Vào ngày 1 tháng 9, sự ra mắt chính thức của token World Liberty Financial (WLFI) đã một lần nữa thu hút sự chú ý của toàn bộ thị trường tiền điện tử vào gia đình Trump. Chỉ trong sáu tháng, dự án này, ban đầu chỉ được coi là một "phân nhánh Aave", đã phát triển từ một thử nghiệm nhỏ lẻ thành một phần cốt lõi trong chiến lược tiền điện tử của gia đình Trump.

Kịch tính của câu chuyện này nằm ở bối cảnh của nó. Chỉ một năm trước, nhận thức của thị trường về sự tham gia của Trump vào tiền điện tử chỉ giới hạn ở những câu chuyện cười như "Trumpcoin". Nhưng khi Trump trở lại Nhà Trắng, gia đình ông không dừng lại ở NFT đầu cơ hay meme coin, mà thay vào đó đã lựa chọn cơ sở hạ tầng tài chính như stablecoin, cho vay và tài sản Kho bạc. Do đó, định vị của WLFI đã phát triển từ một giao thức cho vay đơn giản thành một "siêu ứng dụng DeFi" cố gắng tích hợp stablecoin, trái phiếu kho bạc, giao dịch và thanh toán.

Sự thay đổi này không chỉ là việc ra mắt một giao thức; mà còn là một sự kiện mang tính bước ngoặt, sự kết hợp giữa chính trị và vốn. Con trai của Trump đã tham dự hội nghị tại Hồng Kông, trở thành một ngôi sao trên sàn giao dịch Web 3 châu Á. Quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi đã hoàn tất khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance bằng đồng stablecoin WLFI, 1 USD. Những người kỳ cựu trong lĩnh vực tiền điện tử như Justin Sun, DWF Labs và Ryan Fang đều đã hết lòng ủng hộ dự án. Sự kết hợp chặt chẽ giữa các nguồn lực chính trị và tiền điện tử đã khiến tầm ảnh hưởng của WLFI vượt xa một dự án DeFi thông thường.

Tại sao chúng ta nên chú ý đến WLFI? Bởi vì nó hé lộ một đề xuất hoàn toàn mới: Khi gia đình tổng thống Mỹ đích thân can thiệp, liệu stablecoin có được định nghĩa lại? Khi vốn, chính sách và câu chuyện được gắn kết với nhau, liệu trật tự của ngành công nghiệp tiền điện tử có bị thay đổi?

Gần đây, BlockBeats và Web 3 101 đã đồng sản xuất một podcast mới, với sự góp mặt của Liu Feng và nhà sáng lập dForce Mindao, khám phá những động lực phức tạp đằng sau sự trỗi dậy của WLFI, logic thực tế, kỹ thuật tường thuật và những rủi ro tiềm ẩn. Những thông tin chi tiết sau đây được tổng hợp từ podcast (nghe podcast: " E 60 | Nói lại về Trump và WLFI: Gia đình và bạn bè của Tổng thống có đang đến để gặt hái thành quả của cuộc cách mạng DeFi không? ").

Bố cục toàn cảnh của gia đình Trump

Việc gia đình Trump dấn thân vào thế giới tiền điện tử không phải là một quyết định nhất thời; nó được thúc đẩy bởi một logic chiến lược rõ ràng. World Liberty Financial (WLFI) được công bố sớm nhất là vào tháng 10 năm 2024, trước khi Trump tái đắc cử. Sự hào hứng của thị trường vào thời điểm đó không cao, và ICO đã mất một thời gian để bán hết. Tuy nhiên, vị thế của dự án đã được thể hiện rõ ràng: gia đình Trump đã liệt kê hầu hết các thành viên của mình là "đồng sáng lập", thể hiện cam kết và tham vọng sâu sắc của họ đối với dự án.

Nhìn từ góc độ toàn diện, WLFI tiếp tục cách tiếp cận nhất quán của gia đình Trump đối với thế giới tiền điện tử—tham gia vào hầu hết mọi lĩnh vực chính: từ đồng tiền meme Trump ban đầu đến các giao thức DeFi, stablecoin, khai thác Bitcoin, và thậm chí cả các công ty Kho bạc, về cơ bản nó bao phủ toàn bộ bối cảnh tiền điện tử. WLFI là dự án thể hiện rõ nhất tham vọng của họ. Ban đầu chỉ là một nhánh đơn giản của Aave, nó đã dần phát triển thành một siêu ứng dụng DeFi toàn diện, với tham vọng vượt xa những kỳ vọng ban đầu.

Giờ đây, họ không chỉ đang chuẩn bị ra mắt một stablecoin mà còn liên kết nó với mô hình quỹ DAT, biến nó thành sản phẩm chủ lực thiết thực nhất của gia đình trong bối cảnh tiền điện tử. Mặc dù số lượng token cụ thể mà gia đình nắm giữ vẫn chưa được tiết lộ, nhưng những người trong ngành nhìn chung tin rằng WLFI tương tự như Trump Coin—ngoài các đợt chào bán công khai của nhà đầu tư và ICO, phần lớn cổ phần còn lại vẫn nằm trong tay gia đình Trump. Nói cách khác, bất chấp sự tham gia của một số nhà đồng sáng lập và nhà đầu tư bên ngoài, quyền kiểm soát thực sự vẫn tập trung trong tay gia đình Trump và các đồng minh thân cận nhất của họ.

Mối quan hệ giữa WLFI và Trump cùng gia đình ông ta thực sự như thế nào?

