Grayscale Select vẫn đang vượt trội so với thị trường? Đánh giá hiệu suất của Quỹ tín thác tiền điện tử Grayscale

Tác giả gốc: Frank, PANews

Tốc độ ra mắt sản phẩm mới của Grayscale đã tăng tốc đáng kể vào năm 2025. Các sản phẩm này không còn tập trung chủ yếu vào các quỹ tín thác tài sản tiền điện tử đơn lẻ nữa, mà thay vào đó là một ma trận có cấu trúc bao gồm bốn loại sản phẩm: ETF, quỹ giao dịch công khai, quỹ đầu tư tư nhân và các chiến lược chủ động. Là hạng mục tiêu biểu nhất trong việc khám phá các mục tiêu thị trường tiền điện tử của Grayscale, các quỹ tín thác tiền điện tử đơn lẻ trong lĩnh vực đầu tư tư nhân vẫn là một chủ đề được quan tâm. PANews đang xem xét lại chủ đề này để xem xét liệu "Hiệu ứng Grayscale" có còn tồn tại hay không và nó có thể mang lại những hiểu biết mới nào. (Bài viết liên quan: Đánh giá 21 Quỹ tín thác Tiền điện tử của Grayscale: Một số đã tăng gấp mười lần, trong khi một số khác đã sụt giảm. Liệu chúng có khả năng bắt kịp thị trường tăng giá gần đây nhất và trở thành một chỉ báo ngược của thị trường không? )

Khoảng thời gian giá được chọn cho khảo sát này là giá đóng cửa vào ngày 9 tháng 4 năm 2025 (điểm thấp nhất của đợt điều chỉnh thị trường) đến giá đóng cửa vào ngày 13 tháng 8 năm 2025 (điểm cao nhất gần đây của thị trường).

Tầm nhìn Grayscale 2025: Phát triển sâu sắc AI, Hệ sinh thái Sui và Văn hóa Meme

Tính đến tháng 8 năm 2025, Grayscale đã ra mắt sáu sản phẩm quỹ tín thác tiền điện tử đơn lẻ mới, bao gồm các tài sản tiền điện tử sau: Dogecoin (DOGE), Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), Story Protocol (IP), DeepBook (DEEP) và Walrus (WAL).

Về mặt tường thuật, các câu chuyện thị trường chính của Grayscale trong năm nay tập trung vào AI, DeFi và Sui. Trong lĩnh vực AI, Space and Time (SXT) và Story Protocol (IP) là hai sản phẩm cơ sở hạ tầng liên quan đến AI. Về hệ sinh thái, trọng tâm của Grayscale trong năm nay dường như tập trung vào hệ sinh thái Sui. Không chỉ ra mắt quỹ tín thác riêng cho token SUI vào tháng 8 năm ngoái, mà trong tháng 8 này, công ty còn ra mắt các sản phẩm tín thác cho DeepBook (DEEP) và Walrus (WAL), hai dự án chủ chốt trong hệ sinh thái Sui. Cũng cần lưu ý rằng Dogecoin (DOGE), sản phẩm tín thác đầu tiên của Grayscale theo chủ đề MEME, cũng sẽ được niêm yết vào năm 2025.

Xét về hiệu suất thị trường, các dự án ra mắt năm 2025 không mấy ấn tượng. Về hiệu suất giá, các token này đã chứng kiến mức tăng giá trung bình khoảng 70% trong chu kỳ này. Mặc dù vượt trội hơn BTC, nhưng hiệu suất này vẫn thấp hơn một chút so với các sản phẩm Grayscale ra mắt trong những năm trước. Điều này có thể là do các sản phẩm ra mắt trong năm nay không hẳn là những sản phẩm dẫn đầu thị trường hay tài sản dẫn đầu xu hướng, mà đại diện cho các khoản đầu tư của Grayscale vào một số lĩnh vực đầy triển vọng.

Tất nhiên, từ sự thay đổi lựa chọn này, cũng có thể thấy rằng các sản phẩm tín thác của Grayscale không còn đơn thuần theo đuổi “phong vũ biểu” các dự án hot nhất thị trường nữa, mà đã bắt đầu chuyển mình thành “hồ chứa” khai phá tiềm năng.

Về quy mô quản lý tài sản, quy mô quản lý tài sản trung bình của một số quỹ tín thác tài sản đơn lẻ ra mắt năm 2025 là khoảng 16,73 triệu đô la Mỹ, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của dữ liệu tổng thể (quy mô trung bình khoảng 32 triệu đô la Mỹ). Một mặt, điều này là do các sản phẩm này mới ra mắt trong thời gian ngắn, mặt khác, mức độ nhận diện của thị trường đối với các tài sản mới nổi này có thể chưa cao.

