Nới lỏng quy định: SEC triển khai cơ chế "miễn trừ đổi mới", cho phép các công ty tiền điện tử "tham gia trước và trả tiền vé sau"

Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Bởi Wenser ( @wenser 2010 )

Hôm qua, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins đã đề xuất một cơ chế "miễn trừ đổi mới" cho các công ty tiền điện tử nhằm khuyến khích việc nhanh chóng ra mắt các sản phẩm tiền điện tử sáng tạo. Trước đó, SEC và CFTC đã hợp tác để mở cửa thị trường Hoa Kỳ. Cùng với các chính sách thuận lợi như dự kiến thông qua Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử, khả năng phê duyệt sớm các quỹ ETF được thế chấp bằng Ethereum, và việc Trump thúc đẩy kế hoạch nghỉ hưu tiền điện tử, thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng trưởng nhanh chóng về cả sản phẩm và quỹ . Odaily Planet Daily sẽ thực hiện một phân tích hướng tới tương lai dựa trên các xu hướng chính sách này. Bài viết được đề xuất : "SEC và CFTC Hoa Kỳ hợp tác lần đầu tiên: Quy định về Tiền điện tử của Hoa Kỳ có sự thay đổi toàn diện, mở ra hợp đồng vĩnh viễn và giao dịch 24/7"

“Cơ chế Miễn trừ Đổi mới” có thể được triển khai. Liệu các công ty tiền điện tử có thể “lên xe trước, mua vé sau” không?

Đầu tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã ra tuyên bố chung, nêu rõ ý định nâng cao năng lực cạnh tranh trên thị trường Hoa Kỳ thông qua việc hài hòa hóa quy định, thu hẹp khoảng cách pháp lý, kéo dài giờ giao dịch và áp dụng các miễn trừ sáng tạo . Hiện tại, một cơ chế miễn trừ sáng tạo dành cho các công ty tiền điện tử (tức là các tổ chức được quản lý) có thể được triển khai trước, với thời hạn dự kiến là cuối năm nay.

Cụ thể, miễn trừ này sẽ cho phép các công ty tiền điện tử tạm thời thoát khỏi các ràng buộc của các quy định chứng khoán hiện hành (chẳng hạn như chứng nhận chứng khoán theo bài kiểm tra Howey), cho phép họ nhanh chóng ra mắt các sản phẩm tài sản kỹ thuật số mới (chẳng hạn như tài sản được mã hóa, cơ sở hạ tầng blockchain hoặc các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) đa tài sản). Trong bối cảnh hoạt động IPO đang trì trệ hiện nay tại Hoa Kỳ, động thái này sẽ thúc đẩy hiệu quả sự phát triển của các đợt IPO tiền điện tử.

Vai trò của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) trong quá trình này giống như một "công ty mẹ" không can thiệp quá nhiều và cung cấp một "môi trường thử nghiệm"; nhiều công ty tiền điện tử có trụ sở tại Hoa Kỳ, đặc biệt là các giao thức DeFi, sàn giao dịch tiền điện tử và các tổ chức quản lý tài sản đăng ký nhiều quỹ ETF khác nhau, có nhiều quyền tự do hơn để thực hiện các loại hình kinh doanh sản phẩm khác nhau.

Điều này cũng có nghĩa là "chính sách nới lỏng quy định tạm thời" sẽ giúp các công ty tiền điện tử hoạt động theo các tiêu chuẩn giám sát quy định nhẹ nhàng hơn trong khi SEC xây dựng các quy tắc riêng. Mô hình này tương tự như các hoạt động "sandbox" quốc tế, nhưng tập trung nhiều hơn vào các điều kiện nguyên tắc hơn là các yêu cầu nghiêm ngặt. Động thái này chắc chắn sẽ khuyến khích mạnh mẽ các công ty tiền điện tử tung ra sản phẩm, hoạt động kinh doanh và mô hình mới. Xét cho cùng, so với môi trường pháp lý trước đây với vô số rào cản, điều kiện tiên quyết để thúc đẩy sự phát triển của thị trường tiền điện tử là việc loại bỏ các hạn chế không cần thiết.

Ngoài ra, chính sách này còn phản ánh Đạo luật GENIUS, một dự luật quản lý stablecoin do Quốc hội Hoa Kỳ thúc đẩy, và báo cáo PWG của Nhóm Công tác Tổng thống về Thị trường Tài chính. Là động lực chính thúc đẩy Dự án Crypto, mục tiêu dài hạn của SEC Hoa Kỳ là nội địa hóa các quy tắc phân phối và lưu ký tiền điện tử, đồng thời loại bỏ sự phụ thuộc vào các cấu trúc nước ngoài.

Đáng chú ý, điều này cũng phản ánh sự khác biệt rõ rệt trong cách tiếp cận quản lý của Chủ tịch SEC hiện tại Paul Atkins và cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, người gần đây đã công khai tuyên bố rằng ông "không hối hận về việc quản lý chặt chẽ ngành công nghiệp tiền điện tử trong nhiệm kỳ của mình". Sự tương phản rõ rệt này giữa hai người cũng gián tiếp làm nổi bật sự cần thiết và tính cấp bách của việc quản lý thân thiện với tiền điện tử tại Hoa Kỳ hiện nay—suy cho cùng, phá hủy luôn dễ hơn xây dựng.

Đây cũng có thể là một lý do quan trọng khiến các cơ quan quản lý Hoa Kỳ sẽ đưa ra một loạt chính sách thuận lợi trong nửa cuối năm nay. Họ cần tạo môi trường cho sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ trên cơ sở xóa bỏ "mớ hỗn độn" mà cựu chủ tịch SEC để lại dưới thời chính quyền Biden.