Mặc dù Tổng thống Trump được liệt kê là đồng sáng lập của World Liberty Financial (WLFI), ông không trực tiếp tham gia vào hoạt động hàng ngày của dự án. Theo thông tin được nhóm tiết lộ, đội ngũ cốt lõi được dẫn dắt bởi gia đình Trump và gia đình Witkoff, với hơn 40 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực bất động sản tại New York. Họ được hỗ trợ bởi một số đồng minh thân cận, bao gồm Dolomite, và một số người bạn lâu năm có kinh nghiệm trong ngành tiền điện tử. Nói cách khác, nền tảng của dự án này không phải là một mảnh ghép ngẫu nhiên, mà được xây dựng dựa trên mối quan hệ gia đình sâu sắc và các mối quan hệ kinh doanh lâu đời.

Khi đội ngũ dần mở rộng, mạng lưới bạn bè của WLFI nhanh chóng mở rộng đến những người chơi bản địa trong thế giới tiền điện tử, đặc biệt là cộng đồng người Trung Quốc. Nhà sáng lập Ankr Ryan Fang, đồng sáng lập Paxos Rich Teo, và nhà sáng lập Scroll Sandy Peng đều ủng hộ dự án ngay từ đầu. Thậm chí còn có tin đồn rằng dự án ban đầu dự định ra mắt trên Scroll, một blockchain Lớp 2 do một nhóm người Trung Quốc phát triển, nhưng kế hoạch này sau đó đã bị công chúng bỏ qua. Những người được biết đến rộng rãi hơn là Justin Sun và nhà tạo lập thị trường gây tranh cãi DWF Labs, cả hai đều có mối quan hệ chặt chẽ với WLFI. DWF không chỉ nhận được khoản đầu tư token từ dự án mà còn ngay lập tức ra mắt stablecoin của WLFI, USD 1, trên nền tảng riêng của mình, Falcon Finance.

Để huy động nguồn lực ở cấp độ cao hơn, WLFI đã hợp tác với quỹ đầu tư quốc gia MGX của Abu Dhabi. Vào tháng 3 năm 2025, quỹ này đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance, với số tiền được thanh toán bằng USD 1, đồng tiền ổn định của gia đình Trump. Động thái này đã khiến vốn hóa thị trường của USD 1 tăng vọt từ 100 triệu đô la lên 2 tỷ đô la trong một khoảng thời gian ngắn đáng kinh ngạc, với hơn 90% dự trữ của nó được nắm giữ trực tiếp trên Binance. Kể từ đó, Binance đã cung cấp nhiều ứng dụng cho USD 1 trên BNB Chain, từ quản lý thanh khoản cho các đồng tiền meme đến các dịch vụ IPO mới. Các sàn giao dịch như Huobi (HTX) đã làm theo, niêm yết USD 1 ngay lập tức. Falcon Finance thậm chí còn kết hợp USD 1 vào hệ thống tài sản thế chấp của mình, cho phép người dùng vay và cho vay trực tiếp bằng USD 1.

Chiến lược này đã có tác động ngay lập tức. Tận dụng ảnh hưởng chính trị và kinh doanh của gia đình Trump, cùng với nguồn lực của các OG tiền điện tử như Binance, DWF và Justin Sun, USD 1 đã thâm nhập vào toàn bộ mạng lưới lưu thông của thị trường tiền điện tử chỉ trong vài tháng. Từ các sàn giao dịch hàng đầu đến các nền tảng hạng hai và hạng ba, USD 1 đã nhanh chóng tiếp nhận đồng stablecoin mới nổi này. Có thể nói, WLFI, thông qua mô hình "sự chứng thực của gia đình + tích hợp nguồn lực toàn cầu" này, đã biến quá trình quảng bá stablecoin vốn phức tạp và khó khăn thành một "con đường nhanh" được thúc đẩy bởi nỗ lực chung của những người chơi tháo vát. Đây là một trong những lý do chính cho sự nổi tiếng nhanh chóng của WLFI.

Làm thế nào WLFI có thể mở rộng hệ sinh thái của mình nhanh chóng chỉ trong nửa năm?

Trong sáu tháng qua, World Liberty Financial (WLFI) đã đạt được thành tích khiến toàn bộ ngành công nghiệp DeFi phải ghen tị. Đối với hầu hết các sản phẩm DeFi, việc thu hút người dùng và xây dựng hệ sinh thái hỗ trợ hiệu quả thường đòi hỏi một quá trình dài: cả hai sàn giao dịch phải sẵn sàng hỗ trợ chúng và các giao thức khác phải sẵn sàng tích hợp chúng. Điều này đặc biệt đúng với thị trường "cứng" của stablecoin, nơi việc giành thị phần là một cuộc chiến kéo dài. Tuy nhiên, WLFI đã mở rộng hoàn toàn sự hiện diện trên thị trường chỉ trong sáu tháng, một thành tựu hiếm có trong thế giới tiền điện tử cạnh tranh khốc liệt.

Vậy WLFI chính xác là gì? Logic sản phẩm và lộ trình phát triển của nó là gì? Nếu nhìn lại, WLFI khởi đầu chỉ là một nhánh đơn giản của Aave. Aave là một trong những giao thức cho vay cổ điển nhất trong thế giới tiền điện tử, cho phép người dùng vay stablecoin bằng cách thế chấp các tài sản như Bitcoin và Ethereum. Điểm khởi đầu của WLFI gần như là một bản sao hoàn hảo của mô hình Aave, định vị mình là một dự án cho vay DeFi tiêu chuẩn. Tuy nhiên, khi dự án phát triển, nó dần dần mở rộng sang các hướng đi tham vọng hơn, đặc biệt là phát hành stablecoin. Đồng stablecoin của WLFI, USD1, ở một mức độ nào đó đã cố gắng cạnh tranh với các stablecoin phổ biến như USDT và USDC, trở thành một điểm tựa chiến lược quan trọng.

