Tác giả gốc: Trend Research

Kể từ khi ETH bước vào xu hướng tăng hiện tại, thị trường đã lan truyền dữ liệu về việc ETH bị tháo dỡ sau mỗi đợt điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, xét theo góc độ cung-cầu, nhu cầu do sự đồng thuận của các tổ chức tạo ra hiện vượt xa nguồn cung về việc tháo dỡ, và chúng tôi tin rằng tình trạng tháo dỡ toàn diện, kéo dài là không bền vững. Kể từ khi các công ty kho bạc như SharpLink bắt đầu mua vào, lượng ETH nắm giữ được niêm yết tại Hoa Kỳ đã lên tới gần 20 tỷ đô la, chiếm 3,39% tổng nguồn cung. Bitmine đã đạt được 75% mục tiêu là 5% tổng ETH. Với việc tiếp tục thực hiện các chính sách thân thiện với tiền điện tử và sự đồng thuận của Phố Wall về giá trị dài hạn của ETH, cơn sốt mua ETH mới chỉ bắt đầu. Với việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, chúng tôi đang tăng giá mục tiêu dài hạn cho ETH, tin rằng vốn hóa thị trường của ETH sẽ vượt qua BTC trong vòng một đến hai chu kỳ tăng-giảm.

1. Gỡ bỏ dữ liệu

Bắt đầu với bản nâng cấp mạng chính Ethereum Pectra (Prague + Electra) vào tháng 5 năm 2025, tỷ lệ rút lý thuyết cho các token đã stake sẽ được tính bằng ETH và được giới hạn cứng ở mức 256 ETH/epoch (1 epoch ≈ 6,4 phút). Chuyển đổi sang giá trị hàng ngày, điều này có nghĩa là giới hạn trên lý thuyết là 256 × (1440 ÷ 6,4) = 256 × 225 = 57.600 ETH/ngày.

Kể từ ngày 18 tháng 7, mạng chính ETH đã trong tình trạng quá tải chờ hủy staking. Hiện tại (ngày 24 tháng 8), có 873.849 ETH đang chờ hủy staking, dự kiến mất 15 ngày 4 giờ để xử lý.

Số lượng ETH có thể unstaking trong một tuần được giới hạn ở mức 57.600 * 7 = 403.200 ETH. Tuần trước, Kho bạc ETH đã mua 531.400 ETH. Miễn là Kho bạc tiếp tục mua, ngay cả khi 100% ETH chưa được staking được đưa vào lưu thông, nó vẫn có thể được hấp thụ hoàn toàn. Chúng tôi tin rằng giá trị mạng lưới của ETH vẫn chưa được thị trường công nhận đầy đủ, và ETH chưa được staking vẫn chưa được đưa vào lưu thông hoàn toàn. Khi sự đồng thuận được xây dựng, tình hình ETH chưa được staking sẽ được cải thiện.

Nói một cách đơn giản, việc hủy đặt cọc không phản ánh toàn bộ tình hình cung ứng của thị trường. Mặc dù tổng lượng tiền hủy đặt cọc có mối tương quan nghịch với mức tăng giá ETH, chúng tôi tin rằng phần cung ứng này sẽ không khiến ETH gia nhập thị trường đang chuyển từ tăng sang giảm.

II. Phân tích nhu cầu của các công ty trái phiếu kho bạc và ETF

Kể từ tháng 6 năm 2025, các công ty quản lý quỹ ETH, chẳng hạn như SharpLink, đã tham gia thị trường, xác nhận suy đoán trước đây của chúng tôi rằng Hoa Kỳ sẽ ưu tiên ETH như một nền tảng mới cho cơ sở hạ tầng blockchain tài chính (để biết thêm chi tiết, hãy xem các bài viết "Vào đêm trước của đợt tăng giá: Tại sao chúng ta lạc quan về ETH" và "Một cơn bão đang đến: Sự hội tụ của thị trường sẽ thúc đẩy việc khám phá giá trị trong ETH", được xuất bản vào ngày 11 tháng 6 và ngày 3 tháng 7). Sự gia nhập của sức mua của các tổ chức, đại diện bởi các công ty quản lý quỹ, đã thay đổi cơ bản động lực chi phối đằng sau biến động giá của ETH.

