân chính là trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa, Tài khoản Tổng hợp (TGA) của Bộ Tài chính không thể giải ngân vào thị trường một cách bình thường. Khi chính phủ đóng cửa, quỹ này chỉ nhận tiền mà không giải ngân, dẫn đến một lượng lớn thanh khoản thị trường bị hút cạn.

Tối hôm đó, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng đã được đấu giá, với tổng quy mô đấu giá là 163 tỷ đô la và giá trị đấu giá thực tế là 170,69 tỷ đô la. Sau khi trừ đi số tiền tái đầu tư từ tài khoản SOMA của Cục Dự trữ Liên bang (7,69 tỷ đô la), điều này có nghĩa là 163 tỷ đô la đã được rút khỏi thị trường tài chính để mua trái phiếu kho bạc. Trong điều kiện bình thường, một cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc quy mô này sẽ có tác động hạn chế đến các tài sản rủi ro, nhưng trong giai đoạn đặc biệt thắt chặt thanh khoản này, việc rút 163 tỷ đô la đã có tác động đáng kể đến thị trường.

Ngoài ra, những bình luận cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang đã khiến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm từ 69,8% xuống 67,5%, làm suy yếu niềm tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất.

@Trader_S18 đã trích dẫn các báo cáo mới nhất từ Goldman Sachs và Citigroup, cho thấy việc đóng cửa chính phủ sẽ kết thúc trong vòng hai tuần. Goldman Sachs tin rằng việc đóng cửa đang gần kết thúc và dự kiến một thỏa thuận tài trợ sẽ đạt được nhiều khả năng vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11. Họ đề xuất chiến lược giao dịch sau cho hai tuần tới: trước ngày 7 tháng 11, hãy theo dõi xem BTC có chạm đáy trong khoảng 107.000-111.000 hay không; nếu BTC vượt qua và giữ trên 112.000 trước ngày 12 tháng 11, hãy cân nhắc việc bổ sung vị thế để phục hồi; nếu chính phủ mở cửa trở lại vào giữa tháng 11, BTC có thể tăng vọt lên mức cao trước đó là 124.000-126.000.

Về tình hình này, ông tin rằng tác động của việc chính phủ đóng cửa không khác gì một đợt tăng lãi suất ngầm. Do đó, xét đến bối cảnh bên ngoài cực kỳ bất lợi, việc thị trường chỉ giảm đến mức này là khá đáng chú ý. Ông khuyến nghị người dùng nên giữ tiền thêm một hoặc hai tuần nữa cho đến khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại. Khi Bộ Tài chính bắt đầu cạn kiệt số dư tiền mặt khổng lồ từ chương trình nới lỏng định lượng (TGA), sẽ có tới 900 tỷ đô la chảy trở lại hệ thống ngân hàng, tương đương với một biện pháp nới lỏng định lượng ngầm. Khi đó, những ngày tươi sáng hơn sẽ bắt đầu.

@TXMCtrades tin rằng khi tất cả mọi người trên thị trường đều đang dự đoán đỉnh, điều đó thực sự chứng tỏ thị trường vẫn chưa đạt đỉnh, bởi vì đỉnh thực sự thường xuất hiện khi không ai ngờ tới và tất cả các đồng tiền đều đang tăng vọt. Lần này, chỉ một vài đồng tiền lớn tăng giá, trong khi những đồng khác vẫn ở mức thấp, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường vẫn chưa đạt đến đỉnh điểm, và thị trường tăng giá có thể vẫn chưa kết thúc.

@TraderNoah vừa chỉ trích gay gắt vừa thận trọng lạc quan về toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Ông tin rằng sau nhiều năm hoạt động, thị trường có thể chịu đựng được những "sự thật không thể chấp nhận được" này. Thứ nhất, giá hiện tại không hề rẻ, ngay cả khi một số token đã giảm 80%, những tài sản kém hiệu quả này xứng đáng với mức giá này vì bản chất chúng vô giá trị. Thứ hai, hơn 80% nhân sự trong ngành kém năng lực so với các ngành khác và chắc chắn sẽ bị đào thải theo thời gian. Thứ ba, hiệu suất chung của các quỹ rất kém. Ông nhấn mạnh rằng ngành công nghiệp tiền điện tử từ trước đến nay đã bị bỏ quên vì nó đầy rẫy đầu cơ và thiếu trưởng thành.