Đồng thời, WLFI cũng đã lấn sân sang thị trường tài chính truyền thống, thành lập Alt 5 Sigma Corporation, một công ty niêm yết trên sàn giao dịch tiền điện tử sang cổ phiếu tại Mỹ. Họ dự định sử dụng token WLFI làm tài sản dự trữ, theo phương pháp bánh đà kiểu MicroStrategy. Đội ngũ thậm chí còn công bố kế hoạch thâm nhập thị trường thanh toán tiền điện tử, kết hợp gần như mọi chủ đề thịnh hành vào bản thiết kế của mình. Có thể nói rằng WLFI đã dần phát triển từ một thỏa thuận cho vay đơn giản thành một nền tảng "vừa phát hành token vừa cập nhật whitepaper". Với mỗi phiên bản cập nhật, tầm nhìn của WLFI ngày càng trở nên tham vọng, hướng tới trở thành một "Siêu ứng dụng DeFi ma trận hoàn chỉnh": với một đồng tiền ổn định, nó có thể mở rộng sang các sản phẩm sinh lãi, sản phẩm trái phiếu kho bạc, cho vay, chênh lệch giá, và thậm chí có khả năng giao dịch, phái sinh và các lĩnh vực khác, xây dựng một "siêu ứng dụng" bao phủ tất cả các lĩnh vực của DeFi.

Từ góc độ công nghiệp, các doanh nghiệp khác của gia đình Trump cũng đang tương tác với WLFI. Ví dụ, Trump Media & Technology Group Corp. (DJT), công ty công nghệ truyền thông trị giá hàng tỷ đô la của Trump, đã bắt đầu khám phá việc tích hợp thanh toán bằng tiền điện tử. Trong tương lai, các công ty được hỗ trợ bởi tiền điện tử của gia đình Trump có thể sẽ tích hợp với stablecoin và các sản phẩm cho vay của WLFI, tạo thành một vòng khép kín giữa các doanh nghiệp gia đình và các giao thức DeFi. "Sự bổ sung chuỗi ngành" này không chỉ cung cấp cho WLFI một trang đích mà còn củng cố tham vọng của công ty trong hệ sinh thái tài chính.

Trong bài viết bên ngoài, đội ngũ WLFI luôn nhấn mạnh sứ mệnh "Ngân hàng cho những người chưa có tài khoản ngân hàng" - cho phép những người không tiếp cận được hệ thống tài chính truyền thống tiếp cận các dịch vụ tài chính thông qua DeFi và Web 3. Khẩu hiệu này không mới, thực tế đã trở thành một câu cửa miệng trong ngành tiền điện tử. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn tiến độ thực tế của WLFI, ta thấy việc thực hiện nó phức tạp hơn nhiều so với khẩu hiệu.

Ban đầu, WLFI chỉ là một bản sao của giao thức cho vay, nhưng nó đã nhanh chóng gia nhập thị trường stablecoin. Đồng stablecoin 1 USD của nó sử dụng mô hình phát hành tập trung tương tự như USDT và USDC: người dùng gửi đô la Mỹ cho đội ngũ, sau đó đội ngũ sẽ phát hành một lượng USD 1 tương đương trên chuỗi. Mô hình này không mới, nhưng với khả năng tích hợp nguồn lực và vốn mạnh mẽ, quy mô của đồng stablecoin 1 USD đã tăng vọt từ 100 triệu đô la lên 2 tỷ đô la chỉ trong vài ngày, định hình lại nhận thức của thị trường về tốc độ.

Tuy nhiên, nếu bạn truy cập trang web chính thức của WLFI hôm nay, bạn sẽ thấy hầu hết các sản phẩm vẫn được liệt kê là "Sắp ra mắt": từ cho vay đến sàn giao dịch, tất cả đều đang trong giai đoạn "sắp ra mắt". Nói cách khác, phần lớn danh mục sản phẩm của WLFI vẫn chưa được triển khai đầy đủ. Trong khi đó, ảnh hưởng và câu chuyện của nó đã lan tỏa khắp ngành: stablecoin của nó đã được ra mắt, và token của nó đã hoàn thành nhiều vòng bán hàng, tạo ra doanh thu đáng kể cho dự án. Nó đã được niêm yết trên một sàn giao dịch toàn cầu hàng đầu vào ngày 1 tháng 9.

Đây chính là thực tế của WLFI—một dự án DeFi với câu chuyện hoành tráng và tầm nhìn rộng lớn, nhưng sản phẩm của nó vẫn đang trong quá trình hình thành. Mô hình của nó giống như "vẽ chiếc bánh trước, sau đó mới tạo đà", sử dụng nguồn lực chính trị và liên minh vốn để nhanh chóng biến chiếc bánh thành ảnh hưởng thực sự. Mặc dù ứng dụng thực tế của nó hiện còn hạn chế, nhưng nó đã trở thành một chủ đề nóng trên thị trường nhờ sự tăng vọt của đồng 1 USD và sự ràng buộc của các nguồn lực gia đình. Nói cách khác, WLFI có thể vẫn đang trong "giai đoạn thiết kế xây dựng thành phố", nhưng cái bóng của thành phố này đã đủ sức thu hút sự chú ý.

Từ giao thức DeFi đến stablecoin, liệu khái niệm "Ngân hàng cho những người chưa có tài khoản ngân hàng" có phải chỉ là một khẩu hiệu?

