Tác giả gốc: Louis, Biteye

Giới thiệu: Bước ngoặt lịch sử trong hệ sinh thái Stablecoin

Trong giai đoạn 2024-2025, thị trường stablecoin toàn cầu đang chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ chưa từng có. Tính đến tháng 10, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt quá 300 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với mức tăng trưởng hàng năm là 82,9% so với mức 166,3 tỷ đô la Mỹ vào cuối năm 2024. Sự tăng trưởng này không chỉ phá vỡ kỷ lục lịch sử mà còn đánh dấu một bước chuyển mình căn bản của stablecoin từ công cụ đầu cơ bên lề sang cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.

Dữ liệu tổng cung và khối lượng giao dịch của thị trường stablecoin hiện tại: https://app.artemisanalytics.com/stablecoins

Một bước đột phá mang tính lịch sử trong môi trường pháp lý đã tạo động lực mạnh mẽ cho sự tăng trưởng này: Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã chính thức được ký thành luật, thiết lập khuôn khổ thanh toán stablecoin cấp liên bang đầu tiên. Trong khi đó, Quy định MiCA của EU đã có hiệu lực đầy đủ vào tháng 12 năm 2024, đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển chuẩn hóa của ngành công nghiệp stablecoin.

Sự tăng trưởng của Stablecoin sau Đạo luật GENIUS: https://x.com/artemis/status/1952074174001795316

Mặc dù USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế, thị phần của chúng đã giảm từ 91,6% xuống còn 83,6%. Thị trường stablecoin đang âm thầm thay đổi, với các dự án stablecoin mới nổi đang tăng trưởng nhanh chóng, chẳng hạn như:

Vốn hóa thị trường USDe của Ethena đạt 11 tỷ đô la.

Vốn hóa thị trường PYUSD của PayPal vượt quá 2,76 tỷ đô la.

RWA hỗ trợ thị trường stablecoin có quy mô 35 tỷ đô la, với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 46%.

Thị phần của các loại stablecoin khác nhau: https://app.artemisanalytics.com/stablecoins?tab=stablecoins

Blockchain công khai dành riêng cho Stablecoin: một cuộc cách mạng về cơ sở hạ tầng

Các blockchain truyền thống đã bộc lộ những điểm yếu đáng kể khi xử lý các giao dịch stablecoin: Phí gas cao của Ethereum thường lên tới hàng chục đô la và thời gian xác nhận giao dịch dao động từ vài giây đến vài phút; trong khi Tron có phí thấp hơn, thì lại phải đối mặt với rủi ro tập trung hóa và hạn chế về mặt kỹ thuật.

Thế hệ blockchain công khai stablecoin chuyên dụng mới đã đạt được bước đột phá về chất lượng thông qua đổi mới công nghệ. Các blockchain này thường hỗ trợ thông lượng cao, lên đến hơn 1000 giao dịch mỗi giây (TPS), phí giao dịch bằng 0 hoặc cực kỳ thấp, và xác nhận giao dịch dưới một giây. Quan trọng hơn, chúng thiết kế stablecoin dưới dạng token gas gốc, loại bỏ hoàn toàn tác động của biến động giá tiền điện tử lên trải nghiệm người dùng.

Plasma: Dự án chủ lực của hệ sinh thái Tether

Là một dự án hàng đầu trong lĩnh vực này, Plasma đã huy động được tổng cộng 75,8 triệu đô la, bao gồm vòng gọi vốn Series A trị giá 20,5 triệu đô la do Bitfinex và Framework Ventures dẫn đầu vào tháng 2 năm 2025, cũng như sự tham gia của các nhà đầu tư nổi tiếng như Peter Thiel và Bybit. Sau khi ra mắt thử nghiệm mainnet vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, TVL của dự án đã nhanh chóng đạt 5,3 tỷ đô la.

Về mặt kỹ thuật, Plasma sử dụng cơ chế đồng thuận PlasmaBFT tùy chỉnh, đạt được xác nhận cuối cùng dưới một giây và khả năng xử lý hơn 2000 giao dịch mỗi giây. Cải tiến cốt lõi của nó nằm ở hệ thống Paymaster, cho phép chuyển USDT hoàn toàn miễn phí, đồng thời hỗ trợ token gas tùy chỉnh và chức năng thanh toán bảo mật. Dự án đã tích hợp Chainlink oracle và kết nối pBTC với Bitcoin phi lưu ký, xây dựng một hệ sinh thái DeFi hoàn chỉnh.