1. Logic hoạt động của Công ty Caiku - tích trữ tiền xu đồng nghĩa với việc trả phí bảo hiểm

Mức chênh lệch giá thị trường so với thị trường (MNAV) của các công ty quản lý quỹ tiền điện tử bắt nguồn từ việc các nhà đầu tư nhận thức được tiềm năng tăng trưởng của các tài sản mà họ mua. Các công ty DAT tăng lượng nắm giữ tài sản tiền điện tử thông qua hoạt động tài trợ (thông qua phát hành cổ phiếu hoặc nợ), tạo ra hiệu ứng bánh đà: nhiều tài sản tiền điện tử hơn → bảng cân đối kế toán được mở rộng → giá cổ phiếu tăng → tăng nguồn tài trợ → tiếp tục tăng lượng nắm giữ. Chu kỳ này khuếch đại sự lạc quan của thị trường về cổ phiếu quỹ, đẩy mức chênh lệch giá MNAV lên cao. Hiệu ứng bánh đà này được minh chứng bằng thành công của MicroStrategy, và ETH sở hữu một số đặc điểm khiến nó phù hợp hơn với vai trò là tài sản quỹ so với BTC.

2. Sự khác biệt giữa các công ty quản lý quỹ ETH là gì? Tài sản tự tạo ra thu nhập

Không giống như BTC, một tài sản có hạn chế về khả năng mua, ETH, với tư cách là mạng lưới DeFi lớn nhất trong thế giới tiền điện tử, sẽ tự nhiên tạo ra lợi nhuận nếu nắm giữ ở quy mô lớn.

(1) Thu nhập từ việc staking: Ethereum đã chuyển sang cơ chế PoS kể từ khi "sáp nhập" vào năm 2022, mang lại cho ETH các đặc tính của một tài sản sinh lãi. Đồng thời, hệ sinh thái của nó hỗ trợ các hoạt động lợi suất cao như DeFi và RWA. Những đặc điểm này mang lại cho DAT một nguồn dòng tiền ổn định, tạo cơ sở cho "phí bảo hiểm dòng tiền". Tính đến tháng 8 năm 2025, tổng số lượng Ethereum được staking đã đạt 36 triệu ETH, chiếm 30% tổng nguồn cung, với lợi suất trung bình hàng năm khoảng 2,95% (lợi suất thực tế khoảng 1,5%-2,15%). Lợi nhuận phi rủi ro 1,5% tương tự như dòng tiền của trái phiếu truyền thống.

(2) Thu nhập thanh khoản: Có thêm thu nhập bằng cách cung cấp thanh khoản cho các giao thức DeFi trong hệ sinh thái Ethereum. Vào năm 2025, TVL của các giao thức DeFi Ethereum là khoảng 120 tỷ đô la Mỹ và lợi suất khai thác thanh khoản hàng năm thường nằm trong khoảng từ 2% đến 10%. Giả sử HODL cung cấp thanh khoản thông qua các giao thức DeFi, ước tính thận trọng là nó có thể đạt được lợi nhuận hàng năm là 3,5%. Kết hợp thu nhập staking (1,5%) và thu nhập thanh khoản (3,5%), HODL có thể đạt được lợi nhuận dòng tiền hàng năm khoảng 5%. Sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF), giả sử tỷ lệ chiết khấu là 5%, phí bảo hiểm dòng tiền là 1x MNAV và bội số MNAV tổng là 2x.

(3) Các khoản phí bảo hiểm khác: Cơ chế EIP-1559 của Ethereum khiến ETH có khả năng giảm phát bằng cách xóa bỏ phí giao dịch cơ bản. Dự kiến vào năm 2025, Ethereum sẽ phát hành 730.000 ETH (tỷ lệ lạm phát hàng năm khoảng 0,6%), nhưng với sự phá hủy mạng lưới. Nếu ETH đạt được mức giảm phát ròng trong tương lai, giá ETH có thể chỉ tăng và khuếch đại lợi ích dòng tiền từ việc tích trữ cổ phiếu, gián tiếp làm tăng phí bảo hiểm MNAV.

3. Việc mua khối lượng lớn của Caiku vừa mới bắt đầu

Các kho bạc ETH như BMNR và SBET có chi phí mua cao và dự trữ dồi dào, trong khi nhìn chung các giao dịch mua tài chính truyền thống vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Theo dữ liệu do Ember tổng hợp, BitMine (BMNR) đã nắm giữ 1.523.373 ETH kể từ ngày 9 tháng 7, với chi phí 5,68 tỷ đô la và giá trung bình là 3.730 ETH. SharpLink (SBET) đã nắm giữ 740.760 ETH kể từ ngày 13 tháng 6, với chi phí 2,57 tỷ đô la và giá trung bình là 3.478 ETH, bao gồm 1.388 ETH kiếm được thông qua phần thưởng staking. Khi giá Ethereum tiếp tục tăng, chi phí nắm giữ của cả hai công ty sẽ tăng theo.