Tối ưu hóa thang độ xám vẫn vượt trội hơn thị trường

Gần đây, hiệu suất thị trường chung của các sản phẩm ủy thác của Grayscale đã bị phân cực. Cả những quỹ hoạt động tốt nhất và kém nhất đều đến từ hệ sinh thái Sui: DeepBook, với mức tăng 264,58%, và Walrus, với mức tăng 6,89%. Trong số 27 quỹ ủy thác được khảo sát, tám quỹ đã chứng kiến mức tăng trưởng vượt quá 100% trong giai đoạn thống kê, và 16 quỹ chứng kiến mức tăng trưởng vượt quá 50%, với mức tăng trưởng trung bình là 75,47%. Trong khi đó, BTC đã chứng kiến mức tăng trưởng 56,5% trong cùng kỳ, khiến các tài sản được Grayscale lựa chọn vượt trội hơn đáng kể. So với mức tăng trưởng trung bình của tất cả các token (các cặp giao dịch giao ngay trên Binance trong cùng kỳ), mức tăng trưởng trung bình là khoảng 59,8%, một lợi thế rõ ràng.

Theo góc nhìn này, mặc dù "Hiệu ứng Grayscale" không còn tồn tại nữa, các mục tiêu được Grayscale Crypto Trust chọn là "Grayscale Preferred" dường như vẫn có thể đóng một vai trò nào đó.

Xét theo năm, nhóm có hiệu suất mạnh nhất là các sản phẩm ra mắt năm 2024, với mức tăng trung bình 89,22%. Các đồng tiền DeFi và Cấp độ 1 hàng đầu như AAVE, AVAX và LDO đã hoạt động cực kỳ tốt trong chu kỳ này, đại diện cho các động lực cốt lõi của chu kỳ hiện tại. Tiếp theo là các sản phẩm ra mắt năm 2018, với mức tăng trung bình khoảng 81,98%. Hiệu suất này chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu suất mạnh mẽ của các chuỗi công khai đã được thiết lập như BCH, LTC và XLM trong quá trình phục hồi này. Năm 2017 là năm có hiệu suất kém nhất, với chỉ một sản phẩm được ra mắt trong năm đó (bên cạnh BTC và ETH): Zcash, chỉ tăng 12,89%.

Xét về hiệu suất của các chủ đề trong danh mục đầu tư, các tài sản DeFi và chuỗi công khai được Grayscale lựa chọn có hiệu suất vượt trội so với thị trường chung. DeFi hoạt động tốt nhất, với mức tăng trung bình 122%, chủ yếu nhờ vào cơ sở hạ tầng DeFi cốt lõi như AAVE, LINK và LDO dẫn đầu đà phục hồi của thị trường.

Các chuỗi công khai cũng hoạt động tương đối tốt, nhưng có sự phân hóa đáng kể. Các hệ sinh thái tăng trưởng cao như AVAX, SUI và SOL hoạt động tốt, trong khi ZEN và OP hoạt động khá khiêm tốn, cho thấy thị trường đang ngày càng trở nên khắt khe hơn trong việc lựa chọn chuỗi công khai.

Ngoài ra, AI, một trong những lĩnh vực trọng tâm hiện tại của Grayscale, có mức tăng trưởng trung bình khoảng 56%. Mặc dù không phổ biến bằng DeFi và các dự án chuỗi công khai, nhưng nhìn chung vẫn tăng trưởng hơn một nửa.

Từ "Người thúc đẩy thị trường" đến "Người khám phá tiềm năng"

Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt và môi trường thị trường ngày càng trưởng thành trong kỷ nguyên hậu ETF, Grayscale Investments dường như đang trải qua một cuộc chuyển đổi. Chiến lược sản phẩm và định vị thị trường của công ty cũng đang dần chuyển từ "công cụ thúc đẩy thị trường" sang "chỉ báo tiềm năng".

Trước năm 2021, do sự khan hiếm cực độ các kênh đầu tư tuân thủ, "Hiệu ứng Grayscale" đã là một động lực thúc đẩy thị trường mạnh mẽ. Bất kỳ tài sản nào được đưa vào Grayscale Trust đều có được một tấm vé độc nhất để được công chúng biết đến, kích hoạt một đợt tăng giá gần như chắc chắn. Vào thời điểm đó, Grayscale là một nhà cung cấp thanh khoản quan trọng cho thị trường.

