Nguồn gốc: Biteye

ETH đã phục hồi từ mức thấp nhất vào tháng 4 và hiện đang giao dịch ở mức 4.500 đô la.

Nếu năm 2024 là năm khởi đầu của Bitcoin ETF, thúc đẩy thị trường tăng giá thì năm 2025 có thể là thời điểm Ethereum xuất hiện.

Bài viết này sử dụng 6 phương pháp định giá để phân tích liệu ETH có thể đạt mốc 10.000 đô la hay không!

Tỷ lệ ETH/BTC

Đầu tiên, hãy so sánh giá trị tương đối của ETH và BTC.

Tỷ lệ ETH/BTC thực sự rất ổn định trong dài hạn, nhưng tỷ lệ hiện tại chỉ là 0,0372, nằm ở vị trí giữa thấp trong lịch sử trong năm năm qua, do đó ETH có thể bị "định giá thấp" ở thời điểm hiện tại.

Dựa trên tỷ lệ ETH/BTC trung bình là 0,0518 trong năm năm qua, giả sử BTC vẫn ở mức khoảng 120.000 đô la, thì giá ETH tương ứng là 6.214 đô la.

Nếu chúng ta tham khảo tỷ lệ ETH/BTC là 0,06-0,08 trong thị trường tăng giá gần đây nhất để tính toán và vẫn giả sử rằng BTC vẫn ở mức khoảng 120.000 đô la, thì giá ETH tương ứng sẽ là 7.200-9.600 đô la.

Ethereum ETF và các tổ chức nắm giữ

Khi giá ETH tăng vọt, các quỹ OTC đổ xô vào Ethereum ETF. Nhiều người đã bỏ qua tác động thực sự của Ethereum ETF và hoạt động mua vào của các tổ chức, vốn không chỉ được thúc đẩy bởi tâm lý tích cực mà còn bởi áp lực mua lớn.

Theo dữ liệu từ @SoSoValueCrypto , các ETF giao ngay Ethereum đã đạt mức cao kỷ lục mới, với dòng vốn ròng chảy vào là 1,019 tỷ đô la vào ngày 11 tháng 8, giờ EST. Giá trị tài sản ròng hiện tại của các ETF giao ngay Ethereum là 25,712 tỷ đô la, với lượng nắm giữ đạt khoảng 6 triệu ETH, chiếm 4,96% nguồn cung ETH đang lưu hành. So với các ETF BTC, chiếm 6,48%, vẫn còn dư địa tăng trưởng. Hơn nữa, 70 thực thể dự trữ Ethereum hiện đang nắm giữ khoảng 3,49 triệu ETH, chiếm 2,89% nguồn cung đang lưu hành. BMNR đã công khai tuyên bố mục tiêu cuối cùng là nắm giữ 5% nguồn cung ETH đang lưu hành toàn cầu. Sau khi trừ đi 36,17 triệu ETH bị khóa trong cổ phần, lượng ETH tự do lưu hành vẫn ở mức khoảng 75,1 triệu ETH.

Phép tính giá sau đây dựa trên một giả định đơn giản: tỷ lệ giảm lượng tiền lưu hành tự do sẽ làm tăng giá của một đồng tiền theo tỷ lệ tương ứng.

Nghĩa là, giá mới = giá hiện tại × (mục tiêu thả nổi / thả nổi hiện tại)

Nếu tính cả ETF và dự trữ tổ chức, hiện tại chúng nắm giữ 7,85% tổng nguồn cung. Giả sử tỷ lệ này tăng lên 10% trong tương lai và tỷ lệ khóa cổ phần vẫn tương đối không đổi, lượng token lưu hành tự do sẽ giảm xuống còn khoảng 72,52 triệu token, với giá tương ứng tự động tăng lên khoảng 4.647 đô la. Nếu tăng lên 15%, giá sẽ tăng lên khoảng 5.070 đô la; và nếu tăng lên 20%, giá sẽ đạt gần 6.000 đô la.