Một loạt các yếu tố thuận lợi đang chuẩn bị cất cánh và thương vụ mua lại chương trình hưu trí tiền điện tử trị giá 93 tỷ đô la của Trump vẫn đang được tiến hành.

Trong quý tới, thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ cũng sẽ đón nhận một loạt các chính sách thuận lợi, bao gồm:

Vào giữa tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố rằng các ETF tiền điện tử giao ngay, ngoại trừ BTC/ETH, hiện có quy trình niêm yết 75 ngày được đơn giản hóa. Giám đốc Thông tin (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, tuyên bố rằng các tiêu chuẩn niêm yết phổ quát có thể được áp dụng sớm nhất là vào tháng 10. Mặc dù không có gì đảm bảo dòng vốn sẽ chảy vào, nhưng điều này có thể mở ra làn sóng các quỹ ETP tiền điện tử mới, một thực tế được chứng minh qua lịch sử phát triển của ETF. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, nhận xét : "Trong lịch sử, lần cuối cùng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) áp dụng các tiêu chuẩn như vậy cho ETF, số lượng niêm yết đã tăng gấp đôi. Hơn 100 ETF tiền điện tử có thể được niêm yết trong 12 tháng tới." Nhà sáng lập Faraday Future, Jia Yueting, cũng nhận xét: "Quy trình niêm yết ETF tiền điện tử được đơn giản hóa của SEC mở ra cánh cửa cho các tài sản như Solana."

Vào ngày 20 tháng 9, mặc dù hạn chót để SEC Hoa Kỳ chính thức phê duyệt ETF cam kết ETH là tháng 4 năm 2026, nhà phân tích Axel Bitblaze cho biết việc phê duyệt dự kiến sẽ được đẩy lên tháng 10 năm 2025. Ông nói thêm: "Hạn chót tiếp theo để BlackRock phê duyệt cam kết ETH là vào tháng 10 và tôi nghĩ rằng việc phê duyệt có thể sẽ diễn ra."

Vào ngày 23 tháng 9, chín nhà lập pháp Hoa Kỳ (bao gồm Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill và Chủ tịch Tiểu ban Thị trường Vốn Ann Wagner) đã viết thư cho Chủ tịch SEC Paul Atkins, thúc giục ông đẩy nhanh việc thực hiện sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Trump ban hành hồi tháng 8 "Dân chủ hóa Quyền tiếp cận Tài sản Thay thế cho Nhà đầu tư 401(k)". Các nhà lập pháp đã yêu cầu SEC hỗ trợ Bộ Lao động điều chỉnh các quy định để cho phép tài sản tiền điện tử được đưa vào các chương trình hưu trí 401(k). Bức thư lưu ý rằng hiện có khoảng 90 triệu nhà đầu tư hưu trí Hoa Kỳ bị hạn chế phân bổ vào các tài sản thay thế. Việc cho phép các chương trình 401(k) phân bổ 1% quỹ của họ vào tài sản tiền điện tử có thể mang lại 93 tỷ đô la tiền tăng thêm, vượt qua con số 60,6 tỷ đô la dòng vốn đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay kể từ tháng 1 năm 2024.

Hôm qua, Patrick Witt, Giám đốc Điều hành Hội đồng Tư vấn Tài sản Kỹ thuật số Nhà Trắng, đã phát biểu tại hội nghị Tuần lễ Blockchain Hàn Quốc 2025 rằng ông kỳ vọng Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử sẽ được thông qua vào cuối năm 2025. Dự luật này nhằm mục đích thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số và làm rõ sự phân chia trách nhiệm giữa CFTC và SEC trong việc quản lý tiền điện tử. Ông nhấn mạnh rằng Nhà Trắng đang tích cực thúc đẩy việc hồi hương các công ty tiền điện tử ở nước ngoài và tuyên bố rằng chính phủ sẵn sàng tham gia đối thoại với ngành công nghiệp này. Hiện tại, Đạo luật CLARITY do Đảng Cộng hòa dẫn đầu đã được Hạ viện thông qua với sự ủng hộ của lưỡng đảng, và Thượng viện cũng đã trình Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025.

Hơn nữa, trong thông báo gần đây về cơ chế miễn trừ sáng tạo, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nhắc lại rằng Hoa Kỳ phải ưu tiên tính khả thi thương mại và tránh các quy tắc cũ gây cản trở tinh thần khởi nghiệp. Kết hợp với khẩu hiệu gần đây của ông , "Đưa IPO trở lại thời hoàng kim", trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business , điều này thể hiện quyết tâm và sự tự tin của ông trong việc hồi sinh nền kinh tế tiền điện tử Hoa Kỳ.

Kết luận: Ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ phải được xây dựng lại trước khi nó có thể được xây dựng lại

Tất nhiên, một sự thay đổi chính sách có phần cấp tiến cũng tiềm ẩn những rủi ro nhất định. Ví dụ, một số chính sách đổi mới có thể làm suy yếu các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư tại Hoa Kỳ và làm trầm trọng thêm biến động thị trường ngắn hạn. Hơn nữa, hiệu quả cụ thể của những chính sách này vẫn còn phải chờ xem. Cuộc họp bàn tròn của SEC và CFTC sẽ được tổ chức theo lịch trình vào ngày 29 tháng 9, cung cấp thêm thông tin rõ ràng về những thay đổi chính sách.

Nhưng dù thế nào đi nữa, quyết tâm "duy trì sự thân thiện với tiền điện tử đến cùng" của chính quyền Trump là chắc chắn. Bước tiếp theo là chờ xem khi nào dòng vốn sẽ tham gia thị trường.