Nhiều người cho rằng việc gia đình Trump lấn sân sang DeFi chỉ đơn thuần là một khoản đầu tư mạo hiểm đầu cơ vào một thị trường đang có xu hướng. Tuy nhiên, xét theo lộ trình phát triển của World Liberty Financial (WLFI), đánh giá này là không chính xác. Trump thực sự đã từng thử nghiệm NFT và meme coin trong quá khứ, nhưng đây chỉ là những canh bạc ngắn hạn, nhắm vào tâm lý thị trường. Tuy nhiên, WLFI lại có một định vị hoàn toàn khác. Đây là mảng chiến lược quan trọng nhất của gia đình Trump trong bối cảnh tiền điện tử, không chỉ trên quy mô lớn mà còn được thể hiện qua cảm nhận về những khó khăn thực tế và những cân nhắc dài hạn.

Nguyên nhân có thể bắt nguồn từ trải nghiệm đau đớn khi bị "rút tiền khỏi ngân hàng". Sau nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, hàng trăm tài khoản ngân hàng của gia đình tại Hoa Kỳ đã bị đóng chỉ sau một đêm, và công ty bất động sản này đã mất các dịch vụ tài khoản cơ bản với các đại gia tài chính truyền thống như JPMorgan và Bank of America. Ánh mắt con trai Trump tràn ngập sự tức giận khi nhớ lại sự việc này trong một cuộc phỏng vấn. Cho dù xuất phát từ động cơ trả đũa chính trị hay lý do pháp lý, sự cố "DeBank" đã dạy cho gia đình Trump một bài học trực tiếp rằng hệ thống tài chính truyền thống không đáng tin cậy đối với họ. Nếu Trump rời nhiệm sở vào năm 2028 và Đảng Dân chủ trở lại nắm quyền, những cuộc đàn áp tương tự rất có thể sẽ xảy ra một lần nữa. Các ngành công nghiệp truyền thống như bất động sản và truyền thông sẽ gần như không có khả năng tự vệ trong tình huống như vậy. Tuy nhiên, nếu tài sản cốt lõi của gia đình chuyển sang thế giới tiền điện tử, tình hình sẽ hoàn toàn khác. Do đó, hoạt động kinh doanh mà họ đang tham gia có liên quan trực tiếp đến một trải nghiệm đau thương trong quá khứ, và từ góc nhìn của gia đình Trump, việc thành lập WLFI là một quyết định rất hợp lý.

Bản thân lịch sử tiền điện tử là một câu chuyện về sự phản kháng đối với hệ thống ngân hàng truyền thống. Từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ, trải qua các đợt đàn áp quy định và phong tỏa chính sách, tiền điện tử đã trỗi dậy giữa cả sự bài trừ lẫn phản kháng, cuối cùng nuôi dưỡng thị trường trị giá 4 nghìn tỷ đô la hiện tại và một cơ sở hạ tầng DeFi toàn diện. Nhận thức rõ điều này, gia đình Trump đã bắt đầu chuyển trọng tâm kinh doanh sang tiền điện tử. Đây không chỉ là một động thái phòng thủ mà còn là một động thái tấn công: tận dụng thời gian tại nhiệm để thúc đẩy luật pháp đưa tài chính tiền điện tử vào hệ thống pháp luật Hoa Kỳ, đảm bảo rằng đế chế tiền điện tử của gia đình sẽ được bảo vệ về mặt thể chế ngay cả sau khi chính phủ thay đổi.

Từ góc độ này, WLFI không phải là một suy đoán nhất thời, mà là một quyết định thực tế và mang tính chiến lược. Nó không chỉ giải phóng tài sản của gia đình khỏi sự phụ thuộc vào ngân hàng mà còn tạo ra một bức tường lửa chống lại những bất ổn trong tương lai. Quan trọng hơn, so với việc chỉ đầu tư vào các giao thức hiện có như Aave, WLFI là một dự án kinh doanh thực sự. Giá trị của dự án không chỉ nằm ở bản thân token mà còn ở việc gắn kết ảnh hưởng chính trị của Trump với các nguồn tài nguyên tiền điện tử toàn cầu thông qua stablecoin, cho vay, các sản phẩm phái sinh và các hoạt động kinh doanh khác. Giới hạn trên cao hơn nhiều so với đầu tư đơn thuần.

Trump “kiếm tiền” từ ảnh hưởng của Tổng thống Hoa Kỳ như thế nào?

Nếu bạn thực sự hiểu suy nghĩ của gia đình Trump, bạn sẽ thấy World Liberty Financial (WLFI) không chỉ đơn thuần là một trò đầu cơ tiền điện tử, mà là một trò chơi chiến lược khổng lồ. Hiện tại, họ đang tận dụng ảnh hưởng của Trump với tư cách là tổng thống Hoa Kỳ để biến nguồn vốn chính trị và xã hội này thành một cách mới để kiếm tiền từ các nguồn lực. Thuật ngữ "kiếm tiền" nên được đặt trong dấu ngoặc kép, vì gia đình Trump có thể không nhất thiết đồng ý với điều đó. Tuy nhiên, đối với thế giới bên ngoài, đó là một con đường để tận dụng ảnh hưởng của họ.

Điểm hấp dẫn của cách tiếp cận này là nó không chỉ thu hút sự chú ý đến gia đình Trump mà còn thu hút sự ủng hộ của những nhân vật quyền lực nhất trong thế giới tiền điện tử. Tận dụng hào quang của chức vụ tổng thống, họ trước tiên xây dựng ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền điện tử, sau đó tận dụng các đặc tính chống kiểm duyệt và chống can thiệp của chính phủ của blockchain để xây dựng một bức tường lửa chống lại các lợi ích kinh doanh trong tương lai. Bằng cách này, ngay cả sau khi Trump rời nhiệm sở, gia đình Trump vẫn có thể duy trì một hào nước bền vững.