Ổn định: Giải pháp tối ưu hóa USDT cấp độ tổ chức

Stable tự định vị mình là một "đường dẫn thanh toán thực tế", tập trung vào các ứng dụng USDT cấp độ tổ chức. Vào tháng 7 năm 2025, dự án đã huy động được 28 triệu đô la tài trợ hạt giống từ Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures và Bitfinex. Dự án sử dụng cơ chế đồng thuận StableBFT, hỗ trợ 10.000 giao dịch mỗi giây (TPS) và tính toàn vẹn cấp hai, đồng thời vẫn duy trì khả năng tương thích với máy ảo (EVM).

Tính năng công nghệ chủ chốt của Stable là sử dụng USDT làm token gas gốc, cho phép chuyển khoản ngang hàng (P2P) miễn phí thông qua việc trừu tượng hóa tài khoản. Các chức năng doanh nghiệp bao gồm tổng hợp chuyển khoản hàng loạt, chuyển khoản riêng tư tuân thủ quy định và hỗ trợ USDT0 xuyên chuỗi. Dự án đã tích hợp stablecoin PYUSD của PayPal và tập trung vào việc phát triển các kênh nạp và rút tiền pháp định cũng như dịch vụ phát hành thẻ ghi nợ.

Arc: Hệ sinh thái độc quyền của Circle

Arc, được phát triển bởi Circle Inc., được định vị là "ngôi nhà của tài chính stablecoin" và được tích hợp sâu vào hệ sinh thái Circle. Dự án sử dụng USDC làm token gas gốc, đảm bảo cấu trúc phí có thể dự đoán được, được tính bằng đô la Mỹ. Về mặt kỹ thuật, Arc sử dụng công cụ đồng thuận Malachite BFT, hỗ trợ 3000 giao dịch mỗi giây và độ chính xác dưới một giây.

Các tính năng độc đáo của Arc bao gồm công cụ FX tích hợp hỗ trợ chuyển đổi stablecoin dựa trên giá và các tính năng bảo mật tùy chọn để bảo vệ tuân thủ. Dự án cũng đang nghiên cứu giao dịch USDC có thể đảo ngược để giải quyết các vấn đề gian lận và đang hợp tác với Sở Giao dịch Chứng khoán Đức để thúc đẩy việc áp dụng tại thị trường EU.

Xét về quy mô tài trợ và tiến bộ công nghệ, Plasma nắm giữ lợi thế hàng đầu nhờ sự hỗ trợ của hệ sinh thái Tether và việc ra mắt mainnet sớm nhất. Stable tạo sự khác biệt nhờ vị thế thể chế và quan hệ đối tác với PayPal, trong khi Arc tận dụng lợi thế về tuân thủ của Circle và vị thế của Circle trong hệ sinh thái USDC. Cả ba dự án đều sử dụng cơ chế đồng thuận BFT, phù hợp hơn với các kịch bản thanh toán so với tính xác suất của PoS truyền thống.

Đồng tiền ổn định sinh lãi: Mô hình lợi suất sáng tạo

Stablecoin có lãi suất mang đến cho người dùng trải nghiệm lợi nhuận vượt trội hơn so với tiết kiệm ngân hàng truyền thống bằng cách nhúng trực tiếp lợi nhuận vào chính stablecoin.

Ethena USDe

Vốn hóa thị trường của USDe tăng vọt từ 86 triệu đô la vào tháng 1 năm 2024 lên 11,04 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2025, mức tăng đáng kinh ngạc là 13.750%, khiến nó trở thành đồng tiền ổn định lớn thứ ba thế giới.

Sự đổi mới công nghệ của USDe nằm ở việc sử dụng chiến lược trung lập delta để duy trì sự ổn định. Bằng cách staking các tài sản như ETH và WBTC, đồng thời mở các vị thế tương lai phòng ngừa rủi ro trên các sàn giao dịch, sUSDe tạo ra một mức độ rủi ro không định hướng. sUSDe mang lại cho người nắm giữ mức lợi nhuận hàng năm từ 2,56% đến 3,72%, với lợi nhuận đến từ phần thưởng staking Ethereum, lãi suất tài trợ hợp đồng vĩnh viễn và thu nhập cố định từ stablecoin.

Hệ sinh thái Sky

Hệ sinh thái Sky (trước đây là MakerDAO) đã định hình lại thị trường cho vay stablecoin phi tập trung thông qua việc nâng cấp thương hiệu và đổi mới sản phẩm. USDS, một stablecoin dựa trên phần thưởng với vốn hóa thị trường 8 tỷ đô la, mang đến cho người dùng mức lợi nhuận hàng năm là 4,75% thông qua cơ chế Tỷ lệ Tiết kiệm Sky.

