Bài viết gốc từ matt

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )

Ghi chú của Biên tập viên: Sáng ngày 18 tháng 8, cuộc bỏ phiếu cho đề xuất mua lại Stargate của Quỹ LayerZero đã bắt đầu , với tỷ lệ ủng hộ hiện tại là 97,09%. Cuộc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 24 tháng 8. Xét theo số phiếu hiện tại, việc LayerZero mua lại Stargate thành công là điều chắc chắn. Vậy, ai sẽ là người hưởng lợi lớn nhất từ thương vụ mua lại này?

Tóm tắt đề xuất

LayerZero dự định mua lại token Stargate và kho bạc của nó (cụ thể là kho bạc hỗ trợ mỗi token STG với giá trị 0,1444 USD), qua đó giải thể Stargate DAO và sáp nhập nó với nền kinh tế do ZRO vận hành. Giá mua lại là 0,1675 USD cho mỗi STG, hay 1 ZRO = 0,08634 STG.

Đề xuất này tuân theo quy trình chuẩn tương tự như các đề xuất khác được đăng trên Stargate DAO, yêu cầu ít nhất 1,2 triệu phiếu bầu và 70% số phiếu cần thiết để phê duyệt. Nếu việc mua lại được chấp thuận, bất kỳ khoản doanh thu vượt mức nào trong tương lai do Stargate tạo ra sẽ được sử dụng để giảm nguồn cung ZRO đang lưu hành thông qua việc mua lại.

Ai là người hưởng lợi lớn nhất từ thương vụ mua lại này?

Trong hoàn cảnh hiện tại, có vẻ như những người nắm giữ token LayerZero và ZRO sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ thương vụ mua lại này, vì đây là thương vụ mua lại thanh khoản dành cho họ thông qua token của riêng họ , nghĩa là:

• Việc mua lại với mức phí bảo hiểm 16% so với giá STG được bảo đảm bởi kho tiền Stargate, đồng thời cũng làm tăng số lượng người nắm giữ ZRO;
• Doanh thu đến từ phí do giao thức tạo ra. Theo dữ liệu của DefiLlama, giao thức Stargate tạo ra doanh thu hàng năm 1,74 triệu đô la. Các khoản phí này sẽ được sử dụng để mua lại ZRO trên thị trường mở.
• Tích hợp theo chiều dọc nền kinh tế mã thông báo ZRO với chuyên môn kinh doanh chuỗi chéo của LayerZero và nâng cao tiện ích của nó thông qua việc mua lại.

Nhưng người nắm giữ STG và veSTG (STG bị khóa) sẽ nhận được gì? Thực ra là không nhiều lắm.

Do giá token ZRO tăng gần đây, mức chiết khấu đã giảm, trong khi mức chênh lệch giá của STG cũng giảm do biến động thị trường và có mức giá sàn rõ ràng. Sau một hồi thảo luận, LayerZero đã quyết định trả sáu tháng doanh thu Stargate cho những người nắm giữ veSTG, vì họ không thể mở khóa token trước khi kết thúc thời gian khóa.

Khiếu nại từ Người nắm giữ STG

Có rất nhiều điều cần thảo luận ở đây, nhưng tôi nghĩ tất cả chỉ gói gọn trong một từ: thỏa hiệp. Trong hoàn cảnh hiện tại, LayerZero có thể được hưởng lợi nhiều hơn, trong khi những người nắm giữ token Stargate có thể sẽ không hài lòng, nói một cách nhẹ nhàng nhất.

Sự bất mãn của những người nắm giữ STG

Sau đây là ba câu hỏi và sự không chắc chắn chính:

• LayerZero nên mua token STG ở mức giá nào?
• Giữa hai lựa chọn, lựa chọn nào ít tệ hơn cho người nắm giữ STG? Bán token vĩnh viễn hay chọn một lựa chọn an toàn hơn với lợi nhuận thấp hơn?
• Hiện tại, những ưu đãi dành cho người nắm giữ veSTG là gì, khi mà thời gian khóa trung bình là khoảng một năm và họ sẽ chỉ nhận được sáu tháng bồi thường nếu đề xuất được thông qua?

Giá trị FDV của STG chỉ thấp hơn ZRO 10% một chút, và 8,1 triệu đô la STG đang bị khóa trong veSTG. Nhiều người nắm giữ STG đang yêu cầu hoán đổi 1:1 giữa ZRO và STG, nhưng điều này không hợp lý lắm, vì điều đó có nghĩa là họ sẽ nhận được lợi nhuận gấp 12 lần ngay lập tức, trong khi LayerZero sẽ phải đầu tư toàn bộ giá trị FDV của mình để mua lại một công ty có nguồn vốn dồi dào nhưng doanh thu hiện tại thấp.

Việc mua lại này dự kiến sẽ đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi

Mặc dù nhóm LayerZero nên cân nhắc đánh giá lại mức phí bảo hiểm trả cho người nắm giữ STG và đưa ra kế hoạch chia sẻ doanh thu tốt hơn cho người đặt cược, nhưng thương vụ mua lại này không phải là thảm họa đối với chính dự án Stargate.

Do các DAO chủ yếu dựa vào doanh thu và phát hành token để huy động vốn, và các token như STG đã giảm hơn 95% so với mức cao nhất mọi thời đại, Stargate gần như không còn dư địa để mở rộng thêm nữa với doanh thu hàng năm chỉ 2 triệu đô la. Hơn nữa, Stargate đã và đang dựa vào cơ sở hạ tầng của LayerZero, giúp Stargate dễ dàng triển khai và mở rộng năng lực của mình với nền tảng công nghệ và hỗ trợ tài chính của LayerZero.

Việc mua lại này có ý nghĩa đối với Stargate. Tuy nhiên, việc giữ chân và trung thành của những người nắm giữ STG với LayerZero sẽ phụ thuộc phần lớn vào cách đội ngũ xử lý vấn đề này. Nếu không, LayerZero có nguy cơ mất đi một lượng lớn người nắm giữ ZRO mới, tiềm năng và các bên liên quan của Stargate, những người đã thường xuyên ủng hộ dự án kể từ khi thành lập.

Nhưng đây không phải là một vụ mua lại mang tính săn mồi, vì thu nhập hiện tại của LayerZero chắc chắn cao hơn nhiều so với những người nắm giữ token STG và veSTG.