Đối thoại với người sáng lập Strategy: BTC sẽ đạt 2 triệu đô la trong 20 năm

Biên soạn bởi TechFlow

Khách mời: Michael Saylor, Giám đốc điều hành và Đồng sáng lập Strategy

Người điều phối: George Mekhail, Giám đốc điều hành, Bitcoin dành cho doanh nghiệp

Nguồn podcast: Bitcoin dành cho các tập đoàn

Tiêu đề gốc: Michael Saylor: The Bitcoin Treasury Endgame - Phỏng vấn độc quyền tại nhà

Ngày phát sóng: 30 tháng 9 năm 2025

Tóm tắt các điểm chính

Một cuộc phỏng vấn độc quyền, chuyên sâu với Michael Saylor, khám phá cách Bitcoin đóng vai trò trung tâm trong thị trường tín dụng toàn cầu và định hình nền kinh tế tương lai.

Trong cuộc phỏng vấn, Michael đã chia sẻ tầm nhìn của mình về tương lai của Bitcoin: nó sẽ phá vỡ các mô hình vốn truyền thống, định hình lại bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp và trở thành nền tảng của nền kinh tế thế kỷ 21. Từ sự trỗi dậy của các công ty quản lý tài sản Bitcoin đến sự phát triển của các công cụ tín dụng dựa trên Bitcoin, cuộc trò chuyện này mô tả toàn diện tương lai của tiền tệ, ngân hàng và chủ quyền kinh tế.

Tóm tắt những điểm nổi bật

• Giá trị của Bitcoin sẽ tăng trung bình 29% mỗi năm trong 20 năm tới, đạt 2,1 triệu đô la sau 21 năm.
• Các sàn giao dịch tiền điện tử có thể tích cực áp dụng các chiến lược dự trữ Bitcoin hơn.
• Chiến lược tốt nhất cho đầu tư Bitcoin là đầu tư trực tiếp. Thay vì lấn át cá nhân, sự tham gia của doanh nghiệp đã giúp những người tin tưởng Bitcoin từ sớm trở nên giàu có hơn.
• Trên thị trường vốn toàn cầu, Bitcoin là lựa chọn tài sản vốn tốt nhất cho các công ty. Một ngày nào đó, mọi công ty đều sẽ trở thành công ty kho bạc Bitcoin.
• Nếu Bitcoin muốn được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu, các công ty, ngân hàng, sàn giao dịch, nhà điều hành, thành phố, tiểu bang và thậm chí cả chính phủ liên bang đều cần phải vào cuộc. Chúng tôi không muốn bất kỳ ai bị bỏ lại phía sau.
• Tôi tin rằng 95% người ra quyết định trong lĩnh vực tài chính vẫn chưa thực sự hiểu rõ các khái niệm về năng lượng số, vốn số và tiền kỹ thuật số. Nhưng điều này không hẳn là xấu. Nếu tất cả mọi người đều đồng tình về một cơ hội đầu tư, nó sẽ không mang lại lợi nhuận lớn.
• Khái niệm Bitcoin như vàng kỹ thuật số hay vốn kỹ thuật số hoàn toàn mới. Nếu chúng ta chấp nhận Bitcoin như vàng kỹ thuật số, thì nó cũng có thể được coi là một hình thức vốn kỹ thuật số. Bất kỳ công cụ tín dụng nào được Bitcoin hỗ trợ đều có thể được coi là tín dụng kỹ thuật số.
• Bitcoin Reserve cạnh tranh với các công cụ tín dụng và vốn chủ sở hữu truyền thống trên thị trường vốn bằng cách sử dụng Bitcoin làm đòn bẩy hoặc cơ sở tiền tệ để tạo ra các công cụ tín dụng và vốn chủ sở hữu chất lượng cao hơn.
• Lựa chọn lý tưởng của Strategy là trở thành một công ty dự trữ Bitcoin thuần túy, tập trung vào việc phát hành cổ phiếu và các công cụ tín dụng Bitcoin chất lượng cao.
• Trong tương lai, mạng lưới Bitcoin sẽ phát triển thành một hệ sinh thái trị giá hàng chục nghìn tỷ đô la và tổng lượng tín dụng kỹ thuật số có thể đạt tới 10 nghìn tỷ, 20 nghìn tỷ hoặc thậm chí 100 nghìn tỷ đô la Mỹ.
• Mạng lưới ngân hàng, hệ thống tín dụng và thị trường vốn cổ phần của thế kỷ 20 sẽ trải qua một cuộc chuyển đổi triệt để. Bitcoin sẽ trở thành nền tảng cốt lõi của tín dụng kỹ thuật số, vốn cổ phần kỹ thuật số, ngân hàng kỹ thuật số, vốn kỹ thuật số và nền kinh tế kỹ thuật số của thế kỷ 21, và Bitcoin Reserve sẽ đóng vai trò là động lực thúc đẩy sự phát triển của mạng lưới này.
• Mục tiêu của chúng tôi là làm cho tương lai này trở nên đáng mơ ước đến mức không ai muốn bị bỏ rơi. Cuối cùng, tất cả mọi người sẽ phải lựa chọn giữa việc "thông minh, nhanh nhẹn, mạnh mẽ và giàu có" và "ngu ngốc, chậm chạp, nghèo nàn và yếu đuối".
• Sau Đạo luật Genius, Đạo luật Clarity dự kiến sẽ trở thành vấn đề lập pháp quan trọng tiếp theo. Dự luật này có thể sẽ điều chỉnh sâu hơn tính hợp pháp của tài sản được mã hóa.

Bitcoin là hy vọng

George Mekhail:

Tôi rất vui được trò chuyện với Michael Saylor hôm nay. Anh đã nói "Bitcoin là hy vọng". Anh có thể chia sẻ tầm nhìn của mình về "hy vọng" này không? "Hy vọng" của Bitcoin được thể hiện cụ thể như thế nào? Cuộc sống của người dân bình thường sẽ thay đổi ra sao dưới tiêu chuẩn Bitcoin?

Michael Saylor:

Trong suốt lịch sử nhân loại, công nghệ luôn là chìa khóa để cải thiện cuộc sống. Một trong những công nghệ đầu tiên, lửa, có thể được coi là biểu tượng của hy vọng. Nếu không có nó, con người đã chết cóng hoặc chết đói. Sau đó, những tiến bộ công nghệ đã dẫn đến Thời đại Đồ Đồng, Thời đại Đồ Sắt và Thời đại Đồ Thép.

Việc phát minh ra bánh xe cũng có ý nghĩa quan trọng không kém. Sau này, Rockefeller, thông qua việc thương mại hóa và tiêu chuẩn hóa dầu mỏ, đã mang đến cho nhân loại sức mạnh cơ học đầu tiên. Ngày nay, động cơ của một tàu đánh cá nhỏ có công suất 70 mã lực, tương đương với sức mạnh của 700 người, trong khi các tàu phụ trợ lớn có thể đạt tới 1.000 mã lực. Công nghệ này cho phép con người sử dụng năng lượng hiệu quả hơn, cải thiện cuộc sống.

Bitcoin là hy vọng vì nó đại diện cho năng lượng kỹ thuật số. Đây là công nghệ cho phép truyền tải năng lượng qua không gian mạng, đồng thời cũng là hiện thân của tài sản kỹ thuật số, vốn kỹ thuật số và vàng kỹ thuật số. Về cơ bản, Bitcoin là một công cụ truyền tải năng lượng xuyên thời gian và không gian, trao quyền cho 8 tỷ người, hàng triệu doanh nghiệp và tổ chức, cũng như chính phủ và chính quyền địa phương trên toàn thế giới.

Nếu lửa là hy vọng vì nó có thể xua tan cái lạnh, và điện là hy vọng vì nó cho phép bạn leo lên những tòa nhà chọc trời, thì Bitcoin là hy vọng vì nó là một dạng năng lượng kỹ thuật số. Nó có thể truyền năng lượng từ đầu này đến đầu kia của Trái Đất với tốc độ ánh sáng, giải quyết các vấn đề cá nhân hoặc kinh doanh. Công nghệ này đại diện cho một giai đoạn mới trong việc khai thác năng lượng của nhân loại, và nó sẽ cải thiện đáng kể chất lượng cuộc sống của chúng ta.

George Mekhail:

Khi sự thay đổi này diễn ra, chúng ta đang hướng tới Bitcoin Standard, hay cái mà một số người gọi là "siêu tiền tệ hóa". Bạn thấy những dấu hiệu nào cho thấy xu hướng này đang diễn ra?

Michael Saylor:

Điều chúng ta thực sự đang nói đến là sự tích hợp năng lượng kỹ thuật số vào nền văn minh. Vậy, bạn muốn thấy điều gì? Tôi nghĩ chúng ta có thể bắt đầu với việc ứng dụng năng lượng kỹ thuật số như một loại vốn cơ bản. Hiện nay, xu hướng các công ty niêm yết tái cấp vốn bằng Bitcoin đang gia tăng.

Công ty chúng tôi là công ty đầu tiên làm điều này vào năm 2020, rồi hai hoặc ba công ty tiếp theo, rồi mười, rồi hai mươi, và hiện tại có hơn 180 công ty sử dụng Bitcoin làm dự trữ vốn. Tôi dự đoán rằng khi chúng ta tăng từ 100 lên 1.000, rồi 10.000, rồi 100.000, bạn sẽ biết thế giới đang chấp nhận Bitcoin. Như ai đó đã nói, một ngày nào đó mọi công ty sẽ trở thành công ty kho bạc Bitcoin.

Vậy nên, việc các công ty tái cấp vốn bằng Bitcoin là một thước đo về mức độ chấp nhận. Tôi nghĩ một thước đo khác về mức độ chấp nhận là việc tích hợp hỗ trợ Bitcoin vào các ứng dụng phần mềm. Hiện tại, bạn có các ứng dụng chạy trên iPhone hoặc điện thoại Android, chẳng hạn như ứng dụng Cache, hỗ trợ Bitcoin, và cũng có những ví hỗ trợ Bitcoin. Nhưng tôi rất mong chờ ngày Apple tích hợp nó vào iPhone, Google tích hợp nó vào hệ điều hành Android, và Microsoft tích hợp nó vào hệ điều hành Microsoft.

Đây sẽ là cốt lõi của mọi hệ điều hành thiết bị tiêu dùng, hoặc cốt lõi của chính phần cứng. Tôi nghĩ đây sẽ là một dấu hiệu rất quan trọng nữa cho thấy mọi người bắt đầu tích hợp hỗ trợ Bitcoin vào tất cả các thiết bị phần cứng đang được phân phối trên toàn thế giới.

