Tác giả gốc: The Smart Ape

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Đây là ví dụ hoàn hảo để minh họa tầm quan trọng của việc "học lập trình" - với sự trợ giúp của lập trình, bạn có thể tăng giá trị từ 6.800 đô la lên 1,5 triệu đô la trên nền tảng trao đổi tiền điện tử Hyperliquid chỉ trong hai tuần.

Cách đây một thời gian, một nhà giao dịch Hyperliquid đã làm như vậy.

Điều đáng kinh ngạc hơn nữa là nhà giao dịch này hầu như không chấp nhận rủi ro. Ông không đặt cược vào xu hướng thị trường hay thổi phồng các tài sản phổ biến. Thay vào đó, ông hoàn toàn dựa vào một chiến lược tạo lập thị trường tinh vi - một chiến lược mà logic cốt lõi xoay quanh việc hoàn trả cho nhà tạo lập thị trường, kết hợp với các hoạt động tự động và quản lý rủi ro chặt chẽ.

Cơ chế tạo lập thị trường của nền tảng siêu thanh khoản

Trước khi đi sâu vào chiến lược này, trước tiên chúng ta cần hiểu logic tạo lập thị trường của nền tảng Hyperliquid. Hyperliquid là một sàn giao dịch sổ lệnh, nơi người dùng có thể đặt hai loại lệnh:

• Lệnh mua: Đây là “lệnh mua” (ví dụ: “Tôi muốn mua token SOL với giá 100 đô la”)
• Lệnh bán: Đây là “lệnh bán” (ví dụ: “Tôi muốn bán token SOL với giá 101 đô la”)

Các lệnh chờ này cùng nhau tạo thành "sổ lệnh". Các nhà giao dịch đặt lệnh mua hoặc bán được gọi là "nhà tạo lập thị trường".

• Vai trò cốt lõi của nhà tạo lập thị trường là "cung cấp thanh khoản": bằng cách đặt lệnh giới hạn trước, thị trường sẽ được bổ sung các lệnh có thể giao dịch.
• Ngược lại, có những “Người mua”: những nhà giao dịch này trực tiếp thực hiện các lệnh đã có trong sổ lệnh (ví dụ: “mua thị trường” một mã thông báo ở mức giá chào bán tốt nhất hiện tại).

Các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng đối với thị trường: họ cung cấp thanh khoản, giữ chênh lệch giá mua-bán ở mức thấp. Nếu không có họ, các nhà giao dịch có thể gặp phải các vấn đề như định giá bất hợp lý và thua lỗ lớn do trượt giá.

Điểm chính: Hoàn tiền cho nhà tạo lập thị trường

Cốt lõi của sàn giao dịch là "tính thanh khoản" - nhằm khuyến khích người dùng trở thành nhà tạo lập thị trường và bổ sung tính thanh khoản cho thị trường, Hyperliquid sẽ cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường "khoản hoàn tiền giao dịch": mỗi khi lệnh của nhà tạo lập thị trường được thực hiện, nền tảng sẽ trả lại một khoản hoàn tiền nhỏ.

Trên nền tảng Hyperliquid, tỷ lệ hoàn tiền cho mỗi giao dịch là khoảng 0,0030% - nghĩa là cứ giao dịch 1.000 đô la, bạn có thể nhận được 0,03 đô la tiền hoàn lại.

Chính khoản hoàn trả tưởng chừng như ít ỏi này đã giúp nhà giao dịch này tăng vọt từ 6.800 đô la lên 1,5 triệu đô la. Cốt lõi trong chiến lược của ông là "báo giá một chiều": đặt lệnh giới hạn chỉ ở một bên của sổ lệnh (chỉ lệnh mua hoặc chỉ lệnh bán); nếu giá thị trường biến động, ông sẽ nhanh chóng hủy lệnh ban đầu hoặc chuyển sang báo giá ở phía bên kia.

Nói một cách đơn giản, logic vận hành của ông là chỉ cung cấp thanh khoản cho một bên để kiếm hoa hồng, đồng thời sử dụng robot để điều chỉnh hướng lệnh theo thời gian thực nhằm tránh rủi ro vị thế bị lộ. Cuối cùng, nhờ khối lượng giao dịch khổng lồ được tạo ra bởi "giao dịch tần suất cao tự động", các khoản hoa hồng nhỏ lẻ được tích lũy thành lợi nhuận lớn.

Những điểm khó khăn cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường truyền thống

Hầu hết các nhà tạo lập thị trường đều đặt lệnh ở cả hai phía "mua" và "bán" của sổ lệnh.

Ví dụ: bạn đặt hai lệnh cùng lúc - lệnh mua để mua 1 SOL với giá 100 đô la và lệnh bán để bán 1 SOL với giá 101 đô la.

Nếu cả hai lệnh đều được thực hiện, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận chênh lệch giá là 1 đô la bằng cách "mua thấp và bán cao".

Nhưng mô hình này có một vấn đề chính: chịu rủi ro.