Khéo léo hơn nữa, gia đình Trump tận dụng ảnh hưởng của mình trên thị trường toàn cầu. Các doanh nghiệp bất động sản và truyền thông phụ thuộc rất nhiều vào nội địa hóa và hệ thống ngân hàng, trong khi tiền điện tử lại phi tập trung và toàn cầu, cho phép họ tận dụng ảnh hưởng một cách hiệu quả nhất trên quy mô toàn cầu. Ví dụ, 30% đến 40% người tham dự các bữa tối riêng tư của Trump là người Trung Quốc, và những người ủng hộ WLFI tập trung chủ yếu ở thị trường châu Á - đặc biệt là các sàn giao dịch nước ngoài tại Trung Quốc. Tiền điện tử mang lại phạm vi tiếp cận toàn cầu hiệu quả hơn nhiều so với các dự án bất động sản truyền thống.

Đằng sau điều này, các OG Trung Quốc như CEO Binance CZ và Justin Sun đóng vai trò chủ chốt. Hiện tại, ứng dụng chính của stablecoin WLFI, 1 USD, là trên Binance và Huobi (HDX). Các dự án như ListaDAO, một giao thức staking trên chuỗi BNB, Plume Network, một sáng kiến RWA có trụ sở tại Hồng Kông, và StakeStone đều có mối liên hệ chặt chẽ với Binance. Falcon Finance, được hỗ trợ bởi DWF Labs, nhà sáng lập Ankr Ryan Fang, và nhà sáng lập Paxos Rich Teo cũng tham gia sâu vào dự án WLFI. Nói cách khác, ảnh hưởng toàn cầu của WLFI đang được đẩy mạnh thông qua cộng đồng tiền điện tử châu Á.

Điều thú vị hơn nữa là tuần trước, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã công bố hạn chót để các sàn giao dịch ngoài Hoa Kỳ quay trở lại thị trường Hoa Kỳ. Các sàn giao dịch lớn, trước đây hoạt động ở nước ngoài này có thể tận dụng thời hạn tuân thủ này để tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ. Đối với cả Binance và OKX, việc thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với gia đình Trump thông qua kênh này không chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho việc lập pháp và tiếp cận thị trường, mà còn có khả năng giành được lợi thế cạnh tranh trên thị trường Hoa Kỳ.

Do đó, WLFI không chỉ là công cụ để gia đình Trump kiếm tiền từ ảnh hưởng của mình; nó còn là một quân cờ chiến lược trong nỗ lực xây dựng mạng lưới đồng minh toàn cầu. Nó vừa phục vụ cho nguồn vốn chính trị hiện tại, vừa là một không gian an toàn cho các dự án kinh doanh hậu tổng thống của họ.

Liệu có lợi ích gì khi một sàn giao dịch chấp nhận 1 USD ngay cả khi kiếm được ít tiền hơn không?

Tại sao lại có nhiều OG tiền điện tử ủng hộ World Liberty Financial (WLFI) đến vậy? Tin đồn đưa ra một số manh mối. Ví dụ, một số người suy đoán rằng sự ủng hộ của CZ dành cho Trump một phần xuất phát từ hy vọng được ân xá trong tương lai. Justin Sun cũng đã được hỏi một câu hỏi tương tự trong một cuộc phỏng vấn: Liệu sự ủng hộ này có phải là một hình thức "tiền mặt chính trị" không? Bất kể điều này có đúng hay không, nó chắc chắn là một thỏa thuận béo bở cho các sàn giao dịch nước ngoài hàng đầu — việc đầu tư vốn để đổi lấy nguồn lực chính trị thường mang lại lợi nhuận cao hơn so với các khoản đầu tư thuần túy thương mại.

Mặt khác, Trump, giống như Musk, sở hữu sức hút mạnh mẽ, gần như là một "hố đen giao thông". Dù là token, NFT hay những tuyên bố công khai của ông, chúng đều ngay lập tức thu hút sự chú ý toàn cầu. Đối với các sàn giao dịch, việc hỗ trợ một dự án như vậy mang lại rủi ro tối thiểu: với sự hậu thuẫn của gia đình Trump, hầu như không có lo ngại về phản ứng dữ dội hoặc hack tiềm ẩn. Ví dụ, đồng stablecoin 1 USD, được gắn với vốn Trung Đông, là một giao dịch tuyệt vời cho Binance. Vì các nhà đầu tư đang đầu tư, việc lựa chọn stablecoin phần lớn không liên quan. Sử dụng stablecoin của gia đình Trump không chỉ loại bỏ chi phí bổ sung mà còn thu hút sự ủng hộ của Trump.

Một cân nhắc thực tế hơn là tiềm năng của thị trường Mỹ. Trong ba năm tới, các sàn giao dịch lớn như Binance và OKX có nhiều khả năng quay trở lại thị trường Mỹ hơn là Trung Quốc. Mối quan hệ chặt chẽ hơn với gia đình Trump có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc tuân thủ và lập pháp tại thị trường Mỹ. Mặc dù Coinbase tỏ ra thận trọng hơn, nhưng họ cũng ngay lập tức bày tỏ sự ủng hộ đối với Trump Coin ngay khi ra mắt. Mỗi sàn giao dịch đều cân nhắc những ưu và nhược điểm của việc ủng hộ gia đình Trump, nhưng xét về cả góc độ chính trị lẫn kinh tế, đây là một đề xuất có lợi nhuận cao.