George Mekhail:

Anh đã đề cập rằng anh mới bước chân vào lĩnh vực Bitcoin cách đây 5 năm. Vào thời điểm đó, hầu như không ai biết đến sự tồn tại của anh. Và giờ đây, như anh đã đề cập, anh đã trở thành một nhân vật hàng đầu trong các Công ty Kho bạc Bitcoin. Chúng tôi đã trao đổi với rất nhiều giám đốc điều hành từ 14 quốc gia khác nhau, những người đang lên kế hoạch cho các chiến lược Bitcoin. Nhiều người đã bày tỏ mong muốn trở thành người dẫn đầu cho quốc gia của họ. Anh nhìn nhận vai trò của mình trong lĩnh vực này như thế nào? Anh có coi mình là người dẫn đầu trong phong trào này không?

Michael Saylor:

Tôi tin rằng chúng ta có trách nhiệm làm gương cho những người khác, đồng thời hỗ trợ và giúp đỡ những người tham gia thị trường khác. Chúng tôi đã thử nghiệm nhiều điều mới, tiến hành các thử nghiệm và nỗ lực chia sẻ kinh nghiệm. Kể từ khi bước chân vào không gian Bitcoin, chúng tôi đã tài trợ cho các hội nghị Bitcoin Enterprise và xuất bản các hướng dẫn vận hành. Chúng tôi đã mở mã nguồn phương pháp tiếp cận của mình và công khai các hồ sơ chứng khoán, trình bày chi tiết các hành động và bài học kinh nghiệm đã rút ra. Tôi tin rằng chúng ta có nghĩa vụ nêu bật những gì hiệu quả và những gì không hiệu quả.

Điều tôi thấy đáng khích lệ ở phong trào này là hệ sinh thái Bitcoin khác biệt so với nhiều ngành công nghiệp truyền thống. Trong các ngành công nghiệp truyền thống, thường là tình huống "kẻ thắng được tất", chẳng hạn như Walmart đánh bại hầu hết các nhà bán lẻ, Amazon đẩy hàng nghìn nhà bán lẻ ra khỏi thị trường, và Apple thay thế nhiều nhà sản xuất thiết bị. Trong hệ sinh thái Bitcoin, ai cũng có cơ hội chiến thắng.

Điều này là do tất cả chúng ta đều chia sẻ một hệ thống giá trị chung và đều xoay quanh Bitcoin, một tài sản cơ bản. Nguồn cung Bitcoin chỉ có hạn, với 21 triệu Bitcoin, và tất cả đều dựa vào cùng một mạng lưới Bitcoin. Do đó, sự phát triển và thành công của Bitcoin Treasury, cũng như bất kỳ công ty nào nắm giữ Bitcoin, đều tác động tích cực đến toàn bộ mạng lưới Bitcoin và các công ty khác.

Thật vô cùng tự hào khi thấy ngành công nghiệp này tiếp tục phát triển và lớn mạnh. Chúng tôi đang làm tốt vai trò của mình, nhưng đồng thời cũng chứng kiến những đóng góp đáng kinh ngạc của các công ty khác. Mỗi ngày, các công ty mới đều đang thử nghiệm những chiến lược khác nhau, và tôi nghĩ tất cả chúng ta đều đang không ngừng học hỏi. Nếu một số chiến lược nhất định tỏ ra hiệu quả, chúng sẽ được nhiều người áp dụng hơn; và nếu một số cách tiếp cận không hiệu quả, chúng ta sẽ tránh lặp lại những sai lầm tương tự. Kết quả là, phong trào này mang lại cảm giác như một nỗ lực chung, với tất cả mọi người cùng đóng góp vào sự tiến bộ chung của ngành.

Quá trình nghi ngờ về Bitcoin và sự chấp nhận của xã hội

George Mekhail:

Tôi muốn nói về FUD (sợ hãi, bất định và nghi ngờ) và những lời chỉ trích. Một số người có thể hoài nghi về công việc của anh trong lĩnh vực Bitcoin, thậm chí có người còn gọi họ là "kẻ thù ghét". Anh có nhận được lời chỉ trích hoặc quan niệm sai lầm cụ thể nào khiến anh nổi bật không?

Michael Saylor:

Tôi tin rằng khi máy bay bay với tốc độ siêu thanh, nó sẽ tạo ra sóng xung kích và tiếng nổ siêu thanh. Điều này là do tốc độ của máy bay vượt quá tốc độ âm thanh trong không khí, khiến các phân tử không khí không thể truyền tải thông tin kịp thời, dẫn đến nhiễu loạn và tiếng ồn. Tương tự, tốc độ tăng trưởng của Bitcoin đã vượt quá khả năng thích ứng của xã hội.

Kể từ năm 2011, Bitcoin đã trải qua vô số hiểu lầm và hoài nghi: vào các năm 2013, 2015, 2017, 2019 và 2021. Khi chúng tôi bước vào không gian Bitcoin vào năm 2020, chúng tôi cũng gặp phải những lời chỉ trích tương tự. Cổ phiếu của chúng tôi khi đó chỉ có giá 10 đô la, và khi nó tăng lên 100 đô la, những lời chỉ trích vẫn tiếp tục; ngay cả khi nó giảm xuống còn 20 đô la, những lời chỉ trích vẫn không hề giảm bớt. Ngay cả khi chúng tôi nắm giữ 2 tỷ đô la Bitcoin, một số người vẫn chỉ trích chúng tôi vì đã mất 1 tỷ đô la. Khi chúng tôi kiếm được 10 tỷ đô la, những lời chỉ trích đã biến mất, chỉ để được thay thế bởi một làn sóng hoài nghi mới. Mỗi lần giá Bitcoin tăng lại gây ra một làn sóng chỉ trích và hiểu lầm mới.

Ngay cả khi Bitcoin tăng lên 100.000 đô la, 1 triệu đô la, hay thậm chí 2 triệu đô la trong tương lai, sự hiểu lầm và hoài nghi này sẽ không biến mất; sẽ luôn có những FUD mới . Những người từng chế giễu sự thua lỗ của chúng ta sẽ biến mất, nhưng những tiếng nói mới sẽ đặt câu hỏi: "Liệu có hợp lý khi mua Bitcoin bây giờ không? Liệu nó có giảm xuống thấp hơn nữa không?" Đây là một hiện tượng xã hội điển hình: những ý tưởng mới luôn cần thời gian để được chấp nhận.

Trong lịch sử, nhiều sự thay đổi mô hình đã trải qua một quá trình dài để được chấp nhận. Ví dụ, phải mất hàng thập kỷ để điện được phổ biến rộng rãi; John D. Rockefeller từng bị coi là điên rồ trong 30 năm trước khi trở thành người giàu nhất thế giới; và năng lượng hạt nhân đã bị hiểu lầm trong gần 50 năm trước khi tầm quan trọng của nó đối với các trung tâm dữ liệu AI gần đây được công nhận. Các nguồn năng lượng kỹ thuật số như Bitcoin cũng sẽ phải đối mặt với sự hoài nghi và phản đối tương tự.

Phải mất 30 năm, người ta mới chính thức công nhận John D. Rockefeller là người giàu nhất thế giới, từ chỗ coi ông là kẻ điên rồ. Khi ông trở thành người giàu nhất thế giới, người ta nghĩ rằng di sản của ông đã kết thúc, nhưng với phát minh ra ô tô, tài sản của ông đã tăng gấp mười lần. Điều này minh họa cho việc xã hội thường mất nhiều thời gian để chấp nhận những thay đổi mô hình mới. Tuy nhiên, khi nhìn lại những diễn biến trong vài thập kỷ qua, chúng ta thấy những thay đổi này đã trở nên tự nhiên đến mức nào: việc khai thác lửa, sự phổ biến của điện, phát minh ra bánh xe, sự phát triển của dầu mỏ, và thậm chí cả việc sử dụng năng lượng hạt nhân.

Lấy năng lượng hạt nhân làm ví dụ. Trong 50 năm qua, nó được coi là một công nghệ nguy hiểm, nhưng chỉ trong những năm gần đây, con người mới dần nhận ra tầm quan trọng của nó. Trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo (AI) phát triển nhanh chóng, năng lượng hạt nhân đặc biệt được coi là thiết yếu để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI. Việc không phát triển năng lượng hạt nhân có thể cản trở tiến bộ công nghệ và thậm chí làm chậm tiến trình phát triển trí tuệ nhân tạo của chúng ta. Mặc dù là một nguồn năng lượng sạch, bền vững và gần như vô tận, nhưng nhân loại đã mất 60 năm để dần chấp nhận nó.

Do đó, tôi không ngạc nhiên khi năng lượng số cũng vấp phải sự hoài nghi và chỉ trích tương tự. Nhiều người đơn giản là không thể nắm bắt được tiềm năng của nó. Như nhà vật lý Max Planck đã nói: "Khoa học tiến bộ cùng với đám tang của một thế hệ." Ý ông là những người bảo vệ các ý tưởng cũ thường không chấp nhận những ý tưởng mới. Chỉ khi một thế hệ những người ra quyết định mới xuất hiện hoặc thế hệ cũ qua đời, xã hội mới dần dần đón nhận những ý tưởng mới.

Đôi khi, xã hội cần trải qua những sự kiện hoặc cú sốc kịch tính trước khi có thể chấp nhận những điều mới mẻ. Ví dụ, những người không tin vào máy bay chỉ nhận ra sự tồn tại của chúng khi chúng bay qua thành phố của họ và thả bom; những người không tin vào năng lượng hạt nhân chỉ nhận ra sức mạnh của nó sau khi một vũ khí hạt nhân được kích nổ. Tương tự, đại dịch COVID-19 năm 2020 và tình trạng hỗn loạn kinh tế toàn cầu đã phơi bày sự mong manh của hệ thống tiền tệ và thúc đẩy chúng ta suy nghĩ lại về tiềm năng của tiền kỹ thuật số và năng lượng kỹ thuật số.

Tuy nhiên, tôi tin rằng 95% người ra quyết định trong lĩnh vực tài chính vẫn chưa thực sự hiểu rõ các khái niệm về năng lượng số, vốn số và tiền kỹ thuật số. Nhưng điều này không hẳn là xấu. Nếu tất cả mọi người đều đồng tình về một cơ hội đầu tư, nó sẽ không tạo ra lợi nhuận khổng lồ. Trên thực tế, chìa khóa để đạt được mức tăng trưởng giá trị tài sản gấp 10 lần, thậm chí 100 lần, nằm ở việc xác định những cơ hội mà hầu hết mọi người đều bỏ qua.