Con số này thậm chí còn chưa tính đến hiệu ứng khuếch đại từ phía cầu, do đó mức tăng thực tế có thể còn cao hơn nữa. Hơn nữa, các quỹ ETF và nhà đầu tư tổ chức thường mất thời gian để giải quyết các khoản đầu tư gia tăng của họ, nghĩa là giá ETH có thể sẽ tăng đều đặn trong dài hạn, thay vì tăng đột biến trong ngắn hạn.

Định luật Metcalfe

Nhiều cuộc thảo luận về định giá ETH tập trung vào biến động giá và các thuật ngữ thời thượng, nhưng lại bỏ qua sự hỗ trợ lâu dài mà hoạt động trên chuỗi mang lại cho giá trị mạng lưới. Định luật Metcalfe phát biểu rằng giá trị của một mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng hoạt động. Áp dụng cho Ethereum, điều này được chuyển thành Giá trị Mạng lưới ≈ k × (Địa chỉ Hoạt động Hàng ngày)².

Hiểu một cách đơn giản là "càng nhiều người dùng, mạng lưới càng có giá trị" và sự tăng trưởng theo cấp số nhân về số lượng người dùng sẽ mang lại sự tăng trưởng theo cấp số nhân về giá trị thị trường.

Theo dữ liệu của BitInfoCharts, tính đến ngày 13 tháng 8 năm 2025, mạng chính Ethereum có khoảng 971.486 địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA) trong 24 giờ qua. Giá hiện tại của ETH là khoảng 4.500 đô la, với tổng nguồn cung lưu hành khoảng 120,7 triệu và vốn hóa thị trường khoảng 543,1 tỷ đô la. Thay giá trị này vào công thức, ta được hệ số k hiện tại ≈ 0,576 (USD/địa chỉ²).

Với k này, chúng ta có thể tính giá theo các kịch bản hoạt động khác nhau:

Nếu DAA tăng lên 1 triệu, giá sẽ vào khoảng 4.768 đô la (+6%)

Nếu DAA tăng lên 1,1 triệu, giá sẽ vào khoảng 5.769 đô la (+28,2%)

Nếu giá tăng lên 1,3 triệu (gần 90% mức cao lịch sử), giá sẽ vào khoảng 8.058 đô la (+79,1%).

Tính toán này giả định rằng nguồn cung được đặt cọc và lưu hành vẫn tương đối ổn định. Hoạt động gia tăng sẽ khuếch đại trực tiếp giá trị mạng lưới, từ đó đẩy giá của một ETH lên cao. Không giống như ETF và hoạt động mua của tổ chức, phương pháp Metcalfe phản ánh sự tăng trưởng nội sinh của việc sử dụng trên chuỗi và hoạt động kinh tế. Phương pháp này không phụ thuộc vào dòng vốn bên ngoài, mà dựa trên sự tích lũy kép của các hiệu ứng mạng lưới.

Lưu ý rằng một khi hoạt động cộng hưởng với phía tài trợ - giao dịch trên chuỗi tăng, phí tăng và khối lượng đốt tăng trở lại - cộng với hiệu ứng chip giảm của ETF và các tổ chức, giá ETH sẽ bị chi phối bởi cả sự thu hẹp nguồn cung và mở rộng mạng lưới, và tốc độ tăng có thể vượt xa dự đoán của một yếu tố duy nhất.

Mô hình NVT

NVT về cơ bản giống như một "phiên bản PE được mã hóa". Với bội số NVT hợp lý (tham khảo phạm vi lịch sử) và số tiền chuyển nhượng hàng ngày trong tương lai, giá trị thị trường và giá có thể được đảo ngược.

NVT = Giá trị thị trường (USD) / Số tiền chuyển khoản trên chuỗi (USD) trong ngày. Tính toán cho thấy NVT hiện tại = 518 B / 14 B = 37

Giá trị NVT của ETH trước đây dao động từ 60 đến 110, hiện đang ở mức thấp hơn so với trước đây. Giả sử giá trị NVT vẫn nằm trong phạm vi hợp lý 60/80/90/100/110 trong 6–12 tháng tới, khối lượng giao dịch trên chuỗi (USD) dự kiến sẽ dao động từ 7 tỷ đến 14 tỷ mỗi ngày, có tính đến biến động giá.