Theo góc độ khả năng tài chính trong tương lai:

BMNR: Theo Bản Bổ sung Bản cáo bạch được công bố ngày 12 tháng 8 năm 2025, BMNR đã tăng quỹ ATM lên 24,5 tỷ đô la. Công ty ước tính đã huy động được khoảng 4,45 tỷ đô la thông qua cơ chế ATM và nắm giữ khoảng 1,52 triệu ETH, với số dư lý thuyết còn lại khoảng 18-20 tỷ đô la. Nếu giá ETH duy trì ở mức 4.700 đô la cho mỗi đồng, BMNR có thể tăng lượng nắm giữ thêm khoảng 4,26 triệu ETH, nâng tổng lượng nắm giữ tiềm năng lên khoảng 5,78 triệu ETH, gần đạt mục tiêu nắm giữ 5% tổng số.

Kể từ khi triển khai chiến lược quỹ ETH vào tháng 6 năm 2025, SharpLink đã nhanh chóng tích lũy được khoảng 740.760 ETH thông qua hình thức tài trợ ATM (tổng cộng khoảng 1,2 tỷ đô la) và ghi nhận doanh số bán trực tiếp. Hạn mức ATM của SharpLink đã được điều chỉnh lên tối đa 6 tỷ đô la so với hạn mức ban đầu. Ngoài ra, SharpLink dự kiến sẽ huy động được khoảng 600 triệu đô la thông qua các đợt chào bán riêng lẻ và các phương thức khác. Giả sử tất cả số tiền huy động được đều được sử dụng để mua ETH, dựa trên giá ETH, số dư ATM còn lại dự kiến sẽ mua được 851.000 ETH.

Hiện tại, các tổ chức doanh nghiệp nắm giữ ETH trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã nắm giữ gần 20 tỷ đô la ETH, chiếm 3,39% tổng nguồn cung. Bitmine vẫn còn cách 75% mục tiêu nắm giữ 5% tổng nguồn cung ETH.

Số tiền ATM có sẵn hàng ngày:

MicroStrategy là đại diện cho chiến lược kho bạc Bitcoin và khối lượng giao dịch của chiến lược này thay đổi đáng kể trong thị trường tăng giá và giảm giá.

MicroStrategy đã triển khai chiến lược kho bạc Bitcoin vào năm 2020. Trong thị trường tăng giá 2020–2021, giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 13 đô la lên mức cao nhất là 540 đô la, và khối lượng giao dịch hàng ngày tăng đáng kể, mặc dù điều này chịu ảnh hưởng đáng kể bởi hoạt động thị trường và giá Bitcoin. Dựa trên giá cổ phiếu gần đây và khối lượng giao dịch trung bình, khối lượng giao dịch hàng ngày ước tính khoảng 3,5 tỷ đô la đến 7 tỷ đô la.

Trong thị trường giá xuống năm 2022, giá Bitcoin đã giảm mạnh từ 69.000 đô la xuống còn 16.000 đô la.

Giá cổ phiếu của MicroStrategy giảm một nửa và khối lượng giao dịch giảm đáng kể, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày giảm xuống còn từ 200 triệu đến 500 triệu đô la.

So sánh với công ty ETH DAT, tình huống tương tự có thể xảy ra:

Khối lượng giao dịch hàng ngày hiện tại của BitMine đã đạt 2 tỷ đô la, đạt đỉnh 6 tỷ đô la, gần bằng hoặc vượt qua mức đỉnh của MicroStrategy trong thị trường tăng giá trước đó, thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường. Trong khi đó, khối lượng giao dịch hàng ngày của SBET dao động đáng kể, trung bình 50 triệu cổ phiếu và khoảng 1 tỷ đô la mỗi ngày. Nếu thị trường bước vào thị trường giá xuống, khối lượng giao dịch của các công ty DAT có thể giảm xuống còn 100 triệu đến 500 triệu đô la mỗi ngày, tương tự như hiệu suất của MicroStrategy trong năm 2022. Giả sử 10%-20% khối lượng giao dịch hàng ngày có thể được chuyển đổi thành máy ATM, việc duy trì khối lượng giao dịch hiện tại có thể huy động từ 2 tỷ đến 4 tỷ đô la mỗi tuần cho các giao dịch mua ETH. Dựa trên hạn mức ATM, điều này có thể kéo dài trong ba tháng.