• Nếu lệnh mua được thực hiện nhưng lệnh bán không được thực hiện: bạn sẽ thụ động nắm giữ mã thông báo SOL;
• Nếu lệnh bán được thực hiện nhưng lệnh mua không được thực hiện: bạn sẽ thụ động nắm giữ stablecoin (như USDT).

Khi giá thị trường biến động theo hướng bất lợi cho bạn, những tài sản được nắm giữ thụ động này sẽ phải chịu tổn thất đáng kể.

Đây là lý do tại sao nhà giao dịch Hyperliquid chọn "báo giá một chiều": bằng cách đặt lệnh ở một bên, anh ta có thể kiểm soát vị thế của mình chặt chẽ hơn và tránh việc nắm giữ thụ động các tài sản không cần thiết. Tuy nhiên, mô hình này đi kèm với rủi ro chênh lệch giá cao hơn.

"Arbitrage" có nghĩa là gì?

Hãy xem xét một tình huống cụ thể: bạn đặt lệnh mua SOL ở mức giá 100 đô la trên sổ lệnh. Đột nhiên, tin xấu ập đến, khiến giá SOL giảm mạnh xuống còn 90 đô la.

• Lệnh "mua 100 đô la" của bạn vẫn còn trong sổ lệnh và chưa bị hủy;
• Người giao dịch nhanh hơn sẽ ngay lập tức bán cho bạn SOL với giá 100 đô la (tức là thực hiện lệnh mua của bạn);
• Kết quả cuối cùng: Bạn đã chi thêm 10% để mua SOL và ngay cả khi bạn có thể nhận được khoản hoàn tiền từ nền tảng, bạn vẫn sẽ phải chịu khoản lỗ rất lớn.

Tình huống này được gọi là "lựa chọn bất lợi", hay chúng ta thường gọi là "chênh lệch giá".

Do đó, khi áp dụng chiến lược "báo giá một chiều", "độ chính xác" và "tốc độ" là chìa khóa thành công hay thất bại - hiệu quả của toàn bộ chiến lược phụ thuộc hoàn toàn vào hiệu suất phản ứng và độ chính xác hoạt động của robot.

Cơ sở hạ tầng giao dịch tần suất cao

Để tránh bị đầu cơ, nhà giao dịch đã xây dựng một "hệ thống thực hiện cực nhanh", cốt lõi của hệ thống này bao gồm:

• Dịch vụ lưu trữ: Máy chủ giao dịch được triển khai vật lý gần máy chủ nền tảng Hyperliquid để giảm thiểu độ trễ mạng;
• Hoạt động tự động: Robot có thể điều chỉnh báo giá hàng nghìn lần mỗi giây, đạt được "theo dõi giá theo thời gian thực";
• Kiểm soát rủi ro theo thời gian thực: Tự động đóng hoặc điều chỉnh vị thế trước khi rủi ro vượt khỏi tầm kiểm soát.

Việc xây dựng loại cơ sở hạ tầng này đòi hỏi cả chi phí cao và độ phức tạp về mặt kỹ thuật cực kỳ cao - đây là lý do tại sao chỉ một số ít nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp mới có thể triển khai các hệ thống như vậy.

Xét theo các chi tiết kỹ thuật, robot giao dịch của anh ta có thể được viết bằng C++ hoặc Rust (hai ngôn ngữ này được biết đến với "tốc độ chạy nhanh" và "độ trễ thấp"); máy chủ được lưu trữ gần với "công cụ khớp lệnh" của Hyperliquid để đảm bảo rằng các lệnh của anh ta có thể được khớp trước.

Robot thu thập dữ liệu sổ lệnh theo thời gian thực thông qua giao thức WebSocket hoặc gRPC và hoàn tất các thao tác "đặt lệnh - hủy lệnh - chuyển hướng báo giá" trong vòng vài mili giây - đảm bảo có thể liên tục kiếm được tiền hoàn lại đồng thời tránh tình trạng lệnh bị "vô hiệu" do giá thay đổi.

Làm thế nào để duy trì "Delta Trung tính"?

Điều ấn tượng nhất là nhà giao dịch này vẫn giữ thái độ "Trung lập với Delta": mặc dù tổng khối lượng giao dịch của ông lên tới hàng tỷ đô la, rủi ro vị thế ròng của ông luôn được giữ dưới 100.000 đô la.

Anh ấy đã làm điều đó như thế nào?

1. Robot theo dõi những thay đổi trong lượng nắm giữ token SOL theo thời gian thực;
2. Đặt ra giới hạn rủi ro nghiêm ngặt (rủi ro vị thế ròng không bao giờ vượt quá 100.000 đô la);
3. Khi rủi ro vị thế đạt đến giới hạn trên, robot sẽ ngay lập tức dừng giao dịch hiện tại và chuyển sang báo giá phía đối diện để cân bằng lại vị thế thông qua giao dịch đảo ngược.

Ông không áp dụng mô hình "chênh lệch giá giao ngay và tương lai" mà hoạt động hoàn toàn trên thị trường "hợp đồng vĩnh viễn" - vì tất cả các giao dịch đều được hoàn thành trên cùng một thị trường nên việc phòng ngừa vị thế và kiểm soát rủi ro sẽ đơn giản hơn.