Kịch bản 6 tháng

• Bảo thủ: NVT 70, chuyển khoản hàng ngày 7 tỷ đô la → vốn hóa thị trường ≈ 490 tỷ đô la → giá ≈ 4.059 đô la
• Điểm chuẩn: NVT 80, chuyển khoản hàng ngày 9 tỷ đô la → Vốn hóa thị trường ≈ 720 tỷ đô la → Giá ≈ 5.965 đô la
• Lạc quan: NVT 90, chuyển khoản hàng ngày 12 tỷ đô la → Vốn hóa thị trường ≈ 1080 tỷ đô la → Giá ≈ 8.947 đô la

Kịch bản 12 tháng

• Bảo thủ: NVT 75, chuyển khoản hàng ngày 8 tỷ đô la → Vốn hóa thị trường ≈ 600 đô la T → Giá ≈ 4.971 đô la
• Điểm chuẩn: NVT 90, chuyển khoản hàng ngày 10 tỷ đô la → Vốn hóa thị trường ≈ 900 tỷ đô la → Giá ≈ 7.456 đô la
• Lạc quan: NVT 100, chuyển khoản hàng ngày 14 tỷ đô la → Vốn hóa thị trường ≈ 1400 đô la T → Giá ≈ 11.598 đô la

Nói cách khác, hiệu ứng mạng lưới của ETH đang hỗ trợ phạm vi định giá từ 5.000 đến 12.000 đô la.

Mô hình dòng tiền trên chuỗi

"Doanh thu" trên chuỗi (phí giao dịch + MEV, v.v.) do giao thức Ethereum tạo ra được coi là dòng tiền để đo lường giá trị mạng lưới. Khi hệ sinh thái ứng dụng Ethereum mở rộng, sự tăng trưởng của "doanh thu" mạng lưới có thể làm tăng định giá ETH.

Dựa trên suy nghĩ này, công ty quản lý tài sản VanEck dự đoán rằng đến năm 2025, với sự ra đời của các quỹ ETF và các yếu tố thuận lợi khác cho lợi nhuận staking Ethereum, giá ETH dự kiến sẽ đạt mức 6.000 đô la. Ngay từ báo cáo năm 2023, VanEck đã ước tính giá ETH, giả định rằng phí on-chain và mức sử dụng tiếp tục tăng. Mô hình suy ra rằng giá ETH có thể tăng lên khoảng 11.800 đô la vào năm 2030. Xem hình dưới đây:

Phân tích kỹ thuật K-line

@CryptoPainter_X tin rằng mặc dù ETH hiện đang phải đối mặt với một số áp lực bán lịch sử từ vùng cung cao năm 2021, nhưng mức cao và mức thấp trong cấu trúc kỹ thuật 4 giờ vẫn đang tăng chậm mà không có thiệt hại rõ ràng.

Quan sát từ kênh ASR, giá ETH dao động tăng lên trên dải áp suất trung bình màu cam, đây là một mô hình mạnh, cho thấy nhu cầu thị trường đang dần hấp thụ nguồn cung gần mức cao lịch sử.

Kênh ASR hàng ngày cho thấy dấu hiệu phá vỡ dải kháng cự trung bình. Lần đột phá tương tự gần nhất xảy ra vào đầu năm 2024. Nếu đột phá này thành công, mục tiêu hàng ngày có thể chạm trực tiếp đường quá mua hàng ngày (khoảng 5.600 đô la).

Một khả năng khác là xu hướng này sẽ lặp lại vào cuối năm 2024, khi gặp áp lực cực lớn ở rìa trên của kênh màu cam.