4. Hiệu suất dài hạn của ETF vẫn mạnh mẽ

ETF, là các quỹ thụ động đã đạt được thành công thông qua đầu tư quy mô lớn, chi phí thấp, đã trở thành lựa chọn ưu tiên cho phân bổ vốn truyền thống quy mô lớn. Từ ngày 16 tháng 5 đến ngày 15 tháng 8, ETF ETH đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 14 tuần liên tiếp, với mức dòng vốn ròng cao nhất trong một tuần là 2,85 tỷ đô la. Giá trị tài sản ròng chiếm 5,38% tổng nguồn cung. Trong số đó, 19,2 tỷ (68%) ETH đã được tích lũy trong 14 tuần này, với chi phí mua ước tính khoảng 3.600 đô la.

ETHA của BlackRock là ETF lớn nhất, nắm giữ khoảng 2,93% tổng số token và hiện có vốn hóa thị trường là 17,2 tỷ đô la. Kể từ tháng 4 năm 2025, ETHA đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào hàng tuần khoảng 8 tỷ đô la, với dòng vốn ròng lớn nhất trong một tuần đạt 2,32 tỷ đô la.

Hiện tại, quy mô của các quỹ ETF vàng toàn cầu (cộng với các ETF/ETP từ khắp nơi trên thế giới) là 386 tỷ đô la Mỹ, Bitcoin là 179,5 tỷ đô la Mỹ, và Ethereum chỉ là 32,6 tỷ đô la Mỹ. Nếu Ethereum tiếp tục phát triển, khối lượng mua tăng trưởng sẽ cần 140 tỷ đô la Mỹ để bắt kịp quy mô hiện tại của các quỹ ETF Bitcoin.

5. Xu hướng thị trường chuyển từ giao dịch BTC sang ETH

Xét về khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng tương lai, BTC rõ ràng đã hạ nhiệt, với dòng tiền tập trung vào ETH. Đầu tháng 5, hợp đồng tương lai BTC chiếm 73% số lượng hợp đồng tương lai mở, nhưng hiện tại chỉ còn 55%. Số lượng hợp đồng tương lai mở của ETH đã tăng từ 27% lên 45%.

Về khối lượng giao dịch hợp đồng, thị phần khối lượng giao dịch của BTC đã giảm từ 61% vào đầu tháng 5 xuống còn 31% hiện tại; thị phần khối lượng giao dịch của ETH đã tăng từ 35% vào đầu tháng 5 lên mức 68% hiện tại và thị phần này vẫn tiếp tục tăng.

Hoạt động gần đây của cá voi trên chuỗi cho thấy sự thay đổi trong tâm lý, với các nhà đầu tư bán BTC và mua ETH. Theo dữ liệu xtpa từ @ai_9684, bắt đầu từ ngày 20 tháng 8, một cá voi BTC 7 tuổi, không hoạt động trong bảy năm, đã bán một số BTC của mình, hoán đổi 71.108 ETH (trị giá khoảng 304 triệu đô la) lấy ETH trên thị trường giao ngay với chi phí trung bình khoảng 4.284 đô la cho mỗi ETH. Cá voi này sau đó đã tăng lượng nắm giữ của mình lên 105.599 ETH (trị giá khoảng 495 triệu đô la). Cá voi này cũng đã thiết lập một vị thế mua ETH trên Hyperliquid và vào ngày 25 tháng 8, đã đặt cược 269.485 ETH (trị giá 1,25 tỷ đô la) vào chuỗi beacon ETH, vượt qua lượng nắm giữ 231.000 ETH của Quỹ Ethereum.

Những cá voi Ethereum trên chuỗi (ví nắm giữ từ 10.000 đến 100.000 ETH) đã tăng lượng nắm giữ của họ thêm 200.000 ETH (515 triệu đô la) trong quý 2 năm 2025, trong khi tổng số ETH do những siêu cá voi (nắm giữ hơn 100.000 ETH) nắm giữ đã phục hồi từ mức thấp lịch sử là 37,56 triệu ETH vào tháng 10 năm 2024 lên hơn 41,06 triệu ETH, tăng 9,31% kể từ tháng 10 năm 2024.