Doanh thu được tạo ra từ thặng dư giao thức, bao gồm phí cho vay và thu nhập thanh lý, và được phân phối cho người dùng tiết kiệm thông qua cơ chế SSR. Dự án cũng đã khởi động kế hoạch tái cấu trúc SubDAO Endgame, cung cấp các dịch vụ khác nhau thông qua các giao thức con chuyên biệt như Spark, Grove và Keel.

Cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin: sự tái định hình tài chính toàn cầu

Năm 2025, khối lượng xử lý thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin đạt 46 nghìn tỷ đô la, tương đương hơn 50% sản lượng của Visa. Phí thanh toán xuyên biên giới truyền thống thường dao động từ 2-7%, bao gồm phí chuyển khoản, chênh lệch tỷ giá hối đoái và phí trung gian, trong khi stablecoin có thể giảm chi phí xuống còn 0,5-2%, tiết kiệm 50-80% trong các trường hợp xuyên biên giới tần suất cao. Quan trọng hơn, thời gian xử lý stablecoin đã được rút ngắn từ 3-5 ngày làm việc thông thường xuống còn dưới 3 phút, giảm đáng kể nhu cầu tài trợ trước và gián đoạn dòng tiền.

Sự trỗi dậy mạnh mẽ của BVNK

BVNK, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin, đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025, xử lý hơn 20 tỷ đô la giao dịch hàng năm, chủ yếu phục vụ các khách hàng doanh nghiệp như Worldpay, Flywire và dLocal. Citi Ventures đã đầu tư chiến lược vào BVNK vào tháng 10 năm 2025, hỗ trợ công ty mở rộng sang lĩnh vực thanh toán stablecoin toàn cầu. Trong khi đó, Coinbase và Mastercard đang đàm phán để mua lại BVNK với mức định giá từ 1,5-2,5 tỷ đô la, đây sẽ là thương vụ mua lại stablecoin lớn nhất trong lịch sử, nhấn mạnh vai trò trung tâm của BVNK trong lĩnh vực thanh toán stablecoin cấp doanh nghiệp.

Bố cục sáng tạo của Stripe

Stripe đã ra mắt tính năng thanh toán đăng ký stablecoin, hỗ trợ khấu trừ tự động USDC trên các chuỗi Base và Polygon, đáp ứng nhu cầu của các công ty AI và SaaS. Tính năng này giúp giảm một nửa chi phí thanh toán, và các công ty AI báo cáo mức chuyển dịch 20% trong thanh toán sang stablecoin. Stripe cũng đã ra mắt nền tảng Phát hành Mở (Open Issuance) để giúp các doanh nghiệp phát hành stablecoin tùy chỉnh và tích hợp các công cụ thanh toán proxy hỗ trợ AI.

Ứng dụng tích hợp AI của Stablecoin: Tương lai của tài chính

Với sự phát triển của nền kinh tế tác nhân AI, các khóa API và mô hình đăng ký truyền thống không còn đáp ứng được nhu cầu giao dịch tự động giữa các máy, dẫn đến sự ra đời của các giao thức thanh toán và cơ sở hạ tầng được tối ưu hóa riêng cho tác nhân AI.

KITE AI: Xây dựng Lớp 1 của Internet Proxy

KITE AI, một dự án hàng đầu trong lĩnh vực này, chuyên tâm xây dựng blockchain Layer-1 đầu tiên được tối ưu hóa đặc biệt cho các nền kinh tế AI. KITE đã hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 18 triệu đô la, dẫn đầu bởi PayPal Ventures và General Catalyst.

Đổi mới cốt lõi của dự án nằm ở ba trụ cột công nghệ: hệ thống nhận dạng tác nhân mật mã AIR (Giải quyết Danh tính Tác nhân), quản lý quyền lập trình và bằng chứng thông minh phân bổ trên chuỗi (PoAI). AIR, với tư cách là một kho ứng dụng tác nhân, giải quyết vấn đề tin cậy giữa các tác nhân AI, cho phép các nhà phát triển triển khai các tác nhân tùy chỉnh và truy cập thị trường hệ sinh thái thông qua giao diện mã nguồn thấp.