Noah lạc quan về tương lai vì những hành vi thái quá sau thị trường tăng giá năm 2021 (như bong bóng và các dự án chất lượng thấp) cuối cùng cũng đang dần được loại bỏ. Mặc dù điều này sẽ gây khó khăn trong ngắn hạn và thậm chí có thể dẫn đến "cái chết" của hầu hết người dùng thị trường, nhưng đây là một quá trình cần thiết để ngành công nghiệp này thành công và trưởng thành, và đó là một quá trình chuyển đổi đầy đau đớn.

@CredibleCrypto tin chắc rằng thị trường sẽ không bao giờ đạt đỉnh ở mức vốn hóa thị trường chỉ 4 nghìn tỷ. "Kể từ năm 2020, tôi đã nhiều lần nói rằng chúng ta sẽ chứng kiến tổng vốn hóa thị trường đạt ít nhất 10 nghìn tỷ trước khi chu kỳ này kết thúc, và tôi vẫn giữ nguyên quan điểm này. Tôi sẽ không bao giờ bán bất cứ thứ gì khi vốn hóa thị trường đạt 4 nghìn tỷ."

@Ashcryptoreal nhấn mạnh triển vọng lạc quan thông qua các so sánh lịch sử. Anh nhớ lại đầu tháng 11 năm 2024, khi Bitcoin lao dốc từ 71.000 đô la xuống còn 66.000 đô la, khiến nhiều người tin rằng thị trường đã sụp đổ. Tuy nhiên, nó đã tăng vọt 60% lên 108.000 đô la chỉ trong 45 ngày. Trong cùng kỳ, từ ngày 4 tháng 11 đến ngày 15 tháng 12, ETH đã tăng 75%, và tổng vốn hóa thị trường của các token khác tăng 138%. Nhiều đồng tiền nhỏ hơn đã chứng kiến mức tăng gấp 5-10 lần trong vòng chưa đầy hai tháng, chứng tỏ thị trường có thể tạo ra lợi nhuận parabol bùng nổ trong thời gian ngắn. Giờ đây, vào đầu tháng 11 năm 2025, dự kiến sẽ có một đợt giảm tương tự. Ông chỉ ra, "Tất cả dữ liệu đều tích cực, bao gồm việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, việc kết thúc thắt chặt định lượng (QT) vào ngày 1 tháng 12, việc triển khai nới lỏng định lượng (QE) (Fed mua trái phiếu kho bạc), việc ký kết hiệp định thương mại Mỹ-Trung, giá vàng đạt đỉnh và chứng khoán Mỹ đạt mức cao mới."

Ông tin chắc rằng giá tiền điện tử đang bị thao túng và kìm hãm, và ông không chấp nhận quan điểm cho rằng thị trường tiền điện tử đang đi đến hồi kết khi thanh khoản toàn cầu dồi dào và sự trỗi dậy của các tài sản khác. Do đó, ông chọn cách kiên nhẫn nắm giữ tiền điện tử và chờ đợi, mặc dù quá trình này không hề dễ dàng, bởi các nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử đều nhận thức được những rủi ro.

Cuối cùng, mặc dù có nhiều cách lý giải khác nhau về nguyên nhân của đợt thoái lui này—một số cho rằng do dòng tiền chuyển sang các thị trường truyền thống, số khác cho rằng do những người nắm giữ sớm chốt lời, và một số khác nữa cho rằng do thanh khoản bị thắt chặt do chính phủ đóng cửa—nhưng điều chắc chắn là thị trường đang trong giai đoạn chờ đợi quan trọng, bao gồm việc chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại và Cục Dự trữ Liên bang thay đổi chính sách. Hơn nữa, các yếu tố cơ bản của Bitcoin chắc chắn đang mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận trung bình của Bitcoin trong quý 3 vẫn dương, đạt 6,05%. Tháng 11 cũng là một trong những tháng hoạt động mạnh nhất của Bitcoin trong những năm gần đây, với mức tăng trung bình 42% trong 12 năm qua.

Sự chuyển dịch từ nắm giữ tập trung sang nắm giữ phân tán này có thể là giai đoạn chuyển tiếp mà Bitcoin cần để chính thức tốt nghiệp khỏi giai đoạn thử nghiệm và trở thành một tài sản tiền tệ dài hạn.