Hãy lấy việc đầu tư trong đại dịch COVID-19 năm 2020 làm ví dụ. Vào thời điểm đó, hầu như ai cũng tin rằng mua cổ phiếu Amazon là lựa chọn tốt nhất, vì rõ ràng đây là điều cần thiết trong đại dịch. Tuy nhiên, cuối cùng, đây lại là một trong những khoản đầu tư tệ nhất trong năm năm qua. Điều này cho thấy một cơ hội đầu tư được chấp nhận rộng rãi thường mất đi tiềm năng sinh lời cao.

George Mekhail:

Bạn có nghĩ rằng sẽ có một bước ngoặt khiến nhiều người bắt đầu chấp nhận Bitcoin hơn, như bạn vừa đề cập không? Có vẻ như bạn đã nhận thấy xu hướng này. Hoặc có lẽ những người hoài nghi năm năm trước giờ đã sai lầm. Tuy nhiên, những gì bạn vừa đề cập chủ yếu liên quan đến hệ thống tài chính truyền thống . Vậy, bạn nghĩ gì về sự hoài nghi trong cộng đồng Bitcoin? Sự hoài nghi này có làm bạn ngạc nhiên không, hay có điều gì đặc biệt?

Michael Saylor:

Cộng đồng Bitcoin quả thực là một cộng đồng có sức ảnh hưởng lớn, với nhiều luồng ý kiến khác nhau. Thậm chí có người còn coi Bitcoin là "tiền tệ của kẻ thù". Thực tế, ngay cả trước khi Bitcoin ra đời, toàn bộ cộng đồng đã tràn ngập sự hoài nghi. Có thể nói rằng bản thân Bitcoin đã ra đời trong bầu không khí đầy nghi ngờ.

Sự hoài nghi này đã ăn sâu vào văn hóa và bản sắc của Bitcoin, nuôi dưỡng một thái độ hoài nghi. Ví dụ, khẩu hiệu "Giết chết anh hùng của bạn" nhấn mạnh việc không tin tưởng bất kỳ ai mà phải tự mình xác minh mọi thứ. Triết lý cốt lõi của Bitcoin chính xác là "không tin tưởng bất kỳ ai hay bất kỳ tổ chức nào". Nếu bạn cố gắng trả lời câu hỏi: Làm thế nào để thiết kế một giao thức không đòi hỏi sự tin tưởng vào bất kỳ cá nhân, công ty hay chính phủ nào? Bạn sẽ thấy đó là một thử thách thực sự thú vị. Tôi tin rằng sự hoài nghi này có giá trị của nó.

Nhưng đôi khi, sự hoài nghi này cũng có thể là một dạng chủ nghĩa duy tâm phản tác dụng. Sự thật là, chúng ta cần tin tưởng một số điều trong cuộc sống. Ví dụ, bạn cần tin tưởng công ty sản xuất máy bay, công ty sản xuất ô tô, và thậm chí cả nha sĩ của mình. Suy cho cùng, bạn đâu thể tự cắt ruột thừa được, phải không? Vậy nên, đến một lúc nào đó, chúng ta cần một mức độ tin tưởng nhất định.

Tôi tin rằng một cái nhìn trưởng thành hơn về Bitcoin không phải là hoàn toàn không tin tưởng, mà là nhận ra rằng giá trị cốt lõi của Bitcoin nằm ở sức mạnh lựa chọn mà nó mang lại. Bạn có thể chọn tin tưởng một người hoặc một tổ chức, và bạn có thể rút lại niềm tin đó bất cứ lúc nào. Ví dụ: nếu bạn không tin tưởng một chính phủ cụ thể, bạn có thể chuyển Bitcoin của mình sang một quốc gia khác. Nếu bạn tin tưởng một đơn vị lưu ký, bạn có thể lưu trữ Bitcoin của mình với họ, và nếu niềm tin đó mất đi, bạn luôn có thể chuyển nó đi nơi khác. Ngay cả khi bạn chọn tự mình nắm giữ Bitcoin, nếu bạn quyết định không thể quản lý nó nữa, bạn có thể chuyển quyền lưu ký cho một thành viên trong gia đình. Tính linh hoạt này chính là điểm mạnh cốt lõi của Bitcoin.

Bitcoin mang đến lựa chọn này bởi vì nó ra đời từ sự ngờ vực đối với hệ thống tài chính truyền thống. Sự ngờ vực, hoài nghi và thái độ phê phán này là một phần không thể thiếu trong văn hóa của Bitcoin. Tuy nhiên, tiềm năng của công nghệ này chỉ có thể được khai phá hoàn toàn thông qua sự hợp tác. Dù là tin tưởng một đơn vị lưu ký, nhà sản xuất phần cứng hay nhà cung cấp dịch vụ khác, sự hợp tác này cuối cùng sẽ cho phép bạn hiện thực hóa những tiềm năng to lớn hơn. Bitcoin độc đáo ở chỗ bạn có thể chọn rút lại sự tin tưởng này bất cứ lúc nào, qua đó bảo vệ quyền sở hữu của mình.

Lựa chọn này cũng là một biện pháp răn đe mạnh mẽ. Lấy vàng làm ví dụ. Một lý do chính cho sự thất bại của nó là khó khăn trong việc bảo quản an toàn. Nhìn lại những năm 1920, khi các quốc gia lớn trên thế giới áp dụng chế độ bản vị vàng, Đức, Pháp, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ đều nắm giữ lượng dự trữ vàng đáng kể, nhưng phần lớn đều tập trung ở London và New York. Ví dụ, vàng của Pháp được lưu trữ tại Vương quốc Anh hoặc Hoa Kỳ, trong khi vàng của Đức được lưu trữ tại Hoa Kỳ. Có một câu chuyện nổi tiếng về Schock, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Đức, người đã đến thăm New York và gặp Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Ben Strong. Ben Strong muốn cho ông ấy xem vàng của Đức, vì vậy đã đưa ông ấy đến tầng hầm của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, nhưng họ không thể tìm thấy bất kỳ vàng nào.

Câu chuyện này minh họa những khó khăn trong việc lưu trữ vàng và làm nổi bật những ưu điểm của Bitcoin. Là một tài sản kỹ thuật số, Bitcoin không chỉ dễ dàng lưu trữ mà còn mang lại nhiều lựa chọn và tính linh hoạt hơn cho cá nhân và tổ chức. Điều này khiến Bitcoin trở thành một kho lưu trữ giá trị phi tập trung và đáng tin cậy hơn vàng.

Bài học rút ra từ câu chuyện này là vàng rất khó lưu trữ đến nỗi ngay cả một quốc gia như Đức cũng không thể tìm thấy vàng của mình, chứ đừng nói đến người dân và doanh nghiệp bình thường. Đây là một trong những lý do dẫn đến thất bại cuối cùng của vàng - quy trình lưu trữ chậm chạp và phức tạp đồng nghĩa với việc quyền sở hữu của cá nhân và doanh nghiệp luôn bị kiểm soát bởi các tổ chức trung ương. Hãy tưởng tượng nếu cả thế giới dựa vào vàng làm cơ sở cho tín dụng, và tất cả vàng được lưu trữ ở London và New York, đặc biệt là New York. Mô hình tập trung này sẽ không thực sự cho phép 40 triệu công ty và 400 triệu người trên khắp thế giới thực sự sở hữu vàng.

Ngược lại, Bitcoin là một tài sản có thể được kiểm soát hiệu quả bởi cá nhân và doanh nghiệp. Mặc dù tôi khuyên những người theo chủ nghĩa duy tâm không nên tin tưởng vào ngân hàng hay tập đoàn, nhưng không thể phủ nhận rằng trong thời kỳ hoàng kim của nó, vàng rất khó bảo đảm đến mức không một công ty nào, thậm chí là một ngân hàng, có thể tự bảo đảm vàng của mình. Nếu chúng ta bước vào một thế giới với 40.000 ngân hàng đóng vai trò là đơn vị lưu ký Bitcoin, thì đó sẽ là một bước tiến vượt bậc so với thế giới tập trung cao độ trước đây, với chỉ sáu đến tám đơn vị lưu ký vàng.

Do đó, tôi tin rằng giá trị cốt lõi mà Bitcoin mang lại nằm ở sự tự do lựa chọn mà nó mang lại cho mọi người. Tôi không phản đối việc các ngân hàng chấp nhận Bitcoin. Trên thực tế, nếu mọi quốc gia trên thế giới sẵn sàng chấp nhận Bitcoin và trở thành đơn vị lưu ký của nó, chúng ta sẽ đạt được một hệ thống toàn cầu, nơi 150 quốc gia sẽ cùng nhau lưu ký Bitcoin. Hệ thống này sẽ phi tập trung hơn so với bản vị vàng và có thể tồn tại trong hàng trăm năm. Ngay cả trong kịch bản bảo thủ nhất, nếu chỉ các ngân hàng và chính phủ có thể lưu ký Bitcoin, thì nó sẽ phi tập trung hơn bản vị vàng từ 100 đến 1.000 lần. Nếu các doanh nghiệp tham gia, con số này sẽ tăng lên 10.000 lần. Và trong một thế giới mà hàng triệu hoặc thậm chí hàng chục triệu cá nhân có thể tự lưu ký Bitcoin, mức độ phi tập trung sẽ cao hơn hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn lần.

Vì vậy, tôi muốn tập trung vào thực tế rằng , ngay cả trong trường hợp xấu nhất, hệ thống tiền tệ phi tập trung ngày nay vẫn mạnh mẽ và công bằng hơn nhiều so với chế độ bản vị vàng của 100 năm trước, và thậm chí ở trạng thái tốt nhất. Sự tiến bộ này thật đáng chú ý, và nó tạo ra một nền tảng công bằng và hiệu quả hơn cho hệ thống tài chính trong tương lai.

Vai trò của Chính phủ và các tổ chức: Những người thúc đẩy toàn cầu hóa Bitcoin

George Mekhail:

Việc chính phủ Hoa Kỳ gần đây mua lại 10% cổ phần của Intel đã gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng. Bạn có tin rằng có mối liên hệ giữa chiến lược cổ phần này và mục tiêu trở thành siêu cường Bitcoin toàn cầu của chính phủ không?

Michael Saylor:

Tôi tin rằng hai điều này hoàn toàn không liên quan. Khi một chính phủ bày tỏ mong muốn trở thành siêu cường Bitcoin toàn cầu, mục tiêu của họ là thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin thông qua các chính sách và biện pháp hỗ trợ. Họ muốn hệ thống ngân hàng hỗ trợ Bitcoin hoàn toàn, cung cấp các khoản vay, lợi nhuận và dịch vụ tín dụng; họ muốn thúc đẩy giao dịch Bitcoin; và họ muốn các gã khổng lồ công nghệ như Apple, Google, Meta và Microsoft hỗ trợ Bitcoin. Họ cũng muốn nhiều công ty đại chúng mua Bitcoin hơn, tăng số lượng dịch vụ lưu ký cấp độ tổ chức, và các quy định về thuế và chứng khoán thân thiện với Bitcoin. Hơn nữa, họ hy vọng các công ty tài chính Mỹ như BlackRock và Coinbase sẽ dẫn đầu thế giới về việc áp dụng tài sản kỹ thuật số và Bitcoin.