Đến năm 2025, với việc áp dụng rộng rãi các ETF và sản phẩm tuân thủ, các kênh thị trường đã mở rộng đáng kể. Vai trò của Grayscale đã chuyển sang vai trò của một "chỉ báo tiềm năng". Việc lựa chọn Grayscale không còn là điều kiện đủ để tăng giá, mà hướng đi của Grayscale ngày càng tập trung vào việc tìm kiếm câu chuyện thành công tiếp theo trong một lĩnh vực hoặc hệ sinh thái cụ thể.

Việc Grayscale đầu tư mạnh mẽ vào hệ sinh thái Sui và Python có thể minh họa cho sự chuyển dịch này. Không còn hài lòng với việc chỉ cung cấp khả năng tiếp cận token SUI, Grayscale đang đào sâu hơn vào hệ sinh thái, ra mắt cả giao thức DeFi cốt lõi DeepBook và quỹ tín thác cho dự án lưu trữ phi tập trung Walrus. Điều này báo hiệu sự chuyển dịch từ việc đầu tư vào câu chuyện vĩ mô của các chuỗi công khai sang phương pháp đầu tư vi mô, hưởng lợi trực tiếp từ sự thịnh vượng của hệ sinh thái. Hơn nữa, khoản đầu tư vào Python cũng nhằm mục đích xác định những tài sản triển vọng nhất trên Solana, chuỗi công khai nóng nhất, để trở thành AAVE hoặc Chainlink tiếp theo.

Ngoài việc khám phá các sản phẩm quỹ tín thác tài sản đơn lẻ, Grayscale còn đang phát triển các quỹ tín thác danh mục đầu tư và các sản phẩm ETF/ETP đa dạng. Bên cạnh việc ra mắt một số sản phẩm quỹ tín thác tài sản tiền điện tử đơn lẻ vào năm 2025, Grayscale còn có kế hoạch mở rộng danh mục sản phẩm của mình, bao gồm Bitcoin Miners ETF (MNRS), Bitcoin Adopters ETF (BCOR) và một loạt các ETF dựa trên quyền chọn.

Đáng chú ý, Grayscale gần đây đã ra mắt Quỹ Thu nhập Động Grayscale (GDIF), một sản phẩm chuyên đầu tư vào lợi nhuận staking trên các mạng lưới Proof-of-Stake (PoS). Điều này cũng chứng minh rằng khi thị trường trưởng thành và đầu cơ giảm dần, "lợi nhuận thực" từ doanh thu giao thức thực tế (chẳng hạn như phí giao dịch và phần thưởng staking) sẽ ổn định hơn và phù hợp với sở thích của các nhà đầu tư tổ chức truyền thống.

Tóm lại, hiệu suất của các mục tiêu đầu tư của Grayscale và sự thay đổi trong chiến lược đầu tư của công ty có thể mang lại cho chúng ta hai cân nhắc sau.

1. "Hiệu ứng Grayscale" đã qua, nhưng "Grayscale Preferred" vẫn còn giá trị. Việc Grayscale ra mắt quỹ tín thác cho một loại tài sản tiền điện tử cụ thể sẽ không còn kích thích thị trường đáng kể nữa, nhưng về lâu dài, danh mục tài sản tổng thể của Grayscale vẫn là một tài liệu tham khảo nghiên cứu đáng giá.

2. Cơ sở hạ tầng là trên hết: Chiến lược đầu tư của Grayscale liên tục chứng minh một nguyên tắc đầu tư đơn giản: trong bất kỳ cơn sốt vàng nào đang nổi lên, các doanh nghiệp bán "cuốc xẻng" mang lại sự chắc chắn cao nhất. Cho dù đó là oracle, lớp thanh khoản DeFi hay kho dữ liệu, việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ toàn bộ hệ sinh thái là chìa khóa để điều hướng các chu kỳ.

3. Sự nhiệt tình của giới đầu tư truyền thống đối với thị trường tiền điện tử không chỉ là theo đuổi lợi nhuận cao từ một tài sản nhất định mà còn có xu hướng đầu tư vào toàn bộ thị trường tiền điện tử, cũng như đầu tư hỗn hợp nhiều tài sản để cân bằng rủi ro.

Những điểm trên có thể là nguồn cảm hứng mà Grayscale, "cựu chiến binh tiền điện tử" mang đến cho chúng ta.