Tuy nhiên, chiến lược này đòi hỏi "tính kỷ luật" và "độ chính xác" cực kỳ cao: ngay cả lỗi vận hành nhỏ nhất cũng có thể dẫn đến tổn thất lớn.

Logic toán học đằng sau nó

Logic tính toán lợi nhuận của toàn bộ chiến lược thực sự rất rõ ràng:

• Trong hai tuần, tổng khối lượng giao dịch của nhà giao dịch đạt 1,4 tỷ đô la;
• Tỷ lệ hoàn tiền của nhà tạo lập thị trường là 0,003% cho mỗi giao dịch;
• Chỉ riêng lợi nhuận từ tiền hoàn lại = 1,4 tỷ đô la × 0,003% ≈ 420.000 đô la.

Trên cơ sở này, ông cũng áp dụng chiến lược "tái đầu tư lợi nhuận" - ngay lập tức tái đầu tư mọi khoản hoàn tiền vào giao dịch, khuếch đại lợi nhuận thông qua "hiệu ứng lãi kép". Cuối cùng, tổng lợi nhuận đạt 1,5 triệu đô la.

Và điểm khởi đầu của tất cả những điều này chỉ là 6.800 đô la vốn giao dịch ban đầu.

Tại sao bạn không thể sao chép chiến lược này?

Bạn có thể nghĩ, "Ồ, nếu vậy, tôi không thể sao chép các giao dịch của anh ấy và kiếm được số tiền tương tự sao?" Nhưng thực tế là chiến lược này gần như không thể sao chép vì một số lý do chính:

1. Bạn không có được “tốc độ thực hiện” của anh ấy: sự kết hợp giữa máy chủ lưu trữ chuyên nghiệp + mã có độ trễ thấp là điều mà các nhà giao dịch thông thường khó có thể đạt được;
2. Bạn không có cùng “quy mô vốn” như anh ấy: mặc dù số vốn ban đầu chỉ là 6.800 đô la, nhưng khi lợi nhuận tăng lên, quy mô giao dịch sau này đã đạt đến mức chuyên nghiệp;
3. Bạn không có "mã và robot chính xác": Robot của ông đã được gỡ lỗi nhiều lần và có thể thích ứng với mọi biến động nhỏ trong sổ lệnh, điều mà các nhà phát triển thông thường khó có thể sao chép được;
4. Bạn không có “cơ sở hạ tầng và giám sát 24/7”: Thị trường tiền điện tử được giao dịch 24/7 và yêu cầu một hệ thống giám sát thời gian thực để ứng phó với những rủi ro đột ngột.

Nói tóm lại, đây là "hệ thống giao dịch tần suất cao cấp độ chuyên nghiệp" mà các nhà đầu tư bán lẻ thông thường không thể dễ dàng sao chép.

Rủi ro tiềm ẩn của chiến lược này

Ngay cả đối với một robot cực kỳ tinh vi như vậy, vẫn có những rủi ro không thể bỏ qua:

1. Lỗi máy chủ: Nếu máy chủ gặp sự cố, robot có thể không thể hủy lệnh kịp thời và thụ động nắm giữ một lượng lớn vị thế rủi ro;
2. Lỗi giao dịch: Mặc dù hiếm khi xảy ra, nhưng thời gian ngừng hoạt động hoặc trục trặc trên nền tảng Hyperliquid có thể làm gián đoạn logic giao dịch của bot chỉ trong vài giây.
3. Biến động thị trường cực đoan: Biến động thị trường nghiêm trọng có thể phá vỡ sự cân bằng của "báo giá một chiều", gây ra thất bại về chiến lược và dẫn đến thua lỗ;
4. Thay đổi cấu trúc phí: Nếu Hyperliquid điều chỉnh tỷ lệ hoàn tiền của nhà tạo lập thị trường hoặc phí giao dịch, điều này có thể làm giảm đáng kể và ngay lập tức lợi nhuận của chiến lược.

Mặc dù chiến lược này rất khéo léo nhưng không phải là "không thể vượt qua".

kết luận

Việc tăng giá trị từ 6.800 đô la lên 1,5 triệu đô la trong hai tuần có vẻ giống như "mạo hiểm với Meme Coin", nhưng thực tế, điều này dựa trên năng lực kỹ thuật vững chắc, kỷ luật nghiêm ngặt và thiết kế hệ thống tinh vi.

Đây là một nghiên cứu điển hình tuyệt vời cho thấy cách "mở rộng quy mô hoàn tiền cho nhà tạo lập thị trường", "duy trì tính trung lập delta" và giảm thiểu "rủi ro định hướng".

Bài học cốt lõi từ trường hợp này là giao dịch không chỉ là dự đoán giá. Đôi khi, chiến lược sinh lời nhất nằm ở việc hiểu rõ cấu trúc thị trường và xây dựng một hệ thống tạo ra giá trị trong những lĩnh vực mà người khác bỏ qua.