George Mekhail:

Tuy nhiên, một số nhà phê bình đã nêu lên mối lo ngại về việc liệu việc nắm giữ một lượng lớn Bitcoin có gây ra tác động tiêu cực đến người dân bình thường hay không và làm thế nào để tránh gây thiệt thòi cho những người dùng nhỏ.

Michael Saylor:

Không hẳn vậy. Khi công ty chúng tôi bắt đầu tham gia, giá Bitcoin là 9.000 đô la một đơn vị, và hiện đã tăng lên 115.000 đô la. Sự gia tăng này chủ yếu là do công ty chúng tôi mua 3% tổng số Bitcoin, trong khi các tổ chức như BlackRock chỉ mua khoảng 4%. Tuy nhiên, 93% tổng số Bitcoin vẫn nằm trong tay các cá nhân, với tổng giá trị gần 2 nghìn tỷ đô la. Điều này có nghĩa là những cá nhân nắm giữ Bitcoin trước khi công ty chúng tôi tham gia đã được hưởng lợi 1,8 nghìn tỷ đô la. Do đó, thay vì lấn át cá nhân, sự tham gia của các tập đoàn đã làm giàu cho những người tin tưởng vào Bitcoin từ sớm.

Mỗi cá nhân được tự do quyết định cách sử dụng khối tài sản này. Đối với công ty chúng tôi, nếu chúng tôi có thể nắm giữ 5% mạng lưới Bitcoin, giá của một Bitcoin có thể đạt 1 triệu đô la. Tỷ lệ phần trăm cao hơn thậm chí có thể đẩy giá lên 10 triệu đô la. Khi chúng tôi đạt 7%, và nếu các công ty như BlackRock đi theo xu hướng của chúng tôi, giá sẽ còn tăng cao hơn nữa. 85% Bitcoin còn lại sẽ nằm trong tay các cá nhân.

Trên thực tế, các công ty là động lực quan trọng thúc đẩy hệ sinh thái Bitcoin. Mỗi công ty, mỗi thương vụ mua bán lớn đều tạo động lực cho mạng lưới Bitcoin. Nếu không có sự tham gia của các công ty, giá Bitcoin có thể sẽ trì trệ quanh mức 5.000 đô la. Tệ hơn nữa, nếu các công ty chọn hỗ trợ các mạng lưới thay thế như Bitcoin Cash, Litecoin hoặc Ethereum, giá trị Bitcoin có thể tiếp tục giảm, hoặc thậm chí biến mất. Các công ty này sau đó có thể vận động chính phủ thay đổi luật để hỗ trợ các mạng lưới thay thế, trên thực tế là loại trừ Bitcoin.

Về cơ bản, đây là một "cuộc chiến giao thức", một cuộc cạnh tranh quyết định tương lai của tiền tệ. Chiến thắng trong cuộc chiến này đòi hỏi sự hỗ trợ của vốn tổ chức và sự tham gia của các công ty, bởi chính sách của chính phủ có ảnh hưởng quyết định đến dòng vốn. Chính phủ có thể hạn chế dòng vốn chảy vào một mạng lưới cụ thể thông qua các chính sách, hoặc họ có thể thúc đẩy nó thông qua các chính sách hỗ trợ. Do đó, sự tham gia của các công ty và tổ chức là rất quan trọng đối với tương lai của Bitcoin.

Do đó, tôi tin rằng các công ty đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Bitcoin. Họ có thể bảo vệ người dùng khỏi nguy cơ tài sản Bitcoin bị tịch thu, mạng lưới bị đóng cửa hoặc thuế suất cao bằng cách thuê các nhà vận động hành lang, thực hiện tiếp thị và bảo vệ mạng lưới Bitcoin. Các công ty là tuyến phòng thủ đầu tiên của Bitcoin, trong khi các thợ đào cung cấp biện pháp phòng thủ kỹ thuật, tận dụng năng lượng và sức mạnh tính toán để bảo mật mạng lưới. Các công ty quản lý quỹ Bitcoin cung cấp biện pháp phòng thủ kinh tế, duy trì sự ổn định của mạng lưới thông qua hỗ trợ vốn. Các sàn giao dịch Bitcoin cung cấp một biện pháp phòng thủ kỹ thuật khác, phát triển các ứng dụng di động và trang web để tạo điều kiện thuận lợi cho việc lưu thông Bitcoin. Chúng tôi hy vọng rằng những nhân tố chủ chốt này—sàn giao dịch, công ty quản lý quỹ và thợ đào—sẽ phát triển mạnh mẽ trên toàn cầu và được cấp vốn tốt.

Vì vậy, tôi không tin rằng có xung đột lợi ích giữa các công ty và cá nhân. Đây không phải là một trò chơi có tổng bằng không. Nếu Bitcoin được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu, các công ty, ngân hàng, sàn giao dịch, nhà điều hành, thành phố, tiểu bang và thậm chí cả chính phủ liên bang đều cần phải tham gia. Chúng tôi không muốn bất kỳ ai bị bỏ lại phía sau.

Tôi muốn kết luận bằng một phép so sánh: Bitcoin giống như tiếng Anh. Nếu bạn nói tiếng Anh và những người quyền lực nhất thế giới cũng sử dụng nó, bạn có cảm thấy bất bình không? Nếu các ngân hàng kiểm soát tài sản thế giới cũng cung cấp dịch vụ bằng tiếng Anh, bạn có cảm thấy họ đang tước đoạt ngôn ngữ của bạn không? Hoàn toàn không. Ngược lại, chúng tôi muốn những người giàu có, quyền lực và có ảnh hưởng nói ngôn ngữ của chúng tôi và áp dụng giao thức của chúng tôi. Nếu hành động của họ có khả năng gây hại cho bạn, bạn có thể nhận diện và phản ứng bằng cách hiểu ngôn ngữ của họ. Về bản chất, Bitcoin là một giao thức. Cuối cùng , chúng tôi muốn mọi người sử dụng nó vì nó sẽ làm cho thế giới trở nên tốt đẹp hơn, và bạn sẽ được hưởng lợi từ nó.

Bitcoin Reserve thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái

George Mekhail:

Hãy cùng thảo luận về các công ty quản lý quỹ Bitcoin và sự gia tăng áp dụng Bitcoin của họ. Mặc dù chúng ta đã thảo luận trước đó về việc cạnh tranh không phải là một trò chơi có tổng bằng không, nhưng chúng ta vẫn thấy một số cuộc cạnh tranh khu vực để giành được vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực này. Ông có lời khuyên nào cho các công ty đang bị cuốn vào cuộc cạnh tranh giành vốn này không? Ông có lời khuyên nào dành cho họ?

Michael Saylor:

Hãy bắt đầu với những nguyên tắc cơ bản của ngành. Bitcoin là nền tảng tiền tệ của nền kinh tế tiền điện tử; nó là vàng kỹ thuật số. Nhìn lại 3.000 năm trước, chẳng hạn, trong tác phẩm "Cuộc viễn chinh Ba Tư" của sử gia Hy Lạp Xenophon, người Athens và người Sparta không tin tưởng lẫn nhau, và không bên nào tin tưởng người Ba Tư. Tuy nhiên, hai nhóm thù địch này có một điểm chung: họ chiến đấu vì vàng. Tại sao lại là vàng? Bởi vì vào khoảng năm 600 trước Công nguyên, người ta tin rằng vàng có giá trị như một loại tiền tệ. Bất chấp sự khác biệt về tín ngưỡng và văn hóa, họ có chung một nhận thức về giá trị của nó.

Từ thế kỷ 17 đến phần lớn thế kỷ 20, nền kinh tế thế giới xoay quanh vàng. Các quốc gia phát hành trái phiếu được bảo đảm bằng vàng, tất cả đều là công cụ tín dụng được bảo đảm bằng vàng. Các công cụ tín dụng này trong lịch sử đã trải qua chu kỳ từ chế độ bản vị vàng đến khi rời khỏi chế độ bản vị vàng và ngược lại. Hệ thống tín dụng được bảo đảm bằng vàng này kéo dài từ thế kỷ 18 đến thế kỷ 20, cho đến khi đồng đô la Mỹ rời khỏi chế độ bản vị vàng vào năm 1971. Trong nhiều thế kỷ, vàng vẫn là công cụ tín dụng cốt lõi cho đến khi Satoshi Nakamoto phát minh ra Bitcoin. Ban đầu, đã có những tranh luận về bản chất của Bitcoin, nhưng đến năm 2025, sự đồng thuận toàn cầu đã xuất hiện: Bitcoin là vàng kỹ thuật số.

Trong các cuộc thảo luận trên CNBC, Bitcoin được coi rộng rãi là nền tảng tiền tệ của nền kinh tế tiền điện tử, vàng kỹ thuật số. Trong khi các loại tiền điện tử khác có thể được xem là bạc kỹ thuật số, đồng kỹ thuật số hoặc silicon kỹ thuật số, lịch sử văn minh phương Tây không được xây dựng trên đồng hay bạc. Các thử nghiệm của vàng như một loại tiền tệ đã thành công, trong khi những nỗ lực của bạc lại ngắn ngủi. Ngày nay, chúng ta đang chuyển đổi từ mạng lưới tiền tệ dựa trên kim loại sang mạng lưới tiền tệ dựa trên tiền điện tử.

Vậy, Bitcoin Reserve chính xác là gì? Ở đây, chúng ta cần hiểu hai sự thay đổi mô hình quan trọng: Thứ nhất, khái niệm Bitcoin như vàng kỹ thuật số hay vốn kỹ thuật số hoàn toàn mới . Trên thực tế, sự đồng thuận toàn cầu này có lẽ chỉ mới hình thành dần dần trong chín tháng qua. Điều này cũng có nghĩa là hiện nay chúng ta có thể phát hành các công cụ tín dụng dựa trên vàng kỹ thuật số, hay tín dụng kỹ thuật số. Thứ hai, nếu chúng ta chấp nhận quan điểm Bitcoin là vàng kỹ thuật số, thì nó cũng có thể được coi là một hình thức vốn kỹ thuật số. Bất kỳ công cụ tín dụng nào được hỗ trợ bởi Bitcoin đều có thể được coi là tín dụng kỹ thuật số.