3. Cấu trúc chip BTC vẫn tương đối ổn định

Khi thị trường chuyển dịch từ BTC sang ETH, BTC gần đây đã tương đối yếu. Các quỹ ETF đã chứng kiến dòng vốn rút ròng đáng kể, trong khi các "cá voi" trên chuỗi (on-chain whales) đã chứng kiến một lượng lớn trong số họ đổi BTC lấy ETH. Dựa trên chu kỳ bốn năm của thị trường tiền điện tử, thị trường tăng giá này sẽ đạt đến mức tương tự chỉ trong hai đến ba tháng. Do đó, thị trường lo ngại liệu BTC có sắp bước vào thị trường giảm giá hay không. Nếu vậy, làm thế nào ETH có thể duy trì sự độc lập và duy trì xu hướng tăng giá độc lập?

Chúng tôi tin rằng chu kỳ tài chính hiện tại của Hoa Kỳ dài hơn chu kỳ của hai thị trường tiền điện tử tăng giá trước đó. Đồng thời, cấu trúc chip của BTC vẫn tương đối ổn định và hiện đang trong trạng thái biến động.

Hình bên dưới thể hiện sự phân bổ giá chip BTC. Các thanh màu xám biểu thị giá hiện tại, và các ô màu xanh biểu thị các khu vực tập trung chip chính: 93K-98K, 103K-108K và 116K-118K. Ba khu vực này có lượng chip tích lũy đáng kể, và một lượng lớn chip giá rẻ được giao dịch trong các phạm vi này, tạo thành mức hỗ trợ tương đối mạnh.

Hiện tại, các chip trong khoảng 116.000 đến 118.000 đang chịu lỗ nhẹ, trong khi các chip trong khoảng 93.000 đến 98.000 và 103.000 đến 108.000 đang có lãi. Mặc dù giá BTC hiện tại tương đối yếu, nhưng chúng đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ gần 11.000. Vẫn còn hai vùng hỗ trợ lớn hơn bên dưới, và giá chung đang trong trạng thái biến động.

Hơn nữa, chi phí hiện tại để nắm giữ những người nắm giữ ngắn hạn là khoảng 108.800. Khi BTC giao dịch trên mức này, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn có lợi nhuận tổng thể, ngăn chặn tình trạng bán tháo hoảng loạn. Trong lịch sử, BTC đã phục hồi hai lần gần mức chi phí nắm giữ những người nắm giữ ngắn hạn vào đầu năm 2024, và cũng đã giảm xuống dưới mức chi phí này sau lần chạm đầu tiên vào tháng 2 năm 2025. Nếu BTC giảm xuống dưới mức chi phí này, nó sẽ bước vào một đợt điều chỉnh trung hạn, tác động đến xu hướng chung của ngành tiền điện tử.

Hiện tại, BTC đang ở vị thế quan trọng. Giá đã phục hồi sau khi chạm đường giá hôm qua. Tuần này, chúng ta nên chú ý xem liệu BTC có thể ổn định ở vị thế này hay không.

4. Môi trường kinh tế vĩ mô liên tục được cải thiện

1. Định hình lại cơ bản logic định giá theo quy định của Hoa Kỳ

Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS Stablecoin của Hoa Kỳ đã chính thức được ban hành. So với Bitcoin, stablecoin được neo giá 1:1 với đô la Mỹ, và hiệu quả vốn cao hơn khiến chúng phù hợp hơn với vai trò là một công cụ trả nợ. Hơn nữa, stablecoin có thể thúc đẩy dòng vốn toàn cầu hiệu quả vào hệ thống đô la Mỹ, hỗ trợ việc mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và bơm thanh khoản vào các tài sản tài chính trên chuỗi, đồng thời thúc đẩy sự bành trướng kỹ thuật số của quyền bá chủ đô la Mỹ. Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin là 275 tỷ đô la, trong khi vốn hóa thị trường của Bitcoin là 2,2 nghìn tỷ đô la. Giá trị toàn cầu của thiết bị khai thác Bitcoin ước tính từ 15 đến 20 tỷ đô la, trong khi vốn hóa thị trường của Ethereum là 550 tỷ đô la, với giá trị đặt cược khoảng 165 tỷ đô la. Cho dù thay thế vai trò của Bitcoin trong việc trả nợ, thúc đẩy việc đưa tài sản trên chuỗi vào hay hỗ trợ các hệ thống thanh toán mới, quy mô của stablecoin sẽ tăng tốc trong dài hạn, nhanh chóng phát triển lên quy mô thị trường nghìn tỷ đô la.