KITE và Brevis gần đây đã công bố quan hệ đối tác chiến lược nhằm tăng cường tính minh bạch và quyền tự chủ của các mô-đun nhận dạng proxy và thanh toán bằng công nghệ chứng minh không kiến thức. Các mô-đun ban đầu được triển khai trên BNB Chain và sau đó sẽ được mở rộng sang KITE L1 để cho phép chuyển tiếp chứng minh chuỗi chéo.

Giao thức x402: Định nghĩa lại tiêu chuẩn thanh toán HTTP

Giao thức x402 được điều hành bởi các công ty công nghệ lớn như Coinbase, Google và Cloudflare. Khi một máy khách (chẳng hạn như tác nhân AI hoặc ứng dụng) truy cập vào một tài nguyên được bảo vệ, máy chủ sẽ trả về mã trạng thái 402 và chi tiết thanh toán ở định dạng JSON, bao gồm số tiền, loại tiền tệ và địa chỉ nhận. Sau đó, máy khách sẽ xây dựng một giao dịch thanh toán đã ký và gửi lại yêu cầu với tiêu đề X-PAYMENT. Sau khi một bên trung gian như Coinbase xác minh khoản thanh toán trên chuỗi, máy chủ sẽ cấp quyền truy cập vào tài nguyên. Toàn bộ quy trình đạt được khả năng thực thi không cần tin cậy, với các khoản thanh toán được giải quyết trên chuỗi để đảm bảo khả năng kiểm toán.

Ưu điểm công nghệ của x402 nằm ở khả năng tích hợp HTTP gốc và chi phí giao dịch cực kỳ thấp. Việc thanh toán USDC dựa trên Base có thể được hoàn tất trong 2 giây, với phí gas dưới 0,0001 đô la và phí giao thức bằng 0.

Triển vọng đầu tư và đánh giá rủi ro

Phân ngành stablecoin đang chuyển từ ý tưởng thành hiện thực, và từ suy đoán sang ứng dụng. Trong số bốn lĩnh vực mới nổi, các chuỗi công khai stablecoin chuyên dụng thể hiện giá trị đầu tư rõ ràng nhất. Plasma, được hỗ trợ bởi hệ sinh thái Tether và với TVL 5,3 tỷ đô la, đã xác thực nhu cầu thị trường và sở hữu một hào công nghệ rõ ràng. Với sự tăng trưởng bùng nổ về nhu cầu thanh toán ở cấp độ doanh nghiệp, các dự án cơ sở hạ tầng này dự kiến sẽ được định giá cao. Các giải pháp thanh toán ở cấp độ doanh nghiệp được hưởng lợi từ môi trường pháp lý được cải thiện; định giá mua lại BVNK từ 1,5-2,5 tỷ đô la phản ánh sự công nhận của các tập đoàn tài chính truyền thống đối với cơ sở hạ tầng stablecoin. Mặc dù các ứng dụng tích hợp AI vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng tốc độ đổi mới công nghệ và xác thực kịch bản ứng dụng đang vượt quá mong đợi, khiến chúng phù hợp với các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao hơn. Các stablecoin sinh lãi có tỷ lệ rủi ro-phần thưởng phức tạp nhất và rủi ro mất neo trong các mô hình tổng hợp trong điều kiện thị trường khắc nghiệt là không thể bỏ qua.

Rủi ro pháp lý vẫn là biến số lớn nhất. Mặc dù Đạo luật GENIUS và các quy định của MiCA cung cấp khuôn khổ cho sự phát triển của ngành, nhưng các chi tiết triển khai cụ thể và tiêu chuẩn thực thi vẫn đang được hoàn thiện. Các dự án Stablecoin cần liên tục theo dõi chi phí tuân thủ và những thay đổi về chính sách. Rủi ro cạnh tranh đang gia tăng với sự tham gia của các tập đoàn tài chính truyền thống. Những động thái chiến lược của các công ty như Stripe, Visa và Mastercard sẽ định hình lại bối cảnh thị trường, và các dự án mới nổi cần duy trì vị thế dẫn đầu trong đổi mới công nghệ và xây dựng hệ sinh thái.

Việc đầu tư vào lĩnh vực stablecoin mới nổi đòi hỏi phải tìm được sự cân bằng giữa đổi mới công nghệ, tuân thủ quy định và nhu cầu thị trường. Với việc ra mắt các dự án trọng điểm vào năm 2025 và việc làm rõ hơn khuôn khổ quy định, đợt nâng cấp cơ sở hạ tầng stablecoin này dự kiến sẽ định hình lại bối cảnh thanh toán toàn cầu và mang lại lợi nhuận đáng kể cho những người tham gia ban đầu.

Liên kết gốc