Nhìn rộng hơn, tiềm năng thực sự của các công ty Dự trữ Bitcoin nằm ở khả năng cách mạng hóa thị trường vốn chủ sở hữu và tín dụng hiện tại. Hãy tưởng tượng tôi thành lập một công ty tập trung vào đầu tư Bitcoin và nắm giữ 1 tỷ đô la tài sản Bitcoin. Điều này sẽ mang lại cho tôi 1 tỷ đô la vốn kỹ thuật số. Tôi có thể phát hành tín dụng kỹ thuật số dựa trên số vốn này. Điều này giống như một ngân hàng vàng truyền thống. Nếu tôi sở hữu 1 tỷ đô la vàng, tôi có thể phát hành 100 triệu đô la trái phiếu tín dụng được bảo đảm bằng vàng. Sau đó, tôi có thể tự hỏi, tại sao không phát hành 500 triệu đô la, hoặc thậm chí 1 tỷ đô la trái phiếu vàng? Hiệu ứng đòn bẩy này sẽ cách mạng hóa thị trường vốn. Theo logic này, bạn sẽ nhanh chóng nhận thấy tỷ lệ thế chấp cho trái phiếu vàng có thể đạt 5:1, nghĩa là 5 đô la trái phiếu tín dụng được bảo đảm bằng vàng chỉ tương đương với 1 đô la vàng thực tế. Loại hình phát hành tín dụng này là nền tảng của hệ thống ngân hàng hiện đại. Hình thức tín dụng mạnh nhất là thế chấp một đổi một. Điều này có nghĩa là về mặt lý thuyết, 1 tỷ đô la Bitcoin có thể được sử dụng để phát hành 1 tỷ đô la trái phiếu tín dụng Bitcoin, được bảo đảm hoàn toàn theo tỷ lệ một đổi một.

Vậy, mô hình này thay thế điều gì? Về cơ bản, nó thay thế các hệ thống tín dụng hiện có, chẳng hạn như tín dụng cho vay được bảo đảm bằng bất động sản bán lẻ hoặc thương mại, tín dụng doanh nghiệp dựa trên dòng tiền, hoặc tín dụng pháp định dựa trên lời hứa phát hành thêm tiền của chính phủ. Các công cụ tín dụng truyền thống này đã thống trị thế kỷ 20, với tổng giá trị lên đến hàng chục nghìn tỷ đô la.

Khi hiểu rõ mô hình hoạt động của các công ty kho bạc Bitcoin, chúng ta thấy logic kinh doanh của họ khá thuyết phục: tích lũy nguồn vốn Bitcoin đáng kể thông qua tài trợ vốn chủ sở hữu, sau đó phát hành các công cụ tín dụng dựa trên Bitcoin này. Các công cụ này có thể bao gồm các công cụ tín dụng dạng trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi, và thậm chí cả cổ phiếu ưu đãi thả nổi biến đổi. Nói cách khác, các công ty có thể phát hành nhiều hình thức tín dụng khác nhau dựa trên Bitcoin, "vàng kỹ thuật số".

Bằng cách phát hành các công cụ tín dụng này, các công ty tận dụng hiệu quả nguồn vốn. Quan trọng hơn, khi nguồn vốn được tận dụng, vốn chủ sở hữu của công ty được chuyển đổi thành "vốn chủ sở hữu kỹ thuật số", có khả năng vượt trội hơn hẳn so với chính Bitcoin. Vậy, chính xác thì các công ty dự trữ Bitcoin này đang cạnh tranh với ai? Thực tế, họ không cạnh tranh với nhau, mà là với các công cụ tín dụng và vốn chủ sở hữu truyền thống trên thị trường vốn. Họ sử dụng Bitcoin làm đòn bẩy hoặc cơ sở tiền tệ để tạo ra các công cụ vốn chủ sở hữu và tín dụng chất lượng cao hơn. Trong bối cảnh này, chúng ta có thể thấy trước sự tăng trưởng nhanh chóng của các công ty này. Nếu họ có thể hiểu và áp dụng mô hình này, họ sẽ có được lợi thế cạnh tranh đáng kể.

Thị trường này mang đến dư địa tăng trưởng khổng lồ cho các công ty lớn. Lấy Meta Planet làm ví dụ. Họ có tiềm năng không chỉ trở thành công ty khách sạn giá trị nhất thế giới mà còn là công ty giá trị nhất Nhật Bản. Mặc dù quy mô của họ nhỏ hơn chúng ta đáng kể, nhưng điều đó không quan trọng. Điều quan trọng là họ không cạnh tranh với chúng ta; họ đang cạnh tranh với thị trường chứng khoán và tín dụng bằng đồng yên của Nhật Bản. Điều này tạo ra một môi trường thị trường vốn độc đáo.

Hiện tại, các thị trường vốn này đang chờ đợi sự xuất hiện của một công ty khổng lồ, và những công ty tập trung vào phát hành tín dụng kỹ thuật số có tiềm năng tăng trưởng gấp 100 lần. Do đó, chúng tôi không cạnh tranh với các công ty dự trữ Bitcoin khác; thay vào đó, chúng tôi đang thúc đẩy và ủng hộ khái niệm tín dụng kỹ thuật số. Mục tiêu của chúng tôi là thúc đẩy quá trình chuyển đổi số của thị trường tín dụng. Nếu chúng tôi có thể chiếm được 1% thị phần, chúng tôi có khả năng bán được 1 nghìn tỷ đô la tín dụng kỹ thuật số. Ngay cả 1% thành công cũng sẽ có tác động to lớn.

Điều đáng chú ý là hơn một chục công ty khác tại Hoa Kỳ cũng đang quảng bá tín dụng kỹ thuật số, điều này mang lại lợi ích cho chúng tôi. Chúng tôi có 100 triệu nhà đầu tư cá nhân, vậy mà nhiều người trong cộng đồng Bitcoin thậm chí còn không biết đến các sản phẩm như Stretch (một cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với lãi suất thả nổi do Strategy phát hành, được thiết kế để cung cấp một công cụ tương tự tiền mặt cho các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận Bitcoin gián tiếp và lợi nhuận ổn định). Nếu chúng tôi có thể cung cấp một tài khoản ngân hàng được hỗ trợ bằng Bitcoin với lợi suất 10%, chắc chắn sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư. Hơn nữa, 100 công ty khác có thể sao chép mô hình này.

Bạn có thể hỏi, liệu điều này có làm giảm thị phần của chúng tôi không? Thực ra là không. Điều chúng tôi đang mô tả là một hệ thống ngân hàng vượt trội. Thay vì chọn mức lợi suất 2% hoặc 3% do các ngân hàng fiat truyền thống cung cấp, bạn có thể chọn mức lợi suất 10% do Bitcoin Reserve cung cấp.

Lịch sử minh chứng cho điều này. Năm 1920, Hoa Kỳ có khoảng 25.000 ngân hàng, so với chỉ 5.000 ngân hàng hiện nay. Vì vậy, trong tương lai, có thể có 5.000 công ty dự trữ Bitcoin tại Hoa Kỳ. Liệu điều này có ảnh hưởng tiêu cực đến chúng ta và các công ty khác không? Điều này sẽ tiếp tục cho đến khi 50% hệ thống tín dụng toàn cầu chuyển đổi sang hệ thống dựa trên Bitcoin. Khi tổng lượng tín dụng được bảo đảm bằng Bitcoin đạt 100 nghìn tỷ đô la, tổng quy mô của hệ sinh thái Bitcoin cũng sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la. Điều này không chỉ chuyển đổi một ngành công nghiệp mà còn là một bước nhảy vọt cho toàn bộ hệ sinh thái, mang lại lợi ích cho nhiều công ty.

Vậy, ai sẽ là người chịu thiệt? Câu trả lời nằm ở những công ty mắc kẹt trong mô hình phát hành tín dụng của thế kỷ 20. Các sản phẩm tín dụng mà họ phát hành thiếu tài sản thế chấp, thanh khoản kém và lợi suất thấp. Những công ty này sẽ dần mất thị phần. Tại sao các nhà đầu tư lại chọn tín dụng chất lượng thấp, thiếu thanh khoản và lợi suất chỉ 4% thay vì các sản phẩm tín dụng có tính thanh khoản cao, mang lại lợi nhuận gấp đôi, thậm chí gấp ba và tỷ lệ thế chấp lên tới 10 lần?

Kết quả là, những tổ chức phát hành tín dụng lỗi thời này sẽ bị loại khỏi thị trường. Nhiều tổ chức trong số đó là những tổ chức nhỏ, hầu như chưa được biết đến, chẳng hạn như 4.000 ngân hàng khu vực từng thống trị thị trường giao dịch phi tập trung (OTC). Thị phần của những tổ chức phát hành tín dụng yếu kém này sẽ dần suy giảm, nhưng điều này sẽ không xảy ra trong một sớm một chiều; đó là một quá trình sẽ mất hàng thập kỷ, nếu không muốn nói là hàng thập kỷ.

Trong hệ sinh thái Bitcoin, việc tự chuốc lấy rắc rối không hề dễ dàng. Tuy nhiên, đòn bẩy quá mức thông qua các khoản vay ký quỹ ngắn hạn, lãi suất cao vẫn có thể dẫn đến rắc rối. Loại đòn bẩy này mang lại rủi ro đáng kể nếu bạn sử dụng tài sản của chính mình làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, tôi tin rằng các công ty Bitcoin Reserve niêm yết công khai khó có thể áp dụng các biện pháp cực đoan như vậy, vì thị trường sẽ không cho phép họ đạt được mức đòn bẩy cao như vậy.

Do đó, miễn là Bitcoin Reserve lựa chọn các phương pháp tài trợ thận trọng, chẳng hạn như phát hành trái phiếu chuyển đổi dài hạn, cổ phiếu ưu đãi hoặc thậm chí là trái phiếu rác dài hạn, trong khi vẫn nắm giữ Bitcoin như một tài sản cốt lõi, thì vị thế tài chính của họ sẽ vẫn ổn định.

Trong mùa đông tiền điện tử, các thợ đào Bitcoin thường bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Điều này là do họ thường vay các khoản vay ngắn hạn trong 12 hoặc 18 tháng với lãi suất cao, lên đến 15%. Khoản tiền này không được sử dụng để mua Bitcoin mà để mua thiết bị khai thác. Giá trị của thiết bị khai thác mất giá từ 20% đến 30% hàng năm. Nếu bạn sử dụng các khoản vay ngắn hạn để mua các tài sản mất giá nhanh chóng, các vấn đề tài chính gần như không thể tránh khỏi. Ngược lại, nếu bạn vay trung hoặc dài hạn và sử dụng chúng để mua các tài sản tăng giá từ 30% đến 60% hàng năm, tình hình tài chính của bạn sẽ ổn định hơn.