Là cơ sở hạ tầng chính cho stablecoin và DeFi, giá ETH được hưởng lợi từ cả việc mua ETH nhờ tính bảo mật của mạng lưới tài chính trên chuỗi và từ mô hình DeFi vốn có: stablecoin tạo ra thanh khoản nền tảng, hệ sinh thái DeFi tận dụng stablecoin để tạo đòn bẩy và các sản phẩm phái sinh nhằm mua thêm ETH, và sự gia tăng hoạt động giao dịch đẩy phí gas lên cao và thúc đẩy việc đốt ETH. Sử dụng phí giao dịch mạng ETH (phí gas) và Proof of Stake (PoS) làm doanh thu dòng tiền, một định giá sơ bộ sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) cho thấy, trong điều kiện lạc quan (tốc độ tăng trưởng 7%, tỷ lệ chiết khấu 9% và hệ số đòn bẩy 3), vốn hóa thị trường của ETH có tiềm năng vượt quá 3 nghìn tỷ đô la, vượt qua vốn hóa thị trường hiện tại của BTC.

2. Chu kỳ cắt giảm lãi suất đang đến gần

Ngày 22 tháng 8, Powell đã có bài phát biểu tại hội nghị Jackson Hole, tuyên bố rằng lạm phát vẫn ở mức cao, nhưng rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng; với chính sách vẫn trong phạm vi "hạn chế", ủy ban sẽ "tiến hành thận trọng" và điều chỉnh lập trường chính sách khi cần thiết. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như là "một kết luận chắc chắn" và đại diện cho một bước ngoặt đối với tâm lý ôn hòa. Sau khi bài phát biểu được công bố,

Cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử và mục tiêu liên quan đến ETH đã tăng mạnh để đáp lại, với việc ETH phục hồi toàn bộ khoản lỗ vào đầu tuần và tăng vọt lên mức cao kỷ lục là 4887.

Trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất trước đây, ETH thường vượt trội hơn BTC. Với việc các nhà lập pháp trở lại Quốc hội sau kỳ nghỉ vào tháng 9, việc thúc đẩy các chính sách tiền điện tử sẽ diễn ra nhanh chóng. Kỳ vọng về sự thịnh vượng của chuỗi tài chính ETH và DeFi vẫn chưa thành hiện thực, tạo ra một môi trường vĩ mô tích cực cho thị trường ETH.

3. Stablecoin và RWA là lựa chọn đầu tiên cho phát triển

Chính phủ và các tổ chức tài chính Hoa Kỳ đang không ngừng thúc đẩy các blockchain tài chính. Hiện tại, tổng giá trị của stablecoin đã đạt 275 tỷ đô la, và giá trị của RWA là 26,4 tỷ đô la. Hơn 50% số stablecoin này hoạt động trên mạng lưới Ethereum, trong khi RWA chiếm 53,4% Ethereum. Tổng TVL của DeFi là 1.611 tỷ, với hơn 60% được triển khai trên Ethereum. 95% quỹ BUIDL của Belaid được triển khai trên Ethereum, và 80% cổ phiếu token hóa của Securitize được triển khai trên Ethereum.

Trong bài viết này, chúng tôi phân tích các dữ liệu được chọn lọc, rõ ràng về mặt định lượng và có ý nghĩa. Nhìn chung, dữ liệu gần đây về việc hủy đặt cọc từ phía cung sẽ không làm thay đổi xu hướng tăng của ETH. Về phía cầu, giới hạn trên dự kiến của các giao dịch mua mới từ cả các công ty chứng khoán và ETF vẫn còn xa mới đạt được, và chi phí thiết lập vị thế vẫn còn cao. Với sự thay đổi cơ bản về logic tài chính theo quy định của Hoa Kỳ, ETH sở hữu tiềm năng tăng trưởng cả bên trong lẫn bên ngoài để thúc đẩy giá. Với môi trường kinh tế vĩ mô đang được cải thiện và sự phát triển hơn nữa của chính sách, vốn hóa thị trường của ETH dự kiến sẽ vượt qua BTC trong dài hạn.

Liên kết gốc