Tác giả gốc: Aylo

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Hãy xem xét câu hỏi này: Bạn có nghĩ mình có thể bán đúng đỉnh thị trường không? Câu trả lời rất rõ ràng—hầu như không ai có thể, kể cả tôi, và không cần phải ép buộc. Một đặc điểm của đỉnh chu kỳ là chúng xuất hiện nhanh chóng trên các khung thời gian ngắn hạn, nhưng rất khó để xác định chính xác cho đến khi các khung thời gian cao hơn (HTF) xuất hiện rõ ràng.

Những nhà giao dịch trong ngày tập trung vào giao dịch ngắn hạn có thể nắm bắt được một số tín hiệu, nhưng họ đã nhiều lần hét lên "đỉnh đã đến". Sau ngần ấy lần, những phán đoán này tự nhiên trở nên vô nghĩa - xét cho cùng, họ không hề để ý đến bối cảnh vĩ mô của thị trường.

Do đó, liên quan đến chu kỳ thị trường, bạn phải tự đưa ra quyết định tài chính sáng suốt dựa trên quan sát của riêng mình. Thị trường luôn thay đổi, và quan điểm của tôi sẽ điều chỉnh dựa trên dữ liệu mới. Những thông tin này chỉ mang tính chất tham khảo.

Những lập luận ủng hộ chu kỳ bốn năm

Lập luận về nhận dạng mẫu:

Nhìn lại các biểu đồ lịch sử, có thể thấy một mô hình rõ ràng: tháng 12 năm 2013, tháng 12 năm 2017 và tháng 11 năm 2021 (tất cả đều đạt đỉnh). Tính nhất quán của chu kỳ bốn năm thật đáng chú ý, và các mô hình thị trường có xu hướng tồn tại cho đến khi bị phá vỡ bởi những thay đổi cơ bản.

Lý do tại sao mô hình này có thể tiếp tục:

• Tâm lý ăn sâu: Chu kỳ bốn năm đã ăn sâu vào tâm trí của những người tham gia thị trường tiền điện tử;
• Lời tiên tri tự ứng nghiệm: Nhận thức rộng về chu kỳ có thể gây ra áp lực bán phối hợp, kết hợp với đòn bẩy ẩn trong hệ thống (ví dụ: DAT);
• Mối tương quan giữa việc chia đôi phần thưởng: Việc chia đôi phần thưởng Bitcoin gây ra cú sốc về nguồn cung, với các đỉnh lịch sử thường xảy ra sau 12-18 tháng kể từ khi chia đôi phần thưởng (mặc dù chu kỳ này thiên về diễn biến thị trường hơn);
• Nguyên lý dao cạo của Occam: Lời giải thích đơn giản nhất thường gần với sự thật nhất - tại sao lại làm phức tạp mô hình ba sự hoàn thành?

Rõ ràng chúng ta không còn ở giai đoạn đầu của chu kỳ này nữa - Bitcoin đã tăng đáng kể kể từ đáy. Theo mô hình này, chúng ta sẽ tiến gần đến đỉnh.

Những lập luận phản đối "Đỉnh chu kỳ bốn năm" (Lý thuyết tiếp tục chu kỳ 2026)

Những lập luận về sự thay đổi cơ bản:

Tôi đặt ra một câu hỏi đơn giản: Liệu chu kỳ do các tổ chức thống trị có thực sự giống hệt hai chu kỳ trước do các nhà đầu tư bán lẻ thống trị hay không?

Tôi thường đồng ý rằng thị trường có tính chu kỳ, vì vậy tôi sẽ không nói về "siêu chu kỳ" một cách vô ích, nhưng tôi nghĩ chu kỳ này có thể kéo dài hoặc rút ngắn do các yếu tố khác.

Lý do tại sao chu kỳ này có thể khác nhau:

1. Sự khác biệt trong mô hình hành vi giữa nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân

• Dòng tiền từ các quỹ ETF giao ngay và dòng tiền từ các sàn giao dịch truyền thống hình thành nên một mô hình thanh khoản mới;
• Việc chốt lời có hệ thống của các tổ chức ổn định hơn và không dễ dẫn đến bán tháo như các nhà đầu tư bán lẻ;

2. Các chỉ số truyền thống có thể thất bại

• Chúng tôi có nhiều công cụ phân tích chu kỳ (như NVT, MVRV, v.v.), nhưng phạm vi dữ liệu lịch sử của chúng dựa trên thị trường do các nhà đầu tư bán lẻ thống trị;
• Sự tham gia của các tổ chức về cơ bản làm thay đổi định nghĩa về “lạm quyền”;
• Khi được định giá bằng vàng, giá Bitcoin hiện tại thậm chí còn chưa vượt qua mức đỉnh của chu kỳ trước – nó không hề giống một bong bóng.