Do đó, để một công ty dự trữ Bitcoin niêm yết công khai thực sự gặp rắc rối, họ cần phải đưa ra những quyết định vô cùng thiếu trách nhiệm. Tất nhiên, có thể có một số công ty trở nên bất ổn về tài chính do hành vi sai trái, nhưng nhìn chung, các công ty dự trữ Bitcoin có thể được chia thành ba loại sau:

Nhóm đầu tiên là các công ty tập trung vào phát hành tín dụng kỹ thuật số, chẳng hạn như Meta Planet. Các công ty này, chuyên phát hành cổ phiếu và các sản phẩm tín dụng thuần túy, có thể đạt mức tăng trưởng gấp 100 lần, thậm chí 1.000 lần, trở thành cổ phiếu "MAG 7" tiếp theo (những công ty hàng đầu có tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường nhanh nhất). Vốn hóa thị trường của họ có thể tăng từ 1 tỷ đô la lên 10 tỷ đô la, thậm chí 1 nghìn tỷ đô la.

Nhóm thứ hai là những công ty Bitcoin mạnh. Mặc dù họ có thể không phải là những người dẫn đầu thị trường tuyệt đối, nhưng họ đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Bitcoin. Các công ty này thường tham gia vào nhiều lĩnh vực kinh doanh và được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng gấp 10 hoặc 20 lần. Mặc dù hiệu suất của họ có thể không ấn tượng như "MAG 7", nhưng vẫn có thể rất mạnh. Họ có thể mua một lượng lớn Bitcoin và điều hành nhiều doanh nghiệp cùng lúc. Mặc dù không tập trung hoàn toàn vào Bitcoin, họ vẫn có thể đạt được hiệu suất mạnh mẽ.

Một số công ty mua một lượng nhỏ Bitcoin trong khi vẫn vận hành các hoạt động kinh doanh khác . Theo thời gian, các hoạt động kinh doanh khác này có thể ổn định, trong khi sự tăng trưởng giá trị của Bitcoin hỗ trợ vốn hóa thị trường của công ty. Do đó, mặc dù các công ty này sẽ không lỗ, nhưng mức tăng trưởng của họ có thể chỉ khoảng 2 đến 4 lần vì họ không tập trung 100% vào Bitcoin. Chìa khóa cho điều này nằm ở niềm tin của đội ngũ quản lý và mô hình kinh doanh mà họ lựa chọn.

Nếu bạn tự hỏi "Tôi muốn trở thành loại công ty nào? ", lựa chọn lý tưởng là một công ty dự trữ Bitcoin thuần túy, tập trung vào việc phát hành cổ phiếu và các công cụ tín dụng Bitcoin chất lượng cao. Bạn nên nỗ lực thiết lập sự hiện diện tại các thị trường lớn như Anh, Pháp, Brazil, Na Uy, Nhật Bản, Hoa Kỳ, Canada, Đức và Ý. Các công ty địa phương thường có lợi thế tại thị trường nội địa, bao gồm các yếu tố về thuế, quy định, tiếp thị và văn hóa.

Trong các thị trường vốn này, bạn có thể cung cấp các sản phẩm tín dụng với lợi suất cao nhất, nhưng những thị trường này lại đầy rẫy các sản phẩm có lợi suất thấp hoặc thậm chí là âm. Ví dụ, tại Thụy Sĩ, lợi suất tài trợ ngắn hạn là âm. Chúng tôi đã tăng trưởng từ 600 triệu đô la lên 120 tỷ đô la (tùy thuộc vào vốn hóa thị trường) trong năm năm, nhưng chúng tôi đã trải qua 20 đợt phát hành tín dụng khác nhau và phải chịu những chi phí đáng kể trong suốt quá trình đó. Nếu bạn bắt đầu từ con số 0 ngày nay, bạn có thể bỏ qua bốn năm đầu tiên thử nghiệm và sai sót. Chiến lược tôi đề xuất là: trước tiên hãy huy động vốn cổ phần, mua Bitcoin và đầu tư toàn bộ số tiền vào Bitcoin, sau đó phát hành các công cụ tín dụng ngắn hạn được hỗ trợ bởi Bitcoin. Cách tiếp cận này loại bỏ sự biến động và rủi ro đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư lợi suất cao hơn 500 điểm cơ bản (5%) so với lãi suất không rủi ro của thị trường.

Bạn có thể xây dựng một công ty tập trung vào một công cụ tín dụng và vốn chủ sở hữu duy nhất và đạt được tăng trưởng nhanh chóng bằng cách lặp lại mô hình này nhiều lần. Về lý thuyết, bạn có thể đạt được những gì chúng tôi đã làm trong một khoảng thời gian ngắn hơn nhiều, có lẽ chỉ bằng một nửa hoặc thậm chí một phần ba thời gian. Điều quan trọng nằm ở việc ban lãnh đạo công ty có sức hút và uy tín hay không, và liệu thương hiệu có đáng tin cậy và tập trung hay không.

Cuộc cách mạng thị trường tín dụng do Bitcoin thúc đẩy

George Mekhail:

Mục tiêu cuối cùng mà ông đang đề cập có phải là xây dựng một hệ thống ngân hàng tốt hơn không? Đó có phải là một phần trong định hướng chiến lược của ông không? Hiện tại, những sản phẩm này đã có, mọi người có thể đầu tư tiền của mình vào đó, và chúng là những tài sản tuyệt vời cho thị trường. Nhưng liệu vấn đề chỉ là giáo dục công chúng và giúp họ nhận thức được sự tồn tại của chúng? Hay chúng ta cần phải làm nhiều hơn nữa để thúc đẩy sự phát triển của chúng?

Michael Saylor:

Vâng, tôi tin rằng mục tiêu cuối cùng là tích lũy 1 nghìn tỷ đô la Bitcoin, tăng trưởng 21% mỗi năm. Sự tăng trưởng này sau đó có thể được đẩy nhanh bằng cách phát hành thêm các sản phẩm tín dụng. Cuối cùng, chúng tôi hy vọng sẽ có 1 nghìn tỷ đô la tài sản thế chấp Bitcoin, tăng trưởng 30% mỗi năm, đồng thời phát hành 100 tỷ đô la công cụ tín dụng hàng năm, tăng trưởng 20% đến 30% mỗi năm. Các sản phẩm tín dụng này sẽ mang lại lợi suất cao hơn từ 200 đến 400 điểm cơ bản so với các khoản thế chấp bất động sản truyền thống, trái phiếu doanh nghiệp hoặc các công cụ tín dụng được bảo đảm bằng tiền pháp định.

Cách tiếp cận này có thể vực dậy thị trường tín dụng, thay vì buộc các nhà đầu tư Thụy Sĩ tiếp tục chấp nhận lợi nhuận bằng 0. Giả sử một nửa thị trường tín dụng Thụy Sĩ được số hóa, lợi suất bằng 0 có thể tăng lên 200-300 điểm cơ bản. Sự gia tăng này không chỉ làm tăng lãi suất phi rủi ro mà còn giảm bớt áp lực tài chính, qua đó cải thiện sức khỏe của thị trường tín dụng truyền thống. Nó cũng sẽ mang lại cho các nhà đầu tư Bitcoin lợi nhuận cao hơn, có thể lên tới 3%.

Tình hình tương tự cũng xảy ra với thị trường đồng yên. Cuối cùng, hàng nghìn tỷ đô la tài sản sẽ mang lại lợi suất không phải 50 điểm cơ bản mà trung bình từ 300 đến 400 điểm cơ bản. Thông qua những thay đổi này, sức khỏe và tính toàn vẹn của thị trường tín dụng sẽ được khôi phục. Quá trình này sẽ đòi hỏi sự hợp tác giữa các công ty Bitcoin Reserve.

Trong tương lai, mạng lưới Bitcoin sẽ phát triển thành một hệ sinh thái trị giá hàng nghìn tỷ đô la, với tổng khối lượng tín dụng kỹ thuật số có thể đạt tới 10 nghìn tỷ đô la, 20 nghìn tỷ đô la, hoặc thậm chí 100 nghìn tỷ đô la. Nếu có 100 nghìn tỷ đô la tín dụng kỹ thuật số, được hỗ trợ bởi 200 nghìn tỷ đô la vốn kỹ thuật số, hệ thống này sẽ không còn là một hệ thống ngân hàng phân đoạn truyền thống nữa, mà là một mô hình với mức thế chấp vượt mức gấp đôi. Mô hình này thậm chí còn vượt trội hơn cả trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng AAA hàng đầu tại Hoa Kỳ, vốn thường chỉ có mức thế chấp vượt mức gấp 2,5 lần.

Kết quả là, tất cả các sản phẩm tín dụng này sẽ đạt xếp hạng đầu tư AAA, với lợi suất cao hơn và tính minh bạch cao hơn. Tôi tin rằng mục tiêu cuối cùng là tái tạo và chuyển đổi thị trường tín dụng thông qua Bitcoin, vàng kỹ thuật số và vốn kỹ thuật số. Thị trường chứng khoán cũng sẽ được hưởng lợi và hồi sinh. Ví dụ, các công ty như Meta Planet sẽ được đưa vào các chỉ số chứng khoán. Theo thời gian, mọi công ty trong chỉ số S&P 500 đều có thể nắm giữ Bitcoin. Khi các công ty này đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư của mình, chỉ số S&P sẽ chứa một lượng Bitcoin đáng kể, và giá trị của Bitcoin sẽ tăng trưởng với tốc độ 21% mỗi năm.

Trong tương lai, các công ty sẽ trở nên lành mạnh hơn, rủi ro tín dụng sẽ giảm đáng kể. Lợi suất tài khoản tiết kiệm khi đó sẽ tăng đáng kể. Tôi tin rằng mạng lưới ngân hàng, hệ thống tín dụng và thị trường vốn cổ phần của thế kỷ 20 sẽ trải qua một cuộc chuyển đổi căn bản. Bitcoin sẽ trở thành nền tảng cốt lõi của tín dụng kỹ thuật số, vốn cổ phần kỹ thuật số, ngân hàng kỹ thuật số, vốn kỹ thuật số và nền kinh tế kỹ thuật số của thế kỷ 21, và Bitcoin Reserve sẽ đóng vai trò là động lực thúc đẩy sự phát triển của mạng lưới này.

Chúng ta đang sống trong kỷ nguyên đổi mới, một sự bùng nổ kỷ Cambri đang diễn ra trên toàn cầu, với dòng chảy liên tục của những ý tưởng mới. Nam Mỹ và Bắc Mỹ đang áp dụng Bitcoin theo những cách khác nhau. Trong tương lai, Bitcoin sẽ dần xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của các công ty bảo hiểm, ngân hàng và công ty công nghệ. Việc tái định hình bảo hiểm với Bitcoin làm động lực cốt lõi sẽ cách mạng hóa ngành và mang đến cho người dùng sự bảo vệ vượt trội. Tương tự, nếu tài khoản ngân hàng của bạn được hỗ trợ bởi Bitcoin thay vì tiền pháp định, bạn có thể nhận được lợi suất 10,2% (1.020 điểm cơ bản) khi mở tài khoản thị trường tiền tệ.