Liên quan đến việc Binance chấp nhận gần 2 tỷ đô la Mỹ dưới dạng stablecoin 1 đô la Mỹ, câu hỏi thường được đặt ra: Liệu đây có phải là một thỏa thuận tốt? Bề ngoài, Binance đang hy sinh lợi nhuận đáng kể. Nếu số vốn này được gửi bằng USD hoặc USDC, chỉ riêng lợi nhuận từ lãi suất đã có thể lên tới 80 triệu đến 100 triệu đô la Mỹ mỗi năm; và USDC cũng trợ cấp cho các đối tác phân phối. Tuy nhiên, việc chấp nhận đồng 1 đô la Mỹ mới được phát hành đồng nghĩa với việc từ bỏ những khoản lợi nhuận này. Tuy nhiên, Binance có thể đã đạt được những lợi ích lớn hơn:

Thứ nhất, đây là một stablecoin được phát hành hợp pháp, hoàn toàn tuân thủ khuôn khổ stablecoin do Hoa Kỳ quản lý và có tiềm năng được phổ biến rộng rãi cùng với USDC và USDT. Nhiều đồn đoán cho rằng Binance có thể có một thỏa thuận "liên tiếp" với gia đình Trump hoặc một quỹ Trung Đông, chẳng hạn như chia sẻ doanh thu lãi suất hoặc trợ cấp thanh khoản, giúp Binance tránh được việc mất lợi nhuận đáng kể. Thứ hai, các quỹ này chủ yếu được điều hành bởi các quỹ Trung Đông, và Binance có thể không có quyền quyết định cuối cùng. Là một đại sứ tại Trung Đông và đồng sáng lập WLFI, Steven Witkoff rất có thể đã chỉ định đồng USD 1 là một phương tiện đầu tư, và Binance đương nhiên sẽ chấp nhận điều đó. Logic ở đây rất rõ ràng: đây là kết quả của một mối quan hệ chính trị và tài chính, chứ không phải là một quyết định thuần túy thương mại. Thứ ba, đối với Binance, bản thân đồng USD 1 là một lựa chọn chiến lược. Do BUSD bị các cơ quan quản lý "kiềm chế", Binance vẫn thiếu một stablecoin phù hợp chặt chẽ với nó và có thể được triển khai theo cách tuân thủ. Mặc dù FDUSD tồn tại, nhưng triển vọng của nó vẫn chưa chắc chắn. Ngược lại, đồng USD 1 tự hào với sự ủng hộ của gia đình Trump và tuân thủ quy định của Hoa Kỳ, và thậm chí có thể trở thành "stablecoin mặc định" của Binance trong tương lai. Nếu thành công, điều này sẽ tạo nên một liên minh chiến lược chặt chẽ hơn giữa hai đảng.

Nói cách khác, quyết định của WLFI nhằm đảm bảo sự hỗ trợ lớn hơn từ các sàn giao dịch châu Á thông qua khoản đầu tư của một tập đoàn Trung Đông vào Binance, hỗ trợ WLFI và 1 USD, là một quyết định mang tính quyết định. Điều này đặt các OG vào vị thế có tiềm năng về quyền lực và đặt nền tảng cho khả năng quay trở lại thị trường Mỹ. Về mặt này, WLFI giống như một cuộc trao đổi hai chiều giữa gia đình Trump và các OG tiền điện tử: Trump đổi ảnh hưởng lấy vốn và sự ủng hộ, trong khi các sàn giao dịch đặt cược vốn vào sự bảo vệ chính trị trong tương lai và các cơ hội thị trường.

Mối quan hệ giữa WLFI và World Liberty Financial là gì? Mô hình token của WLFI là gì?

WLFI là token quản trị cho giao thức World Liberty Financial, nhưng thiết kế của nó khác với các token quản trị thông thường. Thứ nhất, token này không trả cổ tức và không thể được ánh xạ vào vốn chủ sở hữu của công ty cơ sở, về cơ bản là thay thế quyền quyết định thực tế trong tay người nắm giữ token. Nói cách khác, WLFI giống một "token quản trị thuần túy", nhưng vai trò quản trị thực sự của nó vẫn còn là một dấu hỏi, vì các quyết định quan trọng của giao thức vẫn thuộc trách nhiệm của chính công ty, thay vì được thúc đẩy bởi các quy trình quản trị trên chuỗi.

Về mặt phân phối token, WLFI có vẻ rất tập trung. Bản thân Trump được cho là nắm giữ hơn 15% token, trong khi Justin Sun, nhờ những khoản mua lớn trước đó, kiểm soát khoảng 3% nguồn cung lưu hành. Hơn nữa, một số cá voi đã mua cổ phần đáng kể thông qua cả giao dịch trên sàn và ngoài sàn. Nhìn chung, WLFI đã bán khoảng 30% token của mình trong đợt ICO, với 70% còn lại do dự án nắm giữ. Hiện tại không có thông tin công khai nào về việc phân phối các cổ phiếu nội bộ này, lịch trình mở khóa, hoặc các đợt bán trong tương lai, dẫn đến sự không chắc chắn đáng kể về khả năng áp lực bán đối với WLFI.

Về mặt thiết kế phát hành, WLFI cũng tuân theo nhiều thông lệ điển hình của các dự án DeFi. Ví dụ, khi sách trắng được phát hành vào tháng 10 năm 2024 và giai đoạn pre-sale vẫn đang diễn ra, token được đặt ở trạng thái không thể chuyển nhượng. Đây là một chiến thuật phổ biến để lách luật tại thị trường Hoa Kỳ, và các thông lệ tương tự cũng được thấy trong các dự án như EigenLayer, với thời gian khóa thường kéo dài tới một năm. Hiện tại, WLFI đang dần đủ điều kiện để chuyển nhượng và niêm yết. Điều này một phần là do môi trường pháp lý rõ ràng hơn ở Hoa Kỳ; một phần là do sự thay đổi chủ tịch SEC và sự chuyển dịch sang lập trường quản lý thân thiện hơn, điều này cũng đã xóa bỏ các rào cản cho việc lưu hành và niêm yết token.