3. Một sự thay đổi căn bản trong môi trường pháp lý

• Môi trường pháp lý trong chu kỳ này hoàn toàn khác. Hoa Kỳ và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đang cởi mở hơn với tiền điện tử và đã hình thành một khuôn khổ rõ ràng cho sự tham gia của các tổ chức.
• Sự kết thúc của các chu kỳ trước một phần là do các cú sốc về quy định (chẳng hạn như việc đàn áp ICO vào năm 2018);
• Nguy cơ chu kỳ này kết thúc đột ngột và có hệ thống hiện đã giảm đáng kể;

4. Động lực kinh tế vĩ mô và Cục Dự trữ Liên bang

• Nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026 và Trump có thể công bố người kế nhiệm vào cuối năm 2025;
• Động thái của "chủ tịch Fed trong bóng tối" làm suy yếu hiệu quả của các chính sách hiện tại và nếu thị trường kỳ vọng Trump sẽ đề cử một chủ tịch ôn hòa, điều này có thể gây ra áp lực mua sớm;
• Cuộc họp FOMC đầu tiên của Chủ tịch Fed mới được lên lịch vào ngày 17-18 tháng 6 năm 2026 - một chất xúc tác tiềm năng cho thị trường
• "Môi trường Goldilocks" (trạng thái lý tưởng của tăng trưởng kinh tế ấm áp) có thể tồn tại trong giai đoạn chuyển đổi

(Lưu ý: "Môi trường Goldilocks" là một cách diễn đạt phổ biến trên thị trường tài chính, bắt nguồn từ khái niệm "không quá nóng, không quá lạnh, mà vừa phải" trong truyện cổ tích "Cô bé tóc vàng và ba chú gấu". Điều này có nghĩa là trong giai đoạn chuyển đổi, các điều kiện kinh tế và chính sách có thể vẫn ổn định, hỗ trợ thị trường tiếp tục tăng.)

Mô hình lịch sử về sự thay đổi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang: Nhìn lại những thay đổi trong quá khứ, chúng ta có thể thấy một mô hình rõ ràng:

Cả hai quá trình chuyển đổi đều diễn ra theo cùng một trình tự – thị trường sẽ tăng giá khi có tin tức về việc đề cử và đà tăng giá sẽ tiếp tục cho đến khi quá trình chuyển đổi hoàn tất, nhưng S&P 500 sẽ giảm giá chính xác vào thời điểm chủ tịch mới nhậm chức.

Khi Yellen tiếp quản, chỉ số S&P 500 giảm khoảng 6% vào tháng 1 và tháng 2 năm 2014; khi Powell tiếp quản, chỉ số này giảm khoảng 12% vào tháng 2 năm 2018. Điều này cho thấy sau khi Trump công bố đề cử vào cuối năm 2025, thị trường tăng giá có thể tiếp tục cho đến khi kết thúc quá trình chuyển đổi, với khả năng cao sẽ có biến động xung quanh quá trình chuyển đổi vào tháng 5 và tháng 6 năm 2026—có thể trùng với đỉnh điểm của chu kỳ.

5. Những thay đổi trong cơ cấu thị trường

• Mối lo ngại về việc phá giá tiền tệ đã làm nảy sinh những động lực nhu cầu mới không còn giới hạn ở sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro;
• Vốn hóa thị trường của stablecoin có thể được sử dụng làm chỉ báo hàng đầu — và vẫn đang tăng trưởng (đây là chỉ báo “cần thiết” của chúng tôi);

• Các nguồn cầu về Bitcoin đa dạng hơn so với các chu kỳ trước: ETF, DAT, quỹ hưu trí, v.v.

Những yếu tố nào có thể dẫn đến sự kết thúc sớm của chu kỳ và sự tái diễn của chu kỳ bốn năm?

Rủi ro đòn bẩy DAT : Tôi tin rằng yếu tố giảm giá chính là khả năng các công ty DAT sẽ bán tháo vị thế nhanh hơn dự kiến. Một đợt bán tháo cưỡng bức lớn có thể áp đảo người mua và làm thay đổi cấu trúc thị trường. Tuy nhiên, có sự khác biệt giữa việc mất đi lực mua (mNAV giảm xuống 1) và việc trở thành người bán cưỡng bức gây ra "sự sụt giảm".

Tuy nhiên, việc mất đi sức mua của một DAT lớn rõ ràng là rất đáng kể. Nhiều người suy đoán điều này đã xảy ra rồi—giá trị tài sản ròng (mNAV) của Strategy và các DAT ETH lớn đã giảm mạnh. Tôi không hề mù quáng trước điều này, và bạn nên chú ý theo dõi.

Rủi ro vĩ mô : Lạm phát bùng phát trở lại là một rủi ro vĩ mô thực sự, nhưng hiện tại vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy điều đó. Tiền điện tử có mối tương quan cao với nền kinh tế vĩ mô, và chúng ta vẫn đang trong "môi trường Goldilocks".