Khi ngành ngân hàng và bảo hiểm chuyển mình, và những gã khổng lồ công nghệ như Apple và Google quảng bá Bitcoin thông qua các kênh toàn cầu, chúng ta đang sẵn sàng cho một cuộc chuyển đổi số. Sự chuyển đổi này sẽ giúp nền kinh tế thông minh hơn và hiệu quả hơn, tăng năng suất lên gấp mười, thậm chí gấp trăm lần. Những ai hội nhập thành công vào nền kinh tế số này sẽ được hưởng sự tăng trưởng nhanh chóng và tích lũy của cải, trong khi những khu vực hoặc quốc gia bị bỏ lại phía sau có nguy cơ bị tụt hậu và cô lập. Mục tiêu của chúng ta là làm cho tương lai này trở nên đáng mơ ước đến mức không ai muốn bị bỏ lại phía sau. Cuối cùng, tất cả mọi người sẽ phải lựa chọn giữa việc "thông minh, nhanh nhẹn, mạnh mẽ và giàu có" với việc "ngu ngốc, chậm chạp, nghèo đói và yếu đuối".

George Mekhail:

Vậy, bạn có dự định mở rộng tín dụng Bitcoin cho các tổ chức, quốc gia có chủ quyền hoặc các tổ chức chịu áp lực khác trong các chiến lược tương lai không?

Michael Saylor:

Chúng tôi cung cấp tín dụng không phải bằng cách cho vay, mà bằng cách phát hành các công cụ tín dụng. Nếu một quốc gia muốn lợi nhuận 10%, họ sẽ chọn mua các công cụ tín dụng của chúng tôi thay vì các sản phẩm truyền thống với lợi suất 3%. Mục tiêu của chúng tôi là tạo ra tín dụng, chứ không phải cho vay. Chúng tôi hy vọng sẽ phát hành không chỉ 10 tỷ đô la tín dụng, mà là 100 tỷ đô la, thậm chí 1 nghìn tỷ đô la, hay thậm chí hàng nghìn tỷ đô la. Tất cả các khoản tín dụng này sẽ được hỗ trợ bởi vốn kỹ thuật số.

Xu hướng tương lai, cơ hội và tiềm năng thị trường của Bitcoin Reserve

George Mekhail:

Chúng ta vừa thảo luận về các loại hình công ty dự trữ Bitcoin khác nhau, chẳng hạn như những công ty chỉ tập trung vào Bitcoin và những công ty có hoạt động kinh doanh đáng kể. Bạn đã quan sát thấy xu hướng hoặc kỳ vọng nào cho tương lai chưa? Bạn nghĩ những yếu tố nào là then chốt? Các công ty nên khám phá thêm những lĩnh vực nào để thành công?

Michael Saylor:

Tôi tin rằng các sàn giao dịch tiền điện tử có thể đang tích cực áp dụng các chiến lược dự trữ Bitcoin hơn, đây là một cơ hội tốt cho họ. Ví dụ, Gemini, Coinbase và các nền tảng khác đã trở thành công ty niêm yết và có thể sẽ triển khai một số thử nghiệm thú vị trong lĩnh vực này trong tương lai.

Hơn nữa, tôi tin rằng các công ty bảo hiểm, đặc biệt là các công ty niêm yết công khai, có thể dần dần tiếp cận vốn kỹ thuật số. Với nguồn vốn đầu tư dồi dào, họ có vị thế thuận lợi để chuyển đổi hoạt động bằng cách điều chỉnh bảng cân đối kế toán. Các tổ chức tài chính như Apollo, BlackRock và Blackstone cũng là những ví dụ về sự đổi mới. Là các công ty niêm yết công khai, các công ty này có cơ hội tích hợp Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình. Ví dụ, BlackRock vừa ra mắt quỹ ETF thành công nhất trong lịch sử, và có lẽ họ sẽ cân nhắc nắm giữ một phần Bitcoin như một tài sản. Đây là một cơ hội đáng kể cho họ.

Tôi cũng tin rằng chúng ta sẽ thấy ngày càng nhiều công cụ tín dụng và vốn chủ sở hữu sáng tạo được phát triển bởi những bên tham gia am hiểu về nền kinh tế tiền điện tử. Nếu các công ty lớn này không hành động, các công ty khởi nghiệp nhỏ hơn sẽ nắm bắt cơ hội để gia nhập thị trường. Ví dụ, Coinbase đang lấp đầy khoảng trống mà các ngân hàng truyền thống còn ngần ngại trong việc lưu ký Bitcoin. Nếu các công ty bảo hiểm hoặc sàn giao dịch tiền điện tử còn ngần ngại áp dụng Bitcoin, các công ty khởi nghiệp như Strike có thể nhanh chóng nổi lên và chiếm lĩnh thị phần. Đặc biệt, các công ty khởi nghiệp đã niêm yết và huy động được số vốn đáng kể sẽ có tiềm năng đáng kể nếu họ có thể tích hợp nguồn vốn này vào ví điện tử hoặc các sản phẩm tín dụng.

George Mekhail:

Khi thị trường phát triển, động lực của lý thuyết trò chơi ngày càng trở nên thú vị. Ông hình dung tương lai thế nào, đặc biệt nếu Bitcoin Reserve phải đối mặt với sự sụt giảm đáng kể của thị trường, và liệu có cơ hội hợp nhất hoặc M&A hay không? Trong trường hợp đó, liệu Bitcoin Reserve có phải là bên mua cuối cùng không?

Michael Saylor:

Quan điểm của tôi là giá trị Bitcoin sẽ tăng trưởng trung bình 29% mỗi năm trong 21 năm tới, đạt 2,1 triệu đô la trong 21 năm. Do đó, tôi ước tính tốc độ tăng trưởng hàng năm không rủi ro của Bitcoin là 29%. Điều này có nghĩa là ngay cả khi tôi không làm gì cả, tôi vẫn có thể kiếm được 29% lợi nhuận không rủi ro. Bất kỳ ý tưởng đầu tư nào dựa trên mạng lưới Bitcoin mang lại lợi nhuận kỳ vọng vượt quá 29%, cộng với một mức phí bảo hiểm rủi ro nhất định và các yếu tố khác, đều đáng để khám phá.

Ngay cả khi xét đến "chiết khấu đa dạng hóa", điều quan trọng vẫn là phải lưu ý điều này khi điều hành một công ty đại chúng. Nếu công ty tôi chỉ dựa vào Bitcoin làm nguồn rủi ro và lợi nhuận duy nhất, mô hình kinh doanh sẽ rất đơn giản. Bằng cách truy cập trang web của chúng tôi, các nhà đầu tư có thể xem dữ liệu biến động Bitcoin theo thời gian thực, lợi suất hàng năm và giá, đồng thời nhanh chóng tính toán chênh lệch rủi ro và tín dụng. Dữ liệu được cập nhật mỗi 15 giây, giúp toàn bộ quy trình trở nên đơn giản và minh bạch.

Nếu chúng ta quyết định mua lại một công ty khác, chẳng hạn một công ty bị định giá thấp hơn giá trị thực 40%, các nhà đầu tư có thể mất rất nhiều thời gian để xác định xem thương vụ này có hợp lý hay không, thậm chí có thể mất đến 10 năm để thẩm định. Trong trường hợp này, một doanh nghiệp vốn minh bạch trước đây sẽ trở nên phức tạp và mờ ám, khiến các nhà đầu tư đánh giá thấp giá trị của công ty.

Do đó, chiến lược tối ưu để đầu tư vào Bitcoin là đầu tư trực tiếp. Hãy tưởng tượng bạn là một công ty đại chúng có vốn 1 tỷ đô la. Bạn có thể chọn mua Bitcoin trị giá 1 tỷ đô la với giá trọn gói, và tài sản này có tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 55%. Trong khi đó, bất kỳ khoản đầu tư nào có tốc độ tăng trưởng hàng năm dưới 30% sẽ có vẻ kém hấp dẫn.

Theo tôi, Bitcoin là mục tiêu M&A lý tưởng. Đây là mạng lưới tiền kỹ thuật số hàng đầu thế giới, được dự đoán sẽ tăng trưởng trung bình 30% mỗi năm trong 20 năm tới và hầu như không có rủi ro. Vậy tại sao lại chọn các lựa chọn đầu tư khác? Những lựa chọn thay thế này không chỉ làm tăng tính bất ổn mà còn có thể tạo ra "chiết khấu đa dạng hóa". Tài sản của các tập đoàn thường được giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng vì thị trường cho rằng các khoản đầu tư đa dạng hóa của họ làm loãng hoạt động kinh doanh cốt lõi, một sự pha loãng có thể làm phân tán sự chú ý của công ty.

Do đó, mặc dù có thể mua lại một công ty dự trữ Bitcoin có giá trị tài sản ròng thấp hơn, nhưng đây không phải là lựa chọn khả thi đối với chúng tôi. Có rất nhiều công ty trên thị trường tập trung vào hoạt động sáp nhập và mua lại, chẳng hạn như các nhà đầu tư vốn cổ phần tư nhân và các tập đoàn. Mô hình kinh doanh của họ cho phép họ mua lại các công ty khác thay vì tập trung vào đầu tư Bitcoin.

Nếu bạn là người tin tưởng mạnh mẽ vào tiền pháp định, hoặc bất kỳ triết lý đầu tư nào khác, bạn có thể thấy rằng hoạt động kinh doanh của một số công ty được định giá thấp hơn giá trị sổ sách của số Bitcoin họ nắm giữ. Trong trường hợp này, bạn có thể chọn mua lại các công ty này để có được hoạt động kinh doanh miễn phí của họ, đồng thời vẫn nắm giữ được giá trị của Bitcoin. Chiến lược này hoàn toàn hợp lý.

Ví dụ, bạn có thể mua lại một công ty bán lẻ đang thua lỗ nhưng lại nắm giữ một lượng lớn Bitcoin. Một công ty khác có thể đạt được lợi nhuận bằng cách cắt giảm chi phí, tối ưu hóa hoạt động và thoái vốn khỏi Bitcoin, nhận ra giá trị của nó nhưng không muốn tham gia vào lĩnh vực bán lẻ. Nếu định giá chung của một công ty thấp hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, điều đó thường có nghĩa là thị trường coi hoạt động của công ty là một khoản nợ. Ngược lại, tôi thích đầu tư trực tiếp vào Bitcoin, tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, với mức tăng trưởng 29% mỗi năm. Các nhà đầu tư của tôi cũng ủng hộ phương pháp đầu tư minh bạch và hiệu quả này hơn là lãng phí vốn vào việc mua lại các doanh nghiệp đang gặp khó khăn.