Nhìn chung, tình hình hiện tại vẫn tích cực và có khả năng giá ETH sẽ đạt 6.000 đô la trong trung hạn.

Phân tích tình huống của Crypto Analyst

Một số nhà phân tích tiền điện tử và phương tiện truyền thông đã đưa ra một loạt dự đoán dựa trên kịch bản về giá ETH:

1. Nhà phân tích tiền điện tử @VirtualBacon 0x tin rằng ETH đã bước vào một thị trường tăng giá vĩ mô mới. Theo kịch bản cơ sở của ông, ETH dự kiến sẽ đạt 6.000-7.000 đô la vào cuối năm 2025, với mục tiêu dài hạn là khoảng 10.000 đô la vào giữa năm 2026. Trong một kịch bản cực kỳ lạc quan, với cơn sốt thị trường toàn diện và BTC đạt 200.000 đô la và ETH hoạt động vượt trội, Virtual Bacon ước tính ETH có thể đạt 16.000 đô la.

2. Nhà phân tích phố Wall Tom Lee đã tuyên bố thẳng thắn trong podcast Bankless vào tháng 7 rằng trong ngắn hạn, ETH ít nhất sẽ phục hồi lên mức 4.000 đô la; và trước cuối năm 2025, ETH có thể tăng lên 7.000 đô la, hoặc thậm chí là 12.000 đô la hoặc 15.000 đô la.

3. Cựu CEO BitMEX, Arthur Hayes, đã đưa ra mức giá mục tiêu cho ETH vào khoảng 10.000 đô la vào cuối năm 2025, phản ánh một kịch bản thị trường tăng trưởng lạc quan. Trong bài viết tháng 7 năm 2025, ông nhấn mạnh rằng sự thay đổi trong chính sách của Hoa Kỳ theo hướng mở rộng tín dụng, vốn sẽ mang lại thanh khoản đáng kể, cùng với sự quan tâm trở lại đối với Ethereum từ các tổ chức phương Tây, sẽ là những yếu tố kinh tế vĩ mô then chốt thúc đẩy đà tăng của ETH.

4. Trong triển vọng năm 2025, kênh truyền thông tiền điện tử Bankless đã đề xuất một kịch bản tăng giá, trong đó ETH có thể đạt 15.000 đô la. Dự báo hàng năm của họ cho rằng các động lực mới, chẳng hạn như sự bùng nổ của AI, có thể kích hoạt một làn sóng điên cuồng mới trên thị trường tiền điện tử. Theo kịch bản lạc quan này, giá ETH có thể đạt hàng chục nghìn nhân dân tệ. Những giả định này bao gồm thanh khoản thị trường dồi dào, các xu hướng tường thuật (như AI + Crypto), và sự củng cố liên tục vị thế thống trị của Ethereum trong không gian DeFi.

Tóm tắt của biên tập viên

Dựa trên sáu phương pháp định giá, ETH có khả năng đạt mức giá 6.000-8.000 đô la Mỹ vào năm 2025. Nếu tâm lý thị trường lạc quan và các hoạt động on-chain tiếp tục phát triển, việc vượt qua mốc 10.000 đô la Mỹ không phải là không thể. Trong trường hợp cực kỳ lạc quan, giá có thể đạt mức 12.000-15.000 đô la Mỹ.

Đây không chỉ là "đầu cơ thị trường", mà là sự phản ánh của dữ liệu trên chuỗi, hành vi vốn và thanh khoản vĩ mô. Bất kể ETH có đạt được 10.000 đô la hay không, với tư cách là cơ sở hạ tầng của hệ sinh thái tiền điện tử, nó đã thiết lập được chỗ đứng vững chắc trong nhiều hệ thống định giá theo giá trị.

Cảnh báo rủi ro:

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giá ETH có thể biến động đáng kể, chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, bao gồm tâm lý thị trường, hoạt động trên chuỗi và các thay đổi chính sách. Vui lòng đưa ra quyết định dựa trên khả năng chịu rủi ro của bạn và chịu mọi rủi ro đầu tư.