Phần tử còn thiếu của đỉnh chu kỳ

Chưa có cơn sốt thị trường nào:

• Thị trường vẫn đang trong “bức tường lo lắng” – cứ mỗi lần điều chỉnh 5% lại gây ra suy đoán về đỉnh chu kỳ (điều này đã kéo dài trong 18 tháng);

• Hiện vẫn chưa có sự nhiệt tình bền vững, cũng như chưa có sự đồng thuận của thị trường về đợt tăng giá tiếp theo;
• Không có tính năng hàng đầu nào là "tăng đột biến rồi sụp đổ" (mặc dù đây không phải là tính năng cần thiết).

Nếu tiền điện tử có một đợt tăng giá đáng kể vào cuối năm nay và vượt trội hơn hẳn thị trường chứng khoán, thì tín hiệu "tăng giá rồi sụp đổ" này có thể có nghĩa là đỉnh của tiền điện tử đã đến trước chu kỳ kinh doanh, có thể kéo dài đến năm 2026.

Các chỉ số hàng đầu của Stablecoin

Một chỉ số có giá trị cao: tăng trưởng vốn hóa thị trường stablecoin.

Trong tài chính truyền thống, sự tăng trưởng của cung tiền M2 thường đi trước bong bóng tài sản. Trong thị trường tiền điện tử, vốn hóa thị trường của stablecoin cũng phục vụ một mục đích tương tự - đại diện cho tổng số "đô la" có sẵn trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Các đỉnh chu kỳ chính thường trùng với giai đoạn nguồn cung stablecoin trì trệ từ 3-6 tháng trước đó. Miễn là nguồn cung stablecoin tiếp tục tăng đáng kể, thị trường vẫn có thể có đà tăng.

Ý kiến hiện tại của tôi

Nói một cách thẳng thắn, dựa trên những quan sát hiện tại, tôi không tin rằng đỉnh chu kỳ lớn sẽ xảy ra trước năm 2026 (quan điểm này có thể thay đổi bất cứ lúc nào do những tình huống mới).

Mặc dù dữ liệu lịch sử cho chu kỳ bốn năm còn hạn chế (chỉ có ba), nhưng sự tham gia của các tổ chức thể hiện một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường. Chỉ riêng việc chuyển giao quyền chủ tịch Fed cũng có thể kéo dài "môi trường Goldilocks" sang năm 2025 - một bước tiến đáng kể, đặc biệt là khi xét đến mối tương quan chưa từng có giữa tiền điện tử và nền kinh tế vĩ mô.

Chu kỳ này cũng chứng kiến sự nhận thức rõ ràng hơn về chu kỳ bốn năm giữa những người tham gia thị trường tiền điện tử, khiến tôi nghĩ rằng kết quả có thể hơi khác một chút. Đã bao giờ đánh giá của công chúng hoàn toàn chính xác chưa?

Liệu mọi người có bán hết theo chu kỳ bốn năm và thoát ra an toàn không?

Tuy nhiên, tôi cũng thừa nhận rằng tính nhất quán của mô hình chu kỳ bốn năm là rất đáng chú ý, và các mô hình thị trường có xu hướng tồn tại cho đến khi chúng bị phá vỡ. Nhận thức của công chúng về chu kỳ cũng có thể trở thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm khiến nó kết thúc.

Khi thị phần của Bitcoin giảm, tôi sẽ tiếp tục thu lợi nhuận dần dần từ các altcoin được định giá quá cao; tuy nhiên, tôi sẽ nắm giữ Bitcoin vì tôi tin rằng nó sẽ đạt mức cao mới vào năm 2026. Điều quan trọng cần lưu ý là bất kể chu kỳ thị trường chung như thế nào, các altcoin mà bạn nắm giữ có thể đạt đỉnh bất cứ lúc nào.

Suy nghĩ cuối cùng

Mô hình chu kỳ bốn năm là luận cứ mạnh mẽ nhất cho đỉnh điểm vào năm 2025—mô hình này đã hiệu quả ba lần, và sự đơn giản thường chiến thắng. Tuy nhiên, những thay đổi trong cấu trúc thị trường do các tổ chức chi phối, động lực chuyển đổi của Cục Dự trữ Liên bang, và việc thiếu vắng tín hiệu "điên cuồng" cho thấy chu kỳ này có thể kéo dài đến năm 2026.

Mọi thứ có thể thay đổi đáng kể trong những tháng tới, vì vậy đừng quá cố chấp.

Trong mọi trường hợp, hãy chấp nhận rằng bạn sẽ không thể bán ở mức giá cao nhất và hãy xây dựng một chiến lược thoát hiểm có hệ thống.

Tư thế đúng là tư thế cho phép bạn ngủ ngon. Nếu bạn đã kiếm được nhiều tiền, việc bán quá sớm cũng không sao cả.

Liên kết gốc