Đối với các công ty Bitcoin thuần túy, việc mua lại các công ty dự trữ Bitcoin khác là không mấy hấp dẫn. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư vốn cổ phần tư nhân hoặc các tập đoàn, một giao dịch như vậy có thể hợp lý. Cuối cùng, quyết định theo đuổi giao dịch này phụ thuộc vào chi phí vốn và mục tiêu chiến lược của công ty. Nếu bạn tin rằng Bitcoin sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 29% trong 20 năm tới, thì đầu tư trực tiếp vào Bitcoin rõ ràng là lựa chọn ưu việt hơn. Đối với các doanh nghiệp có chi phí vốn thấp hơn, việc mua lại các tài sản liên quan đến Bitcoin vẫn là một chiến lược hấp dẫn.

George Mekhail:

Vậy, liệu việc mua Bitcoin có hiệu quả với tất cả các thị trường vốn không? Liệu vẫn còn những thị trường chưa được khai thác? Ví dụ, chúng ta chưa thấy bất kỳ tiến triển đáng kể nào ở Châu Phi. Bạn nghĩ thị trường nào có tiềm năng nhất hiện nay? Có cơ hội nào bị bỏ lỡ không?

Michael Saylor:

Trên thị trường vốn toàn cầu, Bitcoin là tài sản vốn tối ưu cho các công ty. Ở một số quốc gia, chẳng hạn như Cuba và Triều Tiên, mặc dù việc sử dụng Bitcoin có thể bị pháp luật cấm, nhưng xét về mặt kinh tế, nó vẫn là một lựa chọn vượt trội. Sức hấp dẫn của Bitcoin đặc biệt rõ ràng ở Venezuela, Nigeria và phần lớn châu Phi, với tốc độ tăng trưởng hàng năm 55% và tiềm năng tăng trưởng liên tục gần 30%.

Ngược lại, nhiều tài sản vốn khác đang sụp đổ hoặc bị neo vào đồng đô la Mỹ. Ở Châu Phi, tiền tệ địa phương và hệ thống tín dụng thường chịu áp lực mất giá. Do đó, mọi công ty nên tận dụng Bitcoin.

Câu hỏi tiếp theo là, đối với các nhà đầu tư vào một công ty đại chúng, họ có thể tối đa hóa lợi nhuận ở đâu? Làm thế nào họ có thể đạt được lợi nhuận gấp 10 lần, thậm chí 100 lần từ khoản đầu tư cổ phiếu của mình? Câu trả lời thường nằm ở các thị trường vốn đã phát triển nhưng vẫn còn nhiều khó khăn về tài chính. Ví dụ, Thụy Sĩ và Nhật Bản sở hữu thị trường vốn khổng lồ, với hàng nghìn tỷ đô la vốn. Tuy nhiên, lãi suất phi rủi ro ở những thị trường này lại cực kỳ thấp. Ví dụ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn một tháng có thể gần bằng 0 hoặc thậm chí chỉ 50 điểm cơ bản, trong khi Bitcoin mang lại lợi nhuận hàng năm lên tới 55%.

Do đó, về mặt lý thuyết, bất kỳ công ty Bitcoin thuần túy nào tại các thị trường này, cũng như bất kỳ thị trường châu Âu nào có rủi ro tương quan với điểm cơ bản, Thụy Sĩ và Nhật Bản, đều là những thị trường tuyệt vời. Nếu lãi suất phi rủi ro của Hoa Kỳ giảm xuống còn 200 điểm cơ bản, đây sẽ là một lợi ích đáng kể cho một công ty dự trữ Bitcoin có trụ sở tại Hoa Kỳ. Trong kịch bản này, công ty có thể cung cấp cho các nhà đầu tư mức cổ tức 7% trong khi vẫn nắm giữ 90% lợi nhuận dài hạn và 100% lợi nhuận ngắn hạn. Một mô hình kinh doanh như vậy có tiềm năng sinh lời rất lớn.

Tương lai của mã hóa tài sản

George Mekhail:

Tôi muốn nói về "token hóa thế giới", một xu hướng dường như vẫn đang tiếp diễn. Bạn nghĩ xu hướng này sẽ phát triển như thế nào trong hệ sinh thái Bitcoin? Những tài sản nào có thể được token hóa tiếp theo?

Michael Saylor:

Ý tưởng cốt lõi là cho phép mọi thứ di chuyển với tốc độ ánh sáng. Vậy tại sao không token hóa đồng đô la Mỹ? Hoặc thậm chí token hóa Bitcoin trên Lightning Network, hoặc token hóa nhiều tài sản khác theo những cách khác. Ai cũng muốn chuyển Bitcoin nhanh hơn, có thể chỉ từ vài giây đến mili giây. Để đạt được điều này, token hóa có thể được triển khai trên giao thức lớp thứ ba của Bitcoin. Hơn nữa, gần như tất cả cổ phiếu và trái phiếu đều có thể được token hóa. Ví dụ: BlackRock đã token hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và một số công cụ tài chính khác.

Nếu cổ phiếu Apple hoặc Microsoft được token hóa, bất kỳ ai cũng có thể nắm giữ cổ phiếu Apple, ngay cả vào chiều thứ Bảy ở Ấn Độ. Token hóa có thể giúp thị trường vốn hiệu quả hơn, công bằng hơn, nhanh chóng hơn, thông minh hơn và mạnh mẽ hơn. Nó cũng trao quyền cho người dùng tự lưu ký hoặc tự lưu ký một phần. Nếu token hóa này được thực hiện trên một mạng lưới phi tập trung, cổ phiếu và chứng khoán có thể trở nên giống chứng khoán vô danh hơn - bất kỳ ai nắm giữ chúng đều sở hữu chúng.

Tôi nghĩ hiện nay đã có sự đồng thuận rộng rãi rằng tài sản nên được token hóa. Quan điểm này được ủng hộ bởi những người như Atkins từ SEC, Contez từ CFTC và Scott Best từ Bộ Tài chính. Họ tin rằng Hoa Kỳ nên dẫn đầu thế giới về tài sản kỹ thuật số, nghĩa là thúc đẩy token hóa tất cả các tài sản.

Hiện tại, Hoa Kỳ chỉ có một luật liên quan, Đạo luật Genius, đề cập một phần đến việc token hóa đô la Mỹ nhưng chưa cấp toàn quyền sử dụng tài sản token hóa. Luật hiện hành vẫn áp đặt nhiều hạn chế đối với việc token hóa. Ví dụ, chỉ các ngân hàng mới có thể cung cấp dịch vụ lợi nhuận trên đô la Mỹ đã được token hóa. Tuy nhiên, vẫn có một số diễn biến pháp lý thúc đẩy quá trình token hóa. Sau Đạo luật Genius, Đạo luật Clarity dự kiến sẽ trở thành vấn đề lập pháp quan trọng tiếp theo. Dự luật này có thể sẽ điều chỉnh sâu hơn tính hợp pháp của tài sản token hóa.

Tuy nhiên, Đạo luật Minh bạch hiện tại chưa hoàn toàn bao hàm khái niệm "chứng khoán kỹ thuật số". Do đó, ngay cả khi dự luật được thông qua, vẫn chưa rõ liệu việc token hóa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản thực tế khác có được pháp luật công nhận hay không. Sự mơ hồ về mặt pháp lý này dẫn đến sự không chắc chắn về hướng phát triển công nghệ.

Ví dụ, nếu luật pháp rõ ràng cho phép token hóa và chuyển nhượng tài sản nhanh chóng, Apple có thể token hóa mọi cổ phiếu thông qua mạng lưới Apple Pay của mình. Tuy nhiên, luật pháp vẫn chưa rõ liệu Apple có phải chịu trách nhiệm pháp lý hay không nếu cho phép chuyển nhượng các chứng khoán được token hóa này giữa các cá nhân bị xử phạt, và sự không chắc chắn này có thể làm chậm nỗ lực token hóa của Apple.

Điều này chứng minh rằng các mạng lưới phi tập trung hoặc bán phi tập trung có những lợi thế đáng kể trong lĩnh vực token hóa, vì chúng có thể cho phép token hóa tài sản ở những khu vực mà quy định vẫn chưa rõ ràng. Do đó, tôi tin rằng chúng ta đang dần tiến tới một thế giới mà chứng khoán kỹ thuật số và token kỹ thuật số được công nhận , một xu hướng được cả SEC và CFTC công nhận. Mặc dù mục tiêu này vẫn chưa được hiện thực hóa hoàn toàn, nhưng chúng ta có thể kỳ vọng nó sẽ dần được cải thiện thông qua việc ban hành các quy định trong tương lai.

Tôi vẫn chưa chắc liệu cổ phiếu, trái phiếu, hay các loại token mã hóa khác có bao giờ được chấp nhận hoàn toàn về mặt pháp lý hay không. Tôi nghĩ chúng ta đang trong giai đoạn chuyển tiếp, nơi nhiều khả năng sẽ có những người dẫn đầu ngành dẫn dắt việc áp dụng các công nghệ này và cuối cùng biến chúng thành tiêu chuẩn công nghiệp thực tế.

Một khi các tiêu chuẩn thực tế này được thiết lập, một dòng vốn đáng kể sẽ đổ vào các lĩnh vực này. Có lẽ trước năm 2028, các tài sản được token hóa này sẽ được chính thức đưa vào khuôn khổ pháp lý, hoặc có thể không, điều này có thể sẽ gây ra một số tranh cãi. Tôi không thể đưa ra kết luận chắc chắn về điểm này. Tuy nhiên, tôi chắc chắn rằng Bitcoin, với tư cách là một hàng hóa kỹ thuật số, có chức năng rõ ràng là một phương tiện lưu trữ giá trị, và tín dụng kỹ thuật số có thể được phát hành dựa trên Bitcoin. Hơn nữa, đã có một mức độ rõ ràng về mặt pháp lý trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như các công ty có thể tạo ra các stablecoin không sinh lãi và các ngân hàng có khả năng token hóa tiền gửi.

Đối với các lĩnh vực khác, tình hình hiện tại vẫn còn đầy bất ổn, một thế giới được cho là vẫn gợi nhớ đến "miền Tây Cao bồi". Bất chấp những rủi ro và bất ổn, bầu không khí chính trị hiện tại tương đối tự do và cởi mở, với Nhà Trắng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Bộ Tài chính và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đều ủng hộ thị trường. Điều này trái ngược với tình hình hai năm trước, khi môi trường quản lý còn bảo thủ hơn, đầy hoài nghi và phản kháng, và sự ủng hộ chính trị còn hạn chế.