Từ góc độ kinh tế token, WLFI, giống như nhiều dự án DeFi khác, sở hữu các tính năng quản trị, hỗ trợ cơ chế bỏ phiếu và phân phối trên chuỗi. Ngay cả trong giai đoạn không thể chuyển nhượng, người nắm giữ vẫn có thể tham gia bỏ phiếu quản trị. Cơ chế này phổ biến trong các dự án tại Hoa Kỳ và được coi là một thiết kế bảo vệ để giảm bớt áp lực quản lý. Tuy nhiên, cuối cùng, liệu WLFI có thực sự mang lại giá trị quản trị hay chỉ là một "con bài mặc cả bị bóp méo về mặt chính trị" vẫn là tâm điểm chú ý của công chúng.

Câu chuyện đằng sau tranh cãi về việc phân phối token WLFI và Aave là gì? Liệu những sản phẩm có nguồn lực mạnh nhưng không có sự đổi mới có luôn là người chiến thắng trên thị trường?

Vào tháng 10 năm ngoái, WLFI đã sử dụng câu chuyện "xây dựng thỏa thuận cho vay dựa trên Aave v 3" và đưa ra các đề xuất hỗ trợ trên diễn đàn quản trị của chính WLFI và Aave: thứ nhất, 20% thu nhập phí tạo ra bởi thỏa thuận WLFI trong tương lai sẽ được phân bổ vào kho bạc DAO của Aave; thứ hai, 7% tổng số token WLFI (khi đó con số cơ sở là hàng chục tỷ) sẽ được chuyển cho Aave để quản trị, khuyến khích thanh khoản hoặc thúc đẩy quá trình phi tập trung.

Vào ngày 23 tháng 8 năm nay, nhà sáng lập Aave đã công khai xác nhận tính hợp lệ của đề xuất. Tuy nhiên, các thành viên của nhóm WLFI sau đó đã công khai phủ nhận tính xác thực của hạn ngạch 7%. Các phương tiện truyền thông Trung Quốc tiếp tục tìm kiếm sự xác nhận từ nhóm WLFI và cũng được cho biết đó là tin giả. Điều này đã khiến nhà sáng lập Aave vô cùng tức giận, và dư luận trong cộng đồng đã giảm mạnh. Dựa trên định giá trước thị trường vào thời điểm đó, khoản phân bổ 7% sẽ có giá trị hàng tỷ đô la, một yếu tố trực tiếp làm dấy lên sự phẫn nộ của cộng đồng.

Trên thực tế, có một sự khác biệt cơ bản giữa các đề xuất chỉ trải qua "kiểm tra nhiệt độ" và quản trị "ràng buộc". Quản trị "ràng buộc" thường là một biểu hiện ý định bằng văn bản; phiếu "thông qua" không tương đương với tính ràng buộc của "mã thực thi". Nếu không có logic hợp đồng ràng buộc đề xuất, kết quả quản trị có thể bị đảo ngược bất cứ lúc nào bởi các đề xuất tiếp theo.

Nói cách khác, nếu không có các điều khoản có thể được thực hiện trên chuỗi, cái gọi là "phê duyệt" giống như một biên bản ghi nhớ (MOU) không ràng buộc, rất khó thiết lập cả về mặt pháp lý lẫn việc thực hiện thỏa thuận. Hơn nữa, thông thường, việc hợp tác dự án ở cấp độ nền tảng kỹ thuật (như Spark và Aave) sẽ không "cho đi" một lượng token lớn như vậy. Do đó, "sự hào phóng" của đề xuất ban đầu đã đi chệch khỏi lẽ thường của ngành, và có một số cơ sở đánh giá "mơ hồ". Trước khi xác minh đóng góp đáng kể của Aave vào WLFI, việc hứa hẹn "tỷ lệ cố định" về tổng hạn ngạch token và chia sẻ doanh thu dài hạn là điều bất thường.

Quay trở lại quý IV năm 2024, WLFI vẫn đang đối mặt với những nghi vấn về việc thiếu uy tín và định giá cao. Hơn nữa, đội ngũ sáng lập có tiền sử bị tin tặc tấn công, dẫn đến doanh số bán token không đạt mức tối ưu. Trong bối cảnh này, việc tận dụng thương hiệu và uy tín bảo mật của Aave để nâng cao danh tiếng là một chiến lược tiếp thị và quan hệ công chúng dễ hiểu: một nhánh kết hợp với chia sẻ lợi nhuận/chuyển giao token. Chiến lược này đã giảm thiểu những lo ngại về đạo đức xoay quanh vấn đề "sao chép" đồng thời cũng giảm thiểu các mối lo ngại về bảo mật.

Tuy nhiên, trong những tháng tiếp theo, WLFI nhanh chóng lấy lại đà tăng trưởng, chuyển trọng tâm chiến lược sang một trung tâm DeFi xoay quanh đồng stablecoin 1 USD, thay vì tập trung ban đầu vào giao thức cho vay. Sự thay đổi trong câu chuyện này tự nhiên dẫn đến việc đàm phán lại lời hứa tĩnh trước đó về "tỷ lệ cố định", có khả năng phát triển thành các ưu đãi năng động gắn liền với việc sử dụng và đóng góp thực tế, hoặc dành một phần token để thu hút lưu lượng truy cập đến các thị trường liên quan đến Aave.

Liu Feng đã trích dẫn cuộc phỏng vấn giữa Laura Shin và Kyle Samani, người sáng lập Multicoin, vào năm 2018. Khi đó, Kyle đưa ra quan điểm rằng "trong thế giới tiền điện tử, công nghệ không quan trọng. Điều quan trọng nhất là cách thức đưa sản phẩm ra thị trường và cách thức vận hành". Quan điểm này đã bị nhiều người đặt câu hỏi vào thời điểm đó, nhưng hiện nay, những điều như vậy đang diễn ra ngày càng thường xuyên hơn.

Liệu 1 USD có thể chuyển từ “thanh khoản do sàn giao dịch thúc đẩy” sang “sử dụng thực tế của người dùng” không?

Thứ nhất, triển vọng hiện tại của stablecoin không mấy lạc quan. Theo quan điểm của cộng đồng Crypto Native, ngoại trừ một vài stablecoin hàng đầu (USDC và USDT), chúng hiếm khi được sử dụng trong đời sống hàng ngày do thiếu tích lũy doanh thu. Ngay cả khi được bơm khoảng 2 tỷ đô la Mỹ, USDE cũng khó có thể được duy trì tự nhiên. FDUSD chủ yếu được sử dụng trong các trường hợp chiến lược như niêm yết mới trên các sàn giao dịch và hiếm khi được sử dụng trong thời gian bình thường. Điều này cho thấy "mở rộng quy mô" không có nghĩa là "người dùng cần đến chúng".

Trong bối cảnh này, đồng USD 1 phải đối mặt với ba rào cản: thứ nhất, tác động hai mặt của chính trị và các kênh ngân hàng. Bầu không khí chính trị thuận lợi cho việc tổ chức thanh khoản nhanh chóng tại các sàn giao dịch nước ngoài, nhưng nó có thể tạo ra sự kháng cự trong hệ thống tài chính địa phương. Liệu các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ có sẵn sàng cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ, thanh toán và lưu ký thân thiện hay không vẫn chưa chắc chắn. Một số khu vực pháp lý và tổ chức thậm chí có thể tránh chia sẻ sân khấu do các vấn đề nhạy cảm về chính trị (chẳng hạn như trường hợp các quan chức Hồng Kông chọn không tham gia do chuyến thăm Hồng Kông của Eric Trump).

Thứ hai là nút thắt thực sự về kênh phân phối và phân phối. Hiện tại, đồng 1 USD chủ yếu tận dụng nguồn lực của các sàn giao dịch nước ngoài. Việc hướng tới "sử dụng thực tế của người dùng" đòi hỏi phải kết nối các kịch bản tích hợp của ngân hàng, thanh toán, thương mại điện tử và mạng xã hội/siêu ứng dụng. Đây là những biến số chậm chạp, đòi hỏi trình độ chuyên môn cao, kiểm soát rủi ro và đàm phán kinh doanh. Nếu không có những yếu tố này, stablecoin có thể dễ dàng trở thành "con bài thanh toán giữa các sàn giao dịch".

Thứ ba là yêu cầu về tính nhất quán giữa sản phẩm và ưu đãi. Người dùng tiền điện tử gốc thường không thích "lời kể chuyện nhóm" và coi trọng độ tin cậy có thể kiểm chứng và các trường hợp sử dụng rõ ràng. Nếu USD1 muốn phá vỡ sự trì trệ mạnh mẽ của USDT/USDC, nó cần hình thành những kỳ vọng ổn định về tính minh bạch dự trữ/nhịp độ công bố kiểm toán, tính khả dụng đa chuỗi và trải nghiệm bắc cầu, tích hợp ví/người giám sát gốc, cấu trúc phí và chiết khấu cho người bán, và việc đổi thưởng thuận tiện tại các khu vực tuân thủ. Nó cũng cần chuyển đổi lợi thế tài nguyên ban đầu thành các ưu đãi dài hạn gắn liền với "sử dụng thực tế" thay vì các khoản trợ cấp tạo lập thị trường một lần.

Nhưng đồng thời, "nguồn lực" của WLFI có giá trị lan tỏa độc đáo: bằng cách cho phép gia đình Trump hình thành các lợi ích quan trọng và động lực chính sách, dự kiến sẽ mở đường cho sự đổi mới chuỗi rộng hơn; bước đầu tiên của USD 1, "tăng tính thanh khoản trên chuỗi", đã xuất hiện, nhưng chìa khóa để chuyển đổi từ "thanh khoản thụ động" sang "sử dụng chủ động" nằm ở việc liệu nó có thể tiếp tục giới thiệu các ứng dụng chất lượng cao và hoàn thành phân phối chéo miền bằng cách tận dụng danh sách sinh thái và sự hấp dẫn hiện có hay không.

Đồng tiền này khó có thể thách thức vị thế của USDT/USDC trong ngắn hạn. Mặc dù USD1 hiện đang đóng vai trò là một stablecoin thanh toán phổ biến trên nhiều sàn giao dịch, nhưng nó lại thiếu nguồn lực cần thiết cho dòng tiền vào và ra của ngân hàng, các chương trình thí điểm cho thanh toán, thương mại điện tử và bảng lương, cũng như sự hỗ trợ mặc định từ các ví điện tử và đơn vị lưu ký chính thống. Cùng với những thay đổi nhỏ trong bối cảnh chính trị Hoa Kỳ, điều này như một con dao hai lưỡi, chứ không hẳn